Р? оследнееР2ремяР2РBоргиР1ылР2веденР@ядР=овыхР8нструментовЬ BакихР:акР:россЭ:онтрактыР? оР8ностраннымР2алютамЬ 7аемныеР>бязательстваР=оминированныеР2Р@енминбиР8Р>пределенныхР8ностранныхР2алютахЬ 3осударственныеР>блигацииЂ, 8ныеРFенныеР1умагиЬ AделкиР@епоЬ 1лагородныеР<еталлыЮ

, иные ценные бумаги, сделки репо, благородные металлы. Кредитный рынок по ренминби был открыт в январе 1996 года, межбанковский рынок облигаций в июне 1997 года. В октябре 2002 года была также введена в строй система торгов благородными металлами.

В настоящее время реформы валютного рынка, в частности, направлены на введение новых инструментов с целью изменения и дифференцирования структуры спроса. Так, например, планируется проводить в рамках биржи торги корпоративными облигациями

Р=астоящееР2ремяР@еформыР2алютногоР@ынкаЬ 2РGастностиЬ =аправленыР=аР2ведениеР=овыхР8нструментовРAРFельюР8змененияР8Р4ифференцированияРAтруктурыРAпросаЮ "акЬ =апримерЬ ?ланируетсяР? роводитьР2Р@амкахР1иржиРBоргиР:орпоративнымиР>блигациямиЂ, BакжеР? редполагаетсяР2вестиРDорвардныеР:онтрактыР=аРNаньЂ.

.

Коста-Рика. MONED является подразделением Фондовой Биржи Коста-Рики (Bolsa Nacional de Valores). На фондовой бирже торгуются корпоративные ценные бумаги, государственные облигации, чеки инвестиционных фондов, депозитные и сберегательные сертификаты, заключаются сделки репо и прочие.

Филиппины. В системе заключаются сделки спот, сделки своп и форвард по песо против доллара, евро и других валют.

Чили. Фондовая Биржа Сантьяго организует торги широким спектром инструментов: акции, опционы на акции, так называемые инструменты с фиксированным доходом

иржаР! антьягоР>рганизуетРBоргиРHирокимРAпектромР8нструментовк 0кцииЬ >пционыР=аР0кцииЬ BакР=азываемыеР8нструментыРAРDиксированнымР4оходомЂ. ынокР4оллараР! ШАР8Р1лагородныхР<еталловР2озродилсяР=аР1иржеР2Р=ачалеР1989 3одаЮ

. Рынок доллара США и благородных металлов возродился на бирже в начале 1989 года. В 1990м стартовал рынок срочных контрактов, на котором в настоящий момент представлен, в том числе фьючерс на доллар США, в 1991м рынок долей в инвестиционных фондах. Наконец, в августе 1994го был запущен рынок опционов.

-лектроннаяР

Электронная Биржа Чили проводит регулярные торговые сессии, в ходе которых совершаются сделки с ценными бумагами, золотом, серебром и иностранными валютами.

Россия. ММВБ охватывает следующие рынки:

Валютный рынок. Межбанковские торги иностранной валютой, объем которых в 2003 году составил 146 млрд. долларов США.

Рынок корпоративных ценных бумаг, включая акции, паи инвестиционных фондов. В 2003 году объем вторичных торгов составил 12,6 млрд. долларов.

Рынок субфедеральных и муниципальных ценных бумаг.

Рынок государственных ценных бумаг. Общий объем сделок в 2003 г. составил 36 млрд. долларов США, включая операции РЕПО.

Денежный рынок. С марта 2004 года ММВБ приступила к обслуживанию заключения Банком России депозитных сделок с кредитными организациями — резидентами в валюте Российской Федерации.

Рынок стандартных контрактов. В Секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ организованы торги фьючерсами на доллар США и евро. В дальнейшем биржа планирует начать торги фьючерсами на ставку межбанковского кредита MosIBOR, ввести в обращение опционы на валютные и иные базовые активы. В стратегических планах ММВБ — разработка и внедрение производных инструментов на товарные активы — сельхозпродукты, электроэнергию, нефть и продукты ее переработки, а также совершенствование системы гарантий.

Товарный рынок, представляемый товарная биржа» (НТБ) также имеет прямое отношение к ММВБ, так как основан на технической системе ММВБ. ММВБ также является одним из основных акционеров биржи.

