Развитие системы финансового менеджмента коммерческих организаций в России (стр. 5 )

На основе системного подхода в рамках тактического финансового менеджмента разработана политика управления оборотными активами предприятия путем анализа их количества и динамики и формирования системы показателей, поддержание которых в оптимальном соотношении позволит предприятиям сохранить безубыточность и ликвидность. В результате исследования методологии построения тактического финансового менеджмента доказано, что он включает в себя управление затратами, оборотными активами и источниками их финансирования, основывается на расчете оптимального объема финансовых ресурсов, необходимых для бесперебойного функционирования организации и сохранения ее платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости, что становится особенно актуальным в условиях финансового кризиса.

В пятой главе – «Совершенствование системы финансового менеджмента коммерческих организаций в условиях мирового финансового кризиса и необходимости их перехода к инновационно-инвестиционному развитию» – проведено обоснование трансформации системы финансового менеджмента коммерческих организаций в условиях мирового финансового кризиса путем проведения оценки его уровня и этапов, оценки эффективности корпоративных слияний и поглощений.

В результате кризиса в первую очередь пострадал банковский сектор, затем – фондовый рынок, после чего наметился спад в базовых отраслях реального сектора и строительстве, снизился потребительский спрос. Автором классифицировано 4 этапа Антикризисных мероприятий в гг.

I этап – октябрь 2008 г. Принят План действий, направленных на оздоровление ситуации в финансовом секторе и отдельных отраслях экономики, предусматривающий 55 мероприятий[25], в том числе развитие финансовой и банковской системы, сельского хозяйства, автомобилестроения и сельскохозяйственного машиностроения, малого бизнеса.

II этап – ноябрь 2008 г. – февраль 2009 г. Сформулирован перечень первоочередных мер, предпринимаемых Правительством РФ по борьбе с последствиями мирового финансового кризиса, включающий в себя 18 основных направлений, общей целью которых является минимизация масштабов экономического кризиса и смягчение его последствий для населения и экономики. На реализацию антикризисных мер зарезервировано 10 трлн. руб., формируемых из средств Федерального бюджета, Центрального банка, резервных фондов.

III этап – март 2009 г. – май 2009 г. Принята Программа антикризисных мер Правительства РФ на 2009 г., в соответствии с которой предусмотрены 7 приоритетных направлений, в том числе программы антикризисных мер, среднесрочной политики и ее соотношения с антикризисными мерами; усиление социальной защиты населения; сохранение и развитие промышленного и технологического потенциала; снижение административного давления на бизнес; повышение устойчивости национальной финансовой системы; макроэкономическая политика; реализация антикризисных мер в субъектах Российской Федерации.

IV этап – июнь 2009 г. Правительством РФ принята новая редакция антикризисного плана в связи с недостаточной эффективностью принятых ранее мер. Основными направлениями финансовой стабилизации реального сектора будут являться, во-первых, доведение средств, выделенных на госгарантии (300 млрд. руб.), до предприятий; во-вторых, банки, получившие субординированные кредиты, обязаны осуществлять их финансирование по ставке рефинансирования ЦБ плюс 3%[26] и др.

Объем финансирования антикризисной программы в 2009 г. составит 3 трлн. руб. (около 90 млрд. долл.). В целом же на восстановление экономики пойдут ресурсы порядка 12% ВВП России[27], что должно повысить доступность кредитных ресурсов, смягчить негативные последствия мирового кризиса, а также сформировать заделы для возобновления устойчивого экономического роста, стимулирования инноваций и модернизации промышленности. К положительным результатам предпринятых антикризисных мероприятий можно отнести прекращение роста официально регистрируемой безработицы; замедление темпов инфляции; уменьшение учетной ставки Центрального банка РФ.

Антикризисный финансовый менеджмент является составной частью стратегического финансового менеджмента. В период спада или кризиса на коммерческих предприятиях в рамках стратегического финансового менеджмента разрабатываются антикризисные планы дальнейшей деятельности компании. Динамика удельного веса убыточных предприятий за гг. представлена на рисунке 3.

