Международное движение капитала (стр. 4 )

На таких территориях отсутствуют валютные ограничения, упрощена финансовая отчетность, гарантируется тайна личности владельца. К оффшорным территориям относятся Кипр, Лихтенштейн, Мальта, Монако, Норманские острова, остров Мэн (Британия), Антильские острова, Панама, Мадейра, Либерия, Ирландия, Швейцария и др. В последнее десятилетие оффшорные зоны появились на Маврикии, в Западном Самоа, в Израиле, Малайзии (о. Лабуан) и других странах. К началу 90-х гг. в мире насчитывалось более 400 свободных экономических зон, Среди них налоговых гаваней - около 70.

Промышленные, торговые, банковские, страховые и другие компании в ОЗ либо вообще не подлежат налогообложению (Ирландия, Либерия), либо облагаются небольшим налогом (Лихтенштейн, Антильские острова, Панама, остров Мэн и др.). В Швейцарии, например, установлен более низкий размер налога, который может и не взиматься при определенных условиях. Льготной режим в оффшорных зонах определяется также отсутствием валютных ограничений, свободным вывозом прибылей, низким уровнем уставного капитала, отсутствием таможенных пошлин и сборов для иностранного инвестора, экстерриториальностью и др.

Для стран, организующих оффшорные зоны, выгода состоит в привлечении дополнительных иностранных капиталов, получении дохода от пребывания зарегистрированной компании в этой зоне, создании дополнительных рабочих мест для местных специалистов, что в целом способствует развитию национальной экономики.

Оффшорный бизнес концентрируется, как правило, в банковском, страховом деле, морском судоходстве, операциях с недвижимостью, в трастовой деятельности, в экспортно-импортных операциях, в консалтинге. По некоторым оценкам, капитал, задействованный в сфере оффшорного бизнеса, достигает 500 млрд. долл. В нем участвуют почти 2 млн. вкладчиков (юридических и физических лиц), и каждый год регистрируется несколько тысяч новых компаний, увеличивающих объемы оффшорной деятельности.

Деятельность оффшорных зон оценивается специалистами весьма неоднозначно. Признавая их важную роль в международном движении капитала, многие сходятся во мнении, что оффшорные центры зачастую являются местом отмывания "грязных денег" и разного рода банковских афер.

Среди развивающихся стран весьма значительное развитие получили свободные экономические зоны Китая. Помимо наиболее известных в стране и за рубежом свободных экономических зон - "Шэньчжень", "Чжухай", "Сямэнь", "Шаньтоу", имеющих многолетнюю историю, а также зоны "Хайнань", существующей с 1988 г., в стране заметное развитие получили зоны технико-экономического развития (более двух десятков) и зоны развития новой и высокой технологии - технопарки. Особая роль отводится шанхайской зоне экономического развития "Пудун". Значение проекта, рассчитанного на несколько десятилетий, определяется не только тем, что зона "Пудун" должна стать в перспективе крупным центром промышленного производства Китая, но и призвана способствовать превращению Шанхая в крупнейший торговый и финансовый центр Азиатско-Тихоокеанского региона.

В России предпринимались попытки создания свободных экономических зон. Было принято постановление правительства "О создании зон свободного предпринимательства". Принимались документы о создании таких зон как СЭЗ "Сахалин", СЭЗ "Янтарь" (в Калининградской области), "Кузбасс" и другие. Однако на практике эти зоны не получили должного развития, т. к. не было четких программ, определяющих необходимый объем инвестиций для создания производственной и финансово-экономической инфраструктуры, не были определены источники получения этих инвестиций, местным органам власти не был предоставлен достаточный объем полномочий для решения вопросов, связанных с организацией такой зоны. По существу ни одна из зон не получила необходимого импульса для развития.

6.2. Положительные и отрицательные последствия иностранных инвестиций предпринимательского капитала для экономики стран базирования и принимающих стран.

Международное движение предпринимательского капитала оказывает влияние как на страны базирования, так и на принимающие страны.

