Россия. Согласно п.9.1.2. Правил проведения операций по покупке-продаже иностранной валюты на ММВБ, при проведении расчетов участники торгов несут обязательства перед ММВБ, а не перед другими контрагентами, то есть используется централизованный клиринг.

Участники торгов должны отправлять в кредитные организации свои платежные поручения на перевод средств по итогам торгов в сроки, обеспечивающие своевременное погашение своих обязательств перед ММВБ.

Аналогичные нормы для членов ММВБ предусмотрены и разделом 7 правил проведения ЕТС. По отношению к участникам торгов, участвующих в ЕТС через другие биржи установлена двухступенчатая система, согласно которой сначала рассчитываются и исполняются обязательства между ММВБ и региональными биржами, а уже потом между региональными биржами и участниками торгов через них.

Выводы. Модель централизованного клиринга, используемая на большинстве современных валютных бирж, является наиболее прогрессивной и дает участникам торгов высокие гарантии исполнения сделок, снижает существующие риски. Использование на Белорусской Валютно-Фондовой Бирже в ряде случаев модели двухстороннего клиринга является свидетельством неразвитости белорусского валютного рынка.

В России не существует нормативной базы, регулирующей вопросы клиринга на рынке валют. Валютные биржи вынуждены принимать собственные правила, которые зачастую далеки от идеала.

3.10. Информационная функция биржи (предоставление информации о финансовых показателях, индексах, курсах и пр.)

Развитие информационной функции биржи началось практически с созданием самих бирж. Так еще в 19м веке в России уставами отдельных бирж было предусмотрено, что биржа предоставляет необходимую информацию о торговле и промышленности.

Во времена НЭП статьей 9 Декрета СНК «О фондовых биржевых операциях» была предусмотрена возможность (но не обязательность) создания на бирже консультационных и справочных бюро.

На Берлинской бирже в 19м веке важным институтом была осведомительная служба, принадлежащая Континентальной телеграфной компании, телеграфному агентству Вольфа. Она распространяла ежечасно в течении биржевого времени доставляла в газеты и частным абонентам сведения о настрое на бирже и сообщала о важных касающихся биржи событиях, получивших огласку и распространение в биржевом зале. С другой стороны, агентство в течение биржевого времени (с 12 до 15 часов) распространяло непосредственно на бирже прибывающие извне и интересующие биржевую публику известия, такие как курсы иностранных и интернациональных бирж, важные политические события. Агентство Вольфа имело на бирже свое собственное отделение, аппараты которого были соединены непосредственными проводами с биржами европейских центров, что позволяло поддерживать телеграфную и телефонную связь.

Отдельная информационная система входит сейчас в состав Немецкой биржи, до 1999 года она предоставляла информацию участникам торгов валютой.

Такая же функция уже в 19м веке осуществлялась и гамбургской биржей. Посетителям биржи за установленную плату представлялся доступ к массе сведений, которые для остальных членов биржи были закрыты, в том числе, множество газет, справочные издания, телеграммы политического и коммерческого содержания, телефонные будки для сообщения с городом и прочее. Предоставление информации обеспечивалось торговой палатой.

Рассмотрим реализацию информационной функции на примерах отдельных стран.

Азербайджан. Бакинская межбанковская валютная биржа является одним из ключевых источников финансовой и деловой информации в Азербайджане.

В 2001 году подписчиками информационных бюллетеней биржи стало более 20 компаний (банки и информационные агентства), а общее число пользователей информуслуг BBVB перевалило за 100. Помимо информационных услуг, оказываемых подписчикам, биржевые новости бесплатно предоставляются акционерам BBVB, ее партнерам по международным и профессиональным союзам, Министерству финансов и другим госведомствам. Одним из средств распространения экономической информации является официальный сайт BBVB в Internet. В рамках системы BEST на BBVB участникам также предоставляется текущая статистико-аналитическая информации, итоговые отчетные документы и прочая информация.

Сбор, обработка и предоставление информации осуществляются Информационно-аналитическим отделом BBVB.

Беларусь. Белорусская валютно-фондовая биржа для распространения информации использует: Интернет - сервер, электронную почту, удаленные информационные терминалы, которые позволяют получать итоговую и текущую (в режиме on-line) информацию о ходе биржевых торгов иностранными валютами.

