3. В условиях определенности субъект управления обладает достаточно полной информацией о рисковой ситуации (в виде бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках и т. д.) и в качестве показателей риска может использовать стоимостное и материально-вещественное выражение потерь, балансовые соотношения, отражающие финансово-хозяйственное положение предприятия, различные коэффициенты (коэффициент риска), шкалы риска.
4. Оценка риска в условиях определенности базируются на использовании специальных методик (методика оценки ликвидности, платежеспособности и т. д.), анализе «классических» финансовых показателей, расчете специальных рисковых коэффициентов.
4. В условиях частичной неопределенности информация о рисковой ситуации существует в виде частот появления рисковых событий. В данном случае используются вероятностные и статистические показатели.
5. Вероятностные показатели позволяют оценить частоту возникновения рискового события; статистические (дисперсия, среднее квадратическое отклонение, коэффициент вариации) характеризуют колеблемость возможного результата относительно среднего значения.
6. В условиях полной неопределенности, когда информация о рисковой ситуации полностью отсутствует, существует возможность использования экспертных оценок.
7. Методы экспертной оценки представляют собой комплекс логических и математических процедур, направленных на получение от специалистов-экспертов информации, её анализ и обобщение с целью выбора рациональных решений. Могут быть выражены в формах количественных оценок, балльных оценок, попарных сравнений, группировок (сортировки), ранжирования и шкалирования и др. Наиболее разработанным методом экспертных оценок выступает метод Дельфи.
8. Принятие рисковых решений в условиях неопределенности, зависящее от сопоставления полезности различных исходов, может производится с использованием специальных критериев Лапласа (максимальный средний эффект), Вальда (гарантированный максимальный результат при наихудших условиях), Гурвица (правило оптимизма-пессимизма), Сэвиджа (минимальное сожаление по поводу упущенной выгоды).
Контрольные вопросы:
1. Охарактеризуйте условия определенности, частичной неопределенности (риска), полной неопределенности при принятии рисковых решений. Какой информацией располагает в этих случаях субъект, принимающий решение?
2. Опишите общую последовательность определения риска ликвидности.
3. Назовите основные коэффициенты, используемые для оценки риска. Каковы условия применения этих коэффициентов и достоверность результатов оценки риска?
4. Сформулируйте основной принцип опосредованной оценки риска на основе относительных показателей. Какие финансовые показатели могут быть для этого использованы?
5. Объясните последовательность построения кривой риска на основе данных о вероятностном распределении результатов.
6. Что такое дисперсия и каким образом расчет данной величины позволяет судить об уровне риска?
7. Сформулируйте возможности практического применения коэффициента вариации для оценки риска.
8. Опишите условия применения метода Дельфи.
9. Кратко сформулируйте принципы принятия рисковых решений согласно критериям Лапласа, Вальда, Гурвица, Сэвиджа.
Глава 3. Система методов управления риском
3.1. Система методов управления рисками
Управление рисками – завершающая стадия в технологии риск-менеджмента, которая включает выбор стратегии и тактики управления риском, определение средств, приемов и методов управления риском и разработку программы по снижению степени риска.
Целью управления является доведение проанализированного и оцененного риска до конечного (приемлемого) уровня. При этом стратегия управления предполагает определение направления и механизмов снижения риска, а тактика – набор конкретных методик реализации данных механизмов.
В зависимости от учитываемых факторов при управлении рисками необходимо использовать внешние и внутренние механизмы их реализации. При этом основная роль должна принадлежать внутренним механизмам нейтрализации рисков, т. е. избираемым и осуществляемым самим субъектом предпринимательства в рамках своей деятельности.
Основными объектами для внутренних механизмов нейтрализации рисков являются, как правило, все виды допустимых рисков, значительная часть рисков критической группы, а также нестрахуемые катастрофические риски, если они принимаются предпринимателем в силу объективной необходимости. Преимуществом использования внутренних механизмов нейтрализации рисков – высокая степень альтернативности принимаемых решений, не зависящих от других субъектов предпринимательства.
Внешние механизмы нейтрализации рисков предусматривают различные виды страхования, представляющее, по сути, передачу отдельных рисков, которыми очень сложно (если вообще возможно) управлять, от страховщика к страхователю (страховой компании). Для страхования подходят массовые виды риска, появление которых не сильно коррелированно между собой, а вероятности их известны с высокой точностью.