Рисунок 3 - Динамика удельного веса убыточных предприятий

за гг., %[28]

По данным статистики, количество убыточных предприятий сокращается и на конец 2008 г. составляет 25,2%. Несмотря на эти положительные моменты, в России существует ряд проблем, сдерживающих повышение эффективности применения методов и приемов финансового менеджмента, к которым можно отнести: политическую нестабильность и сложность разработки последовательной концепции стратегического управления финансами акционерной компании; проблемы экономического законодательства и во многом несовершенную законодательную базу налогообложения субъектов; отсутствие достаточного количества профессиональных кадров.

Основная концепция антикризисного управления должна строиться на ранней идентификации развития кризисной ситуации в условиях, когда предприятие еще полностью под контролем собственников и управляется привлеченными ими менеджерами. Для оценки кризисной ситуации предложены различные методики. Наибольшую известность в области прогнозирования банкротства получили работы известных западных экономистов Э. Альтмана, Р. Тафлера, Г. Тишоу, Дж. Блисса, однако возникает необходимость в применении отечественных моделей прогнозирования банкротства с учетом специфики отраслей и макроэкономической ситуации. Анализ прогноза банкротства с помощью двух - и пятифакторной модели Альтмана для , ОАО «Донской табак» и завод "Южная столица"» за гг. представлен в таблице 10.

Таблица 10 - Анализ прогноза банкротства с помощью пятифакторной

модели Альтмана для , табак»

и завод "Южная столица"» за гг.[29]

Анализ прогноза банкротства показал, что его вероятность высокая для табак» и завод "Южная столица"»; на ОАО «Балтика» за анализируемый период вероятность банкротства низкая и очень низкая, кроме 2008 г., когда в связи с финансовым кризисом она стала высокой. Анализ вероятности банкротства с помощью моделей прогноза банкротства Р. Тафлера, Г. Тишоу, Дж. Блисса показал, что вероятность банкротства для данных предприятий низкая (менее 50%).

Рассмотрим влияние финансового кризиса на стратегию корпоративных слияний и поглощений. Анализ сияний и поглощений, являющихся важной составной частью стратегического финансового менеджмента, характерных для крупных корпораций, становится особенно актуальным в условиях мирового финансового кризиса, поскольку планирование выгод слияний и поглощений относится к категории стратегических задач финансового менеджера предприятия, круг которых определяется сложившейся рыночной конъюнктурой, перспективами роста отрасли, степенью ее монополизации, особенностями производственного процесса, бизнес-профиля компаний.

В последнее время большинство российских компаний декларируют важным элементом своей стратегии развитие через сделки M&A. К концу 2008 г. общемировой объем слияний приблизился к отметке 3 трлн долл., что на 22% меньше, чем годом ранее. В условиях мирового финансового кризиса, разразившегося в 2008 г., наблюдается резкий всплеск сделок слияний предприятий преимущественно финансового сектора. Произошло слияние МДМ-банка и Урса-банка[30] Альфа-банк провел сделку по поглощению банка «Северная казна»[31], АСВ и Промсвязьбанк берут на санацию городской банк «Нижний Новгород», Бинбанк установил контроль над Башинвестбанком.

Прибегая к слияниям и поглощениям в подобных условиях, компании могут преследовать всевозможные цели[32]. Во-первых, защитные: приобретение дополняющих активов, усиление позиции на рынке, избавление от конкурентов путем покупки их активов и захвата соответствующей доли рынка. Во-вторых, инвестиционные: размещение свободных средств, участие в прибыльном бизнесе, скупка недооцененных активов, использование управленческих навыков, инвестирование излишков наличности. Третья группа – информационные: получение информации о технологиях и затратах поставщиков, потребителях изготовляемой продукции, диверсификация деятельности, сокращение времени выхода на данный рынок, сохранение стабильности и емкости рынка, выход на рынки других стран. Холдинг Leta IT-company приобрел контрольный пакет акций ГК АСК, что позволит компаниям создавать уникальные продукты. Нефтяная компания «ЛУКойл» подписала соглашение о приобретении у компании Total 45-процентной доли участия в голландском нефтеперерабатывающем заводе TRN, сумма сделки составит около 725 млн. долл.[33]

