Правовое регулирование валютных бирж в россии и других странах (стр. 6 )

- CчреждениеЬ AозданноеР8РCправляемоеР

- учреждение, созданное и управляемое НБК, которое не преследует цели получения прибыли. В Коста-Рике MONED является подразделением Фондовой Биржи Коста-Рики, которая является коммерческой организацией. На Филиппинах ФДС представляет собой коммерческую Акционерную компанию (корпорацию).

Россия. Современное законодательство России не содержит каких-либо требований к ОПФ валютной биржи. На практике все валютные биржи России имеют форму закрытого акционерного общества, и только Самарская Валютная Межбанковская Биржа - открытое акционерное общество.

Отсюда можно сделать вывод о том, что валютная биржа является коммерческой организацией, так как в соответствии с Гражданским Кодексом РФ и со ст.2 ФЗ «Об акционерных обществах» «акционерным обществом … признается коммерческая организация».

В уставе ММВБ (п.1.1.) также прямо указано, что «Закрытое акционерное общество «Московская межбанковская валютная биржа» … является коммерческой организацией, уставный капитал которой разделен на акции, удостоверяющие обязательственные права акционеров по отношению к Бирже». Акционеры биржи согласно п.5.2. имеют право на получение дивидендов.

Выводы. Как мы видим, в современном мире валютные биржи в основном организованы в форме акционерных обществ, а вот вопрос о преследовании целей получения прибыли решается не совсем однозначно. Так, не является коммерческой организацией Белорусская валютно-фондовая биржа, в уставе которой это прямо указано, Казахстанская Фондовая Биржа, устав которой содержит аналогичные положения, Китайский Центр Торговли Валютой также не является коммерческой организацией, а представляет собой публичное учреждение Народного Банка Китая.

Российские валютные биржи, учитывая действующее законодательство и сложившуюся на практике ОПФ, постепенно пришли к коммерциализации (об ОПФ валютных бирж в России см. Главу 2). Коммерческая направленность дает стимул к развитию валютной биржи (см. об этом подробнее в Главе 2).

3.3. Степень зависимости валютной биржи от государства

По принципу организации (роли государства в создании и ликвидации бирж) можно выделить два вида бирж

оР? ринципуР>рганизацииР(@олиР3осударстваР2РAозданииР8Р;иквидацииР1иржЩ <ожноР2ыделитьР4ваР2идаР1иржЂ:

- ?убличноЭ? равовыеР(3осударственныеР1иржиЩ, EарактеризуемыеР2ысокойРAтепеньюР7ависимостиР>тР3осударстваЬ :акР? равилоЬ AоздаваемыеР=аР>снованииР0ктаР3осударственногоР>рганал

- GастноЭ? равовыеР(GастныеР1иржиЩ, =езависимыеР>тР3осударстваЬ AоздаваемыеРAамостоятельноРGастнымиР>рганизациямиЮ

- публично-правовые (государственные биржи), характеризуемые высокой степенью зависимости от государства, как правило, создаваемые на основании акта государственного органа;

- частно-правовые (частные биржи), независимые от государства, создаваемые самостоятельно частными организациями.

Публично-правовые биржи распространены в Европе (Италия, Франция, Бельгия, Голландия), членами такой биржи могут быть любые предприниматели, занесенные в торговый реестр, и имеющие определенный оборот.

Биржи, имеющие частно-правовой характер, работают в Англии, США. На эти биржи открыт доступ только узкого круга лиц, являющихся членами биржевой корпорации, имеющих долю в уставном капитале. Число членов таких бирж ограничено.

и в книге «Биржевое дело: Учебник для студентов экономических направлений и специальностей высших учебных заведений» указывают, что исторически биржи в России имели статус публично-правового института, находящегося под контролем или в непосредственном ведении специальных государственных органов управления.