С точки зрения риск-менеджмента подходить к различным видам рисков следует по-разному. Так, операционные риски и риски ликвидности часто имеют характер проблемы, решаемой построением правильной организационной процедуры с опорой на знания экспертов. А при работе с рыночными и кредитными рисками следует понимать, что управление такими рисками – это более формализуемая и регулярная задача, связанная с математическими оценками, расчетами и процедурами.
Система управления рисками (механизмы нейтрализации риска) включают:
- средства разрешения риска;
- приемы и методы снижения уровня риска;
- методы компенсации риска.
Средства разрешения риска и приемы снижения его уровня наиболее характерны для финансового менеджмента; для производственного менеджмента характерны методы компенсации риска.
Выбор конкретного метода управления является задачей, которую решает риск-менеджмент, и зависит от стадии жизненного цикла, на которой находится фирма, уровня ее финансового состояния, выбранной стратегии, а также от психологических аспектов - склонности к риску отдельных лиц и фирмы в целом.
3.2. Средства разрешения риска
Средства разрешения рисков достаточно распространены в предпринимательской деятельности. Ими пользуются предприниматели, предпочитающие действовать наверняка, отказываясь от рисковых проектов, перенося риск на какое-нибудь третье лицо или на другие лица (гарантов). Для разрешения риска используются, в первую очередь, средства внутреннего характера, которые направлены на исключение конкретного вида предпринимательского риска.
Средства разрешения риска включают:
- уклонение от риска;
- передача риска;
- заключение договоров со специальными условиями и др.
3.2.1. Методы уклонения от риска
Наиболее простой и радикальный метод, который, с одной стороны, полностью избежать потенциальных потерь, но, с другой, - не позволяет получить прибыль. Кроме того, уклонение от финансовых рисков может быть просто невозможным (например, риск изменения курса валют игре на финансовых рынках), а уход от одного вида риска может привести к возникновению других. Поэтому, данное средство применимо в отношении очень крупных и серьезных рисков. Обычно большинство решений об избегании риска принимается на предварительной стадии анализа проекта или операции.
Мерами уклонения от риска выступают:
- отказ от рискованных проектов, т. е. отказ от инновационных и иных проектов, реализуемость или эффективность, которых вызывает сомнение;
- отказ от ненадежных партнеров, т. е. стремление работать только с надежными, проверенными партнерами, отказ от участия в проектах, связанных с необходимостью расширить круг партнеров;
- отказ от осуществления финансовых операции, уровень которых с точки зрения руководителя, чрезмерно высок. Речь идёт о необходимости избегать катастрофических рисков, способных вызвать потери, близкие к размеру собственных оборотных средств: риск считается критическим, если потери чистой прибыли грозят достичь 75%;
- отказ от использования в больших объемах заемного капитала. Что позволит избежать риска потери финансовой устойчивости. Вместе с тем, такое избежание риска влечет за собой снижение эффекта финансового левереджа (рычага), т. е. возможности получения дополнительной прибыли на вложенный капитал;
- отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах (отказ от кредитов) – повышение уровня ликвидности активов застраховывает от риска неплатежеспособности предприятие в будущих периодах, но лишает дополнительных доходов от расширения объема продажи продукции в кредит;
- отказ от использования временно свободных денежных активов в качестве краткосрочных финансовых вложений – это позволяет избежать последствий депозитного и процентного рисков, однако порождает инфляционный риск, а также риск упущенной выгоды.
Перечисленные меры в большинстве случае лишают предпринимателя дополнительных источников получения дохода и возможностей формирования прибыли, поэтому реализации данных мер должна осуществляться при следующих условиях:
- если отказ от одного вида риска не влечет возникновения другого риска, более высокого или однозначного уровня;
- если степень риска несопоставима с уровнем доходности;
- если финансовые потери превышают возможности их возмещения за счет собственных средств;
- когда размер дохода от рисковой операции несущественен, т. е. в формируемом денежном потоке имеет небольшой удельный вес;
- если рисковее решения не характерны для предпринимателя, носят инновационный характер и отсутствует информационная база для определения уровня риска.
3.2.2. Методы переноса (передачи) риска другому лицу
Состоят в переносе (передаче) риска какому-нибудь третьему лицу, например, путем страхования или передачи рисков партнерам по некоторым финансовым операциям благодаря заключению контрактов. Как правило, партнерам передается та часть рисков фирмы, по которой третьи лица имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты.
