Финансы предприятия (стр. 2 )

ЗС – заемные средства, руб.;

СС – собственные средства, руб.;

(ЗССС) – плечо рычага или вторая составляющая ЭФР.

В нашем примере ЭФР =,24) (20% - 35%)(500500) = 3,8%.

Оптимальное значение ЭФР, по мнению западных экономистов, должно составлять 1/3 или 1/2 общей экономической рентабельности организации (ОЭР).

При расчетах из всех показателей следует исключать величину кредиторской задолженности, так как она значительно увеличивает ЭФР.

1.4 Анализ интенсивности и эффективности использования капитала

Деятельность организации в общем виде представляет собой процесс кругооборота ее капитала:

К – Т – К1,

где К и K1 – капитал, Т – товар.

Процесс кругооборота капитала можно условно поделить на три стадии, содержание и последовательность которых отражены в размещении активов организации в бухгалтерском балансе:

* заготовительная, включающая приобретение внеоборотных активов и производственных запасов (К – Т) (стр. 190 + стр. 211 + стр. 220);

* производственная, включающая использование запасов в производстве и выпуск готовой продукции (стр. 214 + стр. 215 + стр. 216 + стр. 217);

* сбытовая, представляющая собой реализацию продукции и получение за нее денег (Т – К1) (стр. 230 +стр. 240 + стр. 260).

Следовательно, интенсивность использования капитала определяется скоростью его оборота: чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше организация получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный временной интервал. При этом замедление движения капитала на любой стадии вызовет необходимость привлечения дополнительных финансовых средств.

Эффективность использования капитала заключается в его приращении в процессе кругооборота: К1 > К на величину прибыли.

Для характеристики интенсивности использования капитала применяются следующие показатели:

1. Скорость оборачиваемости капитала определяется:

* коэффициентом оборачиваемости (Коб), в разах:

(1)

где В – выручка от реализации (за вычетом косвенных налогов), тыс. руб.,

ССК – среднегодовая стоимость капитала
, тыс. руб., определяемая по формуле:

, (2)

где ССКн и ССКк – среднегодовая стоимость капитала на начало и на конец года соответственно;

* капиталоемкостью (Кем) – показатель, обратный Коб:

(3)

* продолжительностью оборота капитала (Поб), в днях:

(4)

где Д – количество календарных дней в анализируемом периоде (30 дней – месяц, 90 дней – квартал, 360 дней – год).

Среднегодовая стоимость капитала (ССК) может определяться также по средней хронологической: 1/2 суммы на начало периода плюс остатки на начало каждого последующего периода, плюс 1/2 остатка на конец периода, и деление этой суммы на количество периодов в анализируемом временном интервале.

Оборачиваемость капитала зависит от следующих факторов:

* от структуры капитала: чем большую долю занимает основной капитал, который оборачивается медленнее, тем ниже коэффициент оборачиваемости и выше продолжительность оборота всего совокупного капитала;

* от скорости оборачиваемости основного и оборотного капитала. Эта зависимость рассчитывается с использованием следующих формул:

(5)

, (6)

где Коб. ск – коэффициент оборачиваемости совокупного капитала;

УДта – удельный вес текущих активов (оборотного капитала) в общей сумме активов;

Коб. та – коэффициент оборачиваемости текущих активов;

Поб. ск – продолжительность оборота совокупного капитала;

Поб. та – продолжительность оборота текущих активов.

Исходя из данных формул, целесообразно проанализировать продолжительность нахождения капитала в отдельных видах активов (Поб. оа), что можно сделать двумя способами:

1-й способ расчета с использованием формулы:

(7)

где Ост. оа – средние остатки отдельных видов активов, тыс. руб.,

2-й способ расчета по формуле:

(8)

где Поб – продолжительность оборота оборотного капитала, в днях;

УДоа – удельный вес отдельных видов активов в общей среднегодовой сумме текущих активов.

Таким образом, на продолжительность оборота, как всех текущих активов, так и отдельных их видов, влияют сумма выручки от реализации и средние остатки текущих активов. Для расчета влияния данных факторов следует использовать способ цепной подстановки в формулу 4:

(4.1)

(4.2)

(4.3)

где Оcт0 и OcT1 – средние остатки оборотных средств за прошлый и отчетный год соответственно, тыс. руб.

