1. Средняя продолжительность жизни новых активов = 10 лет.
2. Предположим, что кап. вложения сделаны 1 января.
3. Требуемый оборотный капитал составляет 20% от выручки.
Таблица 2.
Данные для определения ставки дисконта
Инфляция (i) | 6,0% |
Безрисковая ставка дохода ( | 6,5% |
Коэффициент Бета ( | 1,25 |
Рыночная премия | 6,0% |
Риск для отдельной компании (S) | 5,0% |
Страновой риск (C) | 6,0% |
Расчет ставки дисконта (r) – | 25% |
)
Таблица 3
Данные бухгалтерской отчетности за предпрогнозный год
Выручка от реализации, д. ед. | 1000 |
Себестоимость реализованной продукции всего, д. ед.: в том числе: постоянные издержки, д. ед.: переменные издержки, д. ед.: износ, д. ед. | 750 |
250 | |
350 | |
150 | |
Валовая прибыль, д. ед. | 250 |
Расходы на продажу, общие и административные (переменные), д. ед. | 50 |
Прибыль до выплаты процентов и до налогообложения, д. ед. | 200 |
Проценты по долгосрочной задолженности, д. ед. | 35 |
Ставка процента, % | 14,0 |
Прибыль до налогообложения, д. ед. | 165 |
Налоги, д. ед. | 74 |
Ставка налогообложения, % | 45,0 |
Чистый доход, д. ед. | 91 |
Рентабельность, % | 9,1 |
Дебиторская задолженность, д. ед. | 100 |
Товарно-материальные запасы, д. ед. | 150 |
Текущие активы (ТА), д. ед. | 150 |
Текущие обязательства (ТО), д. ед. | 100 |
Свободная земля (оценочная стоимость) , д. ед. | 150 |
Долгосрочные обязательства, д. ед. | 200 |
Задача 8. На основе метода прямолинейного возврата капитала составить план погашения кредита, если сумма кредита 2000 д. ед., срок 5 лет, ставка дохода на инвестиции – 15% годовых. Решение представить методом депозитной книжки и графически.
Задача 9. Начальные условия см. задачу 1 (сумма инвестирования – 2000 д. ед., срок – 5 лет, ставка дохода на инвестиции – 15 % годовых). Инвестиции вкладываются при условии их полного погашения ежегодными равными платежами. Определить ставку капитализации, ежегодный доход с суммой возврата основного капитала и суммой процента. Решение представить методом депозитной книжки и графически.
Задача 10. Сумма инвестирования составила 2000 д. ед., срок 5 лет, ставка дохода на инвестиции 15 % годовых. Суммы, получаемые в счет возврата инвестиций, могут быть без риска реинвестированы по ставке только в 6 %. Определить коэффициент капитализации, процентный доход, возврат основной суммы долга (возврат вложенного капитала). Решение представить методом депозитной книжки.
Приложение 3А
Оценщику-эксперту для определения стоимости предприятия (бизнеса) доходным подходом, необходимо определить ставку дисконта. Для этого у него имеется информация представленная в таблице 1.
Таблица 1
Исходные данные
№ п/п | Показатели | Варианты | ||
1 | 2 | 3 | ||
1 | Базовая (безрисковая) ставка, % | 16,7 | 16,2 | 19,3 |
2 | Норма дохода по безрисковым вложениям, % | 6,5 | 8,4 | 9,0 |
3 | Среднерыночная норма доходности, % | 18,0 | 16,0 | 15,0 |
4 | Общая доходность компании (мера нестабильности доходов бизнеса), % | 15,0 | 8,0 | 14,0 |
5 | Среднерыночная доходность акций (мера нестабильности доходов фондового рынка), % | 10,0 | 10,0 | 10,0 |
6 | Доля заемного капитала, % | 0,0 | 0,0 | 43,0 |
7 | Доля привлечения акционерного капитала (привилегированных акций), % | 37,0 | 25,0 | 12,0 |
8 | Доля привлечения акционерного капитала (обыкновенных акций), % | 63,0 | 75,0 | 45,0 |
9 | Стоимость привлечения заемного капитала, % | 0,0 | 0,0 | 18,0 |
10 | Стоимость привлечения акционерного капитала (привилегированных акций), % | 10,2 | 13,5 | 12,4 |
11 | Стоимость привлечения акционерного капитала (обыкновенных акций), % | 15,8 | 2,5 | 16,5 |
12 | Ставка налога на прибыль, % | 24,0 | 24,0 | 24,0 |
13 | Премии за инвестирование в предприятие, в том числе: | |||
– качество управления, % | 1,5–2,0 | 1,5–2,0 | 3,2–3,5 | |
– размер компании, % | 2,4 | 1,9–2,2 | 3,2 | |
1,7–2,2 | 2,2–2,5 | 1,8–2,3 | ||
– производственная, товарная и территориальная диверсификация, % | 3,5 | 1,9-2,1 | 2,5 | |
– диверсификация клиентуры, % | 1,8–2,3 | 2,0 | 2,7–3,0 | |
– уровень и прогнозируемость прибылей, % | 3,8 | 2,6 | 3,0 | |
– прочие риски, % | 2,5–2,8 | 2,8 | 2,5 |
На основе предоставленной в таблице 1 информации сделать выбор метода расчета ставки дисконта, обосновать выбор и определить ее величину.
Варианты для расчета:
1 и 2
2 и 3
1 и 3
Приложение 4
Задача 1. Рассчитайте остаточную текущую стоимость предприятия в постпрогнозный период, используя модель Гордона, если денежный поток в постпрогнозный период равен 900 млн. р., ожидаемые долгосрочные темпы роста – 3%, ставка дисконта – 16%.
Задача 2. Какова будет остаточная текущая стоимость цены перепродажи компании рассчитанная на основе модели Гордона, при условии, что денежный поток в последний год прогнозируемого периода (5-й год) равен 1000 дол. США, ставка дисконта – 18%, долгосрочные темпы прироста составляют 3%.
Задача 3. Номинальная ставка дохода по государственным облигациям составляет 
=25 %. Среднерыночная доходность на фондовом рынке – 
=19 % в реальном выражении. Коэффициент 
для оцениваемого предприятия равен 1,4. Темпы инфляции составляют 16 % в год. Рассчитайте реальную ставку дисконта для оцениваемого предприятия – 
.
Задача 4. Стоимость акции компании «Дельта» на начало 1994 года составляла 15 дол. США за акцию. В течение 1995 г. были выплачены дивиденды в размере 7 дол. США за акцию. К концу 1995 г. цена акций достигла 17,5 дол. США. Рассчитайте общую ставку дохода по акциям компании «Дельта» за 1995 г.
Задача 5. Рассчитайте чистый дисконтированный доход, обеспечиваемый инвестиционным проектом, со следующими характеристиками: стартовые инвестиции I0 – 2000 д. ед.; ожидаемые в следующем году положительные сальдо реальных денег: 1 год – 1500 (A1) д. е.; 2 год – 1700 (A2) д. е.; 3 – год 1900 (A3) д. е. Внутренняя норма доходности по сопоставимому по рискам проекту 
, осуществляемому на конкурентном рынке, равна 20 % (в номинальном выражении). Рассматриваемая отрасль в достаточной мере интегрирована в мировую экономику. Индекс инфляции 
составляет 4 %.
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 |
