3. Оцените стоимость предприятия, уставный капитал которого разбит на 10 тыс. шт. обыкновенных акций номинальной стоимостью 40 рублей каждая. Чистая прибыль предприятия за период составила 1 300 тыс. руб., налог на прибыль – 400 тыс. руб., амортизационные отчисления – 250 тыс. руб. По группе предприятий-аналогов за сопоставимый период рассчитан мультипликатор «цена/денежный поток до налогообложения», который равен 15.

4. По компании «А» известна следующая информация: выручка от реализации за период составила 500 тыс. руб., общая величина расходов – 400 тыс. руб. (в т. ч. амортизационные отчисления 120 тыс. руб.), сумма уплаченных процентов за пользование заемными денежными средствами – 30 тыс. руб., налог на прибыль 21 тыс. руб. Средневзвешенная цена продаж одной акции компании «А» на фондовом рынке составляет на дату оценки 100 руб., общее количество акций в обращении 25 тыс. шт.

По компании «В» известна следующая информация: выручка от реализации за тот же период составила 110 тыс. руб., расходы 80 тыс. руб. (в т. ч. амортизационные отчисления 15 тыс. руб.), налог на прибыль 10 тыс. руб. Уставный капитал компании «В» разделен на 10 тыс. шт. акций. Компания «В» не привлекает заемные средства.

Рассчитайте все возможные виды мультипликаторов по данным компании «А». Проанализируйте соотношение величин стоимости одной акции компании «В», полученных в результате применения различных мультипликаторов. Обоснуйте удельные веса величин стоимости, полученных с использованием различных мультипликаторов; на этой основе оцените рыночную стоимость одной акции компании «В».

Рекомендуемая литература

1.  , , Терехова бизнеса. 2-е изд.– СПб: Питер, 2006. – С.104-122.

2.  Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов - 5-е изд – М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. – Гл. 17, 18, 19.

3.  Оценка бизнеса: учебник / Под ред. , . – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2008. – С. 214-242.

4.  Царев стоимости бизнеса. Теория и методология: Учебное пособие. – М.: Юнити-Дана, 2007. – С.283-308.

5.  Чиркова оценить бизнес по аналогии: Методическое пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов при оценке бизнеса и ценных бумаг – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – Гл. 3-7, 10, 11.

6.  , Щербакова стоимости предприятия (бизнеса). – 3-е изд., испр. – М.: Омега-Л, 2009. - С.211-221.

7.  Якупова бизнеса: учебное пособие. - Казань: Изд-во КГФЭИ, 2003. – С.100-109.

8.  Портал продаж Федерального агентства по управлению государственным имуществом [электронный ресурс]: Бюллетень «Государственное имущество». Архив номеров. – Официальный сайт Портала продаж Федерального агентства по управлению государственным имуществом, 2010. – Режим доступа: http://*****

9.  Система Комплексного Раскрытия Информации и Новостей СКРИН [электронный ресурс]: предприятия; итоги торгов. – Официальный сайт , 2010. – Режим доступа: http://www. *****

10.Слияния и поглощения в России [электронный ресурс]: база сделок M&А. – Официальный сайт информационно-аналитического проекта аналитической группы ReDeal, 2010. – Режим доступа: http://www. *****

11.Слияния и поглощения [электронный ресурс]: обзор сделок M&А. – Официальный сайт ежемесячного аналитического журнала «Слияния и Поглощения», 2010. – Режим доступа: http://www. *****

12., и др. Оценка бизнеса: электронное учебное пособие [Электронный ресурс] / рекомендовано УМО по образованию в области АКУ в качестве электронного учебного пособия для студентов высших учебных заведений, обучающихся по специальности 080503 «Антикризисное управление» и другим междисциплинарным специальностям. – Казань, 2008. – 1 CD-ROM.

Тема 6. Затратный подход к оценке стоимости предприятия (2 занятия)

Занятие 1

Вопросы для обсуждения

1. Концепция затратного подхода к оценке бизнеса.

2. Недвижимость как объект оценки, подходы и методы оценки.

3. Определение затрат на воспроизводство и замещение объектов недвижимости, виды и оценка износа.

Практические задания

1. Необходимо определить стоимость предприятия методом накопления активов с использованием информации, представленной в табл.4.

