Управление активами (стр. 17 ) | Авторская платформа Pandia.ru

1. Основным абсолютным показателем оценки ликвидности является общий период возможной реализации соответствующего объекта (инструмента) инвестирования. Он рассчитывается по следующей формуле:

ОПл = ПКв - ПКа,

где ОПл - общий период ликвидности конкретного объекта ( инструмента )

инвестирования, в днях;

ПКв - возможный период конверсии конкретного объекта (инструмента) инвестирования в денежные средства, в днях;

ПКа - технический период конверсии инвестиций с абсолютной

ликвидностью в денежные средства, принимаемый обычно за 7 дней.

2. Основным относительным показателем оценки уровня ликвидности инвестиций является коэффициент их ликвидности, определяемый по формуле:

КЛи = ,

где КЛи - коэффициент ликвидности инвестиций;

ПКА- технический период конверсии инвестиций с абсолютной ликвидностью в денежные средства, принимаемый обычно за 7 дней;

ПКв - возможный период конверсии конкретного объекта (инструмента) инвестирования в денежные средства, в днях

II. Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности инвестиционных операций с учетом фактора ликвидности основан на взаимозависимости этих показателей, определяющих шкалу «доходность- ликвидность».

Для того, чтобы инвестор был заинтересован в выборе средне - и низколиквидных объектов инвестирования, он должен получить определенные стимулы в виде дополнительного инвестиционного дохода.

Чем ниже уровень (коэффициент) ликвидности объекта инвестирования, тем выше должен быть размер инвестиционного дохода или премия за ликвидность.

1. Определение необходимого уровня премии за ликвидность осуществляется по следующей формуле:

ПЛ = ,

где ПЛ - необходимый уровень премии за ликвидность, в процентах;

ОПл - общий период ликвидности конкретного объекта (инструмента) инвестирования, в днях;

Дн - средняя годовая норма доходности по инвестиционным объектам (инструментам) с абсолютной ликвидностью, в процентах.

2.Определение необходимого общего уровня доходности с учетом фактора ликвидности осуществляется по следующей формуле:

ДЛн = Дн + ПЛ ,

где ДЛн - необходимый общий уровень доходности с учетом фактора ликвидности, в процентах;

Дн - средняя годовая норма доходности по инвестиционным объектам (инструментам) с абсолютной ликвидностью, в процентах;

ПЛ - Необходимый уровень премии за ликвидность, в процентах.

III. Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора ликвидности позволяет формировать сравнимые инвестиционные потоки, обеспечивающие необходимый уровень премии за ликвидность.

1. При оценке будущей стоимости денежных средств с учетом фактора ликвидности используется следующая формула:

Sл = Р * [(1 + Дн) * (1 + ПЛ)]n,

где Sл - будущая стоимость вклада (денежных средств),учитывающая фактор ликвидности;

Р - cредняя годовая норма доходности по инвестиционным проектам (инструментам) с абсолютной ликвидностью, выраженная десятичной дробью;

ПЛ - необходимый уровень премии за ликвидность, выраженный десятичной дробью;

n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый конкретный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

2.При оценке настоящей стоимости денежных средств с учетом фактора ликвидности используется следующая формула:

Рл = ,

где Рл - настоящая стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор ликвидности;

Sл - ожидаемая будущая стоимость вклада (денежных средств);

Дн - среднегодовая норма доходности по инвестиционным проектам (инструментам) с абсолютной ликвидностью, выраженная десятичной дробью;

ПЛ - необходимый уровень премии за ликвидность, выраженный десятичной дробью;

Контрольные задания:

1. Определите будущую стоимость инструмента инвестирования с учетом фактора ликвидности, если его стоимость составляет 1000 руб., общий период его ликвидности составляет 10 дней, годовая норма доходности по абсолютно ликвидным инструментам составляет учетной ставке центрального банка, период размещения вклада 3 года при начислении 2 раза в год.

2. Определите настоящую стоимость денежных средств с учетом фактора ликвидности, если первоначальная сумма составляет 1000 руб., общий период его ликвидности составляет 10 дней, годовая норма доходности по абсолютно ликвидным инструментам соответствует учетной ставке центрального банка, период размещения вклада 2 года при квартальном начислении.