Выводы. Современные валютные биржи не являются только валютными биржами в строгом смысле слова. Они организуют в разных сочетаниях торги ценными бумагами, государственными и корпоративными, благородными металлами, товарами, срочными контрактами. Это наблюдается в большей или меньшей степени как на валютных биржах СНГ, так и зарубежных площадках в Чили, Коста-Рике, Китае и Филиппинах.

Универсальной бирже, существующей на стыке рынков очень трудно определить законодательством какой именно сферы рынка ей руководствоваться.

Так, изменение в Законе «О рынке ценных бумаг», позволяющее фондовой бирже существовать в форме акционерного общества, было внесено лишь законом от 01.01.2001 N 185-ФЗ, ранее фондовые биржи могли создаваться только в форме некоммерческих партнерств. До принятия этого изменения валютно-фондовые биржи России, изначально имеющие форму акционерных обществ, находились в двойственном положении.

Согласно ст.11 Закона «О товарных биржах и биржевой торговле» в учреждении биржи не могут участвовать кредитные организации, имеющие лицензию Банка России на проведение банковских операций. При этом валютная биржа как раз получает лицензию на организацию купли-продажи иностранной валюты и проведение расчетов по сделкам купли-продажи иностранной валюты, при этом непосредственно участвуя в биржевых сделках в качестве стороны, то есть проводит банковские операции, и соответственно является кредитной организацией. Получается, что законодательство устанавливает запрет на участие валютной биржи в товарных биржах, что уже не соответствует современной практике (пример – участие ММВБ в НТБ).

Другой проблемой является участие Центрального банка РФ, как органа валютного регулирования в уставном капитале ММВБ, которое в силу его роли должно быть достаточным для регулирования деятельности биржи (в настоящее время доля участия ЦБ РФ в уставном капитале ММВБ составляет около 30%). ММВБ при этом является одной из ведущих площадок по организации торгов ценными бумагами, соответственно на нее распространяется действие ФЗ «О рынке ценных бумаг», а п.3 ст.11 закона установлено, что одному акционеру фондовой биржи и его аффилированным лицам не может принадлежать 20 процентов и более акций каждой категории (типа). Вместе с тем, для полноправного функционирования в сфере фондового рынка, возможности проведения клиринга и расчетов, ММВБ необходимо иметь статус именно фондовой биржи, наравне со статусом биржи валютной.

3.4.2. Универсальность по качеству инфраструктуры и спектру предоставляемых услуг

Рассмотрев универсальность валютных бирж с точки зрения охвата рынков, остановимся теперь на универсальности по спектру предоставляемых услуг. Практически все валютные биржи представляют информационные услуги, которые были описаны выше, поэтому здесь мы на них останавливаться не будем. Рассмотрим вопросы предоставления расчетно-клиринговых и депозитарных услуг.

Азербайджан. BBVB представляет собой сложный институт, включающий как непосредственно организатора торгов, так и расчетную палату и депозитария. Все это вместе на БМВБ называется Универсальный Торгово-Расчетно-Депозитарный Комплекс (УТРДК).

Беларусь. Предметом деятельности биржи является биржевая торговля финансовыми активами, в том числе валютными ценностями и ценными бумагами всех видов, обеспечение профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами, определения их курса (рыночной цены) и его публикации, обеспечение дополнительных услуг участникам рынка ценных бумаг, таких, как хранение, учет и расчеты по ценным бумагам, создание информационных служб, сетей, изданий и других. Биржа осуществляет следующие виды деятельности: 1) деятельность по организации финансовых рынков; 2) депозитарная деятельность; 3) клиринговая деятельность.

Филиппины. ФДС представляет собой холдинговую структуру, которая включает электронную торговую платформу, осуществляет через свои дочерние организации клиринг, расчеты, депозитарное обслуживание, ведение реестра владельцев ценных бумаг, управление ценными бумагами.

Китай. CFETC не предоставляет участникам дополнительных услуг, помимо информационных. Расчеты и клиринг при этом производятся подразделением, подведомственным Народному Банку Китая.

Россия. Московская межбанковская валютная биржа обеспечивает полный комплекс услуг по торговому, расчетно-клиринговому и депозитарному обслуживанию участников биржевого рынка. Клиринговое и депозитарное обслуживание производится через организации, в которых ММВБ выступает учредителем:

HYPERLINK "http://www. *****/"

HYPERLINK "http://www. *****/"

асчетнаяР? алатаР

Расчетная палата ММВБ

МВБЕ», CчрежденнаяР2ҠDевралеР1996 3одаР1иржейР8Ҡ2едущимиР@оссийскимиР1анкамиЬ

», учрежденная в феврале 1996 года биржей и ведущими российскими банками, Некоммерческое партнерство

HYPERLINK "http://www. *****"

HYPERLINK "http://www. *****"

Национальный депозитарный центр (НДЦ)

, CчрежденноеР

, учрежденное ММВБ и Банком России в 1997 году.