Таблица 4

Данные бухгалтерского баланса на дату оценки

2. Склад 40х5 м. имел удобное расположение около основной дороги. Но в прошлом году было завершено строительство нового шоссе, которое оттянуло основной поток машин на 5 км. от старой дороги, рядом с которой находился объект оценки. В результате уровень арендной платы упал на 20 центов за квадратный метр в месяц по сравнению с тем, какой она была бы, будь склад ближе к новому шоссе. Обычный годовой валовый рентный мультипликатор для такого объекта в данном районе равен 5. Оцените экономическое устаревание, вызванное изменениями окружающей среды.

3. Необходимо оценить трехкомнатную квартиру площадью 110 кв. м. с балконом, раздельным санузлом, рядом со станцией метро, без телефона, на четвертом этаже без лифта. Имеется информация по стоимости аналогичной трехкомнатной квартиры, которая составляет 50 млн. долл. Площадь данной квартиры 110 кв. м., имеется лифт, телефон, два балкона, совмещенный санузел, квартира расположена в двух остановках от станции метро.

По результатам проведенного анализа известно следующее:

- дополнительная площадь увеличивает стоимость на 450 тыс. долл.;

- близость со станцией метро увеличивает стоимость на 7%;

- наличие телефона оценивается в 500 тыс. долл.;

- раздельный санузел увеличивает стоимость на 4%;

- наличие лифта оценивается в 600 тыс. долл.;

- наличие балкона оценивается в 450 тыс. долл.

Контрольные вопросы

1. Какие условия необходимы для применения метода накопления активов в оценке бизнеса? Каковы преимущества и недостатки данного метода.

2. Какие основные этапы характерны для различных методов затратного подхода к оценке бизнеса?

3. Почему инвентаризация активов играет ведущую роль в затратном подходе к оценке бизнеса?

4. Какие информационные источники необходимо использовать в процессе обоснования затрат на воспроизводство и замещение в оценке недвижимости?

5. Какие виды износа в оценке недвижимости могут быть оценены доходным подходом?

Занятие 2

Вопросы для обсуждения

1. Машины, оборудование и транспортные средства как объект оценки, подходы и методы оценки.

2. Нематериальные активы как объект оценки, подходы и методы оценки; концепция Гудвилл и ее место в оценке бизнеса.

3. Методы оценки стоимости оборотных активов предприятия.

Практические задания

1. На 01.01.2008г. товарно-материальные запасы на складе составляли 2 250 тыс. руб., в течение 2008 года запасы возросли на 22,2%. Выручка от реализации запасов за 2008г. составилатыс. руб., себестоимость реализованных запасов –тыс. руб. По данным предприятия, около половины запасов высоколиквидны. Согласно экспертному заключению оценщика, 5% запасов являются неликвидными, их утилизационная стоимость составляет 30 тыс. руб. Рассчитайте рыночную стоимость запасов на 01.01.2009г., если ставка дисконта определена в размере 30% годовых при ежемесячном накоплении процентов.

2.Определите полную стоимость замещения сушильной камеры на древесных отходах емкостью 10 куб. м., оборудованной системой автоматики. Аналогичные сушильные камеры без автоматики имеют следующие параметры и цены (без учета НДС): модель КСТ-8 емкостью 8 куб. м. 287 тыс. руб., модель КСТ-12 емкостью 12 куб. м. 310 тыс. руб. Стоимость автоматики составляет 14,9 тыс. руб. (без учета НДС).

3. Объем реализации услуг компании составляет 35 тыс. долл. в год. Стоимость чистых материальных активов определена в размере 23 тыс. долл. Сумма производственных и операционных расходов за год достигла 30 тыс. долл. Коэффициент капитализации нематериальных активов 18%, ставка дохода на чистые материальные активы в отрасли составляет 16%. Рассчитайте рыночную стоимость нематериальных активов и стоимость компании.

Контрольные вопросы

1. Какие подходы и методы оценки играют ведущую роль в оценке промышленного оборудования?

2. В каких случаях в оценке транспортных средств возможно применение доходного подхода?

3. Какие виды поправок используются для оценки стоимости машин и оборудования сравнительным подходом?

4. В каких случаях в оценке нематериальных активов возможно применение доходного подхода

5. Какие методы оценки используются в оценке стоимости торговой марки?

6. В чем взаимосвязь классификации оборотных активов и методических подходов к оценке их стоимости?

Задания для самостоятельной работы

1. Оценочная стоимость активов предприятия составляет 25000 тыс. руб. Для его ликвидации потребуется полтора года. Затраты на ликвидацию составляют около 20% оценочной стоимости активов. Какова текущая стоимость ожидаемой выручки от продажи активов при ставке дисконта 25%?

