В данном разделе обосновываются все исходные данные, нормативы и допущения, принятые при расчетах, включая разбиение расчетного периода на шаги.
Все исходные данные и нормативы рекомендуется разбить на две группы:
- не изменяющиеся в течение расчетного периода (константы);
- изменяющиеся в течение расчетного периода (переменные параметры).
Отнесение тех или иных исходных данных к константам или переменным параметрам зависит как от методов проведения расчетов (в текущих или в прогнозных ценах), так и от имеющихся в распоряжении разработчиков ТЭО прогнозных данных.
Макроэкономические условия - темпы инфляции (индексы-дефляторы), курс рубля к валюте расчетов (если она используется), прогнозные индексы изменения цен и другие - должны соответствовать прогнозным данным Минэкономразвития РФ тех периодов времени, для которых эти прогнозные данные разработаны. Для остальных периодов необходимо применить экспертные методы расчета прогнозных значений. В тексте ТЭО должны быть приведены описание и обоснование применения вышеназванных экспертных методов расчета прогнозных значений.
Рекомендуемые формы представления исходных данных приведены в Таблицах 4.11.1.1. – 4.11.1.2.
Кроме переменных параметров и констант, используемых в расчетах, данный раздел должен содержать полный исчерпывающий перечень налогов и сборов (включая ставки налогов и сборов, а также их распределение между бюджетами различных уровней), актуальный для открытого акционерного общества или иного СХД на момент разработки ТЭО. При использовании налоговых отчислений (сборов) в расчетах ссылка на данный раздел обязательна.
Рекомендуемая форма представления информации о ставках налогов и сборов приведена в Таблице 4.11.1.3.
В данном разделе необходимо описать все изменения, которые могут возникнуть в случае нереализации проекта. В то же время следует учесть возможные дополнительные расходы бюджета города Москвы в случае нереализации проекта. В расчете должны быть учтены все притоки в бюджет и оттоки из бюджета, связанные с реализацией проекта.
Расчет чистой прибыли проводится как для варианта реализации проекта с участием города Москвы, так и для варианта нереализации проекта. Расчеты оформляются в формате Таблицы 7.7.5.1. Формат данной таблицы ориентирован на расчет чистой прибыли открытого акционерного общества. При разработке ТЭО приобретения имущества в государственную собственность города Москвы, при расчете чистой прибыли иного СХД формат Таблицы 7.7.5.1. должен быть скорректирован с учетом специфики расчета чистой прибыли и отчислений от чистой прибыли иного СХД.
При формировании расчетов в части отчислений по налогу на прибыль должны быть учтены действующие на момент разработки ТЭО требования Налогового Кодекса РФ.
При формировании расчетов в части распределения чистой прибыли должны быть учтены положения Постановления .
Таблица 7.7.5.1
РАСЧЕТ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ДЛЯ ВАРИАНТА РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТА С УЧАСТИЕМ ГОРОДА МОСКВЫ/ РАСЧЕТ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ДЛЯ ВАРИАНТА НЕРЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТА
(название Таблицы указывается в зависимости от рассматриваемого варианта), МЛН. РУБ.
№ п/п
Наименование показателей
Всего
Расчетный период (1...t)
Типовой год (t+1)
1
2
...
t
1
Выручка от продажи продукции и товаров, поступления, связанные с выполнением работ, оказанием услуг
2
Себестоимость реализованной
продукции, выполненных работ, оказанных услуг
3
Прибыль от реализации
(стр. 1 - стр. 2)
4
Прочие доходы (расшифровать)
5
Прочие расходы (расшифровать)
6
Прибыль до налогообложения
(стр. 3 + стр. 4 - стр. 5)
7
Налог на прибыль организаций
7.1
В том числе перечисляемый
в бюджет города Москвы
8
Чистая прибыль
(стр. 6 - стр. 7)
9
Распределение чистой прибыли:
9.1
Резервный фонд
9.2
Фонд накопления
9.3
Дивиденды
9.3.1
В том числе дивиденды, приходящиеся на долю
города Москвы
9.4
На иные цели
Расчет денежных потоков осуществляется как для варианта реализации проекта с участием города Москвы, так и для варианта нереализации проекта в формате Таблицы 7.7.5.2. Формат данной таблицы ориентирован на расчет денежных потоков ОАО. При разработке ТЭО приобретения имущества в государственную собственность города Москвы, при расчете денежных потоков иного СХД формат Таблицы 7.7.5.2. должен быть скорректирован с учетом специфики расчета денежных потоков иного СХД.