Однако с этим трудно согласиться, так как в статье Юрия Филиппова «Биржи в России»

, =аписаннойР2Р1912 3одуР8Р? отомуР>чевидноР1олееРBочноР>тражающейР? оложениеР2Р19

, написанной в 1912 году и потому очевидно более точно отражающей положение в 19 – начале 20 веков, говорится, что «административное вмешательство в деятельность наших бирж поставлено законом в сравнительно тесные рамки, и они могут быть рассматриваемы как учреждения самоуправляющиеся», «местная правительственная власть … почти совершенно устранена от влияния на жизнь бирж». Также Филиппов отмечал (стр. 285), что законы устанавливали лишь самые общие рамки деятельности бирж, давая широкий простор для установления их статуса в собственных уставах. Глава Торгового Устава о биржах содержала всего лишь 8 статей. Единственным исключением был фондовый отдел санкт-петербургской биржи, который хотя и не представлял собой самостоятельной бирж, но почти полностью находился под контролем Министерства финансов.

Государственными российские биржи стали лишь в период НЭП, когда они были поставлены в полную ведомственную подчиненность Народного Комиссариата Финансов в соответствии со ст.3 Декрета СНК «О фондовых биржевых операциях».

В 1990х годах была предпринята попытка придать создаваемым биржам большую самостоятельность, так, валютные биржи создавались в форме акционерных обществ. Однако в более позднее время государством поощрялось создание бирж в виде некоммерческих организаций.

Рассмотрим далее степень зависимости валютных бирж в современном мире от государства по различным параметрам:

Азербайджан. Согласно п.2 ст.3 Закона Республики Азербайджан «О валютном регулировании» от 01.01.01 года № 000 «сделки по купле-продаже могут быть заключены напрямую между уполномоченными банками, либо через валютные биржи на условиях, установленных Национальным Банком Азербайджанской Республики», то есть Национальный Банк устанавливает условия организации валютными биржами торгов по иностранным валютам.

Согласно ст.13 закона Национальный Банк Республики Азербайджан является главным органом валютного регулирования. С этой целью он наделен, в частности, следующими полномочиями: 1) определять сферу и порядок обращения иностранной валюты в Азербайджанской Республике; 2) принимать нормативные акты в сфере контроля над операциями с валютой; 3) устанавливать порядок проведения операций с национальной и иностранной валютой резидентами и нерезидентами; 4) устанавливать процедуру выдачи банкам и другим кредитным организациям лицензий на проведение операций с валютой и выдавать такие лицензии.

АОЗТ «Бакинская Межбанковская Валютная Биржа» было учреждено 21 июня 1993 года пятью крупнейшими банками Азербайджана, включая Национальный Банк. Национальный Банк Республики Азербайджан является главным акционером Бакинской Межбанковской Валютной Биржи, вследствие чего он является главной силой на общем собрании акционеров – высшем органе биржи.

Беларусь. Согласно ст.26 Банковского кодекса и ст.20 Закона «О валютном регулировании и валютном контроле» органами валютного регулирования в Республике Беларусь являются Совет Министров Республики Беларусь и Национальный банк.

Деятельность валютной биржи подлежит лицензированию Национальным банком в соответствии со ст.21 Закона «О валютном регулировании и валютном контроле».

Национальный банк как орган валютного регулирования в пределах своей компетенции, в частности, осуществляет следующие полномочия (ст.21 закона): 1) устанавливает правила биржевой торговли иностранной валютой, а также порядок лицензирования биржевой деятельности при осуществлении операций с иностранной валютой; 2) устанавливает порядок осуществления валютных операций в белорусских рублях между резидентами и нерезидентами; 3) устанавливает официальные курсы белорусского рубля по отношению к другим валютам; 4) регулирует обращение валютных ценностей на территории Республики Беларусь; 5) устанавливает порядок открытия, ведения и режим счетов резидентов и нерезидентов в банках и небанковских кредитно-финансовых организациях в иностранной валюте.

Совет Министров Республики Беларусь как орган валютного регулирования в пределах своей компетенции: 1) принимает нормативные правовые акты, содержащие нормы валютного законодательства, в случаях, предусмотренных законодательными актами; 2) осуществляет другие полномочия, установленные настоящим Законом и иным законодательством.

Открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа» было образовано в 1998 году во исполнение Указа Президента Республики Беларусь от 01.01.01 г. № 000 «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг» на основании договора о совместной деятельности между Национальным банком Республики Беларусь и Министерством по управлению государственным имуществом и приватизации Республики Беларусь по созданию общества и решения учредительной конференции.

