ресурсно-сырьевой (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов);

производственный (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе);

потребительский (совокупная покупательная способность населения региона);

инфраструктурный (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обустроенность);

интеллектуальный (образовательный уровень населения);

институциональный (степень развития ведущих институтов рыночной экономики);

инновационный (уровень внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе).

Таким образом, инвестиционный потенциал региона (Пинв) складывается из совокупности формирующих его потенциалов (см. форм. 2.1):

Пинв=Прс+Ппр+Ппотр+Пинф+Пинт+Пинст+Пинн (2.1)

где Пинв - инвестиционный потенциал региона

Прс - ресурсно-сырьевой потенциал (обеспеченность запасами основных видов природных ресурсов);

Ппр+ производственный потенциал (совокупный результат хозяйственной деятельности региона);

Ппотр+ потребительский потенциал (совокупная покупательная способность населения);

Пинф+ инфраструктурный потенциал (экономико-географическое положение региона, транспортные условия деятельности, его обустроенность);

Пинт+ интеллектуальный потенциал (образовательный уровень населения, качество рабочей силы);

Пинст+ институциональный потенциал (степень развития ведущих институтов рыночной экономики);

Пинн инновационный потенциал (уровень внедрения новейших мировых технологий в производство в регионе).

В России периодически проводится рейтинговая оценка регионов РФ. Интегральный рейтинг каждого из 89 регионов России по инвестиционному потенциалу рассчитывается как средневзвешенное по экспертным весам значение места региона по семи перечисленным видам потенциала.

Распределение регионов по интегральному рейтингу инвестиционного потенциала показывает, что наибольший вклад в его формирование вносят факторы, накопленные в процессе многолетней хозяйственной деятельности: инфраструктурная освоенность территории, инновационный потенциал и интеллектуальный потенциал населения.

Инвестиционный риск, в глоссарии[7], определяется как риск обесценивания капиталовложений в результате действий органов государственной власти и управления. Но более правильное определение инвестиционного риска, на наш взгляд, заключается в том, что он представляет собой вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестирования.[8] Есть и более простой подход к определению инвестиционного риска, заключающийся в том, что он характеризует вероятность потери инвестиций и дохода от них и показывает, почему не следует (или следует) инвестировать в данное предприятие, отрасль, регион или страну. Риск как бы суммирует правила игры на инвестиционном рынке.[9] В отличие от инвестиционного потенциала многие из этих правил могут измениться в одночасье - так, как меняются настроение и мнение человека. Поэтому, по сути риск - характеристика качественная. Степень инвестиционного риска зависит от политической, социальной, экономической, экологической, криминальной ситуаций.

Величина инвестиционного риска характеризует вероятность потери инвестиций и дохода от них. Интегральный риск (Ринт)складывается из совокупности нескольких видов риска (см форм 2.2):

Ринт = Рпол+Рсоц+Рэкон+Рфин+Рсоц+Ркрим+Рэкол (2.2)

где Рпол - политический риск (поляризация политических симпатий населения по результатам последних парламентских выборов);

Рсоц - социальный риск (уровень социальной напряженности);

Рэкон - экономический риск (тенденции в экономическом развитии региона);

Рфин- финансовый риск (возможные потери финансовых ресурсов);

Рэкол - экологический риск (уровень загрязнения окружающей среды, включая радиационное);

Ркрим - криминальный риск (уровень преступности в регионе с учетом тяжести преступлений).

Таким образом, интегральный риск формируются как совокупность перечисленных видов рисков (см. рис. 2.1).

Рис. 2.1. Формирование интегрального инвестиционного риска (рисунок автора)

Значение индекса инвестиционного риска региона определяется относительным отклонением от среднероссийского уровня риска, принимаемого за единицу.

В теории, существует большое количество видов и классификаций рисков в зависимости от специфики деятельности компании. Сказанное относится и к инвестиционным рискам.

Обусловлено это тем, что реализация большинства инвестиционных, и тем более инновационных, проектов на любом фондовом рынке сопряжена с существенным риском потери части или даже всего вложенного капитала, причем риск потерь тем выше, чем выше уровень ожидаемого от инвестиций дохода. В связи с этим крайне важно иметь четкое представление о той системе рисков, которые можно назвать инвестиционными рисками, и которая, вбирает в себя все риски, присущие инвестиционной деятельности в целом.

Все инвестиционные риски принято подразделять на системные и несистемные[10] (см. рис. 2.2) в зависимости от того, насколько широкий круг инструментов фондового рынка подвергается опасности их воздействия в каждом конкретном случае.