Последствия МДК для стран, экспортирующих капитал:

1.  Может привести к замедлению темпов экономического роста за счет уменьшения внутренних инвестиций.

2.  Отрицательно сказывается на уровне занятости в стране-экспортере.

3.  Неблагоприятно отражается на платежном балансе страны.

Принято считать, что экспорт капитала замедляет экономическое развитие страны, однако он становится эффективным средством ее внешнеэкономической экспансии.

Положительные последствия для страны, ввозящей капитал:

1)  Происходит экономический рост.

2)  Создаются новые рабочие места.

3)  Приходят новые технологии, эффективный менеджмент.

4)  Улучшается платежный баланс.

5)  Появляются дополнительные стимулы к развитию конкуренции.

6)  Вывоз капитала ведет к углублению и развитию международного разделения труда, что способствует дальнейшему развитию преимуществ международной специализации и кооперации.

В современных условиях принимающие страны (как развитые, так и развивающиеся), как правило, одобряют приток иностранных инвестиций на свою территорию. Главная выгода принимающей стороны состоит в получении в свое распоряжение дополнительных ресурсов, причем не только в виде капитала, но и в виде внедрения новых технологий, передачи управленческого опыта и повышении квалификации отечественных кадров, которые происходят в результате иностранных инвестиций. При этом все риски несет инвестор, а страны получают увеличение занятости, рост производства и потребления, налогооблагаемой базы и т. п. выгоды.

Отрицательные последствия для страны, ввозящей капитал:

1.  Иностранный капитал вытесняет местный из прибыльных отраслей.

2.  Приток может сопровождаться загрязнением окружающей среды.

3.  На рынок приходят товары, уже прошедшие свой жизненный цикл, либо снятые с производства вследствие их недоброкачественности.

4.  Растет внешняя задолженность страны (при импорте ссудного капитала).

5.  Растет внешняя экономическая и политическая зависимость страны.

Принимающие страны опасаются политического давления со стороны крупных инвесторов иностранного капитала, а также их проникновения в отрасли, связанные с национальной безопасностью. Кроме того, иностранные инвесторы нередко стремятся переместить в принимающую страну производства, наиболее неблагополучные с экологической точки зрения. В этой связи принимающие страны издают законы, ограничивающие или же прямо запрещающие иностранные инвестиции в определенные отрасли. Отрицательное значение прямых иностранных инвестиций сказывается тогда, когда объем выплачиваемых дивидендов и процентов превышает приток новых капиталовложений. Отрицательное значение ПИИ связано также с угрозой захвата ТНК отдельных отраслей, включая товарный экспорт страны, или даже всей экономики. Так, например, по данным Счетной палаты России в 2000 г. из 242 предприятий авиационной промышленности в 94 у России не было ни одной акции, зато в лучших предприятиях отрасли иностранный капитал захватил по 30-40%. При этом объем производства на таких предприятиях упал за постприватизационный период в 9 раз. Российские предприятия с долей иностранного капитала более 25% лишились (в соответствии с российским законодательством) право на лицензию на разработку и производство конкурентоспособной военной техники. Очевидно, что такая ситуация была создана и отвечает интересам иностранных инвесторов, например, United Technologies Company, которые таким способом убрали опасных для себя конкурентов с мирового рынка. Им гораздо выгоднее продавать на рынке собственную продукцию, чем содействовать производству российской.

Основными противниками иностранных инвестиций в принимающих странах становятся местные производители аналогичных товаров. Они оказываются не в состоянии выдержать иностранную конкуренцию и требуют от правительства протекционистских мер.

Однако практика показывает, что страна, принимающая зарубежные инвестиции предпринимательского капитала, в целом выигрывает от их притока. Трудящиеся и поставщики, обслуживающие новые предприятия, а также местные и федеральные органы управления, получающие налоги, выигрывают больше, чем теряют местные фирмы. Возможность положительных технологических и кадровых изменений вызывает у правительств стремление стимулировать приток предпринимательского капитала из-за рубежа, а не вводить протекционистские меры.