"оР5стьР3осударствоР8меетР=аибольшуюР4олюР2РCставномР:апиталеР1иржиЮ

!огласноР? Ю66, ?Ю67 @егламентаР? роведенияРBорговР=аРBоргахР

То есть государство имеет наибольшую долю в уставном капитале биржи.

Согласно п.66, п.67 регламента проведения торгов на торгах Национальный банк Республики Беларусь имеет права, определенные правилами биржевой торговли иностранными валютами и лицензирования биржевой деятельности при осуществлении операций с иностранной валютой, отношения Биржи с Национальным банком Республики Беларусь по порядку их взаимодействия в процессе проведения торгов и расчетов регулируются заключенными между ними договорами. Представители государственных органов, в функции которых входит осуществление контроля за валютным рынком Республики Беларусь, пользуются правом нахождения в торговом зале во время торгов.

Грузия. Согласно ст.47 Закона «О Национальном Банке Грузии» Национальный Банк осуществляет валютную политику, определяемую Советом банка. Национальный Банк также непосредственно контролирует исполнение всех законов, относящихся к валютному контролю. Для этих целей Национальный Банк принимает правила и инструкции, регулирующие операции на валютном рынке, устанавливает лимиты позиций банков, вовлеченных в валютные операции (ст.48 закона).

Согласно ст.59 закона Национальный Банк контролирует банковскую деятельность.

Казахстан. Согласно ст.2 Закона Республики Казахстан "О валютном регулировании" от 01.01.2001 №54-1 «основным органом валютного регулирования в Республике Казахстан является Национальный Банк Республики Казахстан, осуществляющий функции валютного регулирования в соответствии с законодательством Республики Казахстан». Национальный Банк Республики Казахстан осуществляет выдачу, приостановление действия и отзыв лицензий на совершение операций, связанных с использованием валютных ценностей (ст.4 закона).

Согласно п.4 ст.10 закона Национальный Банк устанавливает порядок покупки, продажи и обмена иностранной валюты резидентами и нерезидентами в Республике Казахстан.

Согласно ст.6 Закона «О банках и банковской деятельности в Республике Казахстан» банковские операции можно осуществлять только на основании лицензии Национального Банка, а согласно уставу Казахстанская Фондовая Биржа (KASE) является организацией, осуществляющей отдельные виды банковских операций на основании соответствующей лицензии.

В целях осуществления предмета своей деятельности Биржа осуществляет такие виды банковских операций, как открытие и ведение корреспондентских счетов банков и организаций, осуществляющих отдельные виды банковских операций, переводные операции, организацию обменных операций с иностранной валютой, иные банковские операции.

Национальный Банк имеет большую долю в уставном капитале биржи, несколько представителей Национального Банка являются членами Биржевого Совета.

KASE была образована 30 декабря 1993 года Национальным Банком Республики Казахстан и двадцатью тремя ведущими казахстанскими коммерческими банками.

Китай. В соответствии со ст.2 «Временного порядка совершения сделок купли продажи иностранных валют уполномоченными банками» от 01.01.01 года органами валютного регулирования, осуществляющими контроль за рынком иностранных валют, являются:

Народный Банк Китая (НБК);

Государственная Валютная Комиссия (Administration of Foreign Exchanges - SAFE), уполномоченная НБК и являющаяся его подразделением, которая осуществляет надзор за рынком иностранных валют и ответственна за установление соответствующих правил. Она также ответственна за поддержание честной и справедливой торговой практики.

Государственная Валютная Комиссия совместно с Народным Банком (People’s Bank of China – PBC) ведают вопросами лицензирования валютных операций, они могут выдавать, приостанавливать и аннулировать лицензии.

НБК регулирует рынок иностранных валют в соответствии с законом и ответственен за использование макро-регуляторов рынка, а также проведение валютной и денежной политики.

Полномочия Народного Банка Китая: 1) формулировать и проводить в жизнь валютную политику в соответствии с законом; 2) надзирать за финансовым рынком и контролировать его в соответствии с нормативными актами; 3) осуществлять валютный контроль за коммерческими банками в Китае (ст. 10 Закона Китая о коммерческих банках).

CFETC – это учреждение подведомственное Народному Банку Китая, который полностью ответственен за макро-регулирование валютного рынка в Китае. Центр был создан и управляется Народным Банком.