Рис. 2.2. Классификация инвестиционных рисков по позиции системности

Под системными рисками понимаются риски, которые присущи работе не с отдельными ценными бумагами, а с теми или иными совокупностями ценных бумаг, в большей или меньшей степени для каждой из входящих в такую совокупность ценных бумаг. Системные риски носят также название "риск инвестиционного портфеля" или "рыночный риск". Последнее название системные риски получили потому, что их влиянию подвергается весь рынок или его значительная часть. Соответственно, наибольшее внимание на системные риски следует обращать тем инвесторам, которые капиталовложениям в отдельные инструменты предпочитают формирование инвестиционного портфеля.

Системные риски вызываются возможными неопределенностями в экономической ситуации на рынке в целом, общими тенденциями, характерными для рынка в целом, а значит, воздействуют на ценные бумаги практически всех эмитентов, работающих на данном рынке. В случае с системными рисками метод диверсификации не действует, и избежать опасности понести убытки в ходе осуществления капиталовложений крайне сложно. Как примеры таких рисков, не исчерпывая всего их многообразия, можно назвать (см. рис. 2.2):

процентный риск (interest rate risk) - вызывается колебаниями процентных ставок. Особенно актуален для владельцев долговых обязательств, например, облигаций;

валютный риск (exchange rate risk) - риск, присущий инвестициям в ценные бумаги иностранных эмитентов и напрямую связанный с колебаниями валютных курсов;

инфляционный риск (inflation risk) - неожиданное повышение уровня инфляции ведет к вынужденным изменениям в деятельности эмитентов и может существенно повлиять на цену акций;

политический риск (political risk) - неожиданные, в особенности драматические, изменения политической ситуации неизбежно влияют на фондовый рынок, зачастую весьма неблагоприятно. Особенно актуальным этот риск становится при работе с финансовыми инструментами развивающихся стран, но присутствует он и при работе на устоявшихся рынках.

Несистемные риски представляют собой такие риски, воздействию которых могут подвергнуться лишь отдельные ценные бумаги или небольшие их совокупности. Эти риски называют также "риск отдельных ценных бумаг" или "уникальный риск", поскольку такие риски, как правило, бывают, присущи ценным бумагам только конкретной компании или, более того, только конкретным финансовым инструментам (см. рис. 2.2). Для иллюстрации можно назвать такие риски, относящиеся к категории несистемных:

риск потери ликвидности (liquidity risk) - спрос на те или иные ценные бумаги может подвергаться значительным изменениям, в том числе пропадать на продолжительные периоды времени;

предпринимательский риск (business risk) - цена ценных бумаг (в частности, акций) любой компании зависит от того, насколько успешно компания работает в выбранном ею направлении;

финансовый риск (financial risk) - цена акций компании может колебаться в зависимости от проводимой ее руководством финансовой политики. Так, например, степень финансового риска увеличивается, если в финансировании деятельности компании ее руководство большое значение придает выпуску корпоративных долговых обязательств;

риск невыполнения обязательств (default risk) - эмитент, в силу различных причин (например, банкротство), может оказаться не в состоянии выполнить в срок или вообще выполнить свои обязательства перед держателями его ценных бумаг.

Для минимизации несистемных рисков используется такой метод, как диверсификация, для применения которого необходимо составление инвестиционного портфеля. Создавая инвестиционный портфель, инвестор составляет набор из нескольких финансовых инструментов, выпущенных различными эмитентами, а значит, подвергающихся неодинаковым несистемным рискам. Таким образом, инвестор стремится диверсифицировать инвестиционные риски, то есть избежать одновременного изменения доходности каждого инструмента в одном и том же направлении. При этом, чем меньше бумаг в инвестиционном портфеле, тем выше уровень риска. Метод диверсификации в отношении минимизации несистемных рисков проявил себя как весьма эффективный при условии составления достаточно большого инвестиционного портфеля.

Пределом для диверсификации служит уровень рисков, присущих данному финансовому рынку в целом, то есть рисков, получивших в теории название системных.

Существуют различные способы оценки степени инвестиционного риска. Многие финансовые операции (венчурное инвестирование, покупка акций, селенговые операции, кредитные операции и др.) связаны с довольно существенным риском. Они требуют оценить степень риска и определить его величину.

Риск может быть:

-  допустимым - имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;

-  критическим - возможны не поступление не только прибыли, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя;

-  катастрофическим - возможны потеря капитала, имущества и банкротство предпринимателя.

