Экономическая помощь также является одной из форм движения ссудного капитала, в виде льготных кредитов, или просто бесплатно. Экономическую помощь оказывают развитые страны развивающимся и странам с переходной экономикой. Наибольшие объемы экономической помощи приходятся на долю Японии и США. Так, например, только в 1994 г. США оказали экономическую помощь России на сумму 1,6 млрд. долл.
Вопрос 3. Прямые и портфельные иностранные инвестиции.
Для изучения этого вопроса необходимо:
Прочитать основной теоретический материал по вопросу в пособии "Мировая экономика", тема 5, § 3. Чтобы сразу перейти к теоретическому материалу, щелкните здесь.
Дополнительный материал Вы найдете в книгах:
1. Международные экономические отношения: Учебник / Под ред. проф. . – М., 2006. – С. 362-374.
2. Тэор экономика: Учебное пособие. – СПб., 2002. – С. 129-133.
3. , Кулаков экономика: Учебник. – М., 2004. – С. 141-145.
4. Сергеев хозяйство и международные экономические отношения на современном этапе: Учебное пособие по курсу "Мировая экономика". – М., 1998. – С. 98-101.
При изучении вопроса выполните следующие инструкции:
Подумайте, какие цели может ставить перед собой иностранный инвестор? Почему он создает бизнес за границей?
Обратите внимание на критерии разграничения прямых и портфельных иностранных инвестиций. Производя ПИИ, компания, по сути, создает зарубежное отделение. Такое отделение может иметь различные организационные формы: филиал, дочерняя компания, ассоциированная компания. Обратите особое внимание на вопрос о том, какая доля в предприятии и почему дает иностранному инвестору контроль над ним. Составьте перечень форм ПИИ.
Обратите внимание на цель портфельных инвестиций. В чем состоит разница прямых и портфельных иностранных инвестиций?
Следует подчеркнуть, что осуществление ПИИ связано с деятельностью международных фирм.
Теоретический материал по вопросу.
§ 3. Прямые и портфельные иностранные инвестиции.
3.1. Определение прямых иностранных инвестиций (ПИИ). Принципы ПИИ.
Производительный капитал подразделяется на прямые инвестиции и портфельные инвестиции.
Прямые иностранные инвестиции (foreign direct investments) - это либо создание собственного предприятия за границей, либо покупка контрольного пакета акций зарубежного предприятия. Цель ПИИ – получение дохода от предпринимательской деятельности за рубежом, приобретение в стране пребывания долгосрочного экономического интереса. Экономический эффект от ПИИ состоит в том, что увеличивается мировое производство, одновременно со снижением издержек за счет более рационального использования факторов производства. При этом в стране, вывозящей капитал, растут доходы владельцев капитала, а доходы владельцев других факторов производства снижаются. В принимающей стране – наоборот.
ПИИ - такая форма инвестиций, при которой иностранному инвестору принадлежит не менее 10% уставного капитала предприятия за рубежом, что дает ему контроль над предприятием, в том случае, если никакой другой акционер не имеет такого же и тем более большего пакета акций.
В настоящее время акции многих компаний в значительной мере распылены, и, как правило, контрольный пакет составляет менее 50% акций предприятия. Бывает, что владение даже 5% акций предоставляет владельцу право решающего голоса в управлении, так как остальные владельцы имеют гораздо меньшие пакеты акций. Но обычно, если доля инвестиций составляет менее 10 процентов, то они относятся к портфельным.
В связи с этим, для удобства статистического сбора данных в Европе к прямым инвестициям относят такие, которые составляют 25 и более процентов в уставном капитале. Если эта доля менее 25 процентов, то инвестиции считаются портфельными. Так выглядит, например, законодательство Германии.
В США прямыми считаются инвестиции с долей 10 и менее процентов в уставном капитале предприятия, в том случае, если иностранец сформировал руководящие органы компании (захватил контроль). Как практичных людей, американцев волнует не столько процент, сколько реальная картина дел.
В России ПИИ считается приобретение иностранным инвестором не менее 10 процентов доли, долей (вклада) в уставном (складочном) капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории Российской Федерации в форме хозяйственного товарищества или общества в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации; вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица
, создаваемого на территории Российской Федерации; осуществление на территории Российской Федерации иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования, указанного в разделах XVI и XVII Товарной номенклатуры внешнеэкономической деятельности Содружества Независимых Государств (ТН ВЭД СНГ), таможенной стоимостью не менее 1 млн. рублей.