Коста-Рика. Центральный Банк по Закону «О валютном рынке» является ответственным за регулирование валютного рынка.

Надзор за финансовыми организациями, к которым относится и MONED, также осуществляет Общее Управление по Финансовым Организациям (Superintendencia General de Entidades Financieras (SUGEF)).

Среди важнейших функций Центрального банка законом предусмотрены: определение и осуществление денежной и валютной политики; установление правил создания, функционирования финансовых учреждений и осуществление контроля за их деятельностью, поддержание курса национальной валюты, совершение сделок по ее купле-продаже;.

Филиппины. Центральный Банк Филиппин – ЦБФ (Bangko Sentral ng Pilipinas – BSP). ЦБФ функционирует как независимый орган, ответственный за денежную политику (ст. ст.1-3 Закона «О новом Центральном Банке»).

Согласно ст.59 «Основного закона о банковской деятельности» ЦБФ полностью регулирует использование электронных устройств, процессы записи, хранения и передачи информации или данных связанных с операциями банков, квази-банков или трастовых организаций, включая предоставление услуг и доставку товаров клиентам, если это связано с осуществлением банковских операций. Таким образом, все электронные системы организации торговли являются предметом регулирования ЦБФ. Филиппинская Дилинговая Система (ФДС) как раз и является такой электронной системой.

Банки обязаны ежедневно сообщать ЦБФ обо всех заключенных валютных сделках и предоставлять по запросу ЦБФ любую дополнительную информацию о движении иностранной валюты через их счета (ст.80 Закона «О новом Центральном Банке»).

В соответствии со ст.29 «Основного закона о банковской деятельности», ст.70 Закона «О новом ЦБ» правила проведения купли/продажи иностранной валюты могут быть установлены Валютным Комитетом ЦБФ.

ФДС разработана Банкирской Ассоциацией Филиппин – БАФ (Bankers Association of Philippine - BAP) совместно с Центральным Банком Филиппин и функционирует с 1992 года. Ее главным акционером является Банкирская Ассоциация Филиппин, которой принадлежит 38% акций.

Чили. Закон разрешает Центральному Банку Чили (ЦЬЧ) требовать, чтобы некоторые валютные операции проводились через формальный рынок иностранной валюты (банки и финансовые учреждения). Центральный Банк также полномочен налагать некоторые ограничения на определенные валютные сделки ؀

zvj\jJ

qi_i_i_i

nYn9Y>

$̄&̄°̄²̄*Є2Є6Є@ЄÀЄÂЄäЄæЄ|؄~؄¢؄

|hRhRhR*

t€€€€€€lblblbl

rbrbrbrbrbr

в течение максимального периода на один год.

Согласно ст.3 Закона «О Центральном банке Чили», ЦБЧ регулирует рынок иностранной валюты, выпускает соответствующие правила и инструкции по всем вопросам валютного регулирования.

Согласно Закону «О Центральном банке Чили», банк обладает следующими полномочиями: 1) устанавливает перечень валютных операций, о которых их участники должны информировать ЦБ, включая формы, порядок и сроки отчетности; 2) устанавливает в рамках списка, указанного в Законе, перечень валютных операций, которые могут совершаться только на т. н. «Официальном валютном рынке» (ст. 42 закона); 3) предоставляет разрешение иным лицам, помимо банков, участвовать в операциях на ОВР (ст. ст. 41, 48); 4) принимает нормативные акты, которые регулируют совершение валютных операций на ОВР (ст. 43 закона) или обеспечивают совершение валютных операций, указанных ЦБ, только на ОВР (ст. 42 закона);

С другой стороны, в силу того, что рынок ценных бумаг является для биржи основным, ее контролирует Superintendencia de Valores y Seguros – комиссия, представляющая собой чилийский аналог российской ФКЦБ (сейчас ФСФР) или американской Securities and Exchanges Commission - SEC.

!огласноРAтЮ173

Согласно ст.173 Закона «О фондовых биржах» в качестве дополнительного вида деятельности фондовые биржи вправе также организовывать торги иностранными валютами. В этом случае в соответствии со ст.184 закона требуется соответствующее разрешение Центрального Банка Чили на организацию операций с валютой.

