Номер формулы

Наименование коэффициента

Способ расчета

Пояснения

Показатели инвестиционной привлекательности

1.

Чистая приведенная стоимость проекта (NPVproject)

Прирост рыночной стоимости инвестированного капитала Получателя средств в результате реализации проекта (без учёта получаемой налоговой экономии при долговом финансировании).

2.

Чистая приведенная стоимость для собственников (NPVequity)

Прирост рыночной стоимости инвестированного капитала Получателя средств в результате реализации проекта (включая налоговую экономию при долговом финансировании).

3.

Внутренняя норма доходности проекта (IRRproject)

Прогнозируемая средняя доходность, которую обеспечивают инвестиции в проект для собственников и кредиторов Получателя средств.

4.

Внутренняя норма доходности для собственников (IRRequity)

Прогнозируемая средняя доходность, которую обеспечивают инвестиции в проект для собственников Получателя средств.

5.

Дисконтированный период окупаемости проекта (DPBPproject)

Срок возврата инвестиций, вложенных в проект, для собственников и кредиторов Получателя средств с обеспечением требуемой доходности вложений.

6.

Дисконтированный период окупаемости для собственников (DPBPequity)

Срок возврата инвестиций, вложенных в проект, для собственников Получателя средств, с обеспечением требуемой доходности вложений.

Где:

·  n – номер прогнозного шага (для свободных денежных потоков);

·  i – номер прогнозного шага (для ставки дисконтирования);

·  N – количество лет в прогнозном периоде;

·  N1– число периодов до смены знака накопленных свободных денежных потоков по проекту (FCFF) или накопленных свободных денежных потоков на собственный капитал (FCFE) на положительный (порядковый номер последнего года, по состоянию на конец которого накопленные денежные потоки являются отрицательными);

·  TVprojectN (TVequityN) – заключительная стоимость (заключительный денежный поток) по проекту (заключительная стоимость (заключительный денежный поток) на собственный капитал);

·  Ks – требуемая доходность вложений в собственный капитал;

·  WACC – средневзвешенная стоимость капитала.

Примечание: в формуле DPBPproject (DPBPequity) в числителе дроби отражается соответствующий накопленный (отрицательный) свободный денежный поток за год N1, в знаменателе дроби - соответствующий чистый (положительный) свободный денежный поток за год, следующий за годом N1; дробь (отрицательная величина) вычитается из величины N1, таким образом, увеличивая её.

Номер формулы

Наименование коэффициента

Способ расчета

Пояснения

Показатели финансовой устойчивости[1]

7.

Коэффициент покрытия процентных выплат (Interest coverage ratio, EBIT/проценты)

EBIT (Earnings before interest and taxes) – Прибыль до вычета налога на прибыль и процентов (операционная прибыль).

Показывает, в какой степени прибыль проекта до вычета процентов и налогов (операционная прибыль) покрывает процентные платежи по долговому финансированию.

8.

Денежный поток, доступный для обслуживания долга (CFADS, Cash Flow Available for Debt Service)

Показатель CFADS рассчитывается до выплаты процентов:

OCF + ICF + получение долгового финансирования + взносы в уставный капитал (формула 8.1).

Если в OCF были включены выплата или получение процентов, формула должна быть скорректирована следующим образом:

OCF + ICF + получение долгового финансирования + взносы в уставный капитал + проценты уплаченные – проценты полученные (формула 8.2.).

Показывает размер денежных потоков, которые могут быть направлены на погашение долгового финансирования.

9.

Расходы по обслуживанию долга (Debt Service)

Выплаты по погашению основной суммы долга + Процентные платежи.

Показывает сумму выплат долговым инвесторам.

10.

Резервный счет (резервные счета) (Debt Service Reserve Account, DSRA)

Прогнозные резервируемые затраты за период * кол-во периодов, за которые производится резервирование.

Cчет (счета), на котором(ых) резервируются денежные средств для обслуживания долга в периоды его существования или иных предстоящих затрат.

11.

Коэффициент покрытия выплат по обслуживанию долга денежными потоками, доступными для обслуживания долга (Debt Service Coverage Ratio, DSCR)

В случае Действующей компании, показатель включает расходы по обслуживанию ранее полученных непогашенных долгов Получателя средств.

Показывает, в какой степени денежный поток, доступный для обслуживания долга, покрывает расходы по обслуживанию совокупного долга.

