Федеральная служба по финансовым рынкам Российской Федерации

Фонд «Институт фондового рынка и управления»

Сравнительная характеристика функционирования российских паевых инвестиционных фондов (ПИФов). Направления инвестиций, доходность, риски

12

Эссе

участницы второго тура

«Пятой Всероссийской олимпиады по финансовому рынку для старшеклассников»

Выполнила:

ученица 11 «А» класса

МОУ СОШ № 22

г. Северодвинска

Преподаватель:

Москва 2010

По данным Росстата в 2008 году лишь 0,9% инвестиций в основной капитал фирм были осуществлены за счёт выпуска корпоративных облигаций и эмиссии акций. Почему рынок ценных бумаг не привлекателен для населения? Можно назвать несколько причин. Во-первых, вследствие низкого дохода, граждане имеют незначительные сбережения. Во-вторых, даже этими небольшими сбережениями они не умеют по достоинству распорядиться. Благодаря изучению в школе такого предмета, как экономика, я надеюсь, достаточно много жителей нашей страны имеет представление об инвестировании, некоторые, очень немногие, его практикуют, но подавляющее большинство населения, я уверена, до сих пор не знают с чего начать, чтобы их сбережения начали приносить им достаточно высокий доход. Мало кто решится самостоятельно работать на бирже, хотя сейчас - это дело техники. Достаточно открыть счёт у брокера (брокерское обслуживание предлагают многие банки), установить на компьютере, подключенному к сети Интернет, специальную программу, и ты – on-line брокер. Но торговля акциями - это очень рискованные операции, прежде чем их совершать, необходимо пройти специальное обучение. Лучше довериться профессионалу. Существует много управляющих компаний, оказывающих услуги доверительного управления, работники которых подберут клиенту инвестиционную стратегию, будут управлять его портфелем ценным бумаг на определённых условиях. Единственный минус – необходимо располагать достаточно большими свободными средствами, которые имеются у немногих.

Наиболее демократичный способ вложения сбережений, обеспечивающий умеренное инвестирование, - паевые инвестиционные фонды, которые по своей сути являются разновидностью доверительного управления. Небольшие сбережения многих инвесторов объединяются, образуя финансовые средства достаточные для приобретения множества различных ценных бумаг. Паевые фонды – наименее рискованная форма работы на фондовом рынке. В последнее время они привлекают к себе всё больше внимания потенциальных инвесторов. В их число попала и я. Что такое ПИФы, как они работают, куда инвестируют средства вкладчиков, какова доходность и степень риска различных категорий ПИФов, как стать пайщиком – вопросы, на которые я попыталась ответить при сравнении российских паевых инвестиционных фондов.

2. Основная часть

а. Что такое ПИФ

Паевой инвестиционный фонд - обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества граждан и юридических лиц, переданного в доверительное управление управляющей компании, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой. Инвесторы, вложившие денежные средства или имущество в паевой инвестиционный фонд, становятся пайщиками - владельцами инвестиционных паёв, каждый из которых предоставляет его владельцу одинаковый объем прав.

Цель создания ПИФа — получение прибыли от вложений, объединенных в фонд активов, в ценные бумаги и равное распределение этой прибыли между пайщиками. Причём инвестировать в ПИФы могут как крупные компании, банки, так и простые граждане. Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом, что позволяет уберечь инвесторов от двойного налогообложения. Создание и деятельность паевых инвестиционных фондов регламентируются Федеральным законом от 01.01.2001 «Об инвестиционных фондах».

Для снижения риска злоупотребления при работе фонда управление его активами и их хранение осуществляется разными компаниями. Кроме этого, деятельность ПИФов контролируется независимыми организациями. Схема взаимодействия всех участников ПИФа приведена в приложении 1.

Организации, обеспечивающие деятельность ПИФа, обязаны раскрывать всю необходимую информацию о себе посредством публикаций в СМИ и Интернете. Объем раскрываемой информации и порядок раскрытия установлен Приказом ФСФР от 01.01.01 г. N 05-23/пз-н "Об утверждении Положения о требованиях к порядку и срокам раскрытия информации, связанной с деятельностью акционерных инвестиционных фондов и управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, а также к содержанию раскрываемой информации".

Управляющая компания, принимая в доверительное управление деньги вкладчиков, не гарантирует доход, а берёт на себя обязательства выкупить паи по их требованию. Следует понимать, что именно владельцы инвестиционных паёв несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, зато они же получают прибыль при благоприятном развитии событий, а управляющая компания получает за свою работу небольшой процент (примерно 3-4% в год). Доход от продажи пая облагается налогом (13% с резидентов, 30% с не резидентов РФ), который исчисляет, удерживает и перечисляет в бюджет управляющая компания.

ПИФы могут быть открытыми, интервальными и закрытыми. Открытый ПИФ похож на банковский вклад «до востребования»: пайщики в любой день могут подать заявку о погашении инвестиционных паёв. Правда, в банке доходность по такому виду вклада самая низкая, а в паевом фонде она может быть как по срочному банковскому депозиту, а то и выше. Но всегда существует риск изменения стоимости пая в меньшую сторону. Открытый ПИФ имеет ликвидные активы, так как обязан быстро реагировать на требования пайщиков и погашать паи.

В интервальном ПИФе приобретать и погашать паи можно в сроки, заранее определенные управляющей компанией, но не реже одного раза в год. В интервальном фонде возможно наличие низко ликвидных активов, например, недвижимости, однако не менее 30% активов ПИФа должны составлять ценные бумаги, котирующиеся на рынке.

Закрытые ПИФы - ПИФы для вложений в недвижимость и инструменты помимо ценных бумаг. Активы этих фондов имеют низкую ликвидность.