Основные направления передачи рисков следующие:
1. Заключение договора факторинга
Факторинг представляет собой трансакцию продажи дебиторской задолженности по сниженной цене специализированной компании-фактору с целью получения средств.
Предметом передачи является кредитный риск предпринимательской фирмы, который в преимущественной его доле передается коммерческой банку или специализированной факторинговой фирме. Данная фирма или банк (как правило) покупает дебиторскую задолженность у производителя с дисконтом, а затем взыскивает долг с покупателя, принимая тем самым на себя риск неплатежа дебиторской задолженности.
2. Передача риска путем заключения договора поручительства или предоставления гарантии
Поручительство предусмотрено в российском законодательстве в ст. 361 ГК РФ. В силу договора поручитель обязывается перед кредитором третьего лица отвечать за исполнение последним его обязательства полностью или частично. При неисполнении или ненадлежащем исполнении должником обеспеченного поручительством обязательства поручитель и должник отвечают перед кредитором солидарно. Компании используют поручительства для привлечения заемного капитала и при этом несет ответственность перед поручителем за четкое исполнение договора поручительства.
Для данного средства риск – возможность или опасность невозврата кредита кредитору. Кредитор путем требования договора поручительства передает риск невозврата кредита и связанные с ним риски потреи поручителю. Поручитель приобретает риск невозврата кредита.
Гарантия (банковская гарантия) предусмотрена в российском законодательстве в ст. 368 ГК РФ. Это письменное обязательство кредитной организации, выданное по просьбе другого лица (принципала) уплатить кредитору приницпала (бенефициару) в соответствии с условиями даваемого гарантом обязательства денежную сумму по представлению бенефициаром письменного требования о её уплате. Банковская гарантия позволяет предприятию избежать рисков при заключении сделок с оплатой в будущем или по факту предоставления услуг, оказания работ, отгрузки товаров.
Гарантия используется как мелкими, так и крупными предприятиями. Функции гаранта может выполнять крупное предприятие, банк, организация государственного управления.
При этом приобретаемую защищенность от рискованных решений, кроме вознаграждения за выдачу гарантии, можно заинересованием гаранта уникальными услугами, политической поддержкой, благотворительностью и др.
3. Передача риска поставщика сырья и материалов
Предметом передачи в данном случае являются, прежде всего, финансовые риски, связанные с порчей и потерей имущества в процессе их транспортировки и осуществления погрузо-разгрузочных работ. Однако потери, вызванные падением рыночной цены продукции, несет предпринимательская фирма, даже если подобное падение вызвано задержкой в доставке груза. Формы такой передачи рисков регулируются международными правилами - «ИНКОТЕРМС-90».
4. Передача риска участникам реализации инвестиционного проекта
Используется в случае, когда ведется реализация крупного и долгосрочного инвестиционного проекта совместно с другими фирмами. Разграничение сфер действий и ответственности участников, условия перехода работ от одного участника к другому проводится в многостороннем договоре. Передаются риски невыполнения календарного плана строительно-монтажных работ, потери или порчи строительных материалов, задержки поставок и др. Непременным требованием должно стать отсутствие этапов, операций и работ с размытой или неоднозначной ответственностью, а также закрепление отдельных частей проекта за отдельными исполнителями.
3.3. Методы снижения степени риска
Методы снижения степени риска представляют собой более гибкие инструменты управления для уменьшения вероятности и объема потерь. К основным методам снижения степени риска, представляющим собой совокупность разнообразных приемов, относятся:
- распределение (диссипация) риска;
- лимитирование;
- локализация;
- хеджирование;
- страхование.
Данная группа методов достаточно обширна, отличается многообразием и требует использования определенным моделей и методов количественной оценки своей эффективности.
3.3.1. Премия за риск
Представляет собой установление различных надбавок (к цене, к уровню процентной ставки, тарифу и т. д.), выступающих в виде «платы за риск». премия компенсирует действие факторов риска, которые являются рыночными (систематическими) и не могут быть диверсифицированы). Наиболее характерно это для финансового инвестирования.