К ПИИ относят не только первоначальные инвестиции, но также все последующие сделки между инвестором и предприятием за рубежом. Таким образом, структура ПИИ может представлена в следующем виде:
1) Первоначальные инвестиции за рубеж. Они могут быть как собственными средствами инвестора, так и заемными. В результате образуется капитал филиалов, дочерних и ассоциированных компаний за рубежом.
2) Реинвестирование прибыли, которое показывает, какая доля прямого инвестора, не распределенная на дивиденды, вкладывается в развитие предприятия за рубежом.
3) Внутрифирменные переводы в формах ссудного капитала между прямым инвестором и предприятием за рубежом.
3.2. Формы прямых иностранных инвестиций.
Производя прямые зарубежные инвестиции, компания, по существу, создает зарубежный филиал. Такой филиал может иметь различные организационные формы. Это может быть дочерняя компания, ассоциированная компания, отделение. Собственно филиал – это форма ПИИ, где 100% принадлежит иностранному инвестору. Владение 100% акций филиала позволяет полностью контролировать его деятельность за рубежом, однако существуют определенные проблемы с налогообложением и с проникновением в определенные отрасли экономики чужой страны (оборонный комплекс).
Дочерняя компания (иностранному инвестору принадлежит от 50 до 99%) регистрируется за рубежом как самостоятельное юридическое лицо, имеет собственный баланс доходов и расходов. Однако родительская компания осуществляет над ней контроль, так как обладает контрольным пакетом акций дочерней компании или же 99% ее капитала. Дочерняя компания нередко получает доступ к управленческим навыкам, секретам технологии, право использовать торговую марку родительской компании. Но, вместе с тем, ее деятельность на рынках сбыта регулируется дочерней компанией.
Ассоциированная компания (иностранному инвестору принадлежит менее 50%, но более 10%) отличается от дочерней тем, что находится не под контролем, а под влиянием родительской фирмы, так как родительской фирме принадлежит пакет акций менее контрольного.
Отделение компании за рубежом не является самостоятельной компанией, у него нет собственного баланса, оно полностью принадлежит родительской компании, действует только под ее руководством. По существу, клиент, имеющий дело с отделением какой-либо компании, имеет дело с родительской компанией, которая несет всю ответственность за деятельность своего отделения.
3.3. Факторы, влияющие на прямые иностранные инвестиции.
К числу факторов, объясняющих само появление и рост ПИИ можно отнести:
1. Технологическое лидерство. Чем выше доля расходов на НИОКР в объеме издержек компании-инвестора, тем больше объем ее ПИИ. При этом прямой инвестор всегда стремится ключевые технологии, которые дают ему конкурентные преимущества, сохранить под своим контролем.
2. Преимущество в квалификации рабочей силы, которое измеряется уровнем оплаты труда в компании-инвесторе. Чем выше уровень оплаты труда, тем больше объем ПИИ этой фирмы. С другой стороны, чем выше уровень квалификации трудовых ресурсов в принимающей стране, тем больший объем ПИИ направляется в эту страну.
3. Преимущество в рекламе. Чем выше удельный вес затрат на рекламу, маркетинговые исследования и т. п., тем больше объем ПИИ компании-инвестора.
4. Эффект масштаба. Компании в первую очередь стремятся использовать выгоды от увеличения масштабов производства и продаж прежде всего на внутреннем рынке. Поэтому чем больший объем производства имеет фирма-инвестор на внутреннем рынке, тем больший объем имеют ее ПИИ, т. к. основной эффект дома она уже получила.
5. Размер компании-инвестора. Чем больший размер имеет компания инвестор, тем больше объем ее ПИИ.
6. Степень концентрации производства. Чем выше степень концентрации производства определенного товара (группы товаров) в компании-инвесторе, тем больше объем ее ПИИ за рубеж.
7. Обеспечение доступа к природным ресурсам. Чем выше заинтересованность компании-инвестора в определенных природных ресурсах, тем выше объем ее ПИИ в ту страну (страны), которые обладают этими ресурсами.
8. Количество национальных филиалов. Чем больше компания-инвестор имеет филиалов в стране регистрации, тем больше объем ее ПИИ за рубеж.
9. Издержки производства. Чем ниже уровень издержек производства в принимающей стране, тем больший объем ПИИ направляется в эту страну.
10. Уровень защиты внутреннего товарного рынка (таможенная защита). Чем выше уровень таможенной защиты в стране (высокие пошлины, другие меры по ограничению импорта), тем больший объем ПИИ направляется в эту страну, поскольку современная мировая экономика исходит из того, что движение капитала и движение товаров взаимозаменяемы.