С 1 июня 2000 года была введена в эксплуатацию Белорусская котировочная автоматизированная система валютно-фондовая биржа» (БЕКАС). Она позволяет максимально широкому кругу инвесторов, соблюдая минимальные формальности, выставлять индикативные заявки для поиска потенциальных контрагентов, а также раскрывает информацию об уже заключенных сделках. Система БЕКАС не является торговой и не представляет возможности оформления сделок. Все услуги, предоставляемые данной системой, являются бесплатными.

Согласно п.46, пп.48.12., пп.49.6., пп.50.4., пп.51.5 регламента проведения торгов в зависимости от системы проведения торгов трейдеры обеспечиваются текущей информацией, включая информацию о текущем курсе, заявках на покупку и продажу, поданных трейдером, значениях позиций трейдера, и прочем.

Китай. Китайский центр валютных торгов (CFETC) предоставляет участникам торгов информацию о рынке, специальная торговая информационная система была запущена в сентябре 1999 года.

Филиппины. Филиппинская дилинговая система (PDS) обслуживается информационной системой Telerate, благодаря которой банки могут получать в реальном времени информацию о последних котировках, средневзвешенном курсе на данный момент и общем объеме сделок.

Чили. Электронная Биржа Чили предоставляет участникам широкий набор информационных услуг, снабжает участников торгов всей необходимой торговой информацией.

Россия. Участники торгов ММВБ имеют возможность наблюдать за ходом торговых сессий через интернет-сайт ММВБ, а также через ведущие российские и иностранные информационные агентства. В настоящее время пользователи получают биржевые котировки в режиме реального времени через 10 000 терминалов, установленных в России и за рубежом. Биржа издает ежемесячный журнал «Биржевое обозрение» и распространяет информационно-аналитические бюллетени.

Согласно Разделу 1 правил проведения операций на ЕТС торговая система ЕТС – это комплекс программно-технических средств, состоящий из системы электронных торгов ММВБ (СЭЛТ ММВБ), а также подключенных к ней торговых систем МВБ, с помощью которого обеспечивается оперативное отображение текущей информации на рабочих местах участников торгов.

Согласно п.2.3.4. ММВБ и региональные биржи имеют право установить плату за информационные услуги, предоставляемые участникам торгов ММВБ или региональной биржи соответственно. Перечень информационных услуг, а также размеры тарифов на данные услуги и порядок их оплаты определяются уполномоченными органами ММВБ или региональной биржи.

В соответствии с Разделом 1 правил проведения операций на ММВБ СЭЛТ ММВБ представляет собой программный комплекс, обеспечивающий оперативное отображение текущей информации на рабочих местах участников торгов, протоколирование процесса торгов и формирование итоговых документов. В соответствии с п.7.6. правил проведения операций на ММВБ в ходе торгов ММВБ производит оперативное отображение текущей информации о ходе торгов посредством системы РЕЙТЕР.

Выводы. Таким образом, валютные биржи предоставляют широкий спектр информационных услуг. Биржевые информационные продукты востребованы участниками торгов, средствами массовой информации, которые хотят давать самую оперативную и компетентную информацию о валютном рынке.

Для оперативного и профессионального сбора и обработки информации некоторые биржи заключают соглашения с крупными и известными информационными агентствами, которые в состоянии надлежащим образом выполнить эту задачу. Так, Филиппинская дилинговая система обслуживается агентством Telerate, а Московская межбанковская валютная биржа агентством Рейтер.

Распространение биржевой информации среди широких кругов делает биржу общественно значимым институтом. Информационная деятельность биржи составляет один из источников дохода биржи. Качественные и насыщенные информационные продукты являются одним из перспективных направлений развития валютных бирж.

3.11. Роль валютной биржи в организации торгов государственными ценными бумагами

Как показал Пол Эйнциг в своей «Истории иностранных валют», рынок иностранных валют был тесно связан с рынком займов уже в Древних Афинах. Эта система возродилась в средневековых ярмарках и других рынках иностранной валюты. На биржах, заемщиками в основном выступали правители и местные власти. К концу 18 века денежный рынок оставался в большинстве стран частью валютного рынка.

В 1850 году Франкфуртская фондовая биржа представляла собой в первую очередь центр торговли государственными облигациями. У истоков Гамбургской фондовой биржи так же мы видим выпуск государственных займов. Венская биржа в 19м веке была наделена монополией на организацию сделок с государственными кредитными бумагами.

