финансовых отношений в мегаполисе

Локусный компонент локализации финансовых отношений относится к финансовому пространству, распределённому между субъектами рынка и «обустроенному» ими. Кроме того, за базовым локусом общей системы финансовых рынков – финансовым рынком мегаполиса – закреплены определённые институции субъектов данного рынка.

Социо - финансовый компонент относится к связям субъектов финансового рынка. Выделим два метода оценки связанности субъектов:

- первый метод основывается на анализе их индивидуальных характеристик вне зависимости от возможностей координации, которыми они располагают; оценивается сходство или взаимное дополнение с точки зрения характера деятельности, институций, статуса и ресурсов, которыми располагают;

- второй метод предполагает анализ барьеров между субъектами рынка вне зависимости от их индивидуальных характеристик; в этом случае внимание фокусируется на механизмах, структурирующих координацию.

Соответственно указанным методам, выделим ресурсную и координационную близость субъектов финансового рынка мегаполиса. В свою очередь, ресурсная близость предполагает опору на когнитивные и финансовые ресурсы. Включение когнитивных ресурсов в орбиту исследования локализации отношений как способа организации финансового рынка мегаполиса позволяет использовать инструментарий и эвристический потенциал поведенческих финансов. Одной из предметных областей поведенческих финансов являются когнитивные дисфункции субъектов при принятии финансовых решений и совершении соответствующих действий.

Поведенческие мотивы субъектов финансовых отношений в пространстве мегаполиса зачастую играют определяющую роль. Субъект финансовых отношений выступает владельцем дохода, поскольку это позволяет принимать решения. Распределяя и используя денежный доход, аккумулируя и инвестируя финансовые ресурсы, субъект реализует свои потребности и интересы.

Координационный компонент способа организации финансового рынка мегаполиса содержит сетевую (реляционную) и иерархическую (посредническую) составляющие. Учитывая двойственность структурной позиции финансового рынка мегаполиса, отметим, что ряд субъектов данного рынка могут одновременно выступать субъектами финансовых рынков верхних уровней, вплоть до глобального. Это справедливо в отношении вертикально-интегрированных и сетевых корпоративных структур как субъектов локального финансового рынка мегаполиса. Их финансовая деятельность не всегда координируется посредством сетей, могут использоваться иерархические механизмы, которые позволяют осуществлять финансовые взаимодействия, не прибегая к каналам прямой связи. Реляционная близость определяется положением и статусом субъектов в сетевых отношениях.

Ключевыми факторами указанных отношений выступают объём и динамика денежных доходов субъекта, его финансовая позиция (реципиент, продуцент финансовых ресурсов). При этом сетевой способ связи между элементами субъектной системы локального финансового рынка мегаполиса доминирует, что обусловлено «теснотой» экономических отношений субъектов в хозяйственном пространстве мегаполиса, спецификой структурной позиции и ролью финансового рынка крупного города в преобразовании реального сектора городского хозяйства, системным характером взаимодействия субъектов рынка.

Институциональное пространство финансового рынка – это особое социальное силовое поле, в котором притягиваются и отталкиваются субъекты данного рынка, реализуются их потребности и проявляется мотивация, формируется мера оценки трансакций на основе общественного признания издержек и доходов, организуется взаимодействие субъектов согласно их статусам.

Институциональное упорядочивание финансового пространства мегаполиса выражается в создании системы норм и ограничений, санкций и компенсаций, позволяющей субъектам рынка эффективно осуществлять свои функции. Упорядоченность, возникающая при образовании, внедрении и распространении институций в финансовом пространстве мегаполиса, инициирует и детерминирует его организацию, формирует и воспроизводит институциональную традицию в обычаях, нормах, ценностях и др.