3.3.2. Распределение (диссипация) риска
По сути, представляет собой передачу и рассредоточение риска между партнерами по предпринимательской деятельности с четким разграничением сфер действий и ответственности по этапам некоторого долгосрочного решения с целью снижения степени риска и уменьшения вероятности и объёма потерь.
На уровне компаний реализуется путем объединения предприятий с различной степенью интеграции с другими участниками, например, создание акционерных обществ и финансово-промышленных групп; приобретение или обмен акциями, вступление в ассоциации, консорциумы, концерны. При этом достигается дополнительный эффект, состоящий в том, что на входах и на выходах создаются островки предсказуемого товарного рынка, надежного долговременного спроса и поставок комплектующих.
Таким образом, объединяя усилия по решению проблем, несколько предпринимательских фирм могут разделить как прибыль, так и убытки (риски).
3.3.3. Диверсификация рисков
Принцип действия механизма диверсификации рисков основан на разделении рисков, препятствующем их концентрации. Данный механизм используется для нейтрализации негативных внутренних воздействий (специфических, несистематических рисков) – недооценки отдельных направлений деятельности, неэффективной структуры активов, неквалифицированным менеджментом и др. Обычно осуществляется диверсификация производственных, коммерческих, инвестиционных рисков.
Различают диверсификацию в масштабе деятельности субъекта предпринимательства и в масштабе отдельных видов рисковых активов (инструментов) при распределении их по различным объектам вложения. Диверсификацию проводит по следующим направлениям.
А. Диверсификация деятельности – осуществляется различными приемами для производственной и финансовой деятельности.
Диверсификация производственной деятельности достаточно хорошо изученный и широко применяемый способ снижения риска, обретения экономической устойчивости и самостоятельности:
- увеличение числа применяемых технологий;
- расширение ассортимента выпускаемой продукции или оказываемых услуг;
- ориентация на различные социальные группы потребителей и на предприятия различных регионов;
- диверсификация рынков сбыта и поставок.
Диверсификация финансовой деятельности осуществляется следующими способами:
- использование возможностей получения дохода от различных финансовых операций, формирования кредитного портфеля, осуществление инвестирования, долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений и др.;
- работа одновременно на нескольких сегментах финансового рынка.
Б. Диверсификация инвестиций – предполагает предпочтение нескольких проектов относительно небольшой капиталоемкости перед крупным инвестиционным проектом, который поглощает все резервы предприятия и не оставляет возможности для маневра. Диверсификацию желательно осуществлять не только по отраслевой, но и по региональной направленности.
В. Диверсификация портфеля ценных бумаг – позволяет снижать уровень несистематического риска портфеля, не уменьшая при этом уровня его доходности.
Г. Диверсификация кредитного портфеля – направлена на снижение кредитного риска фирмы и предусматривает разнообразие покупателей продукции или услуг, обычно данная мера применяется совместно с установлением кредитного лимита.
Д. Диверсификация депозитного портфеля – предусматривается с целью размещения временно свободных денежных средств в нескольких банках. Обычно условия размещения денежных активов существенно не различаются, поэтому целью является снижение депозитного риска, а уровень доходности портфеля, как правило, не снижается.
Е. Диверсификация валютного портфеля – выбор нескольких видов валют для осуществления внешнеэкономических операций, что приводит к снижению валютного риска.
Использование перечисленных приемов диверсификации носит ограниченный характер, поскольку обеспечивает эффект при нейтрализации комплексных, портфельных финансовых рисков несистематической группы, и не дает эффекта при нейтрализации большей части рисков систематической группы инфляционных, налоговых и др.
3.3.4. Методы лимитирования рисков
Лимитирование концентрации предпринимательских рисков является одним из наиболее распространенных внутренних механизмов риск-менеджмента, не требующих высоких затрат. Данный механизм обычно используется по тем видам риска, которые выходят за пределы допустимого их уровня, т. е. по финансовым операциям в зоне критического и катастрофического риска.
Лимит представляет собой количественное ограничение, накладываемое на некие характеристики операций организации. Лимит необходим в тех случаях, когда при проведении операций в расчёт в силу тех или иных причин не принимаются необходимые характеристики рискованности операций.
Обычно лимитирование осуществляется в форме установления определенных внутрифирменных нормативов в процессе разработки политики предпринимательской деятельности.