В России связь валютного биржевого рынка с рынком государственных займов прослеживается от создания фондового отдела санкт-петербургской биржи. То, что Фондовый отдел санкт-петербургской биржи находился в ведении Канцелярии по кредитной части Министерства финансов

инистерстваРDинансовЂ, 1ылоР>бусловленоР:онцентрациейР2нутриР=егоР>бращенияР>блигацийР3осударственногоР7аймаЂ.

.

Посмотрим какова ситуация в современном мире.

Азербайджан. В сентябре 1996 года в Азербайджане стартовал рынок государственных краткосрочных облигаций, а с 22 января 1997 года начинались торги (аукционы и вторичные торги) по данному финансовому инструменту в Универсальном Торгово-Расчетно-Депозитарном Комплексе (УТРДК) BBVB.

Беларусь. За валютно-фондовая биржа» закреплено исключительное право на организацию вторичного обращения государственных краткосрочных облигаций, государственных долгосрочных облигаций с купонным доходом и краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь.

Казахстан. 02 октября 1995 года KASE получила лицензию №1 на осуществление биржевой деятельности на рынке государственных ценных бумаг. Впервые торги государственными ценными бумагами были открыты 29 сентября 1995 года.

Китай. Государственные облигации были введены в обращение на CFETC под инициативой Народного Банка Китая. CFETC представляет собой единственную биржу в Китае, на которой обращаются государственные облигации.

Россия. В 1992 году проводился конкурсный отбор среди московских бирж (ММВБ, ММФБ, МЦФБ, РМВФБ) на право создания торгово-депозитарной и расчетной части проекта выпуска ГКО, который был выигран ММВБ. 18 мая 1993 года на ММВБ произошел первый аукцион государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО) со сроком обращения 3 месяца. В 1995 году были проведены первые торги по ГКО с участием региональных бирж.

Выводы. Рынок государственных облигаций, как правило, тесно связан с рынком валют. Это объясняется тем, что обе эти области прямо или косвенно подпадают под компетенцию центральных банков, которым конечно удобнее регулировать их в рамках одного рынка. Центральные банки с одной стороны являются органами валютного регулирования, а с другой стороны проводят аукционы по размещению государственных облигаций. Связь этих двух рынков имеет глубокие исторические корни.

Валютные биржи по прошествии определенного времени включают в себя сегмент государственных ценных бумаг и это представляет собой одну из закономерностей их развития.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенного анализа выявлены исторические закономерности развития валютных бирж, такие как:

1. Сужение круга непосредственных участников торгов валютами в основном до кредитных организаций. Доступ к торгам валютами изначально позволялся любым лицам, при условии соблюдения минимальных формальностей. Это видно, в частности, на примере русских и немецких бирж.

2. Отмирание валютных секций бирж и смещение в другие сектора рынка. Это произошло, в частности, с немецкими биржами, итальянскими биржами, венской биржей.

3. Постепенное сосредоточение полномочий по регулированию валютных бирж в руках центральных банков. Эта закономерность прослеживается, например, в истории российских, немецких, а также филиппинских бирж.

4. Историческая связь биржевого рынка валют с биржевым рынком государственных займов. Рынок государственных займов либо изначально сопутствовал биржевой торговле валютами, либо позднее присоединялся к нему.

Был также выявлен ряд общих черт, характерных для валютных бирж в мире:

1. Преобладание рынка валют c расчетами в пределах 2 рабочих дней включительно, в противовес срочным сделкам характерно для развивающихся стран. Биржевые рынки валют spot, today, tomorrow в мире существуют в следующих странах: Коста-Рика, Чили, Филиппины, Китай, страны СНГ, включая Грузию, Беларусь, Азербайджан, Казахстан и Россию, а также в небольшом количестве других стран. Более сложные контракты с валютой обычно носят эпизодический характер, неразвиты и мало применяются, несмотря на то, что на их заключение, как правило, нет запретов в законодательстве. К такому же выводу, приходит, в частности, в своем анализе валютных рынков развивающихся стран -Крыленко, аналитик Международного Валютного Фонда.

