Магистерская диссертация «Разработка нового подхода к оценке стоимости брэнда» (стр. 3 )

*

-  В соответствии с анализом временных рядов поведения доходности акции компании Вимм-Билль-Данн и интекса РТС (приложение 8) было принято решение расчета коэффициента бэта для каждого года рассматриваемого периода отдельно. В соответствии с этими расчетами расчет коэффициента Е было произведено с использованием индивидуального коэффициента бэта для каждого периода. Значения коэффициента бэта см. Таблица 2.

-  При выборе вида доходности на индекс РТС (можно использовать данные индекса - индекс как средневзвешенное значение по открытию/закрытию торгов или min/max) была выбрана доходность рассчитанная по средневзвешенному min/max значению индекса, т. к. использование данной доходности для расчетов давало большее значении коэффициента бэта (см. файл MAIN-X. xls для подробных расчетов).

Для расчета коэффициента бэта использована следующая формула:

ΒWBDF I = σWBDF I/ σI

где

σWBDF I - ковариация между доходностью акции компании Вимм-Билль-Данн (WBDF) и доходностью рыночного индекса РТС (I RTS)

σI - дисперсия доходности рыночного индекса РТС (I RTS)

Из расчетов следует, что в различные годы значения коэффициента бэта различно. Поскольку год 1 есть первый год существования акции на рынке и коэффициент бэта составляет 10%, исключим 1 год из расчетов, используя данные за год .

Таблица 2. Коэффициент бэта гг.

Источник: расчеты автора

Теперь, когда нам известна «чистая доходность» акции компании Вимм-Билль-Данн, т. е. доходность портфеля двух акций, одной выпущенной на брэнд, а второй выпущенной на прочие активы, перейдем к оценке веса каждой акции в портфеле акции компании.

Доходность акции (портфеля), оцищенная от влияния рынка есть функция, зависящая от предпринимаемых действий компании. Тем не менее рынок (инвесторы) реагируют на эти действия только в том случае, если эти действия им становятся известны, т. е. они реагируют под влиянием новостей, источником которых являются СМИ. В целях данной оценки источником информации о деятельности компании является официальный сайт компании Вимм-Билль-Данн.

Рассмотрим «Новостную» ленту официального сайта компании www. на исследуемый период. В таблице 3 представлен образец публикации новостей на официальном сайте компании (для полной информации новостей компании Вимм-Билль-Данн, использованных в расчетах см. файл MAIN-X. xls на диске).

Таблица 3. Новости компании Вимм-Билль-Данн

Источник: www.wbd.ru

Идентифицируем Новости: присваиваем «1» если Новость является маркетинговой и влияет на брэнд, и «0» («пусто»), если новость является не маркетинговой.

В соответствии с разработанным подходом, Новость влияет на брэнд если:

§  Она несет информацию маркетинг микса 4Р:

o  Product (новые продукты/новые рынки)

o  Price (изменение ценовой политики)

o  Place (новые географические рынки/каналы дистрибуции)

o  Promotion (акции для потребителей)

§  Она несет информацию HR о новых назначениях в маркенговых отделах.

Теперь рассмотрим изменение цены акции, очищенной от влияния рынка – «чистой доходности» под влиянием конкретных маркетинговых и прочих новостей. В таблице 4 представлена доходность, под влиянием новости маркетингового характера.

Таблица 4. Новости маркетингового характера компании Вимм-Билль-Данн

Источник: www.wbd.ru

На основе данного анализа можно произвести оценку реакции рынка на деятельность компании. Например, из всех маркетинговых новостей, о которых объявила компания с 2003 года является новость о назначении Генерального Директора компании Вимм-Билль-Данн. Это не удивительно, поскольку Г-н Махер обладает почти тридцатилетним опытом работы в международном секторе продуктов питания и напитков в системе Кока-Кола. До недавнего времени он занимал позиции Регионального Управляющего Директора и члена Правления Coca-Cola Hellenic Bottling Company (CCHBC), а также Председателя Совета Директоров Компании Мултон. Это назначение, по всей видимости, повысило доверие инвесторов к компании, брэнду компании, что отразилось на цене акций. Под влиянием новости, доходность акции изменилась на 11%. Также положительно было оценено получение лицензии компании на экспорт молочной продукции в страны ЕС (2,72%). Последняя из новостей 2006 года была оценена отрицательно. Возможно, рынок не верит в перспективы данного бизнеса компании Вимм-Билль-Данн или рассматривает данное решение как индикатор дополнительных инвестиций в развитие данного бизнеса, а следовательно снижение дивидендов в краткосрочном периоде по итогам 2006 года. Изменение доходности под влиянием новостей в частном порядке может являться дополнительной сферой для исследования. В рамках данной работы нас интересует не столько изменение под влиянием частных новостей, сколько вес изменения под влиянием маркетинговых новостей против прочих новостей о компании.

Рассчитаем коэффициенты детерминации для маркетинговых и не маркетинговых новостей, чтобы определить, в какой степени колебания чистой доходности акции находятся под влиянием двух типов новостей. Для этого по предложенному в главе 2 подходу рассчитаем коэффициенты бэта 1 (β1 – коэффициент бэта для чистой доходности акции и доходности под влиянием новостей маркетингового характера) и бэта 2 (β2 – коэффициент бэта для чистой доходности акции и доходности под влиянием новостей не маркетингового характера). Результаты расчета представлены в таблице 5.

Для расчетов использованы следующие формулы:

β1 = σ МЕ/ σ М, где

σ МЕ - ковариация между чистой доходностью акции компании Вимм-Билль-Данн (Е) и доходностью под влиянием маркетинговых новостей (М)

σ М - дисперсия доходности под влиянием маркетинговых новостей (М)

β2 = σ NМЕ/ σ NМ, где

σ NМЕ - ковариация между чистой доходностью акции компании Вимм-Билль-Данн (Е) и доходностью под влиянием не маркетинговых новостей (NМ)

σ NМ - дисперсия доходности под влиянием не маркетинговых новостей (NМ)

Таблица 5. Расчет коэффициентов β1 и β2

Источник: расчеты автора

Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах: 1 2 3 4 5