С позиции институциональной упорядоченности финансовых отношений как принципа организации локального финансового рынка системная роль отводится мегаполису как интегрированному субъекту данного рынка и как институтору локусов финансового пространства крупного города. Хотя институции формируются и воспроизводятся естественным образом, мегаполис имеет возможность и полномочия продуцировать и делегировать недостающие институции и статусы субъектам локального финансового рынка, закреплять их за определёнными локусами финансового пространства. Таким образом, будет обеспечено заполнение соответствующими институциями «зон разрежённости» указанного рынка, что интегрирует его и обеспечивает упорядочивание и воспроизводство его отношений с оптимальными трансакционными издержками.

Каждая из систем тетрады финансового рынка включает в себя значительное число компонентов и комбинаций взаимо - и содействий между ними, которые порождают эффекты близости действий. Синергетика здесь выступает как «язык» связи (коммуникации) элементов, обеспечивающий развитие. Коммуникация между субъектами, отображая самые разные аспекты взаимодействия, позволяет расшифровывать поведение сложных систем и содержательность их элементов. Коммуникативная способность субъектов финансового рынка мегаполиса выступает важнейшей предпосылкой устойчивой связи (коммуникации) между элементами исследуемой нами системы рынка.

Синергизм состоит в достижении консенсуса между всеми ресурсами и элементами системы, в появлении нового качества – эмерджентности системы в результате взаимодействия ее элементов, то есть, достижение взаимопонимания, повышение уровня сетевого и институционального доверия между субъектами. Способ организации финансового рынка мегаполиса должен обеспечивать развитие диалога между субъектами рынка.

Финансовый рынок мегаполиса развивается в гетерогенном пространстве, но он не может ограничиться «интеграцией субъектов на доверии». Он предполагает также достижение «интеграции мотиваций субъектов» в едином силовом поле всех значимых элементов и финансовых ресурсов города. Интегрированная мотивационная доминанта в отношении рационального использования финансовых ресурсов в хозяйстве мегаполиса – признак устойчивости и одновременно динамичности системы финансового рынка мегаполиса.

Взаимодействие элементов системы в коммуникационном поле лишь выражает системное качество. С позиций принципов синергетической экономики механизм эволюции сложных систем включает бифуркации, которые вызывают новые виды поведения систем. Последовательность бифуркаций может перевести систему от равновесного состояния к неравновесному состоянию.

При оценке эффективности функционирования финансовой системы целесообразно исходить из векторного представления, означающего перемещение отношения результатов и затрат в пространстве и времени. Эффективность функционирования финансового рынка мегаполиса отражает его направленность на достижение определенного результата, воплощающего функциональное назначение данного рынка. С позиции потребностей городского хозяйства такими результатами выступает финансово-инвестиционное обеспечение его субъектов, взаимное содействие инновационному преобразованию рынков реального сектора мегаполиса и формированию эффективных капитальных комбинаций в пространстве крупного города.

Обобщение приведенных выше положений позволяет сформулировать вывод о необходимости выделения ядра развития данного рынка, что, в свою очередь, предполагает использование концептуального представления хозяйства города в качестве квази - корпорации. Точками общности системы мегаполиса и системы корпорации выступают:

- принадлежность обоих субъектов к мета - системам и интегрированным субъектам финансовых отношений;

- институциональное упорядочивание их внутренних сред с помощью вертикалей власти;

- их участие в конкурентном взаимодействии с контрагентами, относящимися к различным уровням организации финансовых отношений;

- обладание высоким потенциалом финансовой адаптации к изменениям внешней среды;

- функциональное многообразие их отношений, наличие разветвленной структуры и специальных механизмов согласования финансовых интересов субъектов их внутренних сред.

Ядро развития лежит в основе воспроизводства отношений финансового рынка мегаполиса. Финансовый капитал формирует и опосредует в пространстве города как внутрисистемные отношения финансового рынка мегаполиса, так и его отношения со средой. Он представлен двояким образом – как действительный капитал и как фиктивный капитал.