Выводы. Как видно, многие валютные биржи предоставляют широкий спектр услуг, включая упомянутые далее информационные и консультационные услуги, а также клиринговые, расчетные услуги, депозитарные услуги в фондовой секции. Большинство современных бирж позволяют участникам торговать при помощи удаленных терминалов, без присутствия в зале биржи, что также является несомненным плюсом.

Филиппинская дилинговая система, которая является весьма узкой по охвату рынка, в тоже время в противовес представляет собой разветвленный холдинг, предоставляющий услуги в разных секторах рынка.

ММВБ также предоставляет широкий спектр услуг во всех областях рынка, и, безусловно, по этому показателю достигла определенных высот. РП ММВБ признана надежной зарубежной клиринговой организацией Комиссией по рынку ценных бумаг и биржам США (SEC).

3.5. Участники биржевого валютного рынка

Можно выделить несколько основных видов участников валютного рынка

ожноР2ыделитьР=есколькоР>сновныхР2идовРCчастниковР2алютногоР@ынкаЂ:

1) :оммерческиеР1анкиЬ 8меющиеРAоответствующуюР;ицензиюР=аР? роведениеР2алютныхР>перацийЮ

:

1) коммерческие банки, имеющие соответствующую лицензию на проведение валютных операций. Они обычно торгуют и для себя и для своих клиентов.

2) внешнеторговые предприятия. Сделки с товарами и услугами за пределами национальных границ, а также инвестиции в другие страны оплачиваются иностранной валютой. Предприятия, которые получают или платят в иностранной валюте, подвергаются курсовым рискам, которые вынуждены страховать срочными сделками.

3) центральные банки, которые выступают ключевыми субъектами на макроэкономическом уровне. В целях поддержания стабильности национальной валюты, они должны удерживать ее от чрезмерных колебаний. При необходимости с помощью операций купли-продажи они вынуждены восстанавливать курсовые соотношения валютными интервенциями.

4) брокерские конторы (брокеров валютного рынка также называют маклерами), через которых на валютный рынок выходят коммерческие банки, внешнеторговый фирмы, частные лица. Брокерские конторы взяли на себя функции посредничества в валютных сделках между любыми лицами.

Следует иметь в виду, что в разных странах могут существовать как брокеры, исполняющие ордера клиентов на валютных биржах, так и брокеры, работающие через Forex, или даже только внутри себя. Брокерами могут выступать, в том числе, и коммерческие банки, покупающие или продающие валюту для своих клиентов.

Эти брокерские конторы представляют большую конкуренцию биржам, их деятельность зачастую законодательно не урегулирована, что позволяет им избежать ограничений, накладываемых регуляторами на биржи.

5) Финансовые компании, инвестиционные и пенсионные фонды, а также финансовые организации, являющиеся структурными подразделениями транснациональных корпораций.

Каков же круг участников биржевых торгов валютой в различных странах?

Азербайджан. Согласно «Правилам членства валютной секции BICEX» от 3 августа 1993 г. членами валютной секции биржи могут быть: 1) банки резиденты Азербайджана; 2) филиалы иностранных банков; 3) финансовые компании.

Вместе с тем, как указано в ст.3 Закона Республики Азербайджан «О валютном регулировании» от 01.01.01 года № 000 «резиденты вправе покупать и продавать иностранную валюту на внутреннем рынке в порядке и в целях, устанавливаемых Национальным Банком Азербайджанской Республики, через уполномоченные банки». Купля-продажа иностранной валюты без участия уполномоченных банков запрещена, а сделки заключенные в нарушение установленного порядка недействительны. Видимо в результате противоречия с Законом «О валютном регулировании» на практике членами валютной секции становятся только банки-резиденты.

Хотя напрямую в торгах на валютной бирже могут участвовать только уполномоченные банки, согласно п.7.1. «Правил проведения операций по счетам резидентов и нерезидентов в иностранной валюте в Азербайджанской Республике в уполномоченных банках Азербайджанской Республики», утвержденных решением Совета Директоров Национального Банка от 01.01.01 г. (далее – Правила) резиденты и нерезиденты вправе конвертировать одну валюту в другую посредством уполномоченного банка через Бакинскую Межбанковскую Валютную Биржу (БМВБ).

