Развитие системы финансового менеджмента коммерческих организаций в России (стр. 3 )

Проведенный анализ рентабельности показал, что наиболее высоки показатели рентабельности чистых активов на и табак» (от 20% до 30%), что выше, чем в экономике. Максимальные значения показателя рентабельности реализации – на в 2008 и 2005 гг. – составляют 20,63% и 16,21% соответственно. На анализируемых предприятиях рентабельность активов и собственного капитала отрицательная до 2005 г. включительно (кроме , что объясняется отсутствием чистой прибыли), но в 2008 г. выше среднеотраслевых значений. Показатели рентабельности продаж, вычисленные в соответствии с зарубежной методикой, выше, чем вычисленные по отечественной, т. к. для расчета берется не чистая прибыль, а прибыль от продаж. Рентабельность инвестиций имеет положительное значение у , а на табак» и завод "Южная столица"» – отрицательное только в 2005 г.

Третья глава – «Управление долгосрочными источниками финансирования в системе стратегического финансового менеджмента в целях оптимизации финансовой структуры капитала коммерческих организаций» – посвящена рассмотрению управления структурой капитала (управлению долгосрочными источниками финансирования), оценке перспектив привлечения собственных и заемных источников финансирования деятельности организации в условиях мирового финансового кризиса на основе определения влияния эффекта финансового рычага на финансовую устойчивость, цену акций (стоимость) компании.

Для управления источниками финансирования большое значение имеет их структура. Проведем анализ инвестиций в основной капитал по источникам финансирования в России за гг. (табл. 5). Финансовое обеспечение деятельности компаний сопровождается использованием как собственного, так и заемного капитала.

Таблица 5 - Структура инвестиций в основной капитал по источникам

финансирования в России за гг., в процентах к итогу[15]

Проведенный анализ показал, что в гг. удельный вес собственных источников финансирования ниже, чем заемных, причем разрыв увеличивается. Структура собственного капитала в каждой компании индивидуальна, связана со спецификой ее деятельности, стадией жизненного цикла. К основным собственным источникам финансирования предприятий относят: уставный капитал, прибыль, амортизационные отчисления, эмиссию акций. В рамках финансового менеджмента наибольший интерес вызывает прибыль, выступающая основным внутренним источником формирования собственного капитала. Внешними факторами, влияющими на пропорции и эффективность распределения прибыли, являются правовые ограничения процесса распределения прибыли, налоговая система, среднерыночная норма прибыли на инвестированный капитал.

Еще одним собственным источником финансирования коммерческих предприятий являются амортизационные отчисления, отражающие сумму износа основных производственных фондов и нематериальных активов. Износ зданий, сооружений, машин, оборудования, транспортных средств не возмещается сразу же по мере начисления и образования амортизационных отчислений, поэтому применение ускоренной амортизации позволяет быстрее обновить изношенные основные фонды, что является актуальным, поскольку степень их износа высока. Динамика коэффициентов обновления, выбытия и степень износа основных фондов в России в гг. представлена в таблице 6.

Таблица 6 - Коэффициенты обновления, выбытия и степень износа

основных фондов в России в гг. [16]

Коэффициент обновления в гг. увеличивался в среднем с 2,5% в 2003 г. до 3,9% в 2007 г. Что касается обрабатывающих производств, то коэффициент обновления там почти в два раза выше среднероссийских показателей и в 2007 г. он составлял 6,6%. Как свидетельствует статистика, в динамично разви­вающихся странах коэффициент обновления основных фондов составляет в среднем 10-15%[17]. Коэффициент выбытия основных фондов в России составляет 1,0-1,2% за последние пять лет, что является крайне недостаточным для реализации задач модернизации производства. Для снижения степени изношенности оборудования, решения проблем финансирования собственных средств недостаточно, поэтому целесообразно привлечение коммерческими организациями заемных финансовых ресурсов, к которым можно отнести банковский кредит, лизинг, облигационные займы, венчурное финансирование, бюджетные источники, иностранные инвестиции и факторинг.

Одним из важнейших заемных финансовых ресурсов, мобилизуемых предприятием на финансовом рынке, является банковский кредит, доля которого составляет более 11% средств предприятия и за счет которого обслуживаются потребности предприятия в средствах, необходимых для формирования основного капитала и финансовых активов. Кредитный банковский рейтинг, проведенный журналом Forbes[18], показал, что, по мнению международных агентств Fitch, Moody’s, Standart&Poor’s, на начало 2008 г. самую высокую надежность имеют Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Банк Москвы. Первое место в рейтинге занимает Сбербанк, являющийся крупнейшим банком России, – на его долю приходится 26% активов российской банковской системы. Вместе с тем в условиях финансового кризиса привлечение средств путем банковского кредитования усложняется, потому что банки повышают требования к заемщикам и требуют значительного залога или надежного поручительства.

В отличие от банковского кредитования, лизинг как инструмент финансирования позволяет осуществлять привлечение оборудования в кредит под залог самого имущества. Увеличение числа лизинговых компаний привело к росту конкуренции на этом рынке и стало позитивным и стимулирующим фактором для развития отрасли в целом. Наиболее крупными на рынке являются такие компании, как: -Лизинг», , Группа компаний «Альфа-лизинг», Группа компаний «РТК-Лизинг», Лизинговая компания «Магистраль Финанс», Лизинговая компания «Уралсиб», Лизинговая компания «Авангард-Лизинг», финанс Ко», Europlan, ООО «Райффайзен-Лизинг» и др.

Инструментом привлечения долгосрочного финансирования в настоящее время в России выступает выпуск корпоративных облигаций. Компании Ростовской области, выпустившие корпоративные облигации для финансирования развития собственного бизнеса, представлены в таблице 7.

Таблица 7 - Характеристика рынка корпоративных облигаций

в Ростовской области за гг.[19]

В настоящее время в обращении находятся облигации ТВЦ «Роствертол», и табак», погашение которых планируется на гг. Одной из главных проблем является низкая инвестиционная привлекательность предприятий для иностранных инвесторов. За 2008 г. общий объем иностранных инвестиций, поступивших в нефинансовый сектор экономики, составил 103,8 млрд долл. В структуре иностранных инвестиций, поступивших в Россию за 2008 г., 26,0% составляют прямые инвестиции, 1,4% – портфельные, 72,6% – прочие[20].

Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах: 1 2 3 4 5