Россия. Согласно пп.11 п.1 ст.1 ФЗ РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» от 01.01.01 года ЦБ РФ устанавливает условия и порядок, на которых валютные биржи организуют торги валютой.

В ст.4 Закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 01.01.01 года N 86-ФЗ указано, что Банк России: 1) устанавливает порядок и условия осуществления валютными биржами деятельности по организации проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, 2) осуществляет выдачу, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты.

Это является шагом вперед, так как ФЗ РФ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 2 декабря 1990 года N 394-1 не предусматривал вообще никаких норм о валютных биржах.

Согласно п.4 ст.22 закона «О валютном регулировании валютном контроле» ЦБ РФ также осуществляет контроль за проведением валютными биржами валютных операций.

Банк России как регулятор валютного рынка имеет следующие полномочия и права: 1) получение полной информации о заявках участников торгов на покупку и продажу иностранной валюты; 2)получение полной информации об итогах торгов и расчетах по ним; 3) распоряжение на приостановку торгов с объявлением технического перерыва; 4) распоряжение на возобновление торгов; 5) распоряжение на объявление торгов несостоявшимися без возобновления торгов по окончании технического перерыва.

Банк России, как регулятор валютного рынка, имеет право отстранять от торгов (допускать к торгам) иностранной валютой участников торгов в соответствии с регламентом взаимодействия Администратора (ММВБ) и Банка России.

Выводы. Для большинства валютных бирж характерна высокая степень зависимости от государства. При этом главным регулирующим органом является, как правило, центральный банк страны.

Центральные банки осуществляют регулирование деятельности валютных бирж и рынка валют следующими путями:

выступают органом валютного регулирования (во всех рассмотренных странах);

устанавливают общие условия купли-продажи валюты на валютных биржах (Азербайджан, Беларусь, Китай, Россия, Грузия, Казахстан, Коста-Рика, Филиппины);

непосредственно устанавливают или утверждают правила биржевой торговли и расчетов (Беларусь, Китай, Россия);

имеют крупную долю участия в уставном капитале валютной биржи, либо биржа напрямую им подведомственна (Азербайджан, Беларусь, Казахстан, Китай, Россия);

лицензируют деятельность валютных бирж, либо предусмотрен иной порядок открытия валютных бирж (валютных секций) при условии разрешения или по инициативе центрального банка (Азербайджан, Беларусь, Россия, Казахстан, Грузия, Чили);

выдают лицензии на проведение валютных операций, дающие право на участие в торгах валютой на валютных биржах;

имеют своих представителей в органах биржи (Казахстан, Россия, Китай);

представители центрального банка осуществляют надзор за соблюдением законности непосредственно присутствуя на торгах (Россия, Беларусь);

используют валютную биржу как основной механизм для проведения валютных интервенций (Азербайджан, Беларусь, Россия, Казахстан, Китай, Коста-Рика, Филиппины);

устанавливают курсы валют по итогам биржевых торгов валютой, либо на их основе (Азербайджан, Беларусь, Грузия, Россия, Китай, Коста-Рика, Филиппины).

В России п.11 ст.1 Закона «О валютном регулировании и валютном контроле», п.17 ст.4 Закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» предусмотрено, что ЦБ РФ устанавливает порядок и условия осуществления валютными биржами деятельности по организации проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты.

Аналогичная норма была предусмотрена и статьей 4 Закона РФ от 9 октября 1992 года «О валютном регулировании и валютном контроле» где было указано, что Банк России устанавливает порядок и условия деятельности валютных бирж. Однако такие условия и порядок Центральным Банком РФ до сих пор не приняты.

Лицензирование деятельности валютных бирж обычно не находит прямого отражения в нормативных актах, однако несмотря на это на практике центральные банки лицензируют деятельность валютных бирж. Это происходит на основании косвенного указания закона о том, что центральный банк устанавливает условия и порядок купли-продажи валюты на биржах, или еще более общих норм о том, что центральный банк осуществляет денежно-кредитную политику, поддерживает стабильность национальной валюты и является органом валютного регулирования. Прямое указание на лицензирование валютных бирж центральным банком мы находим в законодательстве Беларуси. В Казахстане валютные биржи (KASE) также подлежат лицензированию Национальным Банком Казахстана в силу того, что их операции прямо признаются банковскими.

