Управление активами (стр. 15 ) | Авторская платформа Pandia.ru

С позиций форм накопления денежных авуаров и управления платежеспособностью предприятия его денежные активы подразделяются на следующие элементы:

· денежные активы в национальной валюте;

· денежные активы в иностранной валюте;

· резервные (с позиции обеспечения платежеспособности) денежные активы в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений.

С учетом основной цели финансового менеджмента в процессе осуществления управления денежными активами формируется соответствующая политика этого управления. В процессе формирования этой политики следует учесть, что требования обеспечения постоянной платежеспособности предприятия определяют необходимость создания высокого размера денежных активов, т. е. преследуют цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовых возможностей предприятия. С другой стороны, следует учесть, что денежные активы предприятия в национальной валюте при их хранении в значительной степени подвержены потере реальной стоимости от инфляции; кроме того, денежные активы в национальной и иностранной валюте при хранении теряют свою стоимость во времени, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка. Эти противоречивые требования должны быть учтены при разработке политики управления денежными активами, которая в связи с этим приобретает оптимизационный характер.

Политика управления денежными активами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающуюся в оптимизации совокупного размера их остатка с целью обеспечения постоянной платежеспособности и эффективного использования в процессе хранения.

Анализ денежных активов предприятия.

Основной целью анализа является оценка суммы и уровня среднего остатка денежных активов с позиций обеспечения платежеспособности предприятия, а также определение эффективности их использования.

1. Оценивается степень участия денежных активов в оборотном капитале и его динамика в предшествующем периоде. Оценка осуществляется на основе определения коэффициента участия денежных активов в оборотном капитале, который рассчитывается по следующей формуле:

____

ДА

КУ да = ——

ОА

где КУ да – коэффициент участия денежных активов в оборотном капитале;

___

ДА – средний остаток совокупных денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде;

___

ОА – средняя сумма оборотного капитала предприятия в рассматриваемом периоде.

2. Определяется средний период оборота и количество оборотов денежных активов в рассматриваемом периоде. Такой анализ проводится для характеристики роли денежных активов в общей продолжительности операционного цикла предприятия.

Средний период оборота денежных активов рассчитывается по следующим формулам:

____ ____

ДА ДА

ПО да = —— , или ПО да = —— ,

О о РДА о

где ПО да – средний период оборота денежных активов;

___

ДА – средний остаток совокупных денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде;

О о – сумма однодневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде;

РДА о – однодневный объем расходования денежных средств в рассматриваемом периоде.

Первая из приведенных формул среднего периода оборота денежных активов используется для определения их роли в общей продолжительности операционного цикла предприятия, а вторая – характеризует их остаток в днях по отношению к денежному обороту (объему расходования денежных средств).

Аналогичным образом дифференцируется и расчет показателя количества оборотов среднего остатка денежных активов в рассматриваемом периоде:

ОР РДА

КО да = —— , или КО да = —— ,

ДА ДА

где КО да – количество оборотов среднего остатка денежных активов в рассматриваемом периоде;

ОР – общая сумма оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде;

РДА – общий объем расходования денежных средств в рассматриваемом периоде;

___

ДА – средний остаток совокупных денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде;

3. Определяется уровень абсолютной платежеспособности предприятия по отдельным месяцам предшествующего периода. В этих целях рассчитывается коэффициент абсолютной платежеспособности или “кислотный тест”, формула которого рассмотрена ранее.

ДА + КФВ

КАЛ = —————

ОБ к

4. Определяется уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые вложения и коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых вложений.

Уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые вложения определяется по следующей формуле:

____

КФВ × 100

УО кфв = ————— ,

ДА

где УО кфв – уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые вложения, в %;

___

КФВ – средний остаток денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений в рассматриваемом периоде;

___

ДА – средний остаток совокупных денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде.

Коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых вложений рассчитывается по следующей формуле:

КР кфв = ——

КФВ

где КР кфв – коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых вложений;

П – сумма прибыли, полученная предприятием от краткосрочного инвестирования свободных денежных активов в рассматриваемом периоде;

___

Результаты проведенного анализа используются в процессе последующей разработки отдельных параметров политики управления денежными активами предприятия.

Оптимизация среднего остатка денежных активов.

Оптимизация обеспечивается путем расчетов необходимого размера отдельных видов этого остатка в предстоящем периоде.

1. Потребность в операционном (трансакционном) остатке денежных активов характеризует минимально необходимую их сумму, необходимую для осуществления текущей хозяйственной деятельности.

ПО од

ДА о = ——— ,

КО да

___

где ДА о – планируемая сумма операционного остатка денежных активов предприятия;

ПО од – планируемый объем денежного оборота (суммы расходования денежных средств) по операционной деятельности предприятия;

КО да – количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде.

2. Потребность в страховом (резервном) остатке денежных активов определяется на основе рассчитанной суммы их операционного остатка и коэффициента неравномерности (коэффициента вариации) поступления денежных средств на предприятие по отдельным месяцам предшествующего года. Для расчета планируемой суммы страхового остатка денежных активов используется следующая формула:

ДА с = ДА о × КВ пдс,

где ДА с – планируемая сумма страхового остатка денежных активов предприятия;

ДА о – плановая сумма операционного остатка денежных активов предприятия;

КВ пдс – коэффициент вариации поступления денежных средств на предприятие в отчетном периоде.

3. Потребность в компенсационном остатке денежных активов планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании. Если соглашение с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, такое требование не содержит, этот вид остатка денежных активов на предприятии не планируется.

4. Потребность в инвестиционном (спекулятивном) остатке денежных активов планируется исходя из финансовых возможностей предприятия только после того, как полностью обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов. Критерием формирования этой части денежных активов выступает необходимость обеспечения более высокого коэффициента рентабельности краткосрочных инвестиций в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных активов.

Общий размер среднего остатка денежных активов в плановом периоде определяется путем суммирования рассчитанной потребности в отдельных видах:

__ __ __ __

ДА = ДА о + ДА с + ДА к + ДА и,

где ДА – средняя сумма денежных активов в составе оборотного капитала предприятия в плановом периоде;

___

ДА о – средняя сумма операционного остатка денежных активов в плановом периоде;

ДА с – средняя сумма страхового остатка денежных активов в плановом периоде;

ДА к – средняя сумма компенсационного остатка денежных активов в плановом периоде;

ДА и – средняя сумма инвестиционного остатка денежных активов в плановом периоде;

Модели определения среднего остатка денежных активов

Модель Баумоля

В практике зарубежного финансового менеджмента применяют и более сложные модели определения минимального, оптимального, максимального и среднего остатков ДА, которые используются в тех случаях, если в связи с неопределенностью предстоящих платежей план поступления и расходования денежных средств не может быть разработан в помесячном (подекадном) разрезе.

Так, в соответствии с моделью Баумоля остатки ДА на предстоящий период определяются в следующих размерах:

1. минимальный остаток денежных активов принимается нулевым;

2. оптимальный (максимальный) остаток рассчитывается по формуле:

ДА max = ,