Действительный капитал обслуживает хозяйственный процесс городской экономики, в процессе его движения реализуются экономические отношения, связанные с производством продуктов и услуг, распределением результатов хозяйственного процесса между субъектами отношений хозяйства города, инвестиционным потреблением финансовых ресурсов указанного рынка. Фиктивный капитал представлен знаками прав собственности на доли действительного капитала и выходит за рамки внутренней среды хозяйства мегаполиса, участвуя в рыночном обороте глобального финансового рынка.

Действительный и фиктивный капитал на финансовом рынке мегаполиса образуют два центра упорядочивания финансовых отношений в пространстве крупного города. Они концентрируют денежные потоки и фонды, создают финансовые поля конкурентного рыночного взаимодействия, формируют параметры внутренней и внешней среды мегаполиса, обеспечивая функционирование и развитие его хозяйственного процесса.

Во взаимодействии действительного капитала и фиктивного капитала в пространстве мегаполиса складываются: ресурсная база процесса развития городского хозяйства; основные факторы развития финансового рынка мегаполиса (реальный финансовый результат деятельности; инвестиционная привлекательность субъектов данного рынка; общая оценка реального сектора мегаполиса; уровень согласования интересов субъектов финансового рынка мегаполиса); структура и характер инвестиционного процесса в хозяйственном пространстве мегаполиса; масштабы и финансовая глубина городской экономики.

Финансовый рынок мегаполиса должен обеспечивать образование инновационных комбинаций в хозяйственном пространстве и их конкуренцию между собой. Изменяющиеся потребности городского хозяйства, усиливающиеся информационные потоки вертикальных связей в структурной организации финансовых рынков вызывают требование динамической изменчивости компонентов тетрады исследуемого объекта. Бытие мегаполиса в качестве системного субъекта локального финансового рынка, его интегратора и институтора предполагает ориентацию соответствующего финансового рынка на результат в рамках стратегирования развития с выстраиванием адаптационных механизмов.

Представляется перспективным использование методологии контроллинга для стратегической навигации указанного процесса. Для целенаправленного и адаптивного развития локального финансового рынка мегаполиса следует использовать опыт применения стратегических карт.

Финансовый рынок мегаполиса обладает свойствами динамической нелинейной системы, которые определяют условия появления и сохранения устойчивости его структур:

А. Наличие в экономической системе диссипативных структур, которые возникают в связи с процессами, поддерживающими связи элементов в системе, погашающими колебания в системе вследствие внешних воздействий. Применительно к финансовому рынку мегаполиса данное свойство связано с устойчивым состоянием его неравновесной среды, обусловленное диссипацией (рассеиванием) информации и финансовых ресурсов. Институты финансового рынка мегаполиса правомерно рассматривать как диссипативные структуры, возникающие в результате взаимодействия субъектов данного рынка и обеспечивающие его устойчивое развитие.

Б. Дифференциация, специализация и распределение функций подсистем в экономической системе, что обусловливает потребность в разграничении устойчивых структурных образований финансового рынка мегаполиса.

В. Интеграция отдельных подсистем, формирование иерархии и сетевой организации, что обеспечивает упорядочивание и усложнение связей.

Г. Адаптация к изменяющимся внешним условиям, что предполагает формирование и развитие в структуре финансового рынка мегаполиса подсистемы риск - менеджмента, защищающей от внешних шоков.

Д. Зависимость текущего состояния системы от предыстории, способность к сохранению информации в виде структуры связей между элементами системы; способность к обработке (созданию, воспроизведению и использованию) экономической информации, что определяет высокую информативность информационных потоков финансового рынка мегаполиса для его субъектов, сдерживают их поведенческие аномалии.

Е. Морфогенез систем – образование новых экономических форм, тенденция к росту многообразия и сложности. Сдвиги в структурной организации финансового рынка мегаполиса обусловлены изменениями в составе субъектов, спроса и предложения, а также изменениями в финансовых инструментах.