11. Емкость рынка принимающей страны. Чем выше емкость рынка принимающей страны, тем больший объем ПИИ направляется в эту страну.
3.4. Динамика ПИИ. География ПИИ.
На протяжении последних десятилетий в мире происходил рост прямых иностранных инвестиций. По оценке ОЭСР в 80-е гг. среднегодовой темп прироста ПИИ составил примерно 34%, т. е. почти в 4 раза превышал темп увеличения мировой торговли. Динамика ПИИ за последние годы выглядит показана на диаграмме 5:
Диаграмма 5.
 |
§ 1998 - $ 440 млрд.
§ 2000 - $ 1,3 трлн
§ 2003 - $ 560 млрд.
§ 2005 - $ 897 млрд.
Направления движения ПИИ выглядят следующим образом:
Развитые страны
2000 г. - 79%
2005 г. - 64%
Развивающиеся страны
2000 г. - 19%
2005 г. - 30,5%
Страны с переходной экономикой
2000 г. - 2%
2005 г. - 5,5%/
Как видно, наибольший объем прямых иностранных инвестиций приходится на развитые страны – более ¾ в 2000 г., почти 2/3 в 2005 г. Крупнейшим импортером капитала стали США, которые до 1/3 потребности в инвестициях покрывают за счет импорта капитала. Так, в 2000 г. на долю США пришлось 280 млрд. долл. ПИИ, капитал ищет в Америке доступ к новейшим технологиям. Более 5 млн. американцев работают на предприятиях, принадлежащих иностранному капиталу.
Западная Европа в 2000 г. получила 633 млрд. долл., в т. ч. страны ЕС – 617 млрд. В Западной Европе капитал привлекает рабочая сила особой, "европейской" квалификации для размещения, в первую очередь, машиностроения средней сложности. В увеличении объемов "перекрестной" миграции капиталов между развитыми странами большую роль играют обмены пакетами акций при создании стратегических альянсов, например, в автомобилестроении.
В Европе лидерами по экспорту капитала, как и следовало ожидать, являются Великобритания, Германия, Франция, а также Нидерланды, Швеция и Швейцария. Основным объектом для них выступают США.
В свою очередь, США основные инвестиции направляют в Европу, причем 2/3 – в Великобританию, затем идут Франция и Швеция.
Растут ПИИ в развивающиеся страны с 19% в 2000 г. до 30,5% в 2005 г. Основным стимулом для инвесторов является дешевая рабочая сила, емкие рынки ряда развивающихся стран. Ряд развивающихся стран, как уже отмечалось, превратился одновременно в экспортеров капитала. Так, например, инвестиции только частного сектора Кувейта за рубеж в 90-х гг. составляли 100 млрд. долл. Страны ОПЕК экспортируют в основном ссудный капитал, страны НИС (Южная Корея, Сингапур, Малайзия), а ныне также и Китай – главным образом предпринимательский капитал. Китайские инвестиции концентрируются в сырьевых отраслях Австралии и Канады, в высокотехнологичных отраслях США.
Страны с переходной экономикой особого интереса у инвесторов не вызывают. Отмеченный рост ПИИ объясняется главным образом вложениями в страны Восточной Европы со стороны стран ЕС перед их принятием в эту интеграционную группировку. Инвестиции в Россию составляют 6-7 млрд. долл. в год. Так, например, в 2000 г. в Россию было инвестировано 8 млрд. долл., тогда как в Китай – 62 млрд.
3.5. Особенности МДК в форме ПИИ на рубеже ХХ – XXI вв.
Можно выделить черты, характерные для международного движения капитала в форме ПИИ в начале XXI в.
1. Основными участниками международного движения капитала продолжают оставаться страны с развитой рыночной экономикой. Но наряду с развитыми странами крупными реципиентами (то есть, странами, принимающими капитал) стали Бразилия, Мексика, Аргентина, Китай, возрастает роль стран с переходной экономикой как импортеров капитала.
2. Ужесточается конкуренция за привлечение иностранных инвестиций. Для этого иностранным инвесторам не только предоставляется благоприятный национальный режим, но и разрабатываются специальные меры по привлечению иностранного капитала. В 1997 году особый режим по отношению к иностранным инвесторам имели уже 143 страны и территории.