Отметим, что лицензирование валютных операций коммерческих банков в России урегулировано широким спектром нормативных актов: Федеральный Закон «О валютном регулировании и валютном контроле», Федеральный Закон Российской Федерации «О банках и банковской деятельности» № 000-1 от 2 декабря 1990 года, Федеральный Закон Российской Федерации «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» №86-ФЗ от 01.01.01 года, Инструкция ЦБ РФ от 01.01.01 г. N 75-И «О порядке применения федеральных законов, регламентирующих процедуру регистрации кредитных организаций и лицензирования банковской деятельности».

В то же время, вопросы лицензирования валютных бирж, на практике имеющих лицензию Банка России на организацию операций по купле-продаже иностранной валюты и организацию расчетов по заключенным на ней сделкам, остались недостаточно урегулированными. Действующими федеральными законами в области лицензирования, включая ФЗ «О лицензировании отдельных видов деятельности», ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле», не указаны виды деятельности, осуществляемые валютными биржами. Наиболее близкими к ним по своей сути являются банковские операции, предусмотренные ст.5 Федерального Закона «О банках и банковской деятельности», такие как «осуществление расчетов по поручению физических и юридических лиц, в том числе банков-корреспондентов, по их банковским счетам» (ММВБ организует проведение расчетов по заключенным сделкам и имеет соответствующую лицензию), «купля - продажа иностранной валюты в наличной и безналичной формах» (ММВБ выступает стороной всех заключенных на ней сделок купли-продажи валюты).

Отметим, что в статье 1 Закона «О банках и банковской деятельности» указано, что «организация, имеющая право осуществлять отдельные банковские операции», является небанковской кредитной организацией, допустимые сочетания этих операций устанавливаются Банком России. То есть, валютная биржа соответствует признакам небанковской кредитной организации.

П.17 ст.4 Закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» предусмотрено, что Банк России осуществляет выдачу, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты.

Однако не вполне ясно, что в тексте закона имеется в виду под «разрешением», является ли это лицензией в смысле закона о лицензировании, или возможно только неким разрешительным письмом Банка России?

Частью 4 статьи 97 указано, что нормы, предусматривающие функции Банка России по выдаче, приостановлению и отзыву разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, вступают в силу со дня вступления в силу федерального закона о внесении соответствующих изменений в Федеральный закон «О лицензировании отдельных видов деятельности» от 01.01.2001 N 128-ФЗ, но такие изменения до сих пор не приняты.

В таких условиях организация, желающая получить лицензию на организацию торгов валютами, не имеет четкого представления в какой орган ей обращаться, какой комплект документов представить, в какие сроки ждать предоставления разрешения, какой сбор уплачивать, соответствие каким требованиям обеспечить и многое другое.

Отсутствие четкой нормативной базы по этому вопросу нарушает конкурентное равенство различных организаций, ставит одни коммерческие организации в более выгодные условия по сравнению с другими, создает фактическую монополию ряда бирж на организацию торгов валютой.

Такая неурегулированность вопроса имеет свои причины. Центральный Банк, создав определенную структуру валютных бирж, не хочет допускать на них других организаторов. Например, Московская Фондовая Биржа, уже давно и безуспешно пытается получить лицензию Банка России на проведение торгов иностранной валютой. Однако позиция Центрального Банка такова, что организацией валютных торгов должно заниматься лишь ограниченное число контролируемых им бирж, в которых он является акционером. В этом смысле валютные биржи представляют собой лишь инструмент проведения политики Центрального Банка и будут необходимы до тех пор, пока Центральный Банк не будет в состоянии осуществлять свои задачи, не пользуясь их поддержкой.

Принятие положения о лицензировании валютных бирж приведет к необходимости выдачи лицензий любым организациям при условии соблюдения условия такого положения. То есть, новые валютные биржи смогут стать независимыми от ЦБ РФ организациями, чего он не хочет допускать, как орган валютного регулирования.

В ряде стран валютные биржи представляют собой организации, полностью подчиненные государству в силу подведомственности центральному банку, либо его преобладающей доли участия. Такое положение вещей имеет место в Азербайджане, Грузии, Казахстане, Китае и в России. Но и в других странах создание валютных бирж или валютных секций не обходится без участия центральных банков и происходит либо с их разрешения (Чили), либо по их указанию.