В связи с движением капитала важное значение приобретает понятие инвестиционного климата. Инвестиционный климат – ситуация в стране с точки зрения иностранных предпринимателей. Основными составляющими инвестиционного климата выступают:

q  Потенциальные опасности (инвестиционный риск), связанные с политической, социальной, экологической, экономической и пр. ситуацией.

q  Потенциальные возможности (инвестиционный потенциал), который оценивает ресурсно-сырьевую базу, трудовые ресурсы, потребительский рынок, инфраструктуру страны.

q  Законодательная база, которая оценивает степень защиты прав собственности, уровень налогового законодательства, законодательства в области инвестиций.

Разработаны различные методики экспертной оценки инвестиционного климата. По одной из методик, например, учитываются 11 рисков и строится 100 балльная шкала, где 100 баллов – наихудший показатель. Сегодня в мире на 1 месте находится Сингапур, 100 баллов имеет Ирак, Россия в 1998 г. получила 82 балла (рядом с Эквадором), но в начале XXI в. поднялась на 67 место.

6.3. Тенденция развития мирового рынка капиталов.

В конечном счете международная миграция предпринимательского капитала способствует росту мирового продукта.

Развитие мирового рынка капиталов внутренне противоречиво и неравномерно. С одной стороны, растущая интернационализация производства способствовала взаимопроникновению национальных рынков капитала. С другой - вмешательство государства во внешнеэкономическую деятельность ослабляло роль рыночного механизма в распределении финансовых ресурсов между странами, ограничивало или даже приостанавливало вывоз частного ссудного капитала.

В последние десятилетия преобладала первая из названных тенденций. Многие промышленно развитые страны проводили политику постепенной либерализации национальных финансовых рынков.

Другими тенденциями развития мирового рынка капиталов в 90-е гг. и в начале XXI в. стали:

1.  Рост производительного капитала. Мировой рынок капиталов последовательно обращает всё большее внимание на прямые иностранные инвестиции и отказывается от портфельных. Хотя объем портфельных инвестиций всё еще превышает объем ПИИ, доля последних неуклонно растет. Характерной чертой является также переориентация ПИИ от добывающей промышленности к обрабатывающей.

2.  Рост инвестиций в сферу услуг, что связано с увеличением доли третьего сектора мировой экономики, с переходом к постиндустриальной фазе развития. В инвестициях мировых лидеров – США, Японии, Германии, Великобритании ПИИ в сферу услуг превышают 50%.

3.  Расширение географии мирового рынка капиталов за счет развивающихся стран Латинской Америки и Юго-Восточной Азии, которые являются ныне не только объектом вложений, но и сами активно вывозят капитал.

6.4. Россия на мировом рынке капитала.

Россия начала привлекать иностранные инвестиции сравнительно недавно – с 1987 г. В настоящее время доля прямых иностранных инвестиций в экономику России быстро не растет, но и не падает, оставаясь на уровне 6 – 7 млрд. долл. в год. Растут портфельные инвестиции, интерес к ценным бумагам российских компаний, государственным ценным бумагам на мировых биржах вырос. Ряд российских компаний осуществляет т. н. первичное размещение акций на крупнейших фондовых биржах мира, прежде всего Нью-Йоркской[1]. В начале XXI в. снизилась роль государственных займов, Россия успешно погасила долг МВФ, расплачивается по другим внешним долгам, используя благоприятную конъюнктуру с ценами на нефть и газ.

После развала СССР, Россия взяла на себя обязательства по выплате внешнего долга всего Союза. Внешняя задолженность резко выросла (см. таблицу 38.

Таблица 38.

Внешняя задолженность России, в млрд. долл.

За 90-е гг. Россия получила от МВФ кредитов на 13,6 млрд. долл., от МБРР – на 5,6 млрд. долл., от стран-членов ОЭСР – 22 млрд. долл. В 2004 г. было выплачено 9 млрд. долл. основного долга и 7 млрд. долл. по процентам. На 2006 г. остается основная задолженность: странам Парижского клуба – 24,4 млрд. долл., по еврооблигациям – 31,2 млрд. долл. Высокие цены на нефть и газ обеспечивают своевременное (и даже преждевременное) погашение внешних долгов России. Летом 2006 г. выплачен практически весь долг странам Парижского клуба (почти на 23 млрд. долл.).