3. Происходит переоценка факторов, которые являются привлекательными для иностранного капитала. Традиционно таковыми были емкий внутренний рынок, наличие природных и производственных ресурсов, наличие дешевой рабочей силы. Эти обстоятельства сохраняют свою привлекательность. Но в настоящее время возрастает значение таких обстоятельств, как наличие в принимающей стране развитой инфраструктуры связи, профессиональные навыки рабочей силы, технологические, инновационных, менеджерские способности работников, отношение к созданию богатства, культура бизнеса.
4. В последние годы преобладают инвестиции на приобретение или поглощение иностранных предприятий и фирм, а не в создание новых. Это во многом объясняется процессами приватизации, которые были широко распространены во многих странах.
5. Мировой финансовый кризис гг. выявил негативные последствия использования иностранных кредитов и портфельных инвестиций. В отличие от этих форм вложения капитала, прямые иностранные инвестиции не создают для страны дополнительной внешней задолженности, а, напротив, способствуют появлению источников ее покрытия. Это обстоятельство усилило внимание многих стран к ПИИ.
3.6. Определение портфельных инвестиций.
Портфельные инвестиции (foreign portfolio investments) - это покупка акций предприятия в объеме, который не предоставляет права участвовать в управлении данной компанией.
Портфельные инвестиции (ПФИ) – такая форма инвестиций, при которой иностранному инвестору принадлежит менее 10% уставного капитала предприятия за рубежом, не дающая ему право осуществлять контроль над предприятием.
Портфель – совокупность собранных вместе инвестиционных ценностей, служащих для достижения инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить как ценные бумаги одного типа, так и разных типов и разных эмитентов.
3.7. Формы портфельных инвестиций.
Формами ПФИ являются:
¨ Инвестиции в акционерные ценные бумаги
;
¨ Инвестиции в долговые ценные бумаги
(облигации).
Целью портфельных инвестиций является получение дохода от операций с ценными бумагами, а основной моделью их осуществления выступает покупка-продажа крупных пакетов акций и облигаций на фондовых биржах.
Общий объем ПФИ превышает 7 трлн. долл. в год.
Вопрос 4. Регулирование международного движения капитала.
Для изучения этого вопроса необходимо:
Прочитать основной теоретический материал по вопросу в пособии "Мировая экономика", тема 5, § 4. Чтобы сразу перейти к теоретическому материалу, щелкните здесь.
Дополнительный материал Вы найдете в книге:
Тэор экономика: Учебное пособие. – СПб., 2002. – С. 128-129.
При изучении вопроса выполните следующие инструкции:
Обратите внимание, что в политике государства в отношении иностранных инвестиций наблюдается двойственность: стимулирование и ограничения. Подумайте, в чем причины такой двойственности?
Также, обратите свое внимание, что иностранные инвестиции регулируются как на национальном, так и на международном уровне. Приоритетной задачей регулирования на национальном уровне необходимо считать создание такого правового режима, который стимулирует привлечение иностранных инвестиций в отрасли, обеспечивающие технический прогресс и экономический рост.
Теоретический материал по вопросу.
§ 4. Регулирование международного движения капитала.
4.1. Национально-правовое регулирование МДК.
Иностранные инвестиции регулируются как в национальном, так и в международном масштабе, и способы их регулирования можно подразделить на два уровня: национально-правовой и международно-правовой.
Национально-правовое регулирование основано, прежде всего, на использовании в каждой стране норм и институтов традиционных отраслей права (административное, гражданское и др.). Но в связи с интенсивным развитием международного инвестиционного процесса, сегодня во многих странах имеется специальное законодательство в виде инвестиционных законов и кодексов. Основу такого законодательства составляют условия инвестирования, а также правовые гарантии для иностранных инвесторов в принимающей стране. В рамках этих гарантий происходит учет взаимных интересов принимающей страны и иностранного инвестора.
Государство, как правило, использует несколько видов методов регулирования:
1. методы финансового регулирования: ускоренная амортизация основных производственных фондов, налоговые льготы, предоставление субсидий, займов, страхование и гарантирование кредитов;
2. нефинансовые методы: предоставление земельных участков, обеспечение необходимой инфраструктуры, оказание технической помощи.
В большинстве развитых стран законодательство включает положения, которые предоставляют иностранным инвесторам (юридическим и физическим лицам) национальный режим принимающей страны, т. е. закрепляется отсутствие дискриминации иностранных инвесторов по сравнению с местными.
Однако законодательство, как правило, вводит определенные ограничения исходя из необходимости обеспечения национальной безопасности. По этой причине многие страны закрепили в своих законах определенные отрасли исключительно или предпочтительно за национальным капиталом.
С другой стороны, если государство заинтересовано в привлечении иностранного капитала, то законодательство учитывает, что для инвесторов зарубежные инвестиции связаны с повышенными политическими и коммерческими рисками, дополнительными затратами на транспорт, связь и т. п. Чтобы компенсировать эти факторы, национальное законодательство ряда стран предусматривает дополнительные льготы и привилегии для иностранного капитала в налогообложении, взимании таможенных пошлин с ввозимого оборудования, сырья и материалов, которые отсутствуют на внутреннем рынке, и т. п.
4.2. Международно-правовое регулирование МДК.
Международно-правовой режим включает в себя специальные межгосударственные соглашения по поводу регулирования отношений, возникающих в связи с прямыми инвестициями частного капитала. Международно-правовой режим может действовать на двусторонней и многосторонней основах.
Двусторонние международные соглашения определяют принципиальные положения о статусе иностранных инвестиций, согласно которым стороны соглашения взаимно предоставляют национальный режим инвестициям друг друга. Кроме того, эти соглашения содержат положения о защите инвестиций и о порядке разрешения споров между иностранными инвесторами и принимающим государством.
Государства, между которыми происходит интенсивное движение предпринимательского капитала, нередко подписывают специальные соглашения об исключении двойного налогообложения прибыли предприятий. Такие соглашения исключают обложение прибыли на иностранный капитал в двух странах (стране базирования и принимающей стране) одновременно в полном размере.
Многосторонний международно-правовой режим основан на многосторонних универсальных договорах-соглашениях, заключенных в рамках международных организаций - МВФ, МБРР, ЮНКТАД и др.
В настоящее время приняты и действуют следующие многосторонние универсальные конвенции:
1. Вашингтонская конвенция 1965 г. "О разрешении инвестиционных споров между принимающими государствами и иностранными частными инвесторами". Она предусматривает разрешение этих споров в Международном центре по урегулированию инвестиционных споров при Международном банке реконструкции и развития.
2. Сеульская конвенция 1985 г. о создании Международного агентства по страхованию иностранных частных инвестиций (МАСИЧИ) при МБРР.
ВОПРОС 5. Транснациональные корпорации – наиболее активные участники международного движения предпринимательского капитала.
Для изучения этого вопроса необходимо:
Прочитать основной теоретический материал по вопросу в пособии "Мировая экономика", тема 5, § 5. Чтобы сразу перейти к теоретическому материалу, щелкните здесь.
Дополнительный материал Вы найдете в книгах:
1. , Кулаков экономика: Учебник. – М., 2004. – С. 145-149.
2. Тэор экономика: Учебное пособие. – СПб., 2002. – С. 12-13.
3. Международные экономические отношения: Учебник / Под ред. проф. . – М., 2006. – С. 52-83.
При изучении вопроса выполните следующие инструкции:
Обратите внимание, что в экономической зарубежной российской литературе существуют различные трактовки понятия «многонациональная фирма».
Подумайте, какое определение можно дать ТНК? В достаточной ли мере признаки ТНК, приводимые в пособии, способны охарактеризовать сущность этих компаний? Какие, по Вашему мнению, причины, побудили ООН создать специальную комиссию по ТНК, отслеживающую их деятельность?
Сформулируйте основные причины возникновения ТНК. В какой степени их деятельность соотносится с характером современной мировой экономики (см. тема 1).
Ознакомьтесь с классификациями ТНК по различным основаниям. Какое значение имеет сводный индекс транснациональности – TNI?
Теоретический материал по вопросу.
§ 5. Транснациональные корпорации – наиболее активные участники международного движения предпринимательского капитала.
5.1. Определение ТНК. Признаки ТНК. Типы ТНК.
Осуществление прямых зарубежных инвестиций непосредственно связано с деятельностью многонациональных фирм.
В настоящее время в литературе можно встретить различные трактовки этого термина.
В зарубежной литературе понятие «многонациональная фирма» подразумевает следующие признаки:
1) фирма реализует выпускаемую продукцию более чем в одной стране;
2) предприятия или филиалы фирмы расположены в двух и более странах;
3) собственниками фирмы являются резиденты различных стран.
Если реально действующая фирма отвечает хотя бы одному из перечисленных признаков, в зарубежной литературе она будет отнесена к многонациональным фирмам.
По методике ООН, ТНК - крупная международная компания, отвечающая следующим основным признакам:
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 |