Представители государственных органов зачастую имеют право присутствовать на торгах и вмешиваться в их ход в случае возникновения определенных ситуаций (Беларусь, Россия, Китай). В России и Казахстане представители Центрального Банка являются членами Биржевого Совета. Такое внедрение государственных служащих в органы валютных бирж известно уже давно, так, например, в 19 веке надзорные функции осуществлял на Венской бирже осуществлял правительственный комиссар, который занимал должность и на бирже и был одновременно госслужащим. Аналогичные правительственные комиссары были и на немецких биржах. На торгах фондового отдела санкт-петербургской биржи на стыке 19-20го веков присутствовали представители Министерства Финансов для надзора за ходом торгов.

Иногда центральные банки непосредственно устанавливают правила организации торгов на валютных биржах, или утверждают их после принятия компетентным биржевым органом, как, например, в Беларуси и России.

Это обусловлено тем большим значением, которое валютные биржи имеют для осуществления политики центральных банков. Они имеют непосредственное участие в реализации центральными банками функций поддержания стабильности денежных единиц путем направленных валютных интервенций, котирования курсов валют, обеспечения ликвидного рынка обязательной продажи валютной выручки, которая существует в большинстве развивающихся стран.

Таким образом, валютные биржи уже в силу своего существования представляют собой придаток слабого центрального банка, который должен иметь действенные рычаги воздействия на них.

3.4. Степень универсальности биржи

Можно выделить несколько уровней и аспектов универсальности биржи.

Во-первых, следует различать виды бирж по охвату рынков и спектру торгуемых инструментов, по степени охвата рынка.

Так, существуют узкоспециализированные биржи, которые организуют торги в рамках одного сектора, и при этом только по одному инструменту, например, специализированная валютная биржа организующая торги по инструменту рубль/доллар США, или товарная кофейная биржа. Это самый высокий уровень специализации, такие биржи можно назвать «биржами одного товара».

Есть биржи организующие торги в рамках одного сектора, валютного, фондового, товарного или срочного, но по широкому спектру инструментов, на валютной бирже это будет широкий спектр иностранных валют, на товарной – широкий спектр товаров, таких как, например, зерно, хлопок, кофе. Такая биржа будет являться более универсальной по отношению к «бирже одного товара».

Еще более универсальной является биржа, организующая торги по инструментам разных секторов рынка, валютного, фондового, товарного и срочного, в различных сочетаниях. В рамках таких универсальных бирж могут функционировать самостоятельные валютные секции.

Во-вторых, универсальность биржи характеризуется также и спектром предоставляемых непосредственно биржей, а не сторонними организациями, услуг, разветвленностью инфраструктуры. Одни биржи ограничиваются лишь организацией торгов в самом узком смысле, предоставляя помещение для торгов и обслуживающий персонал, а также разрабатывая общие правила проведения торгов, другие биржи сочетают в себе широчайший спектр услуг, разветвленную инфраструктуру. Они включают в себя расчетную и клиринговую палату, имеют сильную информационную систему, электронную систему торгов, дающую возможность удаленного доступа к торгам, оказывают консультационные услуги, для участников рынка ценных бумаг предоставляют депозитарные услуги и услуги по ведению реестра. Такие биржи действуют по системе «все в одном». Они могут включать указанные подразделения как в рамках одной организации, так и представлять собой разветвленный холдинг, где одни и те же учредители имеют контрольные пакеты акций (долей) во всех его структурах.

Семилютина Н указывает, что универсализация биржевой деятельности наиболее эффективна в том случае, если биржа имеет коммерческую ориентацию.

Организатор торговли, обеспечивающий оказание максимально широкого спектра услуг, торгующий широким спектром финансовых инструментов, оказывается наиболее приспособленным к ведению жесткой конкурентной борьбы на рынке.

В то же время и придерживаются иной точки зрения, наделяя специализированные биржи рядом преимуществ, таких как: снижение издержек торговли, ослабление диктата монополизированных производителей, выявление цены, на которую могут ориентироваться продавцы и покупатели (производители и потребители), квалифицированная обработка биржевого стандарта. Хотя при этом они и не отрицают таких плюсов универсальной (по предложенной этими авторами терминологии - смешанной) биржи, как отсутствие необходимости участником торгов затрачивать дополнительное время и деньги для регистрации в качестве участников на разных биржах, для содержания дополнительного штата сотрудников на каждой из бирж. По мнению этих исследователей, дальнейшее развитие экономики России потребует специализации бирж.