ТЕМА 16: Методы оценки уровня риска использования активов

Концепция учёта фактора риска в использовании активов состоит в объективной оценке его уровня с целью обеспечения формирования необходимого уровня доходности хозяйственных операций, связанных с использованием капитала, и разработки системы мероприятий, минимизирующих его негативные финансовые последствия для хозяйственной деятельности предприятия.

РИСК - возможность наступления неблагоприятного события, связанного с различными видами потерь.

ФИНАНСОВЫЙ РИСК- совокупность специфических видов риска, генерируемых неопределённостью внутренних и внешних условий осуществления финансовой деятельности предприятия.

СИСТЕМАТИЧЕСКИЙ (РЫНОЧНЫЙ) РИСК - риск, связанный с изменением коньюктуры всего финансового рынка ( или отдельных его сегментов ) под влиянием макроэкономических факторов. Он возникает для всех участников этого рынка и не может быть устранен ими в индивидуальном порядке.

НЕСИСТЕМАТИЧЕСКИЙ ( СПЕЦИФИЧЕСКИЙ ) РИСК - совокупная характеристика внутренних финансовых ( инвестиционных ) рисков, присущих деятельности конкретных хозяйствующих субъектов ( эмитентов ценных бумаг, дебиторов и т. п. ).

БЕТА-КОЭФФИЦИЕНТ ( БЕТА ) – показатель, характеризующий уровень изменчивости курса котировки отдельного финансового инструмента ( ценной бумаги ) или их портфеля по отношению к динамике сводного индекса цен всего финансового ( фондового) рынка. Бета-коэффициент измеряет уровень как индивидуального, так и портфельного систематического риска. Чем выше значение бета-коэффициента, тем выше уровень систематического и общего риска по конкретному финансовому инструменту или их портфелю в целом.

ПРЕМИЯ ЗА РИСК- дополнительный доход, выплачеваемый

(или предусмотренный к выплате) инвестору сверх того уровня, который может быть получен по безрисковым финансовым операциям. Этот дополнительный доход должен возрастать пропорционально увеличению уровня систематического риска по конкретному финансовому ( фондовому ) инструменту. Основой определения этой количественной зависимости является график `Линия надёжности рынка`.

1. Методический инструментарий оценки уровня финансового риска является наиболее обширным, так как включает в себя разнообразные экономико-статистические, экспертные, аналоговые методы осуществления такой оценки. Выбор конкретных методов оценки определяется наличием необходимой информационной базы и уровнем квалификации менеджеров.

1.1 Экономико-статистические методы составляют основу проведения оценки уровня финансового риска. К числу основных расчётных показателей такой оценки относятся:

а) Уровень финансового риска. Он характеризует общий алгоритм оценки этого уровня, представленный следующей формулой:

УР=ВР×РП ,

где УР - уровень соответствующего финансового риска;

ВР - вероятность возникновения данного финансового риска;

РП - размер возможных финансовых потерь при реализации данного риска.

В практике использования этого алгоритма размер возможных финансовых потерь выражается обычно абсолютной суммой, а вероятность возникновения финансового риска – одним из коэффициентов измерения этой вероятности ( коэффициентом вариации, бета-коэффициентом и др.

б) Дисперсия. Она характеризует степень колеблемости изучаемого показателя ( в данном случае – ожидаемого дохода от осуществления финансовой операции ) по отношению его средней величине. Расчёт дисперсии осуществляется по следующей формуле:

σ²=

где σ² - дисперсия;

Rί – конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции;

– среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции;

Pί – возможная частота ( вероятность ) получения отдельных вариантов ожидаемого

дохода по финансовой операции;

n – число наблюдений.

в) Среднеквадратическое ( стандартное ) отклонение.

Этот показатель является одним из наиболее распространённых при оценке уровня индивидуального финансового риска, так же как и дисперсия определяющий степень колеблемости и построенный на её основе. Он рассчитывается по следующей формуле:

σ =

где σ – среднеквадратическое ( стандартное ) отклонение ;

Rί – конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по _ рассматриваемой финансовой операции;

– среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции;

Pί – возможная частота ( вероятность ) получения отдельных вариантов ожидаемого

дохода по финансовой операции;

n - число наблюдений.

г) Коэффициент вариации. Он позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций различаются между собой. Расчет коэффициента вариации осуществляется по следующей формуле:

СV =