Таблица 7.7.5.2
ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ДЛЯ ВАРИАНТА РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТА С УЧАСТИЕМ ГОРОДА МОСКВЫ/ ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ДЛЯ ВАРИАНТА НЕРЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТА
(название Таблицы указывается в зависимости от рассматриваемого варианта), МЛН. РУБ..
№
п/п
Наименование показателей
Всего
Расчетный период (1...t)
Типовой год (t+1)
1
2
…
t
1
Операционная деятельность
Притоки
1.1
Выручка от продажи продукции и товаров, поступления, связанные с выполнением работ, оказанием услуг
(с НДС)
1.2
Прочие доходы (с НДС)
1.3
Итого притоков (стр.1.1+стр.1.2)
Оттоки
1.4
Материальные расходы (с НДС)
1.5
Расходы на оплату труда
1.6
Прочие расходы с НДС, а также
налоги, учитываемые в составе
расходов
1.7
НДС к уплате (скорректированный
на НДС к зачету)
1.8
Налог на прибыль организаций
1.9
Итого оттоков (сумма стр.1.4-1.8)
1.10
Сальдо потока от операционной
деятельности
(стр. 1.3 - стр. 1.9)
2
Инвестиционная деятельность
Притоки
2.1
Реализация имущества с учетом НДС и налога на прибыль организаций
от реализации имущества
2.2
Уменьшение оборотного капитала
2.3
Итого притоков (стр.2.1+стр.2.2)
Оттоки
2.4
Капиталовложения с НДС
2.5
Иные оттоки с НДС
2.6
Итого оттоков (стр.2.4+стр.2.5)
2.7
Сальдо потока от инвестиционной
деятельности
(стр. 2.3 - стр. 2.6)
3
Суммарное сальдо двух потоков
(стр. 1.10 + стр. 2.7)
4
Накопленное сальдо двух потоков
Х
5
Коэффициент дисконтирования
Х
6
Дисконтированное сальдо двух
потоков
(стр. 3 x стр. 5)
7
Накопленное дисконтированное
сальдо двух потоков
Х
8
Внутренняя норма доходности проекта (ВНД)*
Х
Х
Х
Х
Х
9
Дисконтированный период
окупаемости проекта (ДПП)*
Х
Х
Х
Х
Х
10
Финансовая деятельность
Притоки
10.1
Внесение денежных средств
в уставный капитал Общества
В том числе взнос:
10.1.1
Города Москвы
10.2
Выборка всех кредитов (размещение
облигаций)
10.3
Итого притоков (стр.10.1+стр.10.2)
Оттоки
10.4
Возврат основного долга (с учетом
капитализированных процентов)
по всем кредитам
10.5
Оплата процентов за кредиты
(купонного дохода)
10.6
Оплата комиссионных по кредитам
10.7
Выплата дивидендов
10.8
Итого оттоков (сумма стр.10.4-10.7)
10.9
Сальдо потока от финансовой
деятельности
(стр. 10.3 - стр. 10.8)
11
Суммарное сальдо трех потоков
(стр. 3 + стр. 10.9)
12
Накопленное сальдо трех потоков
Х
13
Коэффициент дисконтирования
Х
14
Дисконтированное сальдо трех
потоков
(стр. 11 x стр. 13)
15
Накопленное дисконтированное
сальдо трех потоков
Х
16
Чистый дисконтированный доход Общества при варианте нереализации проекта (ЧДДнп)/ Чистый дисконтированный доход
Общества при варианте реализации проекта с участием города Москвы (ЧДДсу)
(название показателя указывается в зависимости от рассматриваемого варианта)
X
X
X
X
X
17
Приведенная терминальная
стоимость проекта*
X
X
X
X
X
*Для варианта реализации проекта с участием города Москвы.