В соответствии с п.8.1. «Правил проведения операций по счетам резидентов и нерезидентов в Азербайджанской Республике в уполномоченных банках Азербайджанской Республики» от 01.01.01 года уполномоченные банки выступают валютными брокерами по отношению к лицам, имеющим в них счета и совершающим через них валютные операции.

Беларусь. Согласно п.1.1. правил членства, ст.2 регламента проведения торгов членами секции могут быть: 1) Национальный банк Республики Беларусь; 2) коммерческие банки, имеющие лицензию Национального банка Республики Беларусь, предоставляющую право осуществления валютно-обменных операций; 3) небанковские финансово-кредитные организации, имеющие лицензию Национального банка Республики Беларусь, предоставляющую право осуществления валютно-обменных операций. То же самое установлено п.6 постановления Правления НБ «Об утверждении правил биржевой торговли иностранными валютами.

Национальный Банк вправе проводить валютные операции в соответствии со ст.51 Банковского Кодекса.

В соответствии со статьями 8,9,14 Банковского Кодекса Республики Беларусь валютно-обменные операции относятся к банковским операциям и могут проводиться банками и небанковскими кредитными организациями. Для их проведения согласно ст.13 необходимо получить лицензию Национального Банка.

Банки вправе осуществлять операции в иностранной валюте при условии получения соответствующей лицензии Национального Банка (ст.8, ст.12 Закона «О валютном регулировании и валютном контроле», глава 2 Инструкции о порядке государственной регистрации и лицензирования деятельности банков и небанковских кредитно-финансовых организаций).

Участники торгов имеет право заключать сделки (п.17 регламента проведения торгов иностранными валютами): от своего имени и за свой счет; от своего имени и за счет клиента.

Грузия. Членами биржи могут быть банки, получившие лицензии Национального Банка Грузии на проведение банковских и валютных операций. Члены биржи могут участвовать в торгах на Тбилисской валютной бирже как от своего имени и за свой счет, так и от своего имени за счет клиента. Согласно ст.20 Закона «О банковской деятельности» купля-продажа иностранной валюты относится к банковским операциям. Банковские операции подлежат лицензированию Национальным Банком Грузии (ст.1, ст.3 Закона «О банковской деятельности»).

Филиалы иностранных банков на территории Грузии также вправе осуществлять операции купли-продажи иностранной валюты, получив соответствующую лицензию Национального Банка Грузии (п.5 ст.4 закона). Такие лицензии выдаются НБГ только после консультации с контролирующим органом страны происхождения иностранного банка.

Казахстан. Согласно п.3 ст.7 Закона «О валютном регулировании» покупка, продажа и обмен иностранной валюты в Республике Казахстан производятся резидентами и нерезидентами через уполномоченные банки и уполномоченные организации, осуществляющие отдельные виды банковских операций, в порядке, определяемом Национальным Банком Республики Казахстан. Покупка, продажа и обмен иностранной валюты, минуя уполномоченные банки и уполномоченные небанковские финансовые учреждения, а также их обменные пункты, запрещена. Куплю-продажу иностранной валюты могут производить только организации, имеющие соответствующую лицензию на проведение валютных операций (ст.4 Закона Республики Казахстан «О валютном регулировании» от 01.01.2001 N 54-1).

Лицензирование деятельности уполномоченных банков и уполномоченных небанковских финансовых организаций производится Национальным Банком (ст.1-1 Закона «О валютном регулировании», ст.26 Закона «О банках и банковской деятельности»).

В соответствии со п.1 ст.11 Закона «О банках и банковской деятельности» открытие филиалов иностранных банков в Республике Казахстан запрещается. Иностранные банки могут участвовать в банковских операциях на территории Казахстана только посредством создания банка с иностранным участием на территории Казахстана.

Согласно ст.36 Закона Закон Республики Казахстан "О Национальном Банке Республики Казахстан" от 01.01.2001 N 2155 Национальный Банк Казахстана вправе совершать операции купли-продажи иностранной валюты и другие валютные сделки на межбанковском или биржевом рынке с целью воздействия на курс казахстанского тенге.

Таким образом, участвовать в торгах валютой могут: 1) Национальный Банк Республики Казахстан; 2) казахские коммерческие банки; 3) уполномоченные небанковские финансовые организации.

Члены биржи могут заключать сделки как для себя, так и для своих клиентов (п.35 положения о членстве).