При оценке инвестиционного риска используется ряд методов (см. табл. 2.1).

Таблица 2.1

Методы оценки инвестиционных рисков

Анализ чувствительности проекта. Показывает, насколько сильно изменяется основной показатель проекта при определенном изменении заданных параметров этого проекта. Для проведения анализа чувствительности используется следующий алгоритм:

1.  Выбирают основной показатель проекта (чистый приведенный доход, внутренняя норма доходности и т. д.)

2.  Выбирают факторы, наиболее существенно влияющие на чувствительность (цена реализации, объем продаж, плата за кредит и т. д.).

3.  Рассчитывают значение основного показателя для заданного диапазона факторов.

4.  Определяют факторы, к которым проект наиболее чувствителен, и принимают решение о реализации проекта или о доработке технико-экономического обоснования.

Количественный анализ. Предполагает определение конкретного размера денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска в совокупности. Иногда качественный и количественный анализ производится на основе оценки влияния внутренних и внешних факторов: осуществляются поэлементная оценка удельного веса их влияния на работу данного предприятия и ее денежное выражение. Такой метод анализа является достаточно трудоемким с точки зрения количественного анализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи с этим следует уделить большее внимание описанию методов количественного анализа финансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходим некоторый навык. В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.

В относительном выражении риск определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо имущественное состояние инвестора, либо общие затраты капитала на данный вид инвестиционной деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями будем считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторону снижения в сравнении с ожидаемыми величинами.

Если удается тем или иным способом спрогнозировать, оценить возможные потери по данной операции, то значит, получена количественная оценка риска, на который идет инвестор. Разделив абсолютную величину возможных потерь на расчетный показатель затрат капитала (см. форм. 2.3) или прибыли (см. форм. 2.4), получим количественную оценку риска в относительном выражении, в процентах.

Рк = Пвозм/К (2.3)

где Рк – оценка риска потери капитала;

Пвозм - возможные потери;

К – капитал.

Рпр = Пвозм/Пр (2.4)

где Рпр - оценка риска потери прибыли;

Пвозм - возможные потери;

Пр – прибыль.

Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных. вероятных потерь, следует учитывать случайный характер таких потерь. Вероятность наступления события может быть определена объективным методом и субъективным.

Объективным методом пользуются для определения вероятности наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, таких как: статистический, анализ целесообразности затрат, метод экспертных оценок. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т. п.

Суть статистического способа заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном инструменте, устанавливаются величина и частотность получения той или иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.

Инвестиционный риск, как и любой другой, имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью. Чтобы количественно определить величину инвестиционного риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий. Главные инструменты статистического метода расчета инвестиционного риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение. Вариация - изменение количественных показателей при переходе от одного варианта результата к другому.

Анализ целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска с учетом показателей финансовой устойчивости эмитента, в акции которого предполагается инвестирование.

Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска. Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными вероятностей возникновения различных уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всех факторов инвестиционного риска, а также статистических данных.

Рис. 2.6. Технологическая структура инвестиций в основной капитал[14]

Структура инвестиций в основной капитал по формам собственности, в этом периоде, характеризуется увеличением доли иностранных инвестиций с 1,5 до 6,5 % и уменьшением доли отечественных инвестиций с 86,3 до 82,7 % (см. рис. 2.7).

Рис. 2.7. Структура инвестиций в основной капитал по формам собственности[15]

Структура российских инвестиций в основной капитал по формам собственности, за анализируемый период, также характеризуется определенными изменениями (см. рис. 2.8). Наблюдается уменьшение доли государственной и смешанной собственности, при увеличении доли частной собственности и при сохранении доли муниципальной собственности.

Рис. 2.8. Структура российских инвестиций в основной капитал

по формам собственности[16]

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования характеризуется некоторым увеличением доли привлеченных средств (см. рис. 2.9).

Рис. 2.9. Структура инвестиций в основной капитал

по источникам финансирования[17]

Так доля привлеченных средств, за анализируемый период, увеличилась с 52,5 до 54,9 %. Собственные же средства имеют тенденцию к уменьшению - с 47,5 до 45,1 %.

Из собственных инвестиций используются в основном прибыль (от 17,8 до 24 %) и амортизация (от 18,1 до 24,2 %) (см. рис. 2.10).

Рис. 2.10. Структура собственных инвестиций в основной капитал[18]

Из привлеченных средств значительную долю занимают бюджетные средства (средства консолидированного бюджета) (от 17,9 до 22,5%) (см. рис. 2.11).