Приведенная терминальная стоимость проекта рассчитывается как отношение суммарного сальдо двух потоков типового года к ставке капитализации (приравнивается к ставке рефинансирования ЦБРФ, действующей на момент разработки ТЭО), умноженное на коэффициент дисконтирования на конец типового года.
По данным Таблицы "Денежные потоки для варианта реализации проекта с участием города Москвы" также определяется дисконтированный период окупаемости проекта, т. е. период от начала реализации проекта до момента его окупаемости. Под моментом окупаемости понимается момент времени, после которого дисконтированное сальдо двух потоков становится и в дальнейшем остается неотрицательным.
7.7.6. Расчет показателей бюджетной эффективности проекта при варианте нереализации проекта и при варианте реализации проекта с участием города Москвы. Бюджетный эффект участия города Москвы в проекте (Эу).
Расчет бюджетной эффективности приобретения имущества в государственную собственность города Москвы представляется в виде Таблицы 7.7.6.1. Формат данной таблицы ориентирован на расчет бюджетного эффекта для ОАО. При разработке ТЭО приобретения имущества в государственную собственность города Москвы, при расчете бюджетного эффекта при участии иного СХД формат Таблицы 7.7.6.1. должен быть скорректирован с учетом специфики расчета бюджетного эффекта при участии иного СХД.
Таблица 7.7.6.1
РАСЧЕТ БЮДЖЕТНОГО ЭФФЕКТА ПРИ ВАРИАНТЕ НЕРЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТА/
РАСЧЕТ БЮДЖЕТНОГО ЭФФЕКТА ПРИ ВАРИАНТЕ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТА С УЧАСТИЕМ ГОРОДА МОСКВЫ (название Таблицы указывается в зависимости от рассматриваемого варианта), МЛН. РУБ.
№
п/п
Наименование показателей
Всего
Расчетный период (1...t)
Типовой год
(t+1)
1
2
...
t
Притоки по операционной деятельности
Налоговая составляющая
1
Налог на прибыль, в части, направляемой в бюджет города Москвы
2
Налог на имущество
3
Налог _______________ (из перечня налогов и сборов, перечисляемых в бюджет города Москвы в соответствии с таблицей 4.11.1.3)
Неналоговая составляющая
4
Единовременный платеж за право аренды земельного участка
5
Дивиденды от участия города Москвы в Обществе в качестве акционера
6
Терминальная стоимость операционного денежного потока бюджета города Москвы (ТСоп)
7
Прочие поступления в бюджет города Москвы (расшифровать)
8
Всего притоков по операционной деятельности (сумма строк 1-7)
9
Коэффициент дисконтирования
Х
10
Дисконтированные притоки по операционной деятельности (стр. 8 х стр. 9)
Притоки по инвестиционной деятельности
11
Терминальная стоимость имущества, принадлежащего городу Москве как участнику проекта (ТСимущ.)
Х
Х
Х
Х
12
Всего притоков (стр. 10 + стр. 11)
Оттоки из бюджета города Москвы
Оттоки по операционной деятельности
13
Предоставление отсрочки выплаты единовременного платежа за право аренды земельного участка
14
Предоставление налоговых льгот
15
Прочие оттоки из бюджета по операционной деятельности (расшифровать)
16
Всего оттоков по операционной деятельности (сумма строк 13-15)
17
Коэффициент дисконтирования
Х
18
Дисконтированные оттоки по операционной деятельности (стр. 16 х стр. 17)
Оттоки по инвестиционной деятельности
19
Стоимость инвестиций города Москвы
20
Коэффициент дисконтирования
Х
21
Дисконтированная стоимость инвестиций города Москвы (стр. 19 х стр. 20)
22
Всего оттоков (стр. 18 + стр. 21)
23
Сальдо потока (стр. 12 – стр. 22)
24
Накопленное сальдо потока за расчетный период
Х
25
Бюджетный эффект при варианте нереализации проекта (ЧДДбн)/Бюджетный эффект при варианте реализации проекта с участием города Москвы (ЧДДбсу) (название показателя указывается в зависимости от рассматриваемого варианта)
Х
Х
Х
Х
Х
Описание расчета терминальной стоимости имущества, принадлежащего городу Москве как участнику проекта, содержится в п.3.9. Методических рекомендаций.