Ж. Иерархическое строение экономической системы в пространственном, временном и функциональном отношении, разделение системы на уровни, элементы которых вложены один в другой; существование «параметров порядка» в экономике. Структурная организация финансового рынка носит производный характер по отношению к строению хозяйственной системы мегаполиса, а также определяется устройством общей системы финансовых рынков.

Правомерно выделить основные элементы структуры исследуемого рынка, представляющие собой укрупнённые функциональные подсистемы:

- инвестиционно-воспроизводственная подсистема;

- финансово-инфраструктурная подсистема;

- социально-бюджетная подсистема;

- подсистема риск - менеджмента;

- информационная подсистема.

Каждая из выделенных функциональных подсистем обеспечивает определённую группу однородных потребностей системы мегаполиса. В основе оценки эффективности структурной организации данного рынка лежит оптимизация трансакционных издержек и поведенческих аномалий его субъектов.

В работе дана оценка указанных функциональных подсистем применительно к мегаполисам ЮФО.

А. Инвестиционно-воспроизводственная подсистема выполняет ведущую роль на финансовых рынках мегаполисов ЮФО, поскольку она обеспечивает формирование ядра их развития. Оценка состояния действительного капитала в данных мегаполисах по совокупности индикаторов показывает, что в 2010 г. Краснодар лидирует по 16 показателям из 26; Ростов-на-Дону – по 4 показателям, Волгоград – по 3 показателям. При этом восстановительный рост местных экономик после кризиса далеко не завершен.

Оценка состояния фиктивного капитала мегаполисов ЮФО с точки зрения характера его участия в развитии данных городов показывает, что в 2010 г. по уровню инвестиционной активности среди мегаполисов ЮФО первое место занял Краснодар (170,0 млрд. рублей), на втором месте – Ростов-на-Дону (60,5 млрд. рублей). Краснодар лидирует по объёму инвестиций в основной капитал по крупным и средним организациям в расчете на одного жи,3 тыс. рублей), что в 3,9 раза больше, чем в Ростове – на – Дону.

Но в эмиссионном процессе участвуют лишь единичные корпорации (, , «Промавтоматика»). Активно используют выпуск корпоративных облигаций для финансирования инвестиций лишь 5-6 эмитентов. Большинство корпораций Краснодара отчуждено от эмиссионного процесса. Значительное количество компаний Краснодара предпочитают проводить первичное размещение, а потом и дополнительный выпуск на внебиржевом рынке. В 2010 г. количество компаний Краснодара, проявивших эмиссионную активность, составило 48, из них 36 – путем выпуска акций; реальный сектор экономики города проявляет неустойчивый спрос на услуги фондового посредничества. Значимость инструментов фондового рынка в финансировании инвестиций в основной капитал остается очень низкой: их удельный вес достиг лишь 6,6 % (2010 г.).

Характеристики развития инвестиционно-воспроизводственной подсистемы финансовых рынков мегаполисов ЮФО представлены на рис. 4. В предкризисном периоде прирост банковских активов и объёма кредитования промышленности критически превышал индекс промышленного производства в Краснодаре, что обусловило «перегрев» финансового пространства мегаполиса. Вместе с тем, опережающий рост объёма кредитования промышленности по сравнению с ростом промышленного производства свидетельствует об инвестиционном финансировании банками промышленного производства.

Рисунок 4 – Сравнительный анализ динамики банковских

активов, объёма кредитования промышленности и индекса

промышленного производства в г. Краснодаре

В кризисный период банковский сектор Краснодара развивался несбалансированно: прирост активов банков опережал прирост кредитования; темпы кредитования промышленности едва опережали слабый рост промышленного производства, что говорит о замедлении инвестиционных процессов.

На этапе восстановительного роста прирост кредитования промышленности опередил динамику банковских активов, что позитивно, однако субъекты рынков реального сектора стали в большей степени полагаться на собственные финансовые ресурсы. Развитие инвестиционно-воспроизводственной подсистемы локального финансового рынка мегаполиса в значительной мере определяется состоянием и тенденциями развития городского хозяйства, для которых характерна неустойчивость.