12.

Коэффициент покрытия выплат по обслуживанию долга денежными потоками, доступными для обслуживания долга с учетом средств на резервных счетах (DSCRDSRA)

В случае Действующей компании, включает расходы по обслуживанию ранее полученных непогашенных долгов Получателя средств.

Показывает, в какой степени денежный поток, доступный для обслуживания долга (с учетом создаваемых денежных резервов) покрывает расходы по обслуживанию совокупного долга.

13.

Коэффициент покрытия долга денежными потоками, доступными для обслуживания долга, в период до погашения долга (Loan life coverage ratio, LLCR)

Рассчитывается за период до погашения долга.

В качестве ставки дисконтирования применяется процентная ставка по кредиту Банка.

В случае Действующей компании, включает ранее полученные непогашенные долги Получателя средств и расходы по их обслуживанию.

Показывает, в какой степени текущая стоимость денежного потока, доступного для обслуживания долга (с учетом создаваемых денежных резервов) покрывает текущее сальдо долга до момента полного погашения долга.

14.

Коэффициент покрытия долга денежными потоками, доступными для обслуживания долга, на протяжении срока жизни проекта (Project life coverage ratio, PLCR)

Рассчитывается за срок жизни проекта или за прогнозный период.

В случае Действующей компании, показатель включает ранее полученные непогашенные долги Получателя средств и расходы по их обслуживанию.

Показывает, в какой степени текущая стоимость денежного потока, доступного для обслуживания долга (с учетом создаваемых денежных резервов) покрывает текущее сальдо долга за весь срок жизни проекта или за прогнозный период.

15.

Финансовый рычаг

В случае Действующей компании, показатель включает ранее полученные непогашенные долги Получателя средств.

Показывает, сколько заёмных средств Получатель средств привлек на 1 рубль вложенных в проект собственных средств.

16.

Долг/EBITDA

EBITDA (Earnings before interest, tax, depreciation and amortization) – Прибыль до вычета амортизации, налога на прибыль и процентов.

В случае Действующей компании, показатель включает ранее полученные непогашенные долги Получателя средств.

Показывает в упрощённом виде, за сколько периодов (лет) может быть погашен текущий долг за счет денежных потоков, генерируемых проектом.

Номер формулы

Наименование коэффициента

Способ расчета

Пояснения

Показатели ликвидности[2]

17.

Коэффициент текущей ликвидности

Оборотные активы включают денежные средства и резервные счета (DSRA).

Показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности Получатель средств может погасить за счёт всех оборотных средств.

18.

Коэффициент быстрой ликвидности (acid test)

В случае Действующей компании, рассчитывается на основе прогноза «с проектом».

Показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности Получатель средств может погасить в ближайший год за счет имеющихся ликвидных активов.

19.

Ликвидные (быстро реализуемые) активы

Денежные средства + резервные счета (DSRA) + краткосрочные финансовые вложения + дебиторская задолженность

(сомнительная дебиторская задолженность, спорный НДС и НДС со сроком возмещения более 12 месяцев, запасы и другие активы, которые не являются быстрореализуемыми, должны быть вычтены из состава ликвидных активов).

Активы, которые могут быть трансформированы в денежные средства в течение 12 месяцев.

Прочие финансовые показатели (коэффициенты)[3]

20.

Рентабельность активов (Return on assets)

Показывает, какую прибыль проект приносит на 1 рубль активов.

21.

Рентабельность продаж (Return on sales)

Показывает уровень валовой маржи (долю валовой прибыли в каждом заработанном рубле).

22.

Рентабельность собственного капитала (Return on equity)

Показывает, какую прибыль проект приносит на 1 рубль собственного капитала.

23.

Рентабельность инвестиций (капитала) (Return on capital employed)

Показывает, какую прибыль проект приносит на 1 рубль инвестированного капитала.

24.

Период оборачиваемости запасов

Показывает длительность оборачиваемости запасов.

25.

Период оборачиваемости дебиторской задолженности

Показывает длительность погашения дебиторской задолженности.

26.

Период оборачиваемости кредиторской задолженности

Показывает длительность погашения кредиторской задолженности.

27.

Цикл обращения денежных средств (упрощённая формула)

Показывает длительность цикла обращения денежных средств (упрощённая формула).