Система внутрифирменных лимитов (нормативов) может включать их следующие виды:
- предельный размер (удельный вес) заемных средств, используемых в хозяйственной деятельности. Этот лимит устанавливается отдельно для операционной и инвестиционной деятельности;
- минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме – предполагает размер резерва высоколиквидных активов с целью предстоящего погашения неотложных финансовых обязательств предпринимателя;
- максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю;
- максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке и др.
Также лимиты могут устанавливаться для дилеров, действующих от лица компании, в следующих позициях:
- лимит дневного допустимого убытка;
- минимальный уровень прибыли за период;
- система нормативов поощрения в зависимости от результатов работы и др.
3.3.5. Методы локализации рисков
Используются в редких случаях, когда удается довольно четко идентифицировать риски и источники их возникновения. Выделив экономически наиболее опасные этапы или участки деятельности в обособленные структурные подразделения, можно сделать их более контролируемыми и снизить уровень риска. К таким методам локализации относятся:
- создание венчурных предприятий предполагает создание небольшого дочернего предприятия как самостоятельного юридического лица для высокотехнологических (рискованных) проектов. Рискованная часть проекта локализуется в дочернем предприятии, при этом сохраняется возможность использования научного и технического потенциала материнской компании;
- создание специальных структурных подразделений (с обособленным балансом) для выполнения рискованных проектов;
- заключение договоров о совместной деятельности для реализации рискованных проектов.
3.4. Страхование и хеджирование как особые методы снижения степени риска
3.4.1. Страхование риска
Развитие страхования в рыночной экономике обусловлено необходимостью наличия в системе экономических отношений специализированной системы перераспределительных отношений, позволяющих гарантировать непрерывность хозяйственной деятельности хозяйствующих субъектов путем предоставления им страховой защиты в случаях возникновения рисковых событий. При этом под перераспределением рисков среди страхователей следует понимать особый процесс, при котором потенциальный риск нанесения ущерба имущественным интересам каждого из страхователей «раскладывается на всех, и как следствие, каждый из страхователей становится участником компенсации фактически наступившего ущерба.
Таким образом, страхование – метод управления рисками, сущность которого состоит в том, что страхователь направляет часть своих финансовых ресурсов на компенсацию возможного ущерба, прибегая к услугам специализированных страховых компаний.
Лицо, передающее риск, называется страхователем, а лицо, принимающее риск, - страховщиком. Передача рисков осуществляется за определенную плату, которая называется страховым взносом (страховой премией).
С юридической точки зрения передача риска означает принятие на себя страховщиком обязательства выплатить страхователю денежную компенсацию понесенных им в определенных ситуациях убытков. Правовой основой регулирования процесса страхования является ФЗ «Об организации страхового дела в Российской Федерации» от 01.01.01 г., ФЗ от 01.01.01 г. «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации», а также ряд других законов, например, ФЗ от 01.01.01 г. «Об обязательном страховании гражданской ответственности владельцев транспортных средств» и др.
Условия возмещения убытка фиксируется в договоре страхования. Обычной практикой является разработка типовых условий для каждого вида страхования и включение их в особый документ (правила страхования), и фиксация в договоре лишь специфических особенностей объекта страхования, его стоимости, стоимости страхования и дополнительных условий и оговорок для каждого конкретного случая.
В предпринимательстве объектами страхования чаще всего становятся имущественные интересы, связанные:
- с жизнью, здоровьем, трудоспособностью и пенсионным обеспечением страхователя или застрахованного лица (личное страхование);
- владением, пользованием, распоряжением имуществом (имущественное страхование);
- возмещением страхователем причиненного им вреда личности или имуществу гражданина, а также вреда, причиненного хозяйствующему субъекту (страхование ответственности).
При страховании рисков следует учитывать, что существуют нестрахуемые риски.
Нестрахуемый риск – это риск, страхования которого избегает большинство страховых компаний из-за того, что вероятность связанных с ним убытков почти непредсказуема. Можно застраховаться от стихийных бедствий, таких как наводнение или землетрясение. Но страховые компании всегда неохотно рассматривают возможность сотрудничества в тех случаях, когда риск связан с акциями правительства или общей экономической ситуацией. Такие неопределенные факторы, как изменения законодательства и экономические колебания, выходят за рамки страхования.
Иногда нестрахуемые риски становятся страхуемыми, когда набирается достаточно данных для точной оценки предстоящих убытков.