Б. Финансово-инфраструктурная подсистема локальных финансовых рынков мегаполисов ЮФО включает два взаимосвязанных кластера: локальные финансовые институты и организации локальной инфраструктуры указанных рынков. Если финансовые институты ориентированы на удовлетворение потребностей хозяйственных систем мегаполисов, то организации инфраструктуры – в основном, на потребности указанных институтов.

Финансово-инфраструктурная подсистема, как «несущая конструкция» финансовых рынков обеспечивает потребности процесса функционирования и развития соответствующих инструментов, в том числе:

- оптимизирует трансакционные издержки данных рынков;

- корректирует когнитивные дисфункции субъектов финансовых рынков;

- технологически обеспечивает движение финансовых ресурсов;

- обеспечивает устойчивость, связность и репликативность трансакций;

- формирует «управляющую» надстройку финансовых рынков над местными экономиками.

Основными компонентами финансово-инфраструктурной подсистемы данных рынков выступают: институты финансовых платежей и расчётов, эмиссионные институты, депозитарные институты, институты целевого финансирования, институты консолидации и защиты сбережений, институты финансового надзора и контроля, институты торговли на рынке ценных бумаг.

Результаты анализа состава финансово-инфраструктурной подсистемы финансовых рынков мегаполисов ЮФО приведены в табл. 3.

Составы исследуемых подсистем в мегаполисах ЮФО сопоставимы. В Волгограде отмечается наименьшее количество кредитных организаций, особенно банков-резидентов (локальных банков), и страховых компаний. Обеспеченность населения структурными подразделениями банков в мегаполисах ЮФО выше среднего в России. В тоже время Волгоград является лидером в ЮФО по активности выпуска муниципальных облигаций: с 2003 года Волгоградом было осуществлено 6 выпусков таких облигаций. Краснодар осуществил 2 выпуска муниципальных облигаций, Ростов-на-Дону – ни одного.

Таблица 3 – Состав финансово-инфраструктурной подсистемы

финансовых рынков мегаполисов ЮФО, 2011 г., единиц[2]

Отметим значимость профиля поведения мегаполиса как системного субъекта локального финансового рынка в развитии данного рынка. Важным фактором регулирования мегаполисом своего финансового рынка выступает получение международных кредитных рейтингов, что несёт в себе значительный мультипликативный эффект. Среди мегаполисов ЮФО только Волгоград и Краснодар имеют рейтинги по международной шкале глобального рейтингового агентства Moody’s: Ва3 и Ва2 соответственно.

Выделим ряд специфических характеристик анализируемой подсистемы:

- в ее составе преобладают кредитные и страховые организации, остальные элементы этой подсистемы представлены недостаточно;

- среди банков доминируют банки-нерезиденты городов и их филиалы;

- финансовые институты локализованы в ядрах мегаполисов, вблизи фокусов экономической деятельности субъектов хозяйственного пространства;

- периферия мегаполисов лишена финансовой инфраструктуры.

Результаты анализа инфраструктуры банковского сектора Краснодара приведены в табл. 4. Наиболее активно инфраструктура развивалась в предкризисный период за счёт открытия в Краснодаре подразделений банков-нерезидентов города. С 2009 года прирост количества структурных подразделений банков замедлился. За время кризиса ни один локальный банк Краснодара не потерял лицензию.

Таблица 4 – Динамика развития инфраструктуры

банковского сектора Краснодара за годы[3]

Банковский сектор финансового рынка Краснодара характеризуется устойчивой динамикой объёма привлеченных банками ресурсов (табл. 5). Важным источником роста привлеченных ресурсов банков города являются средства, полученные филиалами от своих головных организаций (рис. 5).

Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах: 1 2 3 4 5