Если рыночную стоимость данного имущества на конец типового года более обоснованно и целесообразно определять иным способом, чем указано в п.3.9. Методических указаний, необходимо представить подробное обоснование выбора и расчета данной величины и использовать ее при расчете бюджетной эффективности вместо терминальной стоимости имущества. В таком случае строка 11 Таблицы 7.7.6.1 будет иметь название "Предполагаемая стоимость продажи имущества, принадлежащего городу Москве как участнику проекта" и содержать значение данного показателя.
Бюджетный эффект при варианте реализации проекта с участием города Москвы (ЧДДбсу) равен накопленному дисконтированному сальдо потока на конец типового года. Не допускается приобретение городом Москвой имущества, если ЧДДбсу меньше нуля.
Бюджетный эффект участия города Москвы в проекте (Эу) рассчитывается как разница между ЧДД бюджета с участием города Москвы в проекте и ЧДД бюджета при нереализации проекта:
Эу = ЧДДбсу - ЧДДбн.
Индекс рентабельности участия города Москвы в проекте (Иру) рассчитывается по следующей формуле:
Иру = Эу / ДОб.
Не допускается участие города Москвы в проекте, если Иру меньше бюджетной нормы дисконта.
Дисконтированный период окупаемости инвестиций города Москвы (ДПИ) определяется как сумма округленного значения результата деления единицы на ставку дисконтирования и округленного значения отношения накопленного сальдо потока за расчетный период, взятого по модулю, к значению сальдо потока типового года. Для высокоэффективных проектов дисконтированный период окупаемости затрат города Москвы определяется внутри расчетного периода.
Дисконтированный период окупаемости затрат города Москвы не должен превышать количество лет, равное округленному значению результата деления единицы на ставку дисконтирования. В случае если данное условие не выполняется, необходимо предоставить обоснование превышению дисконтированного периода окупаемости затрат города Москвы над рекомендуемым значением.
7.7.7. Расчет коэффициентов денежных притоков, поступающих в бюджет города Москвы от реализации проекта с участием города Москвы. Обоснование принадлежности проекта к высокоэффективному, эффективному или неэффективному, с экономической точки зрения, проекту.
Коэффициенты рассчитываются для притока по операционной деятельности (КДПод) и для терминальной стоимости имущества (предполагаемой стоимости продажи имущества), принадлежащего городу Москве, (КДПси) по состоянию на конец типового года. Результаты расчета рекомендуется оформить в формате Таблицы 4.12.11.1.
По результатам расчета КДПод и КДПси формируется вывод о принадлежности проекта к высокоэффективному, эффективному или неэффективному, с экономической точки зрения, проекту.
Принадлежность проекта определяется на основании следующего.
Если КДПод>=50% и КДПси<=50%, проект является высокоэффективным.
Если КДПод<50% и КДПси>50%, проект является эффективным.
Неэффективный, с экономической точки зрения, проект – проект, бюджетная эффективность которого не обеспечивается за счет притоков по операционной деятельности в бюджет города Москвы, связанных с реализацией проекта с участием города Москвы, и не обеспечивается за счет будущих денежных притоков (в том числе условных, включая терминальную стоимость имущества города Москвы или предполагаемую стоимость продажи имущества города Москвы) на конец типового года.
7.8. Сравнение расчетных показателей эффективности проекта с показателями эффективности аналогичных проектов.
В случае реализации проекта в условиях конкурентной среды при наличии рыночных данных о реализации аналогичных проектов необходимо провести сравнительный анализ показателей эффективности проекта с показателями эффективности аналогичных проектов.
Обязательным условием участия города Москвы в проекте является положительное значение ЧДДбсу.