В0 и B1 – сумма выручки от реализации продукции за прошлый и отчетный год соответственно, тыс. руб.

Отсюда изменение продолжительности оборотного капитала будет определяться:

* за счет изменения выручки от реализации по формуле:

Поб3 - Поб2 (+,-),

* за счет изменения суммы оборотного капитала:

Поб2 – Поб1 (+,-),

2. Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота.

Сумма высвобождения средств из оборота в связи с ускорением (-Э) или дополнительным привлечением средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости капитала определяется по следующим формулам:

, (9)

где (B1: Д) – однодневная выручка от реализации, тыс. руб.;

(Поб3 – Поб1 ) – изменение продолжительности оборота за отчетный год по сравнению с прошлым,

(10)

где Коб0 – коэффициент оборачиваемости оборотного капитала за прошлый год.

Эффективность использования капитала характеризуется показателями его доходности (рентабельности), что рассчитывается по формуле:

(11)

где РК – рентабельность совокупного капитала;

П – прибыль, тыс. руб.

Рпр – рентабельность продаж (реализации).

Таким образом, рентабельность совокупного капитала (активов) равняется произведению рентабельности продаж (Рпр) и коэффициента оборачиваемости (Коб).

Эти показатели в зарубежных странах применяются в качестве основных при оценке деловой активности организации и ее финансового состояния.

Показатель рентабельности капитала позволяет использовать его:

* в качестве базы для сравнения при различных альтернативных вариантах инвестирования и применения капитала;

* для оценки качества и эффективности управления;

* для прогнозирования величины прибыли.

В качестве базы для расчета РК можно использовать различные значения ССК:

* среднюю величину всех активов. В этом случае показатель (РК) характеризует доходность всех активов, независимо от источника их формирования;

* среднюю величину производственных активов, исключив из расчета непроизводственные (нематериальные активы, избыточные основные средства и запасы, расходы будущих периодов). В этом случае РК целесообразно использовать только для целей внутреннего управления и контроля. Так, учредители (акционеры) не заинтересованы в том, чтобы их средства руководство организации вкладывало в активы, не приносящие прибыль;

* среднегодовую стоимость основных средств по первоначальной стоимости в случае, если оценивается эффективность использования только основного капитала;

* среднегодовую стоимость основных средств по остаточной стоимости (первоначальная за вычетом суммы начисленного износа) в случае оценки эффективности всего совокупного капитала, так как сумма начисленной амортизации находит отражение по другим статьям баланса (в незавершенном производстве, готовой продукции, дебиторской задолженности и т. д.),

* среднюю величину внеоборотных активов,

* среднюю величину оборотных активов,

* величину собственного капитала организации, который характеризует эффективность только собственного (акционерного) капитала. При его расчете берут прибыль за вычетом налогов и процентов по обслуживанию долга, а также дивидендов по привилегированным акциям.

При расчете РК можно использовать также и различные показатели прибыли:

* балансовой (прибыли от обычной деятельности) в случае расчета рентабельности всех активов (стр. 160 Формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках»);

* прибыли от реализации продукции (прибыли от продаж) – при определении рентабельности функционирующего капитала в основной деятельности (стр. 050 Формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках»). В этом случае из среднегодовой стоимости активов (ССК) вычитают финансовые вложения (сальдо счета 58), а также величину незавершенного капитального строительства (сальдо счета 08) и не установленного оборудования (сальдо счета 07);

* чистой - при определении уровня рентабельности собственного капитала (без финансовых расходов по обслуживанию заемного капитала) (стр. 190 Формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках»).

Формулу расчета рентабельности капитала (РК) можно использовать для анализа и прогнозирования суммы прибыли. Исходя из формулы 11:

П = РК ССК = Рпр Коб ССК. (12)

Таким образом, при использовании этой формулы можно определить, какую сумму дополнительной прибыли имеется возможность получить при ускорении оборачиваемости капитала (ДКоб), при увеличении рентабельности продаж (ДРпр) и изменении величины среднегодовой стоимости капитала организации (ДССК).

Рентабельность инвестиций (Ринв.) организации позволяет определить эффективность инвестиционной деятельности. Для этого можно использовать следующую формулу:

, (13)

Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах: 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14