· пороговая норма рентабельности должна быть выше процентной ставки банка (в 1,5-2раза);
· коэффициент дисконтирования 
;
где 
– год, для которого считают коэффициент дисконтирования;
– пороговая норма рентабельности;
· чистая текущая стоимость или чистая приведенная стоимость –это дисконтированная разница притока и оттока наличности за период функционирования проекта.
Применяется расчет и других показателей – притока и оттока наличности, срока окупаемости проекта и других. Цель анализа показателей выбрать оптимальный вариант инвестиционного проекта. Как показывает практическая реализация инвестиционных проектов, рискованные действия снижаются при условии:
- рентабельность капитала должна быть выше, чем аналогичный показатель по предприятию за предшествующий год;
- прибыльность продаж должна быть больше, чем у конкурентов;
- рентабельность собственного капитала должны быть выше, чем процентная ставка банка по долгосрочным кредитам;
- собственных финансовых средств должно быть более 50%, чем заемных. От этого показателя зависит финансовая самостоятельность и зависимость предприятия;
- срок возврата капитала, рассчитанный по чистой текущей стоимости, должен быть меньше нормативного при высокой внутренней норме рентабельности;
- поток наличности по месяцам или поквартально должен иметь положительное значение (сальдо).
Кредиторы, ознакомившись с бизнес-планом, проводят экспертизу для оценки сбалансированности технических решений, реальности плана и графика осуществления проекта во времени, а также для выяснения коммерческой выгоды. С этой целью выясняются:
- содержание маркетинга, исследование рынка;
- транспортно-складское обеспечение, возможности и условия сбыта продукции;
- величина издержек на осуществление коммерческой деятельности.
Финансовый аспект экспертизы включает исследование исходных данных, методологии расчета, чувствительности проекта.
Если результаты экспертизы составят отклонение 10-20% от оптимальных, установленных законодательством по ставкам, тарифам, от нормативных или обоснованных проектно-конструкторскими решениями, то достоверность бизнес-плана оценивается положительно. В противном случае потребуется вносить коррективы в технико-экономическое обоснование [13, 428].
Важность планирования инвестиций на предприятии заключается в том, что, планируя инвестиции, оно закладывает основы своей работы на перспективу.
План реальных инвестиций составляется на производственное и непроизводственное развитие предприятия.
Планированию инвестиций на предприятии должен предшествовать глубокий анализ экономического обоснования их вложения.
В общем, концентрированном виде можно сформулировать правила, которые необходимо учитывать при планировании инвестиций.
Инвестировать денежный капитал, материальные и интеллектуальные ценности имеет смысл:
· если предприятие получит большую выгоду, чем от хранения денег в банке;
· если рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции;
· в наиболее рентабельные проекты с учетом дисконтирования;
· если обеспечивается наибольшая экономическая выгода с наименьшей степенью риска.
При достижении положительной оценки выше изложенных условий принимается решение о целесообразности вложения свободного финансового капитала в развитие предприятия и разработку плана капитальных вложений.
Абсолютная эффективность капитальных вложений на уровне предприятия оценивается по формуле:
- для прибыльных предприятий 
; 
;
- для убыточных предприятий
; 
где 
– прирост прибыли на предприятии за счет вложения инвестиций, руб.;
– себестоимость единицы продукции до и после вложения инвестиций, руб.;
– объем выпуска продукции после вложения инвестиций, руб.;
– капитальные вложения, вызвавшие прирост прибыли, руб.;
– коэффициент абсолютной эффективности инвестиций;
– срок окупаемости инвестиций, лет.
14.3. Экономический смысл обоснования инвестиций
Количественная оценка экономической эффективности инвестиций выражается соотношением прибыли и вложенного в дело капитала, т. е. через рентабельность. При этом, если рентабельность инвестиций выше процентной ставки банка, то целесообразно осуществление инвестиционного проекта. Если рентабельность ниже, то лучше деньги положить в банк и получать доход в виде процентов. Срок окупаемости рассчитывается путем сравнения объема инвестиций с наибольшей годовой прибылью. Если, например, стоимость инвестиций в развитии предприятия составляет 100 млн. руб., а годовая прибыль 50 млн. руб., то срок окупаемости будет равен двум годам 
, а рентабельность составит 50% 
.
Методология обоснования инвестиционных проектов, принятая в рыночной экономике, базируется на дисконтировании потоков денежной наличности. Рассмотрим расчет обоснования проекта на примере:
1. На предприятии осуществляется техническое перевооружение цеха. Требуется 500 млн. руб. Доходы 
по годам составят: 1-й год – 150млн. руб.; 2-й год – 300млн. руб.; 3-й год – 500млн. руб.; 4-й год – 600млн. руб.; 5-й год – 800млн. руб. Нормативный срок службы оборудования в цехе 5 лет. Ставка дисконта принимается 11% (на уровне ставки рефинансирования). Дисконт – это коэффициент увеличения или уменьшения стоимости, зависящей от процентной ставки по кредитам 
.
Требуется определить показатели эффективности инвестиций на техническое перевооружение цеха.
А) определяем текущую стоимость 
где 
– денежный приток;
– дисконта, равная банковской ставке рефинансирования, %
=
млн. руб.
Чистый дисконтированный доход 
определяем как разность дисконтированного притока и дисконтированного оттока
млн. руб.
Чистый дисконтированный доход является положительной величиной. Следовательно, экономически целесообразно вкладывать инвестиции на техническое перевооружение цеха.
Б) определим индекс рентабельности 
где 
– инвестиции, руб.
Индекс рентабельности больше единицы, что свидетельствует о возможности реализации проекта.
В) определяем внутреннюю норму доходности 
. Она определяется методом выбора ставки дисконта (больше заданной ч=11%). Рассчитаем текущую стоимость . Примем 
.
При 
:
млн. руб.
При 
:
млн. руб.
При ставке 
текущая стоимость почти равна инвестициям (500млн. руб.). Следовательно, внутренняя норма доходности находится на уровне 49% и в 4,45 раза превышает дисконт (11%). Отсюда заключаем, что проект является приемлемым для инвестора.
14.4. Источники, объекты и субъекты инвестиционной деятельности
В рыночной экономике значительно сократилась доля государственных централизованных инвестиций, выделяемых из бюджета и отраслей. В тоже время возросли объемы собственных инвестиций предприятий и организаций, осуществляющих нормальную хозрасчетную деятельность. Однако указанных инвестиционных источников недостаточно. Восполнить этот недостаток, призваны внебюджетные средства: займы, кредиты банков, собственные сбережения граждан, субъектов хозяйствования.
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 |