"акЬ =аР$илиппинахЬ >бъемРAделокРAрочныхР2РPDS 2Р1995 3одуРAоставилР2сегоР298 <лнЮ 4олларовЬ BогдаР:акР>бъемРAделокРAпотР2РBомР6еР3одуР1ылР10.1 <лрдЮ 0мериканскихР4олларовЬ BоР5стьР? римерноР2Р34 @азаР1ольшеЮ

Так, на Филиппинах, объем сделок срочных в PDS в 1995 году составил всего 298 млн. долларов, тогда как объем сделок спот в том же году был 10.1 млрд. американских долларов, то есть примерно в 34 раза больше. В Китайском Центре Торговли Валютой срочные сделки вообще до сих пор не производятся, их введение только планируется. Для этих целей руководство CFETC вступило в сотрудничество с таким крупным организатором срочных торгов валютой, как Chicago Mercantile Exchange (крупнейшая биржа срочных валютных контрактов в Америке), между ними был подписан меморандум о сотрудничестве (Memorandum of Understanding (MOU))

. На Организованном Рынке Электронной Валютной Торговли (MONED) Коста-Рики заключаются только сделки спот.

Преобладание сделок спот видно и по примеру Бакинской межбанковской валютной биржи и Казахстанской фондовой биржи, где после запуска срочных торгов валютами последовала их приостановка на несколько лет. На Белорусской валютно-фондовой бирже срочный рынок также пока не запущен.

То же самое можно сказать и о России, срочный рынок валют на ММВБ несколько раз стартовал неудачно. Сейчас производятся торги фьючерсами на доллар США и евро, однако их объем очень мал по отношению к торгам валютой SPOT, TOD, TOM.

Объем торгов фьючерсами на курс доллара США в Секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ по итогам первого квартала составил 2,2 млрд. рублей (76,7 млн. долларов), в то время как объем торгов Валютной секции за тот же период составил 23,1 млрд. долларов (23154,7 млн. долларов).

С этой точкой зрения можно и нужно согласиться, Китай является ярким примером страны с переходной экономикой, рыночные реформы в валютной сфере последовательно проводятся там около 10 лет. Общекитайский свободный рынок валют Китайский Центр Торговли Валютой (CFETC) был создан только 1994 году. Коста-Рика, Чили, Филиппины, Азербайджан, Грузия, Казахстан относятся к развивающимся странам, имеющим пока слабую экономику, сильно зависимую от доллара США. Особенно характерна эта зависимость для экономик латиноамериканских стран: Чили и Коста-Рики.

2. Наиболее торгуемыми валютами на валютных биржах являются по порядку: доллар США, евро, фунт стерлингов, иена.

В рассмотренных странах (Филиппины, Азербайджан, Грузия, Беларусь

еларусьЂ 8Р4рЮ), 4олларР! ШАРAоставляетР1ольшуюРGастьР1иржевогоР2алютногоР>боротаЬ 0Р2Р'илиЬ =аР$ондовойР

и др.), доллар США составляет большую часть биржевого валютного оборота, а в Чили, на Фондовой Бирже Сантьяго, вообще проводятся торги по национальной валюте только против доллара США. Преобладают сделки по доллару.

Это связано с надежностью доллара США, с его ролью в мировых резервах валют. Доллары США выступают наилучшим измерителем курса национальной валюты, позволяют сохранить сбережения в случае ее сильной инфляции и нестабильности. Рынок долларов США является наиболее ликвидным, в мире существуют рынки доллара против любых валют. В связи с этим кросс-сделки по неконвертируемым и ограниченно конвертируемым валютам производятся именно через него. Для этого на одну неконвертируемую валюту сначала приобретаются доллары США, а затем на них приобретается требуемая валюта.

3. Страны, в которых имеются валютные биржи, не имеют проработанного специального законодательства о валютных биржах. Законодательство лишь косвенно регулирует деятельность валютных бирж. Система нормативных актов о валютных биржах содержат три уровня актов: законы, подзаконные акты и локальные акты бирж.

В нее, как правило, входят следующие законы, закон о валютном регулировании, закон о центральном банке, закон о банках и банковской деятельности. Подзаконные акты, как правило, включают в себя: правила лицензирования банков, правила проведения операций в иностранной валюте, правила установления официального курса национальной денежной единицы. Локальные нормы самих бирж включают правила проведения торгов, правила членства, правила расчетов и прочее.

