Мне не были предоставлены сведения о наличии активов, которые не участвуют в производстве, следовательно, данная поправка буде ровна 0.

В табл.2.5 Расчет стоимости собственного капитала ОАО "У" НПЗ методом дисконтированного денежного потока.

("33") * Величина стоимости предприятия в постпрогнозный период рассчитывалась по модели Гордона, которая выглядит следующим образом:

, где

V - стоимость предприятия в постпрогнозный период;

D - денежный поток, который может быть получен за первый год постпрогнозного периода;

R - ставка дисконтирования;

q - ожидаемые долгосрочные темпы роста денежного потока.

Модель Гордона основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период.

В качестве расчетного денежного потока взяли значение денежного потока постпрогнозного периода - тыс. руб. Темпы роста денежных потоков компании в послепрогнозный период взяли равными 18% (соответствует темпу роста с последнего года прогнозного периода). Величина остаточной стоимости равна 2255282 тыс. руб. Для оценки стоимости бизнеса величину остаточной стоимости продисконтировали с применением коэффициента для последнего прогнозного года (рассчитанный на конец периода и равный 0,).

Далее, полученные величины текущих стоимостей денежных потоков дисконтируются и суммируются для получения рыночной стоимости собственного капитала до внесения поправок.

Таким образом, стоимость дисконтированных денежных потоков равна (тыс. долл. США):

Прогнозного периода - 536710

Постпрогнозного периода - 1444863

Суммарная - 1

** Для внесения поправок выявляются избыточные активы (активы предприятия, которые не участвуют в производстве и получении прибыли, т. е. в формировании денежного потока) и избыток (дефицит) оборотного капитала как разница между требуемым и действительным оборотным капиталом. Дефицит оборотного капитала вычитается из рассчитанной величины рыночной стоимости, а избыток прибавляется.

Диффицит/профицит рассчитывался как денежное выражение снижения/ превышения коэффициента концентрации (автономии) собственного оборотного капитала на конец 2002 года (рассчитан в финансовом анализе данной работы) по отношению к нормальной величине. Превышение на 20% дает профицит в денежном выражении равном 679591 тыс. руб.

В результате чего и был получен избыток оборотного капитала в размере 679591 тыс. руб.

Сведениями о наличии активов, которые не участвуют в производстве, мы не располагаем, следовательно, данная поправка не будет применена и будет рана 0.

Тогда, с учетом поправок на избыток оборотного капитала рыночная стоимость 100% пакета акций ОАО "У" НПЗ, рассчитанная методом дисконтированных будущих денежных потоков составляет 2 тыс. руб.

2.4.2 Использование затратного подхода (определение рыночной стоимости предприятия методом накопления активов)

("34") Стоимость собственного капитала в рамках данного метода определяется как разница между совокупной стоимостью активов и текущей стоимостью обязательств ОАО "У" НПЗ.

Расчет стоимости чистых активов предприятий выполнялся на основании порядка, установленного Приказом Министерства финансов РФ от 01.01.01 г. № 71 и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 01.01.01 г. № 000.

Расчет стоимости ОАО "У" НПЗ в рамках имущественного подхода производился на основании бухгалтерской отчетности Общества на 1.01.2003 г.

Для целей наглядности представления, было проведено агрегирование исходного бухгалтерского баланса. Исходный бухгалтерский баланс в агрегированном виде представлен ниже, в Табл.2.6.

Табл.2.6 Исходный бухгалтерский баланс, тыс. руб.

("35") Корректировка статей агрегированного баланса ОАО "У" НПЗ проводилась по следующим направлениям: нематериальные активы, основные средства, финансовые вложения, товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность.

Нематериальные активы.

В настоящий момент предприятие имеет на балансе следующие нематериальные активы:

Нематериальные активы Общества, руб.

Дата государственной регистрации эмитента: 11.05.1993

Номер свидетельства о государственной регистрации (иного документа, подтверждающего государственную регистрацию эмитента): 06-06

Орган, осуществивший государственную регистрацию: Администрация г. Ачинска Красноярского края

Лицензии:

Номер: 38Э-02/3701

Дата выдачи: 2.07.1997

Срок действия: до 2.07.2002

Орган, выдавший лицензию: Госгортехнадзор России

Виды деятельности: Эксплуатация нефтеперерабатывающего производства, в т. ч. хранение нефти, газа и продуктов переработки

Номер: 38Э-02/3703

Дата выдачи: 2.07.1997

Срок действия: до 2.07.2002

Орган, выдавший лицензию: Госгортехнадзор России

Виды деятельности: Эксплуатация производств по получению, переработке, хранению и применению продуктов разделения воздуха

Номер: 38Р-02/3702

("36") Дата выдачи: 2.07.1997

Срок действия: до 2.07.2002

Орган, выдавший лицензию: Госгортехнадзор России

Виды деятельности: Ремонт химико-технологических систем и вспомогательного оборудования для взрывопожарных производств

Номер: 38Р-02/3704

Дата выдачи: 2.07.1997

Срок действия: до 2.07.2002

Орган, выдавший лицензию: Госгортехнадзор России

Виды деятельности: Ремонт электротехнического и взрывозащищенного оборудования

Номер: 38Р-02/3710

Дата выдачи: 2.07.1997

Срок действия: до 2.07.2002

Орган, выдавший лицензию: Госгортехнадзор России

Виды деятельности: Ремонт аппаратуры и систем контроля, регулирования противоаварийной защиты и сигнализации, средств измерений и управления технологическими процессами

Номер: 38П-02/3705

Дата выдачи: 2.07.1997

Срок действия: до 2.07.2002

Орган, выдавший лицензию: Госгортехнадзор России

Виды деятельности: Разработка проектно-конструкторской документации по действующим объектам взрывопожарных производств

Номер: 38К-02/3758

("37") Дата выдачи: 2.07.1997

Срок действия: до 2.07.2002

Орган, выдавший лицензию: Госгортехнадзор России

Виды деятельности: Подготовка кадров (основных профессий) для подконтрольных производств и объектов без отрыва от производства (индивидуальное обучение)

Номер: 38М-01/4977

Дата выдачи: 23.07.1998

Срок действия: до 23.07.2001

Орган, выдавший лицензию: Госгортехнадзор России

Виды деятельности: Монтаж (пусконаладка) подъемных сооружений

Номер: 38И-01/4975

Дата выдачи: 23.07.1998

Срок действия: до 23.07.2001

Орган, выдавший лицензию: Госгортехнадзор России

Виды деятельности: Изготовление подъемных сооружений

Номер: 38Р-01/4976

Дата выдачи: 23.07.1998

Срок действия: до 23.07.2001

Орган, выдавший лицензию: Госгортехнадзор России

Виды деятельности: Ремонт подъемных сооружений

Номер: 38М-01/4973

("38") Дата выдачи: 23.07.1998

Срок действия: до 23.07.2001

Орган, выдавший лицензию: Госгортехнадзор России

Виды деятельности: Монтаж (пусконаладка) объектов котлонадзора

Номер: 38Э-01/4974

Дата выдачи: 23.07.1998

Срок действия: до 23.07.2001

Орган, выдавший лицензию: Госгортехнадзор России

Виды деятельности: Техническое освидетельствование кислородных баллонов с использованием клейма - К09

Номер: 38Э-01/4529

Дата выдачи: 12.12.1998

Срок действия: до 9.12.2001

Орган, выдавший лицензию: Госгортехнадзор России

Виды деятельности: Проведение технического освидетельствования (в случаях, предусмотренных Правилами безопасности) объектов котлонадзора

Номер: СО7

Дата выдачи: 28.12.1998

Срок действия: до 20.12.2001

Орган, выдавший лицензию: Госатомнадзор России

Виды деятельности: Эксплуатация аппаратов, в которых содержатся радиоактивные вещества

Номер: 38Т-02/3559

("39") Дата выдачи: 13.03.1999

Срок действия: до 13.03.2002

Орган, выдавший лицензию: Госгортехнадзор России

Виды деятельности: Погрузка опасных грузов в подвижной состав

Номер: 38Т-02/3560

Дата выдачи: 13.03.1999

Срок действия: до 13.03.2002

Орган, выдавший лицензию: Госгортехнадзор России

Виды деятельности: Выгрузка опасных грузов из подвижного состава

Номер: 38К-02/5560

Дата выдачи: 13.03.1999

Срок действия: до 13.03.2002

Орган, выдавший лицензию: Госгортехнадзор России

Виды деятельности: Подготовка кадров, связанных с перевозкой опасных грузов

Номер: 38ПР № 000

Дата выдачи: 12.05.1999

Срок действия: до 12.05.2002

Орган, выдавший лицензию: Госгортехнадзор России

Виды деятельности: Проектирование подъемных сооружений (разработка проектов производства строительно-монтажных работ и технологических карт погрузочно-разгрузочных работ)

Номер: А/10003

("40") Дата выдачи: 6.01.2000

Срок действия: до 10.01.2003

Орган, выдавший лицензию: Региональная государственная инспекция по надзору за эффективным использованием нефти и нефтепродуктов по Красноярскому краю

Виды деятельности: Деятельность по содержанию и эксплуатации ТЗП

Номер: 38М-98/2637

Дата выдачи: 19.04.1996

Срок действия: до 19.04.2001

Орган, выдавший лицензию: Енисейский округ Госгортехнадзора

Виды деятельности: Монтажные и пусконаладочные работы на объектах котлонадзора и вспомогательном оборудовании

Номер: Н/10003

Дата выдачи: 1.11.1999

Срок действия: до 1.11.2002

Орган, выдавший лицензию: Региональная государственная инспекция по надзору за эффективным использованием нефти и нефтепродуктов по Красноярскому краю

Виды деятельности: Деятельность по содержанию и эксплуатации нефтесклада ГСМ

Номер: А 044962 № 000 Кр.

Дата выдачи: 16.05.2000

Срок действия: до 16.05.2001

Орган, выдавший лицензию: Управление "Красноярскгосэнергонадзор"

Виды деятельности: Деятельность по производству электрической и тепловой энергии

Номер: А 044963 № 000 Кр.

("41") Дата выдачи: 16.05.2000

Срок действия: до 16.05.2001

Орган, выдавший лицензию: Управление "Красноярскгосэнергонадзор"

Виды деятельности: Деятельность по обеспечению работоспособности электрических и тепловых сетей

Номер: 38 РТ № 000

Дата выдачи: 5.05.2000

Срок действия: до 5.05.2003

Орган, выдавший лицензию: Федеральный горный и промышленный надзор России

Виды деятельности: Деятельсть по ремонту объектов котлонадзора

Номер: 38ЭК № 000

Дата выдачи: 5.05.2000

Срок действия: до 5.05.2003

Орган, выдавший лицензию: Федеральный горный и промышленный надзор России

Виды деятельности: Деятельность по эксплуатации объектов котлонадзора

Номер: 38ИР № 000

Дата выдачи: 5.05.2000

Срок действия: до 5.05.2003

Орган, выдавший лицензию: Федеральный горный и промышленный надзор России

Виды деятельности: Деятельность по изготовлению объектов котлонадзора

Номер: 38ПР № 000

("42") Дата выдачи: 12.05.1999

Срок действия: до 12.05.2002

Орган, выдавший лицензию: Федеральный горный и промышленный надзор России

Виды деятельности: Деятельность по проектированию подъемных сооружений

Номер: КЯК 002496 № Н/10003

Дата выдачи: 7.08.2000

Срок действия: до 7.08.2003

Орган, выдавший лицензию: Региональная Государственная инспекция по надзору за эффективным использованием нефти и нефтепродуктов по Красноярскому краю

Виды деятельности: Деятельность по хранению нефти и продуктов ее переработки (склад сырой нефти)

Номер: КЯК 002681 № Н/10003

Дата выдачи: 29.09.2000

Срок действия: до 28.09.2003

Орган, выдавший лицензию: Региональная Государственная инспекция по надзору за эффективным использованием нефти и нефтепродуктов по Красноярскому краю

Виды деятельности: Деятельность по хранению нефти и продуктов ее переработки (склад нефтяных битумов)

Номер: КЯК 002680 № Н/10003

Дата выдачи: 29.09.2000

Срок действия: до 28.09.2003

Орган, выдавший лицензию: Региональная Государственная инспекция по надзору за эффективным использованием нефти и нефтепродуктов по Красноярскому краю

Виды деятельности: Деятельность по хранению нефти и нефтепродуктов (парк хранения светлых и темных нефтепродуктов)

Номер: 38ЭК № 000

("43") Дата выдачи: 1.08.2000

Срок действия: до 1.08.2005

Орган, выдавший лицензию: Федеральный горный и промышленный надзор России

Виды деятельности: Эксплуатация подъемных сооружений.

Номер: 38ПР № 000

Дата выдачи: 1.08.2000

Срок действия: до 1.08.2005

Орган, выдавший лицензию: Федеральный горный и промышленный надзор России

Виды деятельности: Проектирование подъемных сооружений - разработка проектов установки подъемных сооружений, крановых путей, съемных грузозахватных приспособлений и тары.

Номер: 38ПР № 000

Дата выдачи: 1.08.2000

Срок действия: до 1.08.2005

Орган, выдавший лицензию: Федеральный горный и промышленный надзор России

Виды деятельности: Проектирование объектов котлонадзора - разработка проектов реконструкции, модернизации и модифицированию объектов котлонадзора.

Номер: 028859

Дата выдачи: 23.10.2000

Срок действия: до 23.10.2003

Орган, выдавший лицензию: Министерство внутренних дел РФ Государственная противопожарная служба

Виды деятельности: Производство, проведение испытаний, поставка пожарной техники и огнетушащих средств.

Номер: 028858

("44") Дата выдачи: 23.10.2000

Срок действия: до 23.10.2003

Орган, выдавший лицензию: Министерство внутренних дел РФ Государственная противопожарная служба

Виды деятельности: Монтаж, наладка, ремонт и техническое обслуживание оборудования и систем противопожарной защиты.

Номер: 407-Л

Дата выдачи: 12.07.2000

Срок действия: до 11.07.2003

Орган, выдавший лицензию: Государственная жилищная инспекция Красноярского края

Виды деятельности: Эксплуатация наружных и внутренних систем врдоснабжения, водоотведения, систем вентиляции и кондиционирования воздуха, систем инженерных сооружений и конструкций зданий (нежилых помещений).

Номер: КР 001109 № 000/989

Дата выдачи: 14.10.1998

Срок действия: до 14.10.2003

Орган, выдавший лицензию: Краевая государственная комиссия по лицензированию и аккредитации медицинской деятельности администрации Красноярского края

Виды деятельности: Медицинская деятельность по виду - терапия, физиотерапия

Номер: КР 002037 № 000/1909

Дата выдачи: 28.04.1999

Срок действия: до 14.10.2003

Орган, выдавший лицензию: Краевая государственная комиссия по лицензированию и аккредитации медицинской деятельности администрации Красноярского края

Виды деятельности: Медицинская деятельность по виду - первичная (доврачебная) медико-санитарная помощь

Номер: КР 001110 № 000/990

("45") Дата выдачи: 14.10.1998

Срок действия: до 14.10.2003

Орган, выдавший лицензию: Краевая государственная комиссия по лицензированию и аккредитации медицинской деятельности администрации Красноярского края

Виды деятельности: Медицинская деятельность по виду - медицинский массаж

Номер: КРР 00033 БРЭЗХ

Дата выдачи: 5.02.2001

Срок действия: до 1.01.2003

Орган, выдавший лицензию: Енисейское бассейновое водное управление

Виды деятельности: На водопользование (поверхностные водные объекты). Забор воды для технологических нужд, сброс сточных вод р. Чулым

Номер: 24м/01/0004/01/л

Дата выдачи: 12.01.2001

Срок действия: до 12.01.2002

Орган, выдавший лицензию: Комитет природных ресурсов по Красноярскому краю Государственная Служба охраны окружающей природной среды

Виды деятельности: Утилизация, складирование, перемещение, размещение, уничтожение промышленных и иных отходов (кроме радиоактивных) на территории Красноярского края.

Всего: 4 507 тыс. руб.

После анализа нематериальных активов эксперт пришел к выводу о том, что нематериальные активы, отраженные в бухгалтерском балансе и требующие корректировки стоимости отсутствуют.

Все нематериальные активы, отраженные в бухгалтерском учете приняты по остаточной стоимости, которая составляет по состоянию на 1.01.2003 г.4 507 тыс. руб.

Однако Предприятие обладает нематериальными активами, не отраженными в бухгалтерском учете и имеющими рыночную стоимость: торговая марка, товарный знак ВНК. В данной работе при оценке нематериальных активов использовался затратный подход, доходный и сравнительный подход ввиду отсутствия достоверной информации не использовался.

Затратный подход к оценке нематериальных активов основывается на предположении о том, что рыночная стоимость оцениваемого нематериального актива тождественна величине затрат на его создание с учетом достаточной величины прибыли.

Если создание заключается в полном копировании оцениваемого нематериального актива, то используемый метод называется методом восстановления; если создается другой нематериальный актив, но с такими потребительскими свойствами, что его можно считать аналогом оцениваемого, то такой метод называется методом замещения.

("46") Необходимо отметить, что затратный подход к оценке нематериальных активов основывается на том, что вклад нематериального актива в прибыль предприятия превышает затраты на его создание.

В данном случае затратный подход к стоимости торговой марки предполагает расчет ее стоимости путем суммирования всех затрат на проведение рекламной кампании торговой марки предприятия, выпускающего продукцию аналогичного ассортимента и качества, но неизвестной потребителю.

Необходимо отметить, что, поскольку, до настоящего времени широкомасштабной рекламной кампании продукции ОАО "У" НПЗ не проводилось, товары Общества пользуются широким спросом благодаря многолетней истории предприятия, зарекомендовавшего себя как одного из лидера топливной отрасли и можно сказать монопольного нефтепереработчика региона, метод восстановления в данном случае неприменим.

Расчет стоимости производился методом замещения исходя из суммарных затрат на рекламную кампанию торговой марки (по данным московских рекламных агентств), результатом которой станет ее широкая известность потребителю, сравнимая с известностью торговой марки ВНК.

Расчетная формула:

ТСтм = Зс,

где:

Зс - суммарные по всем i-м годам, приведенные к моменту оценки затраты на создание, правовую охрану и поддержание рыночного статуса товарного знака и равные:

Зс = Здi + Зпоi + Змi + Зpi,

где для i-того года:

Здi - затраты на дизайнерскую разработку ТМ,

Зпоi - затраты на правовую охрану ТМ,

Змi - затраты на маркетинг ТМ,

Зpi - затраты на рекламу ТМ.

Затраты на дизайнерскую разработку торговой марки представляют собой затраты на разработку непосредственно фирменного логотипа, фирменного стиля, а также корпоративного дизайна предприятия, разработку макетов рекламной печатной продукции о предприятии (буклеты, брошюры, плакаты).

Затраты на маркетинг торговой марки представляют собой затраты на и изучение рынка парфюмерно-косметической продукции (выявление основных групп потребителей, изучение спроса, анализ сильных и слабых сторон предприятия по сравнению с конкурентами) и разработку плана маркетинговых мероприятий.

Затраты на рекламу торговой марки представляют собой затраты на размещение рекламы в средствах массовой информации.

Затраты на правовую охрану торговой марки представляют собой затраты на государственную регистрацию торговой марки в соответствующем Государственном патентном ведомстве - Федеральном Институте Промышленной Собственности.

Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах: 1 2 3 4 5 6 7