Вообще вопрос о преимуществе универсальной, либо специализированной биржи не имеет очевидного однозначного решения. Зачастую возникновение бирж в тех или иных регионах напрямую зависит от географических и геологических особенностей региона, повышенного предложения и/или спроса на тот или иной товар, при этом торговля другими товарами может вообще не производиться в силу отсутствия какого-либо спроса и предложения на них. Так, например, Тюменская товарно-фондовая биржа специализируется на торговле нефтью и продуктами ее переработки, а Кузнецкая товарно-сырьевая – на угле.

"акжеРAпециализацияР1иржиР<ожетР1ытьР>бусловленаРAпецификойР5еРCчредителейЬ AоздавшихР1иржуР4ляР@ешенияРAвоихР:онкретныхР7адачР8РBорговлиР:онкретнымР2идомРBовараЮ

Также специализация биржи может быть обусловлена спецификой ее учредителей, создавших биржу для решения своих конкретных задач и торговли конкретным видом товара.

В крупных городах, представляющих собой культурные и экономические центры страны (Москва, Санкт Петербург), более уместно создание универсальной биржи, так как здесь имеет место повышенная деловая активность во всех сферах и практически любой продукт будет востребован.

Несмотря на неоднозначность, мы постараемся отследить решение этого вопроса в разных странах, так как он представляется достаточно для понимания перспектив развития валютных бирж.

3.4.1. Универсальность по охвату рынков и спектру торгуемых инструментов

Многие биржи в мире, торговавшие в валютой на определенном отрезке истории, затем существенно расширили круг инструментов. Например, Венская биржа сейчас представляет широкий круг инструментов: акции, облигации, опционы и фьючерсы (в том числе на валюту), варранты (Варрант - это опцион (ценная бумага) дающая ее владельцу право на покупку или продажу фиксированного количества финансовых инструментов в течение определенного периода по указанной цене

аррантР- MтоР>пционР(FеннаяР1умагаЩ 4ающаяР5еР2ладельцуР? равоР=аР? окупкуР8лиР? родажуРDиксированногоР:оличестваР DинансовыхР8нструментовР2РBечениеР>пределенногоР? ериодаР? оРCказаннойРFенеЂ).

). Венская биржа с 1876 года также имеет товарную секцию и с 2002 года является крупным акционером Австрийской Энергетической Биржи EXAA (Energy Exchange Austria). По пути расширения спектра торгуемых инструментов шли и биржи Германии.

Азербайджан. Бакинская Межбанковская Валютная Биржа, изначально созданная для торгов валютой, теперь представляет собой не только валютный рынок. С 1996 года она также включает в себя фондовую секцию, хотя торги ценными бумагами начались только в 1997 году. Основную долю биржевого рынка ценных бумаг составляют облигации государственного займа. На бирже проводятся аукционы Национального Банка по централизованным кредитным ресурсам. Одним из главных проектов БМВБ на сегодня также является организация срочного рынка иностранных валют.

Беларусь. На сегодняшний день валютно-фондовая биржа» – единственная в республике целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка – валютном, фондовом и срочном. Срочный рынок пока не запущен, но находится в завершающей стадии формирования.

Грузия. Биржа организует торги иностранной валютой, а также фьючерсами, опционами и форвардами на иностранную валюту.

Казахстан. KASE представляет собой универсальный финансовый рынок, который условно можно разделить на четыре основных сектора: рынок иностранных валют, рынок государственных ценных бумаг, рынок корпоративных ценных бумаг, рынок срочных контрактов.

Китай. В последнее время в торги был введен ряд новых инструментов, таких как кросс-контракты по иностранным валютам, заемные обязательства номинированные в ренминби и определенных иностранных валютах, государственные облигации

Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Правовое регулирование валютных бирж в россии и других странах (стр. 6 )

Домашний очаг

Справочная информация

Техника

Общество

Образование и наука

Мир

Бизнес и финансы