Китай. Для участия в торгах необходимо стать членом CFETC, или его отделений. Просить приема в члены CFETC может только организация, созданная с одобрения Народного Банка Китая (PBC), имеющая лицензию на проведение валютных операций и управомоченная на проведение валютных операций Государственной Валютной Комиссией (статья 25 «Временного порядка совершения сделок купли продажи иностранных валют уполномоченными банками» от 01.01.01 года).

В торгах валютой CFETC могут участвовать: 1) Народный Банк Китая; 2) уполномоченные китайские банки и их уполномоченные отделения; 3) иностранные банки; 4) небанковские финансовые организации, такие как страховые организации, управляющие финансовые компании; 5) иностранные финансовые организации.

Согласно п.5 ст.22 Закона «О Народном Банке Китая» от 01.01.01 года Народный Банк имеет право проводить сделки по купле-продаже валюты на валютном рынке. Иностранные банки также могут участвовать в торгах при соблюдении общего порядка допуска.

Существует два типа членства: дилеры и брокеры, через брокеров в CFETC могут покупать и продавать валюту другие предприятия и компании, физические лица, а также предприятия с иностранными инвестициями, а дилеры могут действовать и от своего имени и за свой счет и в качестве брокеров.

К октябрю 1996, в составе CFETC было всего 394 члена, среди которых 230 являются государственными банками, или их отделениями, 128 банки с иностранными инвестициями и 36 - небанковские финансовые организации. На конец марта 2004 года число членов валютного рынка CFETC составило 347 членов.

Коста-Рика. Участвовать в торгах MONED могут организации, имеющие лицензию Центрального Банка Коста-Рики на участие в операциях на валютном рынке. Есть три типа таких участников: 1) финансовые организации, которые могут действовать как для себя, так и для третьих лиц (брокер-дилер); 2) организации, которые могут участвовать в торгах, выступая брокерами экспортеров, импортеров и других организаций, имеющих право торговать валютой; 3) Центральный Банк, который покупает и продает валюту в целях сглаживания сильных колебаний.

Филиппины. Торги проходят в ФДС проходят между членами Банкирской Ассоциации Филиппин и ЦБФ. Банки торгуют как для своих клиентов, так и для своих собственных коммерческих нужд за свой счет.

Филиппинские банки могут заключать сделки напрямую друг с другом, либо через брокеров валютного рынка. Действуя через брокера, банки-члены могут использовать телефонную связь или даже другую электронную систему, такую как, например, Reuters Dealing. Чтобы заключить сделку через брокеров, два банка члена ФДС должны подтвердить свою сделку через ФДС.

ЦБФ может проводить банковские операции с иностранной валютой (ст.70 Закона «О новом Центральном Банке» 1993 г.).

В соответствии со ст.29 «Основного закона о банковской деятельности» лицами, уполномоченными совершать валютные операции, также являются банки, так как к банковским операциям относится купля/продажа иностранной валюты. Правила проведения таких операций устанавливаются Валютным Комитетом ЦБФ. В ст.3 Закона под банком понимается организация, привлекающая средства в форме вкладов, там же устанавливается следующая классификация банков: А – универсальные банки; Б – коммерческие банки; В – сберегательные банки; Г – сельские банки; Д – кооперативные банки; Е – исламские банки. В соответствии со ст. ст.23,29 Закона полномочиями на совершение сделок с иностранной валютой наделены универсальные и коммерческие банки. Циркуляр № 000 в пункте f(4) устанавливает, что куплю/продажу иностранной валюты могут осуществлять также исламские банки.

В соответствии со ст.6 «Основного закона о банковской деятельности» на проведение банковских операций, в том числе куплю/продажу иностранной валюты, требуется разрешение ЦБФ.

Иностранные банки могут осуществлять банковские операции, открыв свое отделение на территории Филиппин (ст.72 «Основного закона о банковской деятельности»). Осуществление банковской деятельности иностранным банком на территории Филиппин требует лицензирования (ст.78 закона).

Чили. В силу того, что Фондовая Биржа Сантьяго является в первую очередь фондовым рынком, участвовать в торгах на ней можно только через фондовых брокеров. При этом каких-либо ограничений на участие не установлено.

Чилийский Закон «О Центральном Банке Чили» устанавливает принцип свободной торговли в иностранной валюте, любое лицо может участвовать в валютных операциях (ст.39 закона), для этого не требуется какого-либо разрешения. Участвовать через брокеров могут все лица, достигшие 18 лет, имеющие право собственности и отчуждения инструментов, которыми они хотят торговать.