7.9. Расчет бюджетного эффекта при варианте реализации проекта без участия города Москвы. Определение альтернативного бюджетного эффекта для города Москвы от реализации проекта (АЭ).
Данный раздел формируется при условии, что реализация проекта возможна без участия города Москвы. То есть реализация проекта будет осуществляться за счет любых, кроме бюджетных, источников финансирования.
Данный раздел формируется по аналогии с разделом 4.14 настоящих Методических рекомендаций.
В данном разделе необходимо:
- определить источники финансирования для варианта реализации проекта без участия города Москвы;
- определить показатели бюджетной эффективности при варианте реализации проекта без участия города Москвы;
- определить альтернативный бюджетный эффект для города Москвы от реализации проекта (АЭ);
- провести сравнительный анализ бюджетной эффективности при альтернативном использовании различных (бюджетных и иных) источников финансирования проекта, если проект может быть реализован без участия города Москвы.
7.10. Расчет КПЭ или ПФХД и прогноз изменения отдельных статей бухгалтерской отчетности СХД, прогноз изменения производственных показателей в течение расчетного периода.
Раздел разрабатывается в соответствии с требованиями пункта 4.15 настоящих Методических рекомендаций.
Данный раздел должен быть сформирован применительно к СХД, который после приобретения имущества городом Москвой будет использовать, например, на правах аренды данное имущество для целей ведения своей хозяйственной деятельности.
Для действующего Общества (организации) в течение расчетного периода ТЭО должны быть спрогнозированы ключевые показатели эффективности деятельности Общества (организации), утвержденные Советом директоров – для Общества или иными органами управления для организаций. Кроме того, должна быть представлена методика расчета данных показателей и указаны ограничительные условия значений КПЭ (если таковые имеются). Если перечень ключевых показателей эффективности деятельности не утвержден документами, регламентирующими деятельность Общества (организации), то данный перечень в рамках разработки ТЭО рекомендуется представить в формате Таблицы 4.15.1.
Для иных СХД в течение расчетного периода должны быть спрогнозированы ПФХД, которые утверждаются органами управления либо обособленно, либо в составе планов деятельности иных СХД, например, в составе планов финансово – хозяйственной деятельности. Должна быть представлена методика их расчета. Ориентировочный перечень ПФХД представлен в Таблице 4.15.2.
Прогноз изменения отдельных статей бухгалтерской отчетности СХД и прогноз изменения производственных показателей в течение расчетного периода осуществляются в формате Таблицы 4.15.3. и Таблицы 4.15.4. соответственно и с учетом комментариев, содержащихся в разделе 4.15. Методических рекомендаций.
Прогнозирование отдельных статей бухгалтерской отчетности Общества или иного СХД должно осуществляться с учетом и на основании бухгалтерской отчетности (бухгалтерской отчетности Общества или иного СХД с отметкой «получено» Федеральной Налоговой Инспекцией), предшествующей дате разработке ТЭО.
7.11. Анализ чувствительности.
Анализ чувствительности - анализ влияния изменений стоимости имущества, доходов от его использования и других факторов на рентабельность проекта.
В целях создания ТЭО необходимо предусмотреть анализ чувствительности по следующим факторам в зависимости от изменения (по сравнению с базовым вариантом), как минимум, следующих факторов:
- увеличения стоимости имущества (затрат бюджета города Москвы на приобретение имущества) на 10%;
- снижения доходов от использования имущества на 10%;
- иные значимые факторы.
Результаты сопоставления следует представить в таблице и сделать заключение степени чувствительности проекта к различным факторам. Результаты следует представить в таблице 7.11.1.
Таблица 7.11.1
АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА
ПРИОБРЕТЕНИЯ ИМУЩЕСТВА В ГОСУДАРСТВЕННУЮ СОБСТВЕННОСТЬ
ГОРОДА МОСКВЫ, МЛН. РУБ.