Рис. 2.11. Структура привлеченных инвестиций в основной капитал[19]

По видам экономической деятельности большая часть инвестиций вкладывается в добычу полезных ископаемых, в обрабатывающие производства, в транспорт и связь, в операции с недвижимым имуществом, в производство и распределение электроэнергии и газа, в строительство (см. рис. 2.12).

Рис. 2.12. Структура инвестиций в основной капитал

по видам экономической деятельности[20]

Научные исследования и разработки, к сожалению, не выделены в отдельный вид экономической деятельности, хотя на сегодня это актуально. Инвестиции на эти цели отражаются в составе инвестиций на операции с недвижимым имуществом (см. рис. 2.13).

Рис. 2.13. Инвестиции в основной капитал по виду деятельности: операции с недвижимым имуществом, из них: научные исследования и разработки, млрд. руб.[21]

За анализируемый период инвестиции в научные исследования и разработки увеличились с 5,8 млрд. руб. в 2000 году до 19,6 млрд. руб. в 2005 году (см. рис. 2.14).

Рис. 2.14. Инвестиции в основной капитал:

научные исследования и разработки, млрд. руб.[22]

В целом же объем инвестиций на исследования и разработки в общем объеме инвестиций в основной капитал невелик и составляет от 0,5 до 0,7 % (см. рис. 2.15).

Рис. 2.15. Удельный вес инвестиций на исследования и разработки

в общем объеме инвестиций в основной капитал[23]

Саратовская область входит в состав Приволжского федерального округа. В сравнении с Российской Федерацией в целом, где инвестиции выросли с 1165234 млрд. руб. в 2000 году до 3534009 млрд. руб. в 2005 году, в Приволжском федеральном округе они тоже выросли, но их размеры на «разы» меньше. Так в 2000 г. они составили 206781 млрд. руб., а в 2005 году – 553879 млрд. руб. (см. рис. 2.16).

Рис. 2.16. Инвестиции в основной капитал Российской Федерации и

Приволжского федерального округа, млрд. руб.[24]

Если рассмотреть структуру инвестиций в основной капитал субъектов Приволжского федерального округа (см. рис. 2.17), то наиболее значимыми являются вложения в республики Татарстан и Башкорстан, Самарскую область и Пермский край.

Рис. 2.17. Структура инвестиций в основной капитал

субъектов Приволжского федерального округа[25]

Несколько меньше вложения осуществляются в Нижегородской, Саратовской и Пензенской областях. Еще меньше в Кировской и Ульяновской областях.

Инвестиции в основной капитал в Саратовской области из года в год растут (см. рис. 2.18). С 13500 млрд. руб. в 2000 году они выросли до 35954 млрд. руб. в 2005 году.

Рис. 3.18. Инвестиции в основной капитал в Саратовской области, млрд. руб.[26]

Если по объемам инвестиций, по абсолютной величине, Приволжский федеральный округ намного уступает Российской федерации в целом, то по индексам физических объемов инвестиций они находятся практически на одном уровне (см. рис. 2.19).

Рис. 2.19. Индексы физического объема инвестиций в основной капитал

Российской Федерации и Приволжского федерального округа[27]

Саратовская область по этому показателю, в свою очередь, не уступает Приволжскому федеральному округу, а иногда и выглядит лучше его (см. рис. 2.20, годы: 2000, 2002, 2005).

Рис. 2.20. Индексы физического объема инвестиций в основной капитал

Приволжского федерального округа и Саратовской области[28]

Подводя итог проведенному анализу, следует отметить, что за анализируемый период с 2000 по 2005 годы, инвестиции в основной капитал значительно выросли. Вместе с тем, следует отметить, что в официальных статистических данных, инвестиции стали отражаться не по отраслям, как это было раньше, а по видам экономической деятельности. Несмотря на актуальность развития именно инновационной деятельности, не сама такая деятельность, ни научные исследования и разработки, которые являются составляющими такой деятельности, к сожалению, до сих пор, не выделены в отдельные виды экономической деятельности. Лишь вложения на научные исследования и разработки отражаются в составе инвестиций на операции с недвижимым имуществом. А ситуация здесь обстоит не важно. Так объем инвестиций на исследования и разработки, в общем объеме инвестиций в основной капитал, составил, за анализируемый период, всего лишь 0,5 ÷ 0,7 %. А сегодня уже всем ясно, что обеспечение перспектив социального развития страны и структурных экономических преобразований в рамках долгосрочной стратегии возможно лишь при наличии адекватного уровня развития инновационной активности в реальном секторе экономики.