К нестрахуемым рискам относятся:
- рыночные риски – факторы, которые могут привести к потере собственности или дохода, такие как: сезонные или циклические изменения цен; безразличие потребителей; изменения моды; конкурент, предлагающий более высококачественный товар.
- политические риски – опасность возникновения таких событий, как: смена правительства; война; ограничения свободной торговли; необоснованные или чрезмерные налоги; ограничения свободного обмена валюты.
- производственные риски – опасность таких факторов, как: неэкономическая работа оборудования; нехватка сырьевых ресурсов; необходимость решать технические проблемы; забастовки, прогулы, трудовые конфликты.
- личные риски – опасность таких факторов, как: безработица; бедность вследствие развода, недостатка образования, отсутствия возможности получить работу или потери здоровья на военной службе.
К основным видам страхования относятся:
Имущественное страхование – отрасль страхования, в которой объектом страховых отношений выступают имущество в различных видах и имущественные интересы. Застрахованным может быть как собственное имущество страхователя, так и находящееся в его владении, пользовании и распоряжении.
При страховании имущества предпринимателей страхуются: оборудование, инструменты, готовая продукция и другие материальные ценности. Оценка арендованного имущества производится по балансовой стоимости со скидкой на износ.
Страхование ответственности – отрасль страхования, где объектом выступает ответственность перед третьими физическими или юридическими лицами вследствие какого-либо действия или бездействия страхователя.
Ответственность предпринимателя включает в себя широкий спектр рисков – от его ответственности перед своими работниками или банкротства до риска за экологическое загрязнение, причинение ущерба природе и жителям района от неправильной технологии своей деятельности.
Наибольший интерес для предпринимателей представляют страховые мероприятия, связанные с кредитной деятельностью, в т. ч.:
- добровольное страхование рисков непогашения кредита;
- добровольное страхование ответственности заемщиков за непогашение кредитов. Условия страхования риска непогашения кредитов состоят в том, что на страхование принимается риск непогашения заемщиками полученных в банке кредитов и процентов по ним.
Страхование ответственности предусматривает возможность при причинении вреда как здоровью, так и имуществу третьих лиц в силу закона или по решению суда производить соответствующие выплаты, компенсирующие причиненный вред, не предусматривает установление страховой суммы и застрахованного, т. е. гражданина или хозяйствующего субъекта, которому должно быть выплачено возмещение.
Застрахованный и величина страховой суммы выявляются только при наступлении страхового случая, т. е при причинении вреда третьим лицам.
Страхование предпринимательских рисков связано со страхованием финансовых рисков, к которым относятся: страхование недополучения прибыли или доходов (упущенной выгоды), страхование на случай неплатежа по счетам продавца продукции, страхование на случай снижения заранее оговоренного уровня рентабельности, страхование от простоев оборудования, перерывов в торговле, валютных рисков.
Выделяют следующие виды страхования в соответствии со способом компенсации риска:
1. Полное страхование – покрывает максимально возможный ущерб от выбранного класса страховых событий;
2. Частичное страхование – ограничивает ответственность страховщика, оставляя часть риска страхователю:
- пропорциональное страхование – размер возмещения составляет долю от понесенного убытка;
- непропорциональное страхование – возмещений убытка только в пределах страховой суммы, указанной в договоре (страхование первых убытков) или возмещение только крупных убытков, превышающих определенную величину.
Управление рисками в страховании осуществляется на тех же теоретических и организационных основах, что и управление другими рисками, но имеет свои особенности:
1. Точное измерение риска в страховании возможно математическим путем с применением теории вероятностей и закона больших чисел. Вероятность страховых случаев рассчитывается в основном на основе статистической информации.
2. Для оценки рисков в страховании используются следующие методы:
- метод индивидуальных оценок – применяется в отношении рисков, которые невозможно сопоставить со средним типом риска, построен на экспертной оценке страховщика;
- метод средних величин – используется для определения усредненной стоимости риска путем разделения рисковых групп на подгруппы. Тем самым, создается аналитическая база для определения размера компенсации по рисковым признакам (например, балансовая стоимость объекта страхования, суммарные производственные мощности и т. д.);
- метод процентов – представляет совокупность скидок и надбавок (накидок) (бонус-малус) к имеющейся аналитической базе, зависящих от возможных положительных и отрицательных отклонений от среднего рискового типа, которые выражаются в процентах от среднего рискового типа.