Россия. Согласно п.2.7. Правил проведения операций по покупке-продаже иностранной валюты на ММВБ, утв. на заседании Биржевого Совета ММВБ, Протокол №38 от 01.01.01 г. участники торгов могут осуществлять операции от своего имени по поручению клиентов, от своего имени и за свой счет.

С 31 мая 2004 года дневная сессия ММВБ и ЕТС были объединены в рамках ЕТС. Согласно правилам проведения ЕТС (раздел 1) участвовать в торгах могут: 1) кредитные организации, осуществляющие доступ к торгам посредством одной из межбанковских валютных бирж в соответствие с ее внутренними документами; 2) члены Секции валютного рынка ММВБ, осуществляющие доступ к торгам посредством ММВБ.

В соответствии с положением о валютной секции ММВБ, правилами членства валютной секции ММВБ и правилами проведения операций по покупке-продаже иностранной валюты на ММВБ участвовать в биржевых торгах иностранной валютой имеют право члены валютной секции ММВБ.

Согласно с п.6 правил членства ММВБ члены секции должны иметь лицензию ЦБ РФ на проведение валютных операций.

В соответствии с п.1 ст.11 Закона «О валютном регулировании и валютном контроле», купля-продажа иностранной валюты может производиться только через уполномоченные банки, под которыми понимаются любые кредитные организации, имеющие соответствующую лицензию, а также филиалы иностранных банков, получившие лицензию ЦБ РФ.

В п.1 Положения «Об особенностях пруденциального регулирования деятельности небанковских кредитных организаций, осуществляющих депозитные и кредитные операции», утв. ЦБ РФ 21 сентября 2001 г. N 153-П, указано, что небанковские кредитные организации вправе производить при наличии соответствующей лицензии ЦБ РФ куплю-продажу иностранной валюты в безналичной форме, но только от своего имени и за свой счет, НКО не могут покупать или продавать валюту для своих клиентов.

Согласно пп.6 ст.5 Закона «О банках и банковской деятельности» купля - продажа иностранной валюты в наличной и безналичной формах относится к банковским операциям. Банковские операции могут совершаться банками и в установленных сочетаниях НКО, при условии получения соответствующей лицензии ЦБ РФ.

Согласно п.6 правил членства в валютной секции ММВБ членами Секции могут быть также кредитные организации - нерезиденты РФ, имеющие лицензию Национального (Центрального) банка страны регистрации на осуществление банковских операций в национальной валюте и лицензию (разрешение) Национального банка на проведение операций с иностранной валютой. Прием в члены Секции категории «Б» кредитных организаций - нерезидентов осуществляется с согласия (отсутствия возражения) Центрального банка Российской Федерации и Национального банка страны регистрации банка - кандидата на прием в члены Секции.

Согласно ст.46 закона о Центральном банке Банк России имеет право покупать и продавать иностранную валюту. Одним из основных инструментов денежно - кредитной политики Банка России являются валютные интервенции (ст.35 закона). Под валютными интервенциями Банка России понимается купля - продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег (ст.41 закона).

Таким образом, непосредственными участниками торгов на ММВБ могут быть: 1) Центральный Банк РФ; 2) российские коммерческие банки; 3) иностранные коммерческие банки через филиалы на территории России; 4) небанковские кредитные организации.

Выводы. Совершение сделок купли-продажи валюты относится повсеместно к банковским операциям и подлежит лицензированию центральным банком. Соответственно, в подавляющем большинстве стран участвовать в биржевых валютных торгах могут только организации, имеющие лицензию центрального банка на участие в торгах и сам центральный банк.

В наиболее прогрессивных странах, таких как Китай и Россия, в торгах согласно закону также могут участвовать иностранные банки при подтверждении центрального банка. Наименее прогрессивным является законодательство Казахстана, которым запрещено не только участие иностранных банков в торгах на бирже, но и открытие филиалов иностранных банков на территории страны.

Через уполномоченные банки покупать и продавать валюту, как правило, вправе и все другие лица, включая иностранные организации.

Таким образом, непосредственными участниками торгов валютами на бирже, как правило, могут быть следующие субъекты: 1) центральный банк страны; 2) коммерческие банки - резиденты; 3) иностранные коммерческие банки напрямую, либо через филиал; 4) финансовые организации (имеющие соответствующую лицензию центрального банка).