Тесты по теме: Экономика и организация инвестиций.

1. Какой основной источник в структуре инвестиций?

а) средства бюджета;

б) собственные средства предприятий;

в) средства иностранных инвесторов.

2. Сопоставить понятия инвестиций и капитальных вложений:

а) капитальные вложения включает инвестиции;

б) инвестиции включают капитальные вложения;

в) идентичности.

3. Что представляют собой инвестиции?

а) денежные вклады;

б) денежные сбережения;

в) вложения недвижимости в предпринимательскую деятельность.

4. Когда заканчивается процесс инвестирования?

а) завершением строительства объекта;

б) возвратом (возмещением) инвестиционных средств;

в) завершением периода вложения средств.

5. Кто является заказчиком как субъектом инвестирования?

а) инвесторы;

б) уполномоченное лицо по строительству;

в) инвестиционная компания.

6. К какому типу относятся инвестиции - заемные средства?

а) безвозмездному;

б) возвратному;

в) возмездному.

7. Что является объектом инвестиционной деятельности?

а) денежные средства;

б) ценные бумаги;

в) имущество.

8. Чем характеризуется инвестиционный потенциал?

а) сбережениями предприятия;

б) долей вложений в предпринимательскую деятельность;

в) фондом накопления в ВВП.

9. Инвестиционный климат характеризуется:

а) инвестиционными сбережениями;

б) ценами на рынке инвестиций;

в) инвестиционным доходом.

10. Куда направляются капиталообразующие инвестиции?

а) для воспроизводства основных фондов;

б) для прироста оборотных средств;

в) для приобретения ценных бумаг.

11. Куда направляются бюджетные ассигнования?

а) для поддержки отрасли;

б) для поддержки предприятий;

в) на инвестиционные проекты.

3. ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННО-СТРОИТЕЛЬНОЙ СФЕРЫ В УСЛОВИЯХ РЫНКА

3.1. Категории, принципы и модели экономических отношений

в инвестиционно-строительной сфере

Учитывая взаимосвязь строительства и инвестиций, совершенно объективно, существование своеобразной инвестиционно-строительной сферы, формирование которой началось в связи с переходом российской экономики на рыночные отношения.

Под инвестиционно-строительной сферой понимается система предприятий и организаций по реализации инвестиций, выполняющая в общественном производстве функцию создания недвижимых основных фондов, необходимых и достаточных для деятельности предприятий всех отраслей экономики страны. Инвестиции в данном случае рассматриваются как форма капиталообразующих инвестиций, осуществляемых в воспроизводство основных фондов. Поэтому объектами деятельности в инвестиционно-строительной сфере являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды во всех отраслях и сферах экономики.

К субъектами инвестиционно-строительной сферы относятся инвесторы и участники, в качестве которых могут быть отечественные и зарубежные юридические лица и граждане, имеющие право на участие в ней в качестве собственников (распорядителей) инвестиций или исполнителей заказов.

Инвесторы, являясь субъектами инвестиционной деятельности, принимают решения о вложении собственных и заёмных имущественных и интеллектуальных ценностей. Инвесторы вправе владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестиций. Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять функции других участников инвестиционно-строительной сферы.

К участникам инвестиционно-строительной сферы, помимо заказчиков и подрядчиков, относятся поставщики, банки, страховые общества, проектировщики, посредники, научно-консультационные фирмы, иностранные организации, которые по законодательству своей страны имеют право вести предпринимательскую деятельность.

Взаимодействие субъектов инвестиционно-строительной сферы происходит в условиях рынка. Рыночные (товарные) отношения в инвестиционно-строительной сфере представляют собой отношения субъектов по поводу производства и реализации товара этой сферы.

Товар инвестиционно-строительной сферы – это полностью завершённые строительством и подготовленные к производственному функционированию и оказанию услуг предприятия, здания, сооружения и объекты социального назначения. Продукция, являющаяся промежуточным и относительно самостоятельным результатом отдельных технологических этапов процесса производства конечного товара инвестиционно-строительной сферы – также может быть отнесена к товару инвестиционно-строительной сферы. В отличие от продукции промышленности, товар инвестиционно-строительной сферы, как правило, не выступает на рынке в поиске обезличенного покупателя, а создаётся по заказу в соответствии с заранее определённой моделью (проектом) и в заданном месте, будучи ориентированным на определённого заказчика.

Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах: 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22