Таким образом, преимущества страхования как метода управления риском заключается в привлечении страхового капитала для компенсации убытков и высвобождении собственных денежных средств для более эффективного использования, снижении неопределенности в финансовом планировании деятельности и снижении затрат на управление риском путем использования опыта страховых экспертов. Вместе с тем страхование практически никогда не может обеспечить полную компенсацию всех убытков.
3.4.2. Хеджирование риска
Хеджирование - это особый вид страхования, который используется при страховании валютных рисков.
Хеджирование - это страхование цены товара риска (либо нежелательного для продавца падения, либо невыгодного покупателю увеличения) путем создания встречных валютных, коммерческих, кредитных и иных требований и обязательств.
Иными словами, хеджирование представляет собой способ заключения срочных контрактов и сделок, учитывающих вероятностные изменения обменных курсов и преследующий цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений. В отечественной литературе термин «хеджирование» применяется в более широком смысле слова – как страхование от рисков неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки товаров в будущих периодах.
Инструмент хеджирования выбирается таким образом, чтобы неблагоприятные изменения цены хеджируемого актива или связанных с ним денежных потоков компенсировались изменением соответствующих параметров хеджирующего актива. В целом, предназначение хеджирования в варианте использования этого механизма для управления рисками - устранение неопределенности будущих денежных потоков, что позволяет иметь твердое знание величины будущих поступлений в результате коммерческой деятельности.
Все стратегии хеджирования основаны на параллельном движении сегодняшней и будущей цен актива.
В зависимости от того, какие виды ценных бумаг используются, выделяют несколько видов хеджирования финансовых рисков. Охарактеризуем три основных вида хеджирования:
1. Хеджирование с использование опционов – в основе лежит сделка с премией (опционом), уплачиваемой за право (но не обязательство!) продать или купить в течение предусмотренного опционным контрактом срока ценную бумагу, валюту в обусловленном количестве и по заранее оговоренной цене. Стоимость опциона (опционная премия) представляет собой аналог страхового взноса. При этом владелец имеет право выбора – реализовать опциона или отказаться от него в зависимости от изменения валютного курса. Позволяет нейтрализовать риски по операциям с ценными бумагами, с валютой, с реальными активами.
Возможны следующие способы хеджирования с использованием опционов:
- хеджирование на основе опциона на покупку, который предоставляет право на покупку по оговоренной цене;
- хеджирование на основе опциона на продажу, который предоставляет право продажи по оговоренной цене;
- хеджирование на основе двойного опциона, который предоставляет одновременно право на покупку или на продажу по оговоренной цене.
2. Хеджирование на повышение (хеджирование покупкой) - представляет биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного в будущем повышения цен (курсов). Оно позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретен товар.
Предположим, что цена товара (курс валюты) через 3 месяца возрастет, а товар нужен будет также через 3 месяца. Для компенсации потерь от предполагаемого роста цен необходимо купить сейчас, по сегодняшней цене, срочный контракт, связанный с этим товаром, и продать его через 3 месяца в тот момент, когда будет приобретаться товар. Поскольку цена на товар и не связанный с ним срочный контракт изменяется пропорционально в одном направлении, то купленный ранее контракт можно продать дороже почти на столько же, на сколько возрастет к этому времени цена на товар. Таким образом страхуются от возможного повышения цен в будущем.
3. Хеджирование на понижение (хеджирование продажей) – это биржевая операция с продажей срочного контракта. Предполагая совершить в будущем продажу товара, необходимо продать на бирже срочный контракт или опцион, тем самым застраховав себя от возможного движения цен в будущем. Предположим, что цена товара через 3 месяца будет снижаться, но товар нужно будет продавать именно через 3 месяца. Для компенсации предполагаемых потерь от снижения цены мы продаем срочный контракт сегодня по высокой цене, а при продаже своего товара через 3 месяца, когда цена на него упала, покупаем такой же срочный контракт по снизившейся цене (почти на столько же).
Преимуществом хеджирования является возможность компенсации колебаний курса или цены, недостатком – необходимость дополнительных предварительных затрат. Как метод нейтрализации финансовых рисков в отечественной практике хеджирование будет получать все большее развитие по причине достаточно высокой его результативности.
3.5. Методы компенсации риска
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 6 7 8 9 |