Таким образом, концепция диссертационного исследования представлена системным подходом к финансовому менеджменту, который состоит в разработке на основе субъектно-объектного подхода оптимальной модели инвестирования и финансирования коммерческих организаций с использованием элементов стратегического и тактического финансового менеджмента, выявления основных перспектив развития системы финансового менеджмента в условиях мирового финансового кризиса.

В заключении диссертационной работы представлены основные теоретические обобщения и выводы проведенного исследования.

Основные положения диссертационного исследования опубликованы в следующих работах:

Монографии

1. Кравцова, технологий стратегического и тактического финансового менеджмента коммерческих организаций в России: моногр. – Ростов н/Д: Изд-во ЮФУ, 2008. – 12,0 п. л.

2. Кравцова, системы финансового менеджмента коммерческих организаций в России: концепция, перспективы и инструменты развития: моногр. – Ростов н/Д: Рост. гос. эконом. ун-т «РИНХ», 2007. – 20,0 п. л.

3. Кравцова, переходной экономики: моногр. / , , – Ростов н/Д: Рост. гос. эконом. академия, 1998. – 7,0/1,4 п. л.

Статьи в периодических изданиях,

рекомендованных ВАК Российской Федерации

4. Кравцова, применение приемов и методов финансового менеджмента в целях минимизации финансовых рисков коммерческих организаций // Экономические науки. – 2009. – № 5. – 0,6 п. л.

5. Кравцова, финансового менеджмента в сфере лизинговых отношений // Вестник Ростовского государственного экономического университета «РИНХ». – 2009. – № 2 (28). – 0,55 п. л.

6. Кравцова, совершенствования амортизационной политики в системе стратегического финансового менеджмента коммерческих организаций // Экономический анализ: теория и практика. – 2009. – № 14. – 0,6 п. л.

7. Кравцова, финансового кризиса на развитие рынка корпоративных слияний и поглощений в рамках стратегического финансового менеджмента // Вестник Ростовского государственного экономического университета «РИНХ». – 2009. – № 1 (27). – 0,7 п. л.

8. Кравцова, финансированием на предприятиях малого бизнеса путем привлечения банковских кредитов в условиях кризиса ликвидности в России // Финансы и кредит. – 2009. – № 7. – 0,6 п. л.

9. Кравцова, системы бюджетирования в целях совершенствования тактического финансового менеджмента на коммерческих предприятиях // Экономический Вестник Ростовского государственного университета. – 2008. – № 4. – Т. 6. – Ч. 2. – 0,6 п. л.

10. Кравцова, методы оценки эффективности финансового менеджмента на предприятиях крупного и среднего бизнеса [Текст] / // Экономический Вестник Ростовского государственного университета. – 2008. – № 2. – Т. 6. – Ч. 3. – 0,6 п. л.

11. Кравцова, рентабельности как результат формирования системы финансового менеджмента в рамках достижения стратегических целей деятельности коммерческих предприятий // Экономический Вестник Ростовского государственного университета. – 2008. – № 3. – Т. 6. – Ч. 2. – 0,5 п. л.

12. Кравцова, затратами коммерческих предприятий как составная часть тактического финансового менеджмента // Известия Высших учебных заведений. Северо-Кавказский регион. Общественные науки. Спецвыпуск. – 2006. – 0,5 п. л.

Статьи в периодических научных изданиях

и в научно-тематических сборниках

13. Кравцова, роли финансового менеджера в организации эффективного финансового менеджмента на коммерческих предприятиях // Юридическая наука и методология преподавания юридических дисциплин в условиях реформирования системы высшего образования : сб. науч. ст. по материалам III Международ. науч.-практ. конф. – Ростов н/Д: Рост. гос. эконом. ун-т «РИНХ», 2008. – 0,3 п. л.

14. Кравцова, международная научно-методическая конференция «Формирование современной образовательной среды уровневой подготовки экономистов» // Известия Высших учебных заведений. Северо-Кавказский регион. – 2008. – № 5. – 0,4 п. л.

15. Кравцова, , возникающие при постановке финансового планирования в коммерческих организациях, и пути их решения в рамках системы финансового менеджмента // Трансформация финансово-кредитных отношений в условиях финансовой глобализации : материалы IV Межрегион. науч.-практ. Интернет-конф. – Ростов н/Д: Рост. гос. эконом. ун-т «РИНХ», 2008. – 0,3п. л.

16. Кравцова, использования лизинга как долгосрочного источника финансирования коммерческих предприятий в рамках стратегического финансового менеджмента // Эволюция государственных и правовых институтов в современной России : Уч. зап. – Ростов н/Д: Рост. гос. эконом. ун-т «РИНХ», 2008. – Вып. 6. – 0,4 п. л.

17. Кравцова, пассивами в системе финансового менеджмента коммерческих предприятий // Известия Высших учебных заведений. Северо-Кавказский регион. Общественные науки. – 2007. – № 5. – 0,7 п. л.

18. Кравцова, основы финансового менеджмента коммерческих предприятий // Известия Высших учебных заведений. Северо-Кавказский регион. Общественные науки. – 2007. – № 1. – 0,7 п. л.

19. Кравцова, системы налогового менеджмента как инновационного инструмента бюджетного планирования в системе финансового менеджмента коммерческих организаций // Правовая политика Российской Федерации в условиях современного социально-экономического развития : материалы II Международ. науч.-практ. конф. – Ростов н/Д: Рост. гос. эконом. ун-т «РИНХ», 2007. – 0,4 п. л.

20. Кравцова, системы финансового менеджмента на микроуровне // Вестник Ростовского государственного экономического университета «РИНХ». – 2006. – № 2 (22). – 0,8 п. л.

21. Кравцова, собственными источниками финансирования в структуре финансового менеджмента российских предприятий // Рыночная экономика и финансово-кредитные отношения : уч. зап. – Ростов н/Д: Рост. гос. эконом. ун-т «РИНХ», 2005. – Вып. 11. – 0,4 п. л.

22. Кравцова, цены (стоимости) капитала в системе финансового менеджмента // Проблемы федеральной и региональной экономики : уч. зап. – Ростов н/Д: Рост. гос. эконом. ун-т «РИНХ», 2004. – Вып. 7. – 0,3 п. л.

23. Кравцова, тенденции инвестирования в России и роль прямых иностранных инвестиций // Рыночная экономика и финансово-кредитные отношения : уч. зап. – Ростов н/Д: Рост. гос. эконом. ун-т «РИНХ», 2003. – Вып. 9. – 0,3 п. л.

24. Кравцова, инвестиционных проектов // Вестник академии. – 1998. – № 2. – 0,5 п. л.

25. Кравцова, финансовых потоков предприятий в рыночной экономике // Рыночная экономика и финансово-кредитные отношения : уч. зап. – Ростов н/Д: Рост. гос. эконом. академия, 1998. – Вып. 4. – 0,5 п. л.

26. Кравцова, Н. И., Лубнев, ценности как объект регулирования в российском законодательстве // Финансово-кредитные отношения рыночной экономики : сб. науч. ст. – Ростов н/Д: Рост. гос. эконом. академия, 1995. – 0,7/0,4 п. л.

[1] Инвестиции в основной капитал. Официальный сайт Госкомстата РФ http://www. *****.

[2] Российский статистический ежегодник-2008: Стат. сб. / Росстат. – М., 2008. – С. 328.

[3] Global-500. http://www. money. /magazines/fortune/rankings.

[4] Таблица составлена автором на основании данных отечественных и зарубежных рейтингов коммерческих предприятий.

[5] В списке 500 крупнейших корпораций – 8 компаний из РФ. http://www. *****/news/2009/07/09/v-spiske-500-krupnejshih-korporacij-8-kompanij-iz-rf. html.

[6] Список крупнейших компаний по рыночной стоимости (капитализации) на 1 сентября 2008 года // Эксперт. – 2008. – № 39. – С. 190–197.

[7] Об инвестициях и классификации инвестиционных проектов с участием Российской Федерации // Финансовый менеджмент. – 2008. – № 2. – С. 60.

[8] Инвестиционный климат в России // Вопросы экономики. – 2007. – № 5. – С. 57.

[9] Приказ Минэкономразвития РФ № 000 от 01.01.2001 «Об утверждении Методики расчета показателей и применения критериев эффективности региональных инвестиционных проектов». Зарегистрировано в Минюсте // СПС «Консультант Плюс».

[10] Донской табак. Раскрытие информации. http://www. *****/rus/finace/finance_dt.

[11] Таблица составлена автором на основе диссертационного исследования.

[12] Рисунок составлен автором на основе диссертационного исследования.

[13] Таблица составлена автором на основе диссертационного исследования.

[14] Российский статистический ежегодник-2008: Стат. сб. / Росстат. – М., 2008. – С. 685-686;

Россия в цифрах-2009: Крат. стат. сб. / Росстат. – M., 2009. – С. 404-409.

[15] Россия в цифрах-2009: Крат. стат. сб. / Росстат. – M., 2009. – С. 437.

[16] Россия в цифрах-2009: Крат. стат. сб. / Росстат. – M., 2009. – С. 71.

[17] Соколов в амортизационной политике как особая форма налогового воздействия на развитие экономики // Все о налогах. – 2008. – № 3. – С. 27.

[18] 100 крупнейших банков России // Forbes. – 2008. – № 4 (апрель). – С. 93.

[19] Таблица составлена автором по материалам: http://www bonds. *****.

[20] Статистический обзор Российской Федерации за 2008 год. http://www. *****.

[21] Рисунок составлен автором на основе диссертационного исследования.

[22]О дивидендах. Официальный сайт . http://www. *****/m/434/dividend_policy/html.

[23] Российский статистический ежегодник-2008: Стат. сб. / Росстат. – М., 2008. – С. 687.

[24] Таблица составлена автором на основе диссертационного исследования.

[25] План действий, направленных на оздоровление ситуации в финансовом секторе и отдельных отраслях экономики, Перечень первоочередных мер, предпринимаемых Правительством Российской Федерации по борьбе с последствиями мирового финансового кризиса, Программа антикризисных мер Правительства Российской Федерации на 2009 год, Программа антикризисных мер Правительства Российской Федерации на 2009 год (в ред. от 01.01.2001): Официальный сайт Правительства РФ. http://www *****/crisis.

[26] Не допустить кредитного голода, Владимир Путин дал наказ Сбербанку. http://www. *****/2009/07/23/finance/424058.

[27] Выступление перед представителями деловых кругов России и Финляндии. Официальный сайт Правительства РФ. – http://*****/visits/world/110/2986.html.

[28] Рисунок составлен автором на основании данных: Россия в цифрах-2009: Крат. стат. сб. / Росстат. – M., 2009. – С. 399-402.

[29] Таблица составлена автором на основе диссертационного исследования.

[30] Бизнес. Началось крупнейшее слияние банков в России. – Режим доступа: http://*****/business/nachalos-krupneishee-slijanie-bankov-v-rossii. html.

[31] Казна станет «Альфой». http://www. *****/news/2008/12/02/kaznaalfa.

[32] Мотивы заключения сделок слияния и поглощения. http://www. *****/rearticles/show/2709.

[33] Голландская покупка. http://www. *****/news/2009/06/19/lukoil-npz-gollandia.

Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах: 1 2 3 4 5