Несмотря на приличную диверсификацию (приобретаются ценные бумаги различных эмитентов), каждый паевой фонд имеет определённую стратегию инвестирования: консервативную, умеренную или агрессивную.

б. Направления инвестиций, доходность, риски

Выбор объектов инвестирования осуществляется коллективом профессионалов - управляющей компанией. В зависимости от направления инвестиций среди ПИФов выделяют несколько основных видов: фонды денежного рынка, фонды облигаций, смешанные и индексные фонды, фонды фондов, фонды акций, фонды венчурных инвестиций.

Фонды денежного рынка, размещающие средства в депозиты, и фонды облигаций - консервативные инвесторы. Стоимость пая этих фондов не подвержена ни резким взлётам, ни падениям. Доходность этих ПИФов невелика: на уровне ставки рефинансирования. Это единственный тип фонда, у которого в силу структуры портфеля доходность может быть в какой-то степени прогнозируема.

ПИФы смешанных инвестиций - это гибриды ПИФов акций и ПИФов облигаций, они состоят из обоих видов ценных бумаг. Поэтому занимают промежуточное место по доходности и риску между фондами облигаций и фондами акций. Фонды смешанных инвестиций, позволяют получать владельцам паёв доход выше, чем в фондах облигаций, с риском меньшим, чем в фондах акций, они проводят умеренные инвестиции. У таких фондов максимально гибкие стратегии: они могут состоять на 100% из акций во время роста рынка и на 100% из облигаций во время падения рынка. В периоды неопределенности на рынке, когда не ясно, куда рынок двинется завтра, такие фонды - наилучший вариант для вложения капитала.

Фонды акций проводят агрессивную инвестиционную политику. Они значительно более доходны, чем фонды облигаций и смешанных инвестиций, но и более рискованны. В фондах акций, как правило, пайщики имеют наибольший доход при вложении средств на год и более, тогда как на коротких интервалах (менее полугода) несут убытки.

Индексные ПИФы оправдывают свое название тем, что портфель такого фонда зеркально отражает перечень акций, входящих в корзину того иного индекса. Причем отражает почти в буквальном смысле, ведь законодательство требует, чтобы расхождение между долей ценной бумаги в индексе и в портфеле индексного ПИФа составляло не более 3%. Эти ПИФы предназначены, в первую очередь, для долгосрочных инвесторов. Индексные фонды отличаются пассивным управлением и низкими издержками. По степени риска приравниваются к ПИФам акций.

Фонды фондов приобретают паи других фондов. Такие фонды могут показывать довольно стабильную и высокую доходность, сильно не напрягаясь. Их задача – вычислить наиболее успешные фонды и составить из них хороший портфель. Преимуществом таких фондов является простота выбора и удобство инвестиций по сравнению с вложениями в отдельные ценные бумаги или ПИФы.

Венчурный паевой фонд – это фонд особо рисковых агрессивных инвестиций. В отличие от других ПИФов венчурные фонды могут вкладываться в акции закрытых акционерных обществ (ЗАО), а также в доли в уставных капиталах открытых акционерных общество (ОАО). Одними из объектов вложений венчурного фонда являются инновационные проекты. Если проект оказался успешным, то полученная прибыль превзойдет все ожидания. Но в случае провала проекта речь может идти о потере всех вложенных средств. Именно поэтому венчурные паевые фонды являются самыми рискованными.

Приведём категории паевых инвестиционных фондов в порядке увеличения риска и доходности:

·  фонды денежного рынка

·  фонды облигаций

·  фонды смешанных инвестиций

·  фонды акций и индексные фонды

·  фонды фондов

·  фонды венчурных инвестиций.

в. Сравнительная характеристика функционирования российских паевых инвестиционных фондов

В России паевые инвестиционные фонды работают с 1996 года. За последние пять лет (с 2005 года и до начала 2010 года, см. приложение 2) количество ПИФов выросло в 2,5 раза: с 226 до 596.

Подавляющее большинство ПИФов, работающих на российском фондовом рынке, относятся к категории «открытые» (405 из 596). Следует отметить, что существенный вклад в группу закрытых ПИФов вносят фонды венчурных инвестиций (64 из 110). Распределение ПИФов на открытые, интервальные и закрытые приведено в приложении 3.

В России по направлениям инвестиций работают фонды всех видов (см. приложение 4). Фонды денежного рынка представлены незначительно, лишь 1% от общего количества ПИФов. ПИФы облигаций занимают четвёртое место (10%), после фондов венчурных инвестиций (11%), а главенствующие позиции занимают фонды акций (41%) и смешанных инвестиций (28%).

Сравнивая доходность фондов с различными направлениями инвестиций, отражённую в приложениях 5-9, видно, что практически все ПИФы денежного рынка (за исключением Агана-Депозит) имели стабильный доход в течение всех временных периодов. Среди ПИФов акций, особенно в течение месяца – трёх, наблюдалась отрицательная доходность, а у некоторых фондов отрицательная доходность имеется и по итогам деятельности фонда. Например, КИТ Фортис - Премиум. Фонд акций за 2 года своей работы имеет доходность -36,62%, Газпром-Акции по итогам трёх лет -18,6%. Хочется отметить фонды акций, успешно работающие на протяжении практически всего срока своего существования. Капиталъ–Перспективные вложения за пять лет работы приобрёл доходность 173,8%, Уралсиб Металлы России - за год 156,47%, Арсагера–Фонд акций – за три года 38,86%, Тройка Диалог–Телекоммуникации – за 2 года 4,85%, ВТБ–Фонд Электроэнергетики – за 2 года 2,45%.

Неплохие результаты демонстрируют фонды облигаций и смешанных инвестиций. Лишь пять фондов облигаций: Универсальный (Кэпитