- управленческие расходы
Объем реализованной продукции, отраженный в форме №2, не точно характеризует производственную способность предприятия. В объем реализованной продукции включается не только реализация основной продукции (которая произведена на предприятии), но и товаров, которые были закуплены для перепродажи.
К отгруженной продукции относится продукция, отправленная потребителям, но не зачтенная как реализованная. Она включает следующие виды продукции:
1) продукция, срок оплаты которой еще не наступил
2) продукция, не оплаченная в срок
3) продукция, которая находится на ответственном хранении у потребителей
Задолженность по оплате отгруженной продукции образует основную сумму дебиторской задолженности, поэтому она должна находиться под особым контролем у менеджеров.
Себестоимость реализованной и отгруженной продукции связаны между собой соотношением:
Объем отгруженной продукции рассчитывается только по себестоимости, так как остатки отгруженной продукции в балансе учитываются только по себестоимости.
Товарная продукция – количество продукции предназначенной для реализации, т. е. полностью законченная в производстве. Продукция считается полностью законченной в реализации после ее приемки в службе контроля и оприходовании на складе готовой продукции.
На базе внешней бухгалтерской отчетности может быть рассчитана только себестоимость товарной продукции, произведенной с начала отчетного года. Остатки готовой продукции можно определить по 1 форме (бухгалтерскому балансу). Нужно иметь в виду, что оценка объема товарной продукции, произведенной предприятием, является приближенной. Для точности расчетов эти остатки по торговой деятельности предприятия должны быть исключены, но сделать это по внешней бухгалтерской отчетности невозможно.
После расчета себестоимости товарной продукции производят ее приближенную оценку в отпускных ценах. Следует иметь в виду, что точную оценку произвести невозможно, так как остатки готовой продукции в бухгалтерском балансе учитываются только по себестоимости. Для целей оценки рассчитывается коэффициент перевода себестоимости в отпускные цены.
Тогда приближенный объем товарной продукции в отпускных ценах будет определяться как себестоимость товарной продукции умноженной на коэффициент перевода.
, 
По аналогии можно пересчитать в отпускные цены и другие объемные показатели.
Валовая продукция – общее количество продукции находящееся в производстве в отчетном периоде. При этом степень готовности продукции не имеет значения: учитывается и готовые к реализации изделия и незавершенное производство.
Себестоимость валовой продукции.
По внешней бухгалтерской отчетности может быть определена только себестоимость валовой продукции.
Особенности оценки объемных показателей при отсутствии производственной деятельности
Отсутствие производственной деятельности может выражаться в прекращении выпуска:
1. Товарной продукции – т. е. готовая продукция не производится, а незавершенное производство осуществляется (изготавливаются отдельные детали, узлы, сборочные единицы).
2. Только незавершенного производства – предприятие выпускает готовую продукцию, но не осуществляет незавершенного производства (т. е. вырабатывает заранее накопленное количество деталей).
3. Товарной продукции и незавершенного производства – т. е. предприятие полностью прекращает производственную деятельность.
Причины остановки производства могут быть различны, но аналитик должен все равно диагностировать текущую ситуацию. Для сокращения объема расчетов это можно делать только при помощи внешней бухгалтерской отчетности.
Прекращение незавершенного производства
Проблема диагностики в том, что движение стоимости по цепочке счетов (от 20 к 90) не всегда (никогда) не совпадает с движением самой продукции (как физического объема товаров). Причины такого несовпадения:
1) Деление затрат на прямые и накладные.
2) Применение различных методов включения накладных затрат в себестоимость продукции.
Прямые затраты связаны с производством конкретного вида продукции (обычно: сырье, основные материалы). Эти затраты включаются в себестоимость той продукции, с производством которой они связаны. Они включаются в себестоимость валовой продукции как только эта продукция запущена в производство, поэтому если в процессе анализа удается установить, что в дебет 20 счета списываются прямые затраты можно сделать вывод, что предприятие осуществляло выпуск незавершенного производства.
Но нужно иметь в виду, что объем валовой продукции, может увеличиться и без производственной деятельности. Например: начисление амортизации.
Косвенные затраты связаны с производством нескольких или всех видов продукции. Косвенные затраты и накладные расходы – две разные классификации различающиеся по отношению к самому производственному процессу.
Основные фонды и оборудование участвуют в производственном процессе, как и инструменты. Амортизация по ним не относится прямо.
В себестоимость продукции эти затраты (косвенные) включаются в соответствии с методами распределения, которые предприятие выбирало самостоятельно.
Основные варианты:
1. Когда они в полном объеме относятся на 90 счет.
2. Они включаются в себестоимость отдельных видов продукции по дебету 20 счета.
3. Комбинация первых двух.
Такая вариантность затрудняет проведение анализа. С полной уверенностью об отсутствии выпуска незавершенного производства можно сказать в случаях:
1. Когда сумма прямых и накладных расходов равняются нулю. Эта ситуация легко распознается во внешней бухгалтерской отчетности, но на предприятиях практически не встречается, так как даже при полном отсутствии выпуска продукции предприятие может осуществлять расходы.
2. Когда сумма прямых и накладных расходов равняется накладным расходам. Эта ситуация распознается по внешней бухгалтерской отчетности, но встречается только тогда, когда предприятие всю сумму накладных расходов относит на 90 счет. На практике встречается редко.
Таким образом, характерным признаком отсутствия выпуска незавершенного производства в отчетном периоде будет выполнение условия: равенство себестоимости валовой продукции накладным расходам.
Прекращение выпуска товарной продукции
Производство готовой продукции равнозначно выпуску готовых изделий из цехов и поступление их на склад готовой продукции. Себестоимость этой продукции переносится из кредита 20 счета в дебет 43 счета. Если нет выпуска продукции, то нет и переноса стоимости между счетами. Все затраты и прямые и косвенные, отнесенные в дебет 20 счета в этом случае как бы блокируются в остатках незавершенного производства. И поэтому себестоимость товарной продукции будет равна нулю. Однако это имеет место только в случае, когда накладные расходы полностью списываются на 20 счет. Если же накладные расходы полностью или частично попадают во вторую форму, то независимо от того был в отчетном периоде выпуск товарной продукции или нет, себестоимость товарной продукции будет отличаться от нуля.
В случае же отсутствия выпуска себестоимость товарной продукции будет равна стоимости накладных расходов, указанных во второй форме. Следовательно, характерным признаком отсутствия выпуска товарной продукции в отчетном периоде будет равенство себестоимости товарной продукции и накладных расходов.
Накладные расходы списываются в дебет 90 счета. А товарная продукция - стоимость товарной прод. за отчетный период.
Существует определенный алгоритм выявления отсутствия выпуска товарной продукции, который выглядит следующим образом. На первом шаге рассчитывается себестоимость товарной продукции. На втором шаге по форме №2 определяется сумма накладных расходов. Третий шаг – если себестоимость товарной продукции равна рассчитанной сумме накладных расходов, то выпуск товарной продукции в отчетном периоде отсутствует. Если присутствует неравенство, то выпуск товарной продукции был. Кроме того, расчеты эти важно проводить в динамике. Если себестоимость товарной продукции постепенно приближается к себестоимости накладных расходов, то это свидетельствует о сокращении производства товарной продукции.
Оценка стабильности системы производства и реализации
Стабильность производства – это динамичность, изменчивость его объемных показателей. Характеризуется стабильность производства интенсивностью производства.
Интенсивность производства – величина производства и реализации продукции в равные промежутки времени.
Производство по этому параметру может быть:
1. Стабильным – т. е. характеризоваться постоянной интенсивностью.
2. Динамичным – т. е. характеризоваться изменяющейся интенсивностью.
Если первый уровень выше предыдущего, то производство – растущее; если наоборот – снижающееся.
Показателем динамики производства является индекс объема продукции. Необходимо рассчитать индексы основных объемных показателей: объем валовой, объем товарной, объем реализованной продукции. Но динамический индекс по данным внешней бухгалтерской отчетности можно построить только для показателя реализованной продукции. Во второй форме есть значение этого показателя за отчетный период и за аналогичный период предыдущего года.
Можно рассчитать два вида индекса:
1. По объему реализованной продукции в отпускных ценах:
- выручка от реализации продукции в отчетном периоде;
- выручка от реализации продукции в базовом периоде
2. По себестоимости реализованной продукции:
Считается, что производство стабильно, если 
по цене примерно равен темпам инфляции. Если I больше темпов инфляции, то производство растущее. Если I меньше темпов инфляции, то производство падающее.
Уровень производства характеризуется абсолютной величиной произведенной и реализованной продукции. Этот уровень может быть высоким или низким. Для конкретного предприятия он оценивается сопоставлением с обычным средним уровнем производства. Но так же это можно осуществлять, сопоставляя фактический объем производства с производственной мощностью. Однако данные о среднем уровне производства и производственной мощности отсутствуют во внешней бухгалтерской отчетности. Поэтому об уровне производства можно судить лишь на основе косвенных данных, сопоставляя объем производства и уровень запасов (остатков). Логика этого сопоставления следующая. Чем выше уровень запасов, тем меньше должен быть уровень производства, и наоборот.
Это чисто качественные сопоставления. Кроме оценки стабильности системы производства оценивают так же период запаса готовой продукции.
Период запаса готовой продукции рассчитывается как частное от деления суммы остатков готовой продукции, отгруженной продукции, незавершенного производства по себестоимости (S) на среднемесячную себестоимость реализованной продукции:
Остатки оцениваются на конец периода.
Если период запаса велик, то это означает, что объем производства мал и наоборот.
Такая оценка достаточно субъективна, ее необходимо сопровождать дополнительным анализом. В частности, величина остатков незавершенного производства сильно зависит от длительности производственного цикла.
; 
Помимо этого оценивается так же уровень рентабельности. В качестве показателей эффективности производства используется рентабельность продукции.
Низкий уровень рентабельности или отсутствие рентабельности всегда является косвенным признаком тяжелого финансового положения предприятия. И наоборот, высокий уровень рентабельности говорит о хорошем состоянии рынка и финансовом положении предприятия.
Важной характеристикой является динамика рентабельности. Динамика рентабельности характеризуется индексом, который определяется как частное от деления индекса прибыли на индекс себестоимости.
Если индекс прибыли больше индекса себестоимости, то финансовое положение предприятия улучшается.
Оценка уровня пропорциональности производства
Пропорциональное производство характеризуется приближенным равенством объемов валовой, товарной, реализованной продукции в отчетном периоде. Чем длительнее период, тем точнее должно соблюдаться равенство этих показателей (отклонение возможно). Значительные отклонения в объемах производства и реализации вызывают дополнительные потери и могут свидетельствовать о наличие сбоев в производственном процессе или системе сбыта предприятия. Например: если в течение длительного времени объем валовой продукции выше объема товарной продукции, это означает, что не вся запущенная в производство продукция проходит все стадии технологического процесса. Часть ее в виде остатков незавершенного производства оседает в запасах, омертвляя оборотные средства и снижая скорость их оборота. Это является признаком имеющихся у предприятия проблем технологического характера или не достаточно эффективной системы материально-технического обеспечения.
Если объем товарной продукции превышает объем реализации, то у предприятия – проблемы со сбытом, ему необходимо разрабатывать мероприятия по корректировке маркетинговой политики.
Потери предприятия выражаются в омертвлении оборотных средств, увеличивающихся запасах готовой продукции на складе или остатков отгруженной продукции.
Превышение реализованной продукции над товарной или валовой свидетельствует о наличии платежеспособного спроса, превышающего производственные возможности предприятия.
Потоком на входе 20 счета являются затраты предприятия, связанные с производством. Потоком на выходе – товарная продукция. А сальдо по счету на начало и конец периода – это остатки незавершенного производства.
Рассмотрим соотношение потока на выходе счета и потока на входе счета, это называется коэффициентом выхода по счету – отношение себестоимости товарной продукции к себестоимости валовой продукции.
Соответственно можно рассчитать коэффициент выхода по 43 счету и по 45 счету:
- себестоимость отгруженной продукции
- себестоимость товарной продукции
- себестоимость реализованной продукции
- себестоимость отгруженной продукции
Кроме того, можно рассчитать интегральный коэффициент выхода как произведение коэффициента выхода по отдельным счетам:
Оценка возможных значений коэффициентов выходов: очевидно, что дебетовые обороты по счетам могут быть больше, меньше или равны кредитовых оборотов, следовательно, коэффициент выхода может быть больше, меньше или равен единице.
1. Коэффициент выхода равен единице. Оборот по дебету равен обороту по кредиту. В этом случае начальное и конечное сальдо по счету будут равны. По конкретным счетам:
а) 20 счет: все затраты на производство продукции аккумулируются в себестоимости готовой продукции (т. е. незавершенного производства нет)
б) 43 счет: вся готовая продукция отгружается потребителям
г) 45 счет: вся отгруженная продукция будет оплачена в течение отчетного периода.
2. Коэффициент выхода больше единицы. Возможно если оборот по кредиту счета больше оборота по дебету. В результате будет уменьшаться сальдо на конец периода. Через некоторое время сальдо на конец периода станет равным нулю. Тогда оборот по кредиту опустится до оборота по дебету, соответственно значение коэффициента выхода станет равным единице при нулевом запасе.
3. Коэффициент выхода меньше единицы. Когда оборот по кредиту счета меньше оборота по дебету. Сальдо производства должно быть выше, чтобы удовлетворить спрос. Т. е. сальдо на конец периода будет возрастать. Значит, будет происходить омертвление оборотных средств. Через некоторое время их сумма окажется недостаточной для финансирования оборота по дебету и тогда он снизится до уровня оборота по кредиту. Но теперь коэффициент выхода будет равен единице при высоком запасе.
Критерии пропорциональности производства
1. Производство, по которому 
=1 является пропорциональным и оно постоянно ориентированно на сбыт. Как правило, такое производство не создает новых запасов и потребляет существующие.
2. Производство, по которому меньше 1. Это характерно для следующих ситуаций:
a) Начальная стадия кризиса сбыта. Предприятие производит обычный объем производства, однако реализация сокращается, вследствие этого растут запасы. Характерной чертой этой ситуации являются высокие запасы готовой продукции и низкий уровень рентабельности. Это происходит, так как предприятие стремиться сохранить выручку, снижая цену.
b) Начальная стадия роста при отсутствии запасов готовой продукции. Предприятие, зная о высоком спросе, увеличивает производство валовой продукции. Характерной чертой здесь является низкий уровень запасов готовой продукции и высокий уровень рентабельности.
3. Производство, по которому больше 1. Это характерно для:
a) Растущее производство. Здесь спрос превышает предложение и производственные возможности предприятия. В этой ситуации имеет место высокий уровень рентабельности.
b) Предприятие сознательно сокращает производство с целью уменьшения запасов. В этой ситуации рентабельность, как правило, низкая.
Анализ объемных показателей производства и реализации продукции должен быть дополнен анализом финансового результата, ликвидности, платежеспособности предприятия и другими показателями, которые характеризуют его финансовое состояние.
Анализ себестоимости продукции
Анализ себестоимости продукции включает в себя:
Ø Анализ затрат на производство и реализацию продукции;
Ø Анализ затрат на один рубль продукции
При анализе затрат в том числе осуществляется управленческий (внутрифирменный) анализ себестоимости. Затраты на производство и реализацию продукции анализируются по экономическим элементам. Не обязательно поддерживается классификация экономических элементов по главе 25 НКРФ (это слишком укрупнёно). Хотя сам анализ аналогичен. На практике предприятия самостоятельно выделяют статьи, по которым калькулируется себестоимость и в соответствии с этой классификацией калькуляционных статей и ведется анализ.
Очевидно, что укрупненные анализ себестоимости может производиться по внешней бухгалтерской отчетности, а детальный анализ может производиться только на основании оперативной бухгалтерской отчетности, т. е. на основании журналов ордеров по разным счетам.
Анализ вне зависимости от статьи, которая анализируется, состоит из нескольких частей:
1. Определяется структура себестоимости, где и выделяется доля той отрасли, которая анализируется. При анализе структуры нормальным считается высокий удельный вес производственных составляющих. У предприятий в сложном финансовом положении производственная себестоимость может быть сопоставлена с управленческими расходами. Коммерческие расходы связаны со сбытом, следовательно, чем ниже их уровень, тем лучше. Есть предел их уменьшения, ниже которой предприятие характеризуется плохой системой сбыта продукции.
2. Проводится внутрифирменный (управленческий) анализ себестоимости. При внутрифирменном анализе решаются следующие задачи:
a) ведет ли предприятие раздельный учет затрат по отдельным видам продукции
b) определяется политика списания затрат в дебет 43 счета. Альтернативы:
· весь объем затрат связанный с производством продукции списывается в дебет 43 счета;
· часть затрат списывается в виде остатков незавершенного производства
3. Сравнение плановой и фактической калькуляции и выявление причин расхождения.
4. Определяется структура затрат. Затраты делятся на группы по степени управляемости. Чем больше управленческих затрат, тем лучше; наибольшему управлению поддаются затраты связанные с оплатой труда.
При внутрифирменном анализе исследуется динамика отдельных видов затрат, в частности динамика фонда оплаты труда. Темп изменения заработной платы сопоставляется с динамикой производительности труда. Опережающий рост заработной платы является отрицательным фактором. При анализе исследуется рациональность уровня оплаты труда.
На кризисных предприятиях часто встречается ситуация, когда начисленный фонд заработной платы выше реальных выплат работникам. Это случается когда администрация под давлением работников вынуждено повышать заработную плату. Если уровень реализации продукции обеспечит это повышение, то в явном виде отрицательных результатов можно не увидеть.
С повышением номинальной заработной платы положение кризисного предприятия еще больше ухудшится. Это связано со следующим. Начисленная заработная плата учитывается в себестоимости продукции, это значит, что процент будет расти, а запас конкурентоспособности будет уменьшаться; это может привести к сокращению платежеспособного спроса. В этом случае поступление денежных средств так же начинает сокращаться, поэтому реальная заработная плата будет сокращаться. Начинает увеличиваться кредиторская задолженность перед персоналом по оплате труда, затем следует обращение в суд, аресты имущества с возможной продажей этого имущества, следовательно, ухудшаются показатели рентабельности и ликвидности, реальным становится банкротство предприятия.
Затем анализируются затраты на рубль товарной продукции:
- себестоимость товарной продукции
- объем товарной продукции
Исследование это проводят при анализе эффективности отдельных видов продукции. Другой показатель, характеризующий эффективность – рентабельность продукции. Оценка затрат на рубль товарной продукции может проводиться по товарной и реализованной продукции.
Внешний анализ позволяет определить только затраты на рубль реализованной продукции. Для оценки затрат на рубль товарной продукции необходимо изучить оперативную бухгалтерскую отчетность (журналы ордера по 20,43 счетам), но расчет товарной продукции в отпускных ценах все равно придется проводить дополнительно, так как в бухгалтерском учете этот показатель не рассчитывается.
При анализе затрат на рубль товарной продукции реализуются следующие задачи:
1. Проводится расчет затрат на 1 рубль реализованной продукции. Фактические затраты на рубль реализованной продукции рассчитываются при внешнем анализе на основе второй формы (определяется выручка от реализации полная себестоимость).
При внутреннем анализе затраты на рубль товарной продукции можно определить на основе 90 счета.
- оборот по дебету 90 счета
- оборот по кредиту 90 счета
- оборот по дебету
- обороты по дебету за отчетный период
- обороты по кредиту за отчетный период
На основе внешней бухгалтерской отчетности могут быть определены затраты на рубль реализованной продукции в целом по предприятию. Расчет по отдельным видам продукции при внешней отчетности произвести невозможно.
2. Оценка достигнутого уровня затрат на рубль реализованной продукции. Этот способ оценки является косвенным. Для этого достигнутый уровень затрат на рубль реализованной продукции сопоставляется с нормативом. В качестве нормативного может использоваться плановый уровень, рассчитанный исходя из оптимального характера производства. Если фактический уровень меньше нормативного, то все хорошо. Если фактический уровень больше нормативного, то проводятся мероприятия по снижению затрат и повышению эффективности производства.
3. Факторный анализ затрат на рубль реализованной продукции. Факторы, которые определяют уровень этого показателя:
ü Себестоимость продукции
ü Отпускные цены
ü Структура продукции
Методы факторного анализа различны, но наиболее удачный – метод цепных подстановок.
Прирост затрат на рубль реализованной продукции:
1 – отчетный период
0 – базовый период
Влияние себестоимости Влияние TR (или цены)
на изменение затр. 1 руб. на изменение затр. 1 руб.
Модуль 4. Инвестиционное проектирование
Во многих случаях финансовое оздоровление предприятия невозможно без привлечения инвестиций. Причем рассматривается только часть возможных инвестиций, а именно – капитальные вложения. Т. е., направление инвестиций на приобретение имущества, обладающего следующими признаками:
1) после приобретения это имущество невозможно быстро перепродать с прибылью;
2) данные капиталовложения будут приносить прибыль в течение нескольких лет;
3) в конце периода эксплуатации имущество будет иметь ликвидационную стоимость.
Наиболее очевидный пример – это приобретение основных средств.
Капитальные вложения отличаются от текущих затрат, в т. ч. и периодом времени, в течение которого предприятие получает полезный эффект. Именно поэтому при принятии решений об эффективном направлении средств на капитальные вложения необходим долгосрочный анализ.
Основными методами оценки капиталовложений:
1) метод расчета срока окупаемости;
2) метод расчета отдачи на вложенный капитал;
3) методы дисконтирования денежных поступлений.
Период окупаемости – это отрезок времени, в конце которго сумма притока денежных средств от реализации проекта становится равной сумме инвестиций.
Данный метод применяется преимущественно в случаях, когда прибыль распределяется равномерно по годам эксплуатации, или необходимо как можно быстрее возместить капитальные вложения.
Метод расчета отдачи на вложенный капитал предполагает определение доходности инвестиций (отдачи на вложенный капитал) и сравнение этого показателя с заранее установленным плановым уровнем.
Кот = (Qреал - Sv - Sа)ср / ((Кп + Кл) : 2) ,
где: Кот – коэффициент доходности инвестиций;
Кп – первоначальная стоимость;
Кл – ликвидационная стоимость;
Sа -- амортизационные отчисления.
Для расчетов можно применять и другие величины, например, среднюю величину прибыли, суммарную величину объема реализации за вычетом переменных затрат и амортизационных отчислений, величину первоначальной стоимости – в знаменателе.
Доходность инвестиций является показателем рентабельности. Главным преимуществом является простота определения, недостаток – метод основан не на оценках денежных поступлений, а на бухгалтерской прибыли, а также не учитывает распределение притока и оттока денежных средств во времени.
Более обоснованной является оценка капитальных вложений методами дисконтирования денежных поступлений. Эти методы принимают в расчет изменение стоимости денег во времени.
Например, при открытии депозита суммой 1000 $ при норме процента, равной 10 %, доходность по годам была бы следующая:
Через год | 1 000 + 0,1 * 1 000 = 1 100 | процент равен 100 $ |
Через 2 года | 1 100 * 1,1 = 1 210 или 1 000 * 1,1 * 1,1 = 1000 * 1,12 = = 1 210 | процент равен 110 $ |
Через 3 года | 1 00 * 1,13 = 1 313 | процент равен 121 $ |
Этот пример показывает методику определения стоимости инвестиций при использовании сложных процентов.
Для определения стоимости инвестиций через t лет используется формула:
Кt = Ко * (1 + r)t ,
где: Кt -- стоимость инвестиций через t лет;
Ко – первоначальная стоимость инвестиций;
r – ставка процента.
Используя метод дисконтирования, мы определяем, какая стоимость будут иметь инвестиции через t лет. А можно определить, сколько денег нужно внести сейчас, чтобы довести стоимость инвестиций до заданной величины при базовой ставке процента.
Расчетная формула:
Ко = Кt / (1 + r)t или Ко = Кt * 7 (1 + r)- t
Это базовая формула дисконтирования.
Дисконтирование денежных потоков представляет собой метод оценки программ капитальных вложений. Стандартная программа капиталовложений предусматривает оплату основных средств в начале периода и последующее получение прибыли в течение ряда последующих лет.
В методах использующих дисконтирование денежных потоков, нецелесообразен учет амортизации. Стоимость основных средств учитывается в расчете доходов в виде амортизации. Одновременно, полная стоимость основных средств учитывается как капитальные вложения в начале реализации программы. Поэтому при учете амортизации получался бы двойной счет.
В методах, учитывающих дисконтирование денежных потоков, более правильно говорить денежных поступлениях, т. к. доходность инвестиций проявляется лишь при получении реальных денег.
Например, предприятие получает за определенный период доход
(Qреал - Qv - Sа), равный 50 млн., но одновременно увеличивается дебиторская задолженность 10 млн., тогда поток денежных средств составляет 40 млн, тогда для расчет должна быть взята эта сумма.
Денежные поступления по конкретному проекту следует учитывать по ставке, учитывающей дивидендную отдачу капитала, а также ставку процента по заемным средствам (банковские ссуды, облигации, овердрафт и т. д.)
Дивидендную отдачу капитала можно определить по следующей формуле:
К (%) = (Дп + Док) / Ксоб ,
где: Дп – предварительный дивиденд;
Док - окончательный дивиденд;
Ксоб – собственный капитал.
На практике используется более сложный показатель – средневзвешенная дивидендная отдача.
Эффективность капитальных вложений может быть рассчитана путем определения чистой текущей стоимости.
Схема этого метода следующая:
1) определяется текущая стоимость затрат;
2) рассчитывается текущая стоимость будущих денежных доходов, для этого доходы за прошлый год приводятся к текущей дате;
3) Определяется чистая текущая стоимость (ЧТС) разность между текущая стоимостью затрат (Ст) и текущей стоимостью доходов (Дт):
ЧТС = Дт - Ст
- если ЧТС больше 0, то проект принесет доход с превышением стоимости капитала;
- если ЧТС меньше 0, то при ставке дохода, равной дивидендной отдаче, в данный проект требуется вложить больше средств для получения будущих доходов, чем в другие проекты, дающие такие же доходы, поэтому данный проект имеет доходность ниже стоимости капитала и невыгоден.
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 |