Эти субъекты обладают разным объемом прав и действуют на рынке валют с разными целями. Коммерческие банки обычно наделены правом заключения сделок с валютой как для себя, так и для своих клиентов, в то время как финансовые организации могут торговать только за свой счет и от своего имени. Остальные субъекты участвуют в биржевых валютных сделках через них.

Российское законодательство не дает четкой регламентации круга участников биржевых валютных операций и их прав, а также содержит внутри себя противоречия. Так, если биржевыми правилами предусмотрено участие иностранных банков, то законодательство не предусматривает четкой правовой базы для их участия, поэтому на практике их участие не реализуется.

3.6. Открытые и закрытые биржи

По критерию допуска участников к торгам различаются закрытые и открытые биржи.

В торгах на закрытых биржах принимают участие их постоянные члены, торгующие за свой счет, а также исполняющие роль биржевых посредников, поэтому доступ непосредственных покупателей и продавцов в биржевой зал закрыт. Для закрытых бирж характерным является наличие специализированной системы органов сбора и добиржевой обработки заказов, то есть существование периферийных служб биржи.

В торгах на открытых биржах, кроме постоянных членов и биржевых посредников, могут принимать участие и посетители.

Вопросом о преимуществах открытого или закрытого вида биржи задавался еще Отто Штиллих.

Как писал он, доступ на биржи может быть либо совершенно свободен (демократический тип), или связан с легко выполнимыми формальностями (смешанный тип), либо очень затруднен (аристократический тип). Первый вариант существовал в начале 20го века на биржах северных стран (Стокгольм, Христиания, Копенгаген), второй – немецких биржах, а третий - на англо-американских биржах. Из этого О. Штиллих делал вывод о существовании нескольких параллельных систем и пытался проанализировать, какой из вариантов более выгоден для интересов общества. Однако в итоге, по его мнению, все системы имеют свои преимущества и недостатки.

Открытые биржи имеют тот недостаток, что в торгах участвует большое количество лиц, неосведомленных о положении вещей на рынке, о реальной покупательной способности той или иной валюты и ее отношении к другим валютам. В результате такие непрофессионалы оказывают значительное влияние на курсы, которое способно исказить общую картину объективного соотношения валют.

Открытые биржи приводят к неконтролируемому притоку спекулянтов, жаждущих нажить состояние за несколько часов. Истории известны биржевые спекулятивные лихорадки, когда толпы людей идут на биржу с целью вложить свои средства в спекулятивную игру. Так, О. Штиллих упоминает о биржевом буме 1840х годов, эпохе грюндерства 1870х, о которой доктор Штрауссберг написал следующие строки: «Всем захотелось вдруг разбогатеть… даже моих слуг, скопивших в течение лет несколько сот талеров, нельзя было удержать, несмотря на мои предостережения; и замечательным образом эти бедняги участвовали в самых что ни есть гнилых предприятиях»

. После этого в Германии был биржевой бум в 1889 году, основанный на магдебургской сахарной торговле.

По распространенному мнению спекуляция и игра на бирже совершенно не нужны и чужды. О спекулянтах, пытающихся заработать на небольшом капитале Штиллих приводил следующую цитату: «для этих людей нет возможности заняться каким-либо полезным трудом, превратиться из трутня в рабочую пчелу» «кто годами изо дня в день жестикулирует, болтает, попрошайничает ради куртажа ½ с тысячи или одной осьмушечки курсовой пользы с 15000 марок, у того постепенно пропадает всякая склонность к действительному делу… Несокрушимая назойливость, которой не уймешь, даже спустив такого господина с лестницы, пара локтей, повсюду пролагающих себе дорогу; нос, сующийся во всякие дела; спина, постоянно гнущаяся перед большим человеком на бирже, рука; всегда открытая для мелких чаевых; рот, постоянно болтающий и торгующийся о мелкой разнице; и ко всему этому бесстыдство, отступающее только перед физическим воздействием, - таковы характерные особенности мелкого биржевого игрока».

!Р4ругойРAтороныЬ ?ривлечениеРHирокихР:руговР:РCчастиюР2Р1иржевойРAпекуляцииР? ридаетР=еобходимыйР>бъемР>боротуР1иржиЬ 4елаетР1иржуР>бщественноР7начимымР8нститутомЮ

С другой стороны, привлечение широких кругов к участию в биржевой спекуляции придает необходимый объем обороту биржи, делает биржу общественно значимым институтом. За счет участия спекулянтов рынок значительно увеличивается и приобретает публичную огласку.