2. На 01.07.2009г. дебиторская задолженность компании составила 1380 тыс. руб., на 01.10.2009г. – 1230 тыс. руб. Выручка компании за полугодие 2009г. равна 1180 тыс. руб., за 9 мес.2009г. – 1620 тыс. руб. Рассчитайте текущую стоимость дебиторской задолженности, использую для расчетов ставку дисконта в размере 19 % годовых при ежемесячном накоплении процентов.

3. На дату оценки известны следующие данные балансового отчета: основные средства 7150 тыс. руб.; незавершенное строительство 1830 тыс. руб.; сырье и материалы 750 тыс. руб.; готовая продукция 180 тыс. руб.; дебиторская задолженность 710 тыс. руб.; задолженность по долгосрочным займам 250 тыс. руб.; текущая кредиторская задолженность 4730 тыс. руб.; резервы предстоящих расходов 150 тыс. руб.

В результате приведения к рыночной стоимости данных балансового отчета выявлено следующее: рыночная стоимость основных средств на 30% превышает их стоимость по балансу; рыночная стоимость дебиторской задолженности составляет 690 тыс. руб.; рыночная стоимость задолженности по долгосрочным займам в 1,2 раза ниже их балансовой стоимости.

Рассчитайте стоимость нематериальных активов на дату оценки методом избыточных прибылей, если средняя доходность на собственный капитал в отрасли составляет 12%, нематериальные активы могут быть капитализированы по ставке 25%. В течение последнего отчетного года было реализовано продукции (работ, услуг) на сумму 12300 тыс. руб., общая величина расходов предприятия составила 11250 тыс. руб., в результате нормализации фактические расходы уменьшаются на 400 тыс. руб.

4. Оцените стоимость предприятия методом накопления активов исходя из данных табл.5 и следующей информации: в результате проведенной оценки выявлено, что рыночная стоимость нематериальных активов превышает их балансовую стоимость в 2,3 раза; основных средств – в 1,5 раза. 20% запасов устарели и могут быть реализованы за 50% их стоимости. Безнадежная к погашению задолженность составляет 10% дебиторской задолженности.

Таблица 5

Данные формы № 1 «Бухгалтерский баланс» на дату оценки

в тыс. руб.

5. Оцените стоимость предприятия, баланс которого представлен в табл.6, по состоянию на 1 января 2009г. методом накопления активов.

Таблица 6

Данные формы № 1 «Бухгалтерский баланс» на 1 января 2009г.

в млн. руб.

В процессе решения необходимо использовать следующую исходную информацию:

- 8% товарно-материальных запасов устарело и может быть реализовано только за 40% их балансовой стоимости;

- рыночная стоимость нематериальных активов равна 190 млн. руб.;

- основные средства представлены двумя группами: во-первых, здания и сооружения балансовой стоимостью 3580 млн. руб.; во-вторых, машины и оборудование балансовой стоимостью 4660 млн. руб. При этом рыночная стоимость основных средств первой группы выше их балансовой стоимости на 620 млн. руб., второй группы - ниже балансовой стоимости на 940 млн. руб.;

- рыночная стоимость финансовых вложений оценена равна: долгосрочных - 1670 млн. руб., краткосрочных - 70 млн. руб.;

- задолженность по долгосрочному займу в размере 1500 млн. руб. должна быть погашена в виде разового платежа 01.07.2010г. Проценты за пользование заемными средствами в размере 900 млн. руб. должны быть погашены также 01.07.2010г. Ставка дисконта, учитывающая риски по погашению указанной задолженности, оценена на уровне 30%;

- рыночная стоимость прочих активов и пассивов примерно соответствует их балансовой стоимости.

6. Определите общую стоимость оцениваемого по затратному подходу объекта, если стоимость участка земли составляет 28 тыс. долл., полная стоимость воспроизводства здания равна 90 тыс. долл., общий износ здания оценивается в 20%.

Рекомендуемая литература

1.  Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ. [Электронный ресурс]: Приказ Минфина России и ФКЦБ России от 01.01.2001г., № 10н/03-6/пз. // Справочно-правовая система «Гарант».

2.  , , Терехова бизнеса. 2-е изд.– СПб: Питер, 2006. – Гл. 4.

3.  , Островкин предприятий. Имущественный подход: учебно-практическое пособие. – М.: Дело, 2000. – С. 38-58, 133-136, 158-188.

4.  Оценка бизнеса: учебник / Под ред. , . – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2008. – Гл. 9.

Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах: 1 2 3 4 5 6 7