90-е гг. характеризовались стремительным оттоком (бегством) капитала (capital flight) из страны, как легально, так и нелегально. Поэтому точных цифр не знает никто. Экспертные оценки колеблются в диапазоне от 40 млрд. до 600 млрд. долл. за гг. Минимальный уровень – 40 млрд. долл. основывается на платежном балансе России. Цифра 600 млрд. долл. получена по данным Генеральной прокуратуры и МВД. Министерство экономики РФ оценивало бегство капитала в 230 млрд. долл., ЦБ РФ – 130-140 млрд. долл., Мировой банк – 50-60 млрд. долл. Большинство отечественных экспертов склоняется к цифре 150-200 млрд. долл., потерянных российской экономикой.

При этом распределение вывезенного капитала показано в таблице 39.

Таблица 39.

Вывоз капитала из России.

Как видно, основная доля приходилась вовсе не развитие бизнеса за границей а на накопления и уход от уплаты налогов. За рубежом действуют тысячи предприятий, основанных гражданами России. В основном они зарегистрированы в оффшорных зонах, там же размещены и средства в форме ссудного капитала.

Бегство капитала в 90-е гг. объяснялось преимущественно не классическими причинами, а двумя факторами:

Во-первых, стремлением владельцев капитала вывести его в более благополучные, спокойные страны со стабильной экономикой, внятными правилами ведения бизнеса, увести от возможности национализации.

Во-вторых, бегство капитала объясняется тем, что источники его происхождения имели, главным образом, криминальный характер, а вывоз за рубеж, использование возможностей оффшорных зон позволяет "отмыть" капиталы, придать им легитимный характер.

Россия, как и другие страны с переходной экономикой, выступает, в основном, в качестве импортера прямых иностранных инвестиций, так как они необходимы для структурной перестройки экономики.

Динамика и структура иностранных инвестиций в России (млн. долл.) показана в таблице 40.

Таблица 40.

Иностранные инвестиции в Россию.

Однако масштабы иностранных инвестиций в России значительно меньше, чем в таких странах, как Бразилия (19652 млн. долларов в 1997 г.), Китай (44236 млн. долларов). Как показывают расчеты специалистов, максимум, на что может претендовать Россия ("конкурентная зона" – 5-6% мирового рынка капиталов[2].

Традиционно к факторам, привлекательным для иностранных инвестиций в России, относят большую емкость рынка, богатые природные ресурсы, дешевую и квалифицированную рабочую силу. Однако в современных условиях дается неоднозначная оценка этих факторов.

Емкость внутреннего рынка в России носит скорее потенциальный характер, так покупательная способность основной массы населения низкая.

Добыча и переработка полезных ископаемых являются привлекательными для иностранных инвесторов. Что же касается качества рабочей силы, то швейцарский институт Бери, исследовав конкурентное преимущество различных стран и исходя из анализа трудового законодательства, тарифных соглашений, соотношений между уровнями заработной платы и производительностью труда, трудовой дисциплины и отношения к труда поместил Россию в группу стран, где размещение капитала возможно, но условия для этого недостаточно благоприятны.

Нестабильная политическая ситуация, неясные, часто меняющиеся законодательные положения формируют неблагоприятные условия для иностранных инвестиций.

Россия гарантирует иностранным инвесторам защиту от национализации (по Конституции РФ, национализация возможна лишь при условии полного и предварительного возмещения стоимости конфискуемого), от неправомерных действий государственных органов, должностных лиц, создает ясный и прозрачный правовой инвестиционный режим. Однако считать, что все проблемы уже решены было бы преждевременно.

В настоящее время в мировом хозяйстве усиливается внимание к возможностям регулирования прямых иностранных инвестиций на многостороннем уровне. Россия практически не принимает участия в формировании таких правил. Она пока не член ВТО, а именно эта организация является одним из центров разработки правил поведения инвесторов и ТНК в области зарубежных инвестиций. В то же время, более важно для привлечения капитала членство России в МВФ, участие в Вашингтонской конвенции 1965 г. о разрешении инвестиционных споров.

Для подготовки к семинару:

Продумайте ответы на следующие предлагаемые к обсуждению вопросы:

1.  Международное движение капитала: сущность, формы.

2.  Мировой рынок ссудных капиталов: сущность, особенности институциональной структуры.

3.  Прямые и портфельные иностранные инвестиции.

4.  Регулирование международного движения предпринимательского капитала.

5.  Транснациональные корпорации (ТНК).

6.  Последствия МДК для стран-доноров и стран-реципиентов.

7.  Последствия участия России в МДК.

Ответьте на тренировочные вопросы:

1.  Какие негативные и положительные последствия прямых иностранных инвестиций возможны в принимающей стране?

2.  В чем заключаются причины создания свободных (специальных) экономических зон?

3.  В чем заключаются выгоды и потери при переходе к свободной системе международного кредита?

4.  Почему мировой кризис задолженности разрешить труднее чем проблему внутренней задолженности?

Для подготовки к практикуму:

Решите задачи:

1.  Фирма из Германии в процессе приватизации российских предприятий купила 34% акций целлюлозно-бумажного комбината в Нижегородской области. В какой форме осуществлено вложение капитала?

Возможные варианты ответа – ПИИ, ПФИ.

2.  Еще в конце 80-х гг. в большинстве стран преобладали ограничения в отношении прямых иностранных инвестиций. С тех пор и по настоящее время преобладает отход от ограничений ПИИ.

Объясните:

а) преимущества ПИИ для страны-доноры и для страны-реципиента;

б) какие негативные последствия имеет привлечение иностранного капитала для страны-реципиента?

в) преимущества и недостатки прямых иностранных инвестиций для России.

3.  Дайте описание главных признаков ТНК по характеру организации производственной деятельности:

4.  Составьте перечень типов свободных экономических зон, создание которых наиболее целесообразно на территории России с объяснением причин создания и возможных положительных эффектов деятельности.

5.  Заполните таблицу: "Положительные и отрицательные последствия участия России в международном движении капитала". Сравнительные признаки определите самостоятельно.

6.  Какие из указанных видов инвестиций следует отнести к прямым, портфельным, ссудным:

Оформите Ваши решения и передайте преподавателю.

CASE-STUDY

В начале июня 2001 г. мексиканский производитель пищевых добавок Omni life объявил о намерении купить за 500 млн. долл. Британскую косметическую компанию Body Shop. Данная компания владеет почти 2000 магазинов по продаже натуральной косметики. Компания примечательная тем, что была основана в 70-е г. г. известной защитницей окружающей среды и против человека Анитой Роддик. Body Shop называла себя «этической компанией» и гордилась своим нонконформизмом по отношению к капиталу, работая под лозунгом «бизнес – это не деньги, а ответственность». Все фабрики Body Shop работали по передовым, экологически чистым технологиям, и в состав выпускаемой продукции не входили жиры животного происхождения и частицы диких растений. При этом в компании не было ни отделения по маркетингу, ни бизнес-плана, а руководство осуществлялось единолично Анитой.

Удивительно, но до конца 90-х годов XX века Body Shop была для своих акционеров весьма доходным предприятием. Трудности начались после того, как другие конкуренты косметического сектора решили подражать Body Shop и выпустили на рынок идентичные продукты.

В 1998 г. прибыль компании упала на 60%. Управление компании было передано в руки бывшего президента группы Danone Петрика Гарнэ, который занялся реструктуризацией Body Shop. Но компания так и не смогла приспособиться к новым условиям.

1. Какие цели, на ваш взгляд, преследуют мексиканцы, показывая «неудачную» и британскую компанию?

2. Какие проблемы могут возникнуть у мексиканской компании после покупки британской компании?

3. Может ли, на ваш взгляд, транснациональная компания исповедовать принцип «бизнес-это не деньги, а ответственность»?

Выполните тестовые задания для самопроверки:

1.  Стратегический альянс – это…

а) объединение со сменой формы собственности;

б) объединение транснациональных корпораций (тнк) со сменой формы собственности;

в) объединение транснациональных корпораций без смены формы собственности;

г) объединение менеджмента транснациональных корпораций.

2.  Какая из перечисленных особенностей делает компанию транснациональной и многонациональной:

а) продажа товаров в зарубежных странах;

б) производство товаров в зарубежных странах;

в) проведение маркетинговых исследований в зарубежных странах;

г) использование работников разных национальностей.

3.  Современные международные предприятия (транснациональные компании) имеют исключительно американское происхождение:

а) верно

б) неверно

4.  Является ли верным утверждение, что портфельные иностранные инвестиции – это вложения капитала с целью установления контроля над зарубежным объектом размещения капитала

а) верно

б) неверно

5.  Стратегический союз – это…

а) объединение со сменой формы собственности

б) объединение транснациональных корпораций со сменой формы собственности

в) объединение транснациональных корпораций без смены формы собственности

г) объединение менеджмента транснациональных корпораций.

6.  Какое из перечисленных определений неверно по отношению к транснациональной компании:

а) ТНК могут иметь частную, государственную или смешанную собственность;

б) ТНК имеют централизованный офис, но производство осуществляется в целом ряде стран;

в) одна из особенностей ТНК – многонациональный характер менеджмента;

г) производственные и рыночные операции ТНК сконцентрированы в стране официальной регистрации.

7.  Данные о прямых инвестициях обычно не используются для характеристики деятельности транснациональных корпораций:

а) верно

б) неверно

8.  Международная финансовая корпорация – часть группы Всемирного банка:

а) верно

б) неверно

9.  Дочерние компании – это предприятия, в которых прямой инвестор – нерезидент владеет

а) менее 10 % капитала;

б) более 50 % капитала, но менее 100%;

в) более 10%, но менее 50%;

10.  Транснациональная корпорация (ТНК) это

а) крупная корпорация, действующая в нескольких отраслях;

б) крупнейшая национальная фирма одной страны;

в) корпорация, головная компания которой принадлежит капиталу одной страны, а филиалы расположены во многих странах.

11.  Прямые иностранные инвестиции позволяют инвестору эффективно контролировать их использование и участвовать в управлении компанией за рубежом:

а) верно

б) неверно

12.  Портфельные инвестиции используются для получения предпринимательского дохода:

а) верно

б) неверно

13.  Транснациональные компании возникают на основе:

а) прямых иностранных инвестиций;

б) международного долгосрочного кредита;

в) международного краткосрочного кредита;

г) гуманитарной помощи.

14.  Портфельные инвестиции осуществляются в виде передачи:

а) капитала в денежной форме;

б) технологии;

в) квалифицированных кадров;

г) рынков.

15.  Международный банк реконструкции и развития является собственностью правительств:

а) стран Европейского Союза;

б) стран-членов МБРР;

в) развитых индустриальных стран;

г) развивающихся стран.

16. Является ли верным утверждение, что цель прямых иностранных инвестиций заключается в извлечении прибыли от вложений капитала в иностранные ценные бумаги
, не дающие инвестору реального контроля над объектом инвестирования

а) верно

б) неверно

Для подготовки к консультации:

Выпишите вопросы, ответы на которые вызвали у Вас затруднения и которые требуют дополнительной консультации и передайте их преподавателю.

[1] Первой российской компанией, разместившей свои акции на Нью-Йоркской бирже была компания "Вымпелком" (торговая марка "Bee line") в 1996 г.

[2] Кокушкина инвестиции и совместные предприятия (сп) в экономике России: Тенденции и проблемы. – СПб., 1999. – С. 30.

Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах: 1 2 3 4