Наименование показателей
Всего
Расчетный период (1...t)
1
2
...
t
1
2
3
4
5
6
Наименование показателей
Базовый вариант
Расходы бюджета города Москвы
на приобретение имущества
по периодам
ЧДД бюджета города Москвы при варианте нереализации проекта
Х
Х
Х
Х
ЧДД бюджета города Москвы при варианте с участием города Москвы в проекте
Х
Х
Х
Х
Бюджетный эффект участия города
Москвы в проекте
Х
Х
Х
Х
Индекс рентабельности участия города
Москвы в проекте
Х
Х
Х
Х
Вариант 1
Расходы бюджета города Москвы
на приобретение имущества
по периодам
ЧДД бюджета города Москвы при варианте нереализации проекта
Х
Х
Х
Х
ЧДД бюджета города Москвы при варианте с участием города Москвы в проекте
Х
Х
Х
Х
Бюджетный эффект участия города
Москвы в проекте
Х
Х
Х
Х
Индекс рентабельности участия города
Москвы в проекте
Х
Х
Х
Х
Вариант 2
Расходы бюджета города Москвы
на приобретение имущества
по периодам
ЧДД бюджета города Москвы при варианте нереализации проекта
Х
Х
Х
Х
ЧДД бюджета города Москвы при варианте с участием города Москвы в проекте
Х
Х
Х
Х
Бюджетный эффект участия города
Москвы в проекте
Х
Х
Х
Х
Индекс рентабельности участия города
Москвы в проекте
Х
Х
Х
Х
7.12. Основные риски, связанные с осуществлением проекта, и меры по их минимизации.
В данном разделе следует предусмотреть и описать все риски, т. е. все возможности возникновения таких условий, которые могут привести к негативным последствиям для всех или отдельных участников приобретения имущества в государственную собственность города Москвы, в особенности для города Москвы.
Необходимо описать предусматриваемые проектом меры, которые могут предотвратить или нейтрализовать возможные риски.
В данном разделе также приводятся оптимистический и пессимистический варианты проекта. Пессимистический вариант рассчитывается с учетом одновременного воздействия всех факторов, учитываемых в разделе "Анализ чувствительности", в худшую сторону. Оптимистический вариант предусматривает одновременное действие тех же факторов, но с учетом их аналогичного изменения в лучшую сторону.
Результаты расчетов вариантов представляются в виде таблиц, аналогичных Таблице 7.11.1, где вместо вариантов предусматриваются оптимистичный и пессимистичный сценарии, базовый вариант остается без изменений.
7.13. Предложения о порядке эксплуатации приобретаемого недвижимого имущества в период до регистрации права собственности города Москвы на данное имущество.
В данном разделе необходимо представить предложения по субъекту, который будет осуществлять эксплуатацию приобретаемого недвижимого имущества в период до регистрации права собственности города Москвы на данное имущество, а также указать, за счет каких источников будет осуществляться финансирование расходов по эксплуатации недвижимого имущества в данный период.
7.14. Выводы.
В выводах по ТЭО необходимо дать результирующую оценку целесообразности приобретения имущества в государственную собственность города Москвы, прежде всего с точки зрения бюджетной эффективности участия города Москвы в проекте.
Выводы должны содержать значения основных показателей эффективности реализации проекта.
При этом обязательными условиями обоснования бюджетной эффективности участия города Москвы в проекте являются:
- положительное значение ЧДДбсу;
- Иру >= действующей на момент разработки ТЭО бюджетной нормы дисконта;
- ВНД >= действующей на момент разработки ТЭО бюджетной нормы дисконта (в случае отклонения значения ВНД от рекомендуемых значений необходимо предоставить обоснование);
- дисконтированный период окупаемости затрат города Москвы (ДПИ) не должен превышать количество лет, равное округленному значению результата деления единицы на ставку дисконтирования. В случае если данное условие не выполняется, необходимо предоставить обоснование превышению дисконтированного периода окупаемости затрат города Москвы над рекомендуемым значением.
Выводы также должны содержать:
- рекомендуемую финансовую схему осуществления проекта;
- другие предложения, связанные с важнейшими организационными вопросами приобретения имущества в государственную собственность города Москвы.
[1] Таблица корректируется с учетом ведения особенностей финансово-хозяйственной деятельности каждым конкретным СХД
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 6 7 8 |