Законодательство о валютных биржах находится на стыке валютного и банковского законодательства. Банковское законодательство в основном содержит нормы об участниках валютных сделок и лицензировании валютных операций, иногда распространяющемся на валютные биржи.

4. Валютные биржи мира, как правило, являются сильно зависимыми от государства институтами. Основным регулятором валютных бирж выступает центральный банк страны. Исторически зависимость валютной биржи от государства и ее публичность прослеживается еще с 19го века. Так, с 1841 года стала государственной Гамбургская фондовая биржа, в первой половине 19го века публичной также стала Франкфуртская фондовая биржа. В 19м веке государственным предприятием была также Венская биржа.

В России зависимость валютной биржи от государства имеет глубокие исторические корни, идущие от Фондового отдела санкт-петербургской биржи.

5. Связь валютного рынка с рынком государственных займов. Связь рынков иностранной валюты и государственных займов заметна и в наше время на примере ММВБ, CFETC, KASE и др.. Биржи, изначально создаваемые только валютными, затем через некоторое время, включают в себя сегмент государственных облигаций, и это представляет собой одну из закономерностей их существования.

6. Современные валютные биржи являются закрытыми торговыми площадками. Круг участников торгов в современных валютных биржах ограничивается исключительно членами бирж или их валютных секций соответственно. Закрытый характер биржевой торговли положительно сказывается на степени рисков неплатежа, а также на добросовестности участников.

7. Большинство современных валютных бирж играют решающую роль в определении официальных курсов иностранных валют по отношению к национальной денежной единице. Порядок определения курсов валют, основанный непосредственно на курсах валютных бирж установлен нормативными актами центральных банков Филиппин, Азербайджана, Грузии, Беларуси, в остальных странах валютные биржи играют ведущую роль в определении курсов.

Анализ исторического развития валютных бирж мира также позволил выявить основные тенденции развития валютных бирж мира, некоторые из которых имеют пока размытые очертания, некоторые прекращаются, другие все более усиливаются. Для нашего исследования интересны тенденции, которые так или иначе относятся к валютным биржам, или фондовым биржам, до недавнего времени еще организовывавшим торги иностранными валютами.. Рассмотрим самые главные, на наш взгляд, тенденции

ляР=ашегоР8сследованияР8нтересныРBенденцииЬ :оторыеРBакР8лиР8начеР>тносятсяР:Р2алютнымР1иржамЬ 8лиРDондовымР1иржамЬ 4оР=едавнегоР2ремениР5щеР>рганизовывавшимРBоргиР8ностраннымиР2алютамиЮ. ассмотримРAамыеР3лавныеЬ =аР=ашР2зглядЬ BенденцииЂ 8хР@азвитияк

1.

их развития:

1. Ведущие биржи мира переходят к объединению своих площадок, а если быть точнее - электронных торговых систем, что приводит к увеличению конкурентоспособности и ликвидности национальных и региональных рынков, а также к снижению операционных и прочих издержек участников финансового рынка

едущиеР1иржиР<ираР? ереходятР:Р>бъединениюРAвоихР? лощадокЬ 0Р5слиР1ытьРBочнееР - MлектронныхРBорговыхРAистемЬ GтоР? риводитР:РCвеличениюР:онкурентоспособностиР8Р;иквидностиР=ациональныхР8Р@егиональныхР@ынковЬ 0РBакжеР:РAнижениюР>перационныхР8Р? рочихР8здержекРCчастниковРDинансовогоР@ынкаЂ.

"акЬ CжеР8звестныРAледующиеР:рупнейшиеР>бъединенияк

!озданиеР=аР1азеР

.

Так, уже известны следующие крупнейшие объединения:

Создание на базе Немецкой (Deutsche Bourse) и Венской Биржи (Wiener bourse) Новой Европейской Биржи - NEWEX* (Венская биржа организовывала торги валютой в 20м веке, Немецкая биржа владеет Франкфуртской фондовой биржей, которая также организовывала торги валютой до 1999 года). Каждый из участников владеет 50% в уставном капитале NEWEX.

!озданиеР=аР1азеР

Создание на базе Лондонской и Франкфуртской фондовых бирж в Международную Биржу – iX (франкфуртская биржа вплоть до конца 20-го века была крупным организатором торгов валютой).