Открытость биржи объясняется неразвитостью биржевого механизма, позволяющего участвовать в торгах непрофессиональным участникам биржевого рынка. Совершенствование биржевой торговли приводит к более закрытому характеру деятельности, ориентирует на рост профессионализма, формирование деловых связей на основе взаимного доверия между торгующими, для которого необходимы ограничение числа случайных посетителей и постоянная совместная работа на бирже.

Кроме того, закрытый характер биржи соответствует самой ее концепции как организации (ассоциации) торгующих (посредников), создаваемой для обеспечения торговли и удовлетворения их интересов, а не для привлечения и инвестирования капитала. Поэтому биржа, имеющая закрытый характер, является более прогрессивной и лучше защищает интересы участников.

Проанализируем примеры отдельных бирж. В Азербайджане (Правила членства валютной секции БМВБ), Беларуси (ст.2 регламента проведения торгов), Грузии (ст.2 Правил проведения электронных торгов валютой, организуемых Тбилисской Межбанковской Валютной Биржей), Казахстане (п.4 раздела 2 Положения о членстве, п.1 ст.2, ст.4 Правил биржевой торговли иностранными валютами), Китае (статья 25 «Временного порядка совершения сделок купли продажи иностранных валют уполномоченными банками» от 01.01.01 года) участвовать в торгах могут только члены биржи (секции), получившие право на участие в торгах иностранными валютами. На Филиппинах право на участие в торгах валютой на ФДС имеют банки-члены Банкирской Ассоциации Филиппин, в Чили участвовать в торгах могут только фондовые брокеры.

В России в соответствии с положением о валютной секции ММВБ, правилами членства валютной секции ММВБ и правилами проведения операций по покупке-продаже иностранной валюты через ММВБ участвовать в биржевых торгах иностранной валютой имеют право члены валютной секции ММВБ.

Выводы. Как видно круг участников торгов в современных валютных биржах ограничивается исключительно членами бирж или их валютных секций соответственно. На Филиппинах этим правом обладают члены учредителя ФДС – БАФ. То есть современные валютные биржи являются исключительно закрытыми.

С позапрошлого века ситуации сильно изменилась. В конце 19го – начале 20го века в торгах валютами на немецких валютных биржах могли участвовать любые лица при условии уплаты биржевого сбора.

А вот в России закрытый характер торгов валютой проявился еще во времена санкт-петербургского фондового отдела, торговать на котором могли лишь его члены и постоянные посетители, для которых тоже была установлена специальная процедура приема, хотя и намного более легкая, чем существующие сегодня. Практически та же самая система действовала и во времена НЭП. При этом на товарных биржах участие в торгах было значительно более простым, к ним допускались любые лица, купившие биржевой билет.

Закрытый характер биржевой торговли положительно сказывается на степени рисков неплатежа, а также на добросовестности участников.

3.7. Роль биржи в определении официальных курсов иностранных валют

Курсы валют, устанавливаемые на торговых сессиях бирж, могут либо использоваться только для внутренних биржевых целей, носить справочный характер, либо лежать в основе официального государственного курса, применяемого в бухгалтерском учете, налогообложении, для исчисления государственных обязательств и пр.

В идеале котировка должна соответствовать следующим разумным требованиям:

- >наР4олжнаР4аватьР=еискаженнуюР8ндивидуальнымиРDакторамиР8лиР8скусственнымиРAредствамиР:артинуР2сеобщейР>ценкиР>бращающихсяР=аР1иржеР2алютРBакЬ GтобыР2сеР7аинтересованныеР;ицаРBочноР? редставлялиРAебеРAтоимостьР8меющейсяР8лиР? редполагаемойР:Р? риобретениюР2алютыЮ !Р? омощьюР:урсаР;юбоеР;ицоЬ =апримерЬ <ожетРCзнатьЬ :аковаРFенаР? родажиР8меющейсяРCР=егоР2алютыл

- :отировкаР4олжнаР4аватьР:лиентамЬ CчаствующимР2РBоргахРGерезР1рокеровЬ 2озможностьР:онтроляРFенЬ 2ыставляемыхР1рокеромЮ

- она должна давать неискаженную индивидуальными факторами или искусственными средствами картину всеобщей оценки обращающихся на бирже валют так, чтобы все заинтересованные лица точно представляли себе стоимость имеющейся или предполагаемой к приобретению валюты. С помощью курса любое лицо, например, может узнать, какова цена продажи имеющейся у него валюты;

Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12