Думается, что мы видим только верхушку айсберга, состоящего из ряда крупных объединений и слияний, которые должны породить межнациональные корпорации. В свете наметившейся интеграции валютных рынков стран СНГ, создания Ассоциации бирж стран СНГ, не исключено скорое создание совместных валютных и универсальных бирж с участием биржевых площадок разных стран ближнего зарубежья.

2. Высокие технологии все более внедряются в деятельность биржи. Так, биржевая торговля, когда-то происходившая при посредстве голосовых торгов, в специальном зале, теперь становится виртуальной – участники торгуют с удаленных терминалов, разбросанных по всему миру, их непосредственное присутствие на бирже не требуется. Участники объединены электронной торговой системой.

Это позволяет преодолеть ограничения, связанные с расположением и размером торговой площадки числом участников, забыть о географических и временных границах.

Такое развитие обусловлено во многом внедрением Интернета, в результате которого и появилась возможность создания глобальных торговых систем, доступ к которым осуществляется практически из любой точки мира при наличии минимальных аппаратных и программных ресурсов.

ММВБ в настоящий момент представляет доступ к торгам посредством удаленных терминалов через Интернет, а также с использованием таких систем, как Рейтер, и развитие электронных систем продолжается.

3. В мире и в России наблюдается тенденция к универсализации валютных бирж по охвату рынков и спектру торгуемых инструментов. Наиболее близок к валютному рынку фондовый рынок (вплоть до второй половины 20го века они составляли единое целое), в первую очередь рынок государственных ценных бумаг, поэтому наиболее часто внутри бирж сочетаются именно эти два рынка. Затем идет рынок срочных контрактов и в последнюю очередь примыкает товарный рынок.

Как правило, современные валютные биржи шли по соответствующему пути (см. Главу 1) развития: начинали с организации торгов только валютой, потом включали в себя государственные ценные бумаги, затем корпоративные ценные бумаги и срочные контракты и в последнюю очередь товарные рынки.

По подобному пути развития идут Китай, Казахстан, Грузия, Беларусь, Азербайджан и Россия.

Биржи начала 20го века и более ранние шли по другому пути – они рождались как фондовые биржи и в основном предназначались именно для торгов ценными бумагами, валютный же сектор играл второстепенную и зависимую роль. Такими были, в частности, фондовые биржи Италии, Германии и Англии.

В современном мире лишь немногие биржи, имеющие валютную секцию, начинали как фондовые биржи. К ним относятся Фондовая биржа Коста-Рики и Фондовая биржа Сантьяго. Это объясняется временем происхождения этих бирж, биржа Коста-Рики была основана 19 августа 1976 года, а биржа Сантьяго вообще 27 ноября 1893 года. Они просто принадлежат к другому поколению бирж. Ведь все чисто валютные биржи были основаны только в 90х годах 20го столетия.

В России эта тенденция очень ярко выражена, ММВБ в настоящее время предлагает широчайший спектр инструментов, которые вряд ли предполагались в 1992 году, когда биржа создавалась. Причем, универсальность стояла у истоков российских бирж, вспомним товарно-валютно-фондовую биржу Санкт-Петербурга начала 20го века, отметим также период НЭП, когда фондовые отделы образовывались исключительно при товарных биржах. Мы приходим к выводу, что универсальность бирж – это традиция для России.

Уход от торгов только валютами также связан с постепенным отмиранием валютных бирж в мире. Так, например, прекратили свое существование валютные секции бирж в Италии, Германии, Австрии, Англии. Сами биржи при этом обычно продолжают жить на других рынках, успев вовремя к ним приспособиться. Исключение составляет Королевская биржа в Англии, которая оказалась слишком костной структурой, чтобы перестроиться согласно веяниям времени. В свое время она не смогла удовлетворить даже нужды валютной торговли, уже не говоря о развитии новых рынков.

Некоторые развитые страны никогда не имели биржевых рынков иностранной валюты SPOT, TOD, TOM, к их числу принадлежит и США, где существует лишь крупнейший организатор торгов срочными контрактами на валюту Chicago Mercantile Exchange.

4. Универсализация валютных бирж по спектру предоставляемых услуг. Большинство валютных бирж имеет развитую инфраструктуру, включающую клиринговую и расчетную палату, депозитария для фондовой секции. Они также предоставляют информационные и консультационные услуги. Как правило, биржи позволяют участникам торговать при помощи удаленных терминалов, без присутствия в зале биржи. Инфраструктура бирж постепенно выходит на качественно новый уровень с широким спектром предоставляемых участникам торгов услуг внутри единой системы.

5. В настоящее время все большее развитие в мире получает торговля валютами через брокерские системы, не являющиеся биржами по своему правовому статусу, однако выполняющие функции сведения продавцов и покупателей валюты. На эти брокерские системы не распространяется действие национального законодательства о валютных биржах. Количество их клиентов достаточно велико для того, чтобы находить встречные заявки, не выходя за рамки системы.

Электронная брокерская система представляет собой центр для сведения приказов дилеров на покупку им продажу иностранных валют, посредника между продавцами и покупателями. Сделки заключаются непрерывно. Система учитывает и показывает всем дилерам наилучшие курсы покупки и продажи, выбранные из поданных заявок на конкурентной основе, но раскрывая при этом наименования дилеров, предложивших котировки вплоть до заключения сделки. Преимуществом валютного брокера перед биржей является непрерывность его работы. Валютные брокеры зачастую работают круглосуточно.

К наиболее известным брокерским компаниям такого профиля относятся EBS Spot Dealing System (EBS), электронная брокерская система, представляемая товариществом EBS Partnership Inc., а также брокерские системы Reuters’ - Reuters 2000-2 Spot matching system и Reuters 3000 Spot matching system. Существуют также такие электронные системы, как FX Alliance FX Connect, Currenex, Matchbook FX.

EBS и Reuters’ позволяют торговать не только такими твердыми валютами, как доллар США, евро, иена, но и валютами развивающихся стран. В EBS проводятся торги валютами Мексики и Сингапура, в системе Reuters’ – валютами 8 развивающихся стран.

Кроме чисто электронных систем существуют также и брокеры имеющие свой операционный зал и работающие с голосовыми и письменными заявками на поиск контрагентов, такие как Bierbaum Courts, Harlow Buttler, Lasser Marshall, Tradition, Tullet and Tokio.

В России в настоящее время также предпринимаются активные попытки создания и внедрения как полностью электронных, так и традиционных брокерских систем. Некоторые из них предоставляют доступ к торгам на зарубежных биржах, или электронных системах, а также к рынку FOREX.

К их числу относится, например, популярная система торгов иностранными валютами RTS Money, продвигаемая фондовой биржей РТС, система Astra Trade.

6. Участие в биржевых валютных торгах иностранных банков. Наиболее крупные современные валютные биржи (китайский CFETC, российская ММВБ) допускают участие в торгах валютой иностранных компаний. На ММВБ эта возможность использовалась для допуска ряда белорусских банков к торгам по белорусскому рублю, хотя это и носило эпизодический характер. Иностранные банки или их филиалы могут становиться членами валютных бирж и их секций.

Другим аспектом участия иностранных компаний в торгах является возникновение споров, осложненных иностранным элементом. Разрешение таких споров требует применения специфической нормативной базы, регулирующей международное третейское разбирательство.

7. Информация о биржевых торгах носит все более доступный характер для широких масс. Биржевая информация публикуется в газетах, на Интернет-сайтах бирж, некоторые биржи предлагают бесплатную подписку на сложные информационно-программные продукты, как, например, система «БЕКАС» Белорусской валютно-фондовой биржи.

Растущая доступность информационных услуг повысила информационную прозрачность биржевого валютного рынка. Вкупе с вышеприведенными факторами это привело к значительному росту числа лиц, участвующих в валютном рынке через уполномоченные банки, что в свою очередь повышает ликвидность рынка.

8. Тенденция к коммерциализации валютных бирж. Российские валютные биржи, учитывая действующее законодательство и сложившуюся на практике ОПФ постепенно пришли к коммерциализации (об этом см. также главу 2,3). Причем это не имеет для них каких-либо видимых отрицательных последствий. И даже наоборот, стремясь получить прибыль валютные биржи: 1) заинтересованы в привлечении как можно большего числа клиентов; 2) создают наиболее благоприятные условия для участников валютного рынка; 3) расширяют спектр предоставляемых услуг; 4) охватывают новые рынки; 5) совершенствуют системы страхования рисков.

В результате проведенного исследования можно говорить о наличии ряда пробелов, неясностей и противоречий в российском законодательстве о валютных биржах. Статус российских валютных бирж в настоящее время недостаточно нормативно урегулирован. Усматриваются следующие недостатки в законодательстве:

1. Действующие федеральные законы не содержат проработанного определения «валютной биржи». Учитывая современные тенденции к коммерциализации валютной биржи, необходимость лицензирования ее деятельности Банком России, объединение внутри биржи широкой инфраструктуры следует закрепить определение валютной биржи в действующей нормативной базе следующим образом:

Ст.1 Федерального Закона «О банках и банковской деятельности» № 000-1 от 2 декабря 1990 года дополнить частью 5 следующего содержания: «Валютная биржа – небанковская кредитная организация, имеющая исключительное право на организацию биржевых торгов иностранной валютой. Валютная биржа при наличии соответствующих лицензий также вправе производить следующие банковские операции: определение и зачет взаимных обязательств участников торгов и валютной биржи по результатам биржевых торгов иностранной валютой (клиринг), осуществление расчетов по поручению юридических лиц, в том числе банков - корреспондентов, по их банковским счетам».

П.11 ч.1 ст.1 Федерального Закона «О валютном регулировании и валютном контроле» изложить в следующей редакции: «11) валютная биржа – небанковская кредитная организация, организующая на основании лицензии Банка России торги иностранными валютами между уполномоченными лицами, а также осуществляющая проведение клиринга и расчетов по итогам торгов самостоятельно, на основании соответствующих лицензий Банка России, либо с привлечением других организаций, имеющих такие лицензии. Валютные биржи действуют в порядке и на условиях, установленных Центральным банком Российской Федерации».

2. Не установлен четкий порядок лицензирования деятельности валютных бирж. П.17 ст.4 Закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» предусмотрено, что Банк России осуществляет выдачу, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты.

Однако, в ч.4 ст.97 закона указано, что вышеуказанная норма, начнет действовать со дня вступления в силу федерального закона о внесении соответствующих изменений в Федеральный закон от 01.01.2001 N 128-ФЗ «О лицензировании отдельных видов деятельности», а такие изменения до сих пор не приняты.

Из действующего законодательства также не ясно, какие именно виды деятельности, подлежащие лицензированию, осуществляет валютная биржа.

Необходимо четко закрепить полномочия Банка России по лицензированию конкретных видов деятельности валютных бирж, для чего:

Ч.1 ст.5 Федерального Закона «О банках и банковской деятельности» № 000-1 от 2 декабря 1990 года дополнить пунктом 10 следующего содержания: «10) организация биржевых торгов иностранной валютой», пунктом 11 следующего содержания: «11) определение и зачет взаимных обязательств участников торгов и валютной биржи по результатам биржевых торгов иностранной валютой (клиринг)».

П.17 ст.4 Федерального Закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» №86-ФЗ от 01.01.01 года изложить в следующей редакции: «17) устанавливает порядок и условия осуществления валютными биржами деятельности по организации биржевых торгов иностранными валютами, определению взаимных обязательств участников торгов и валютной биржи по результатам торгов (клиринг) и расчетов по результатам торгов, осуществляет выдачу, приостановление и отзыв лицензий валютным биржам на организацию биржевых торгов иностранными валютами, определение взаимных обязательств участников торгов и валютной биржи по результатам торгов (клиринг) и расчеты по результатам торгов».

Ч.4 ст.97 Федерального Закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» №86-ФЗ от 01.01.01 года исключить;

Центральному Банку Российской Федерации принять Положение «О лицензировании валютных бирж», которым установить порядок и сроки рассмотрения заявления о выдаче лицензии, перечень представляемых документов, требования к соискателям лицензии, включая требования к уставному капиталу, к штату работников, оборудованию и прочее.

3. В законодательстве не определен механизм клиринга на валютном рынке. Централизованный клиринг является наиболее прогрессивным видом клиринга на валютном рынке, он в наибольшей степени защищает стороны от риска неисполнения сделки, так как сама биржа (клиринговая палата) выступает гарантом исполнения сделок и берет на себя риски.

Эта модель используется в большинстве стран, имеющих валютные биржи, однако в России она нормативно не установлена. Общая тенденция сводится к постепенному внедрению модели централизованного клиринга. Необходимо закрепить в законодательстве модель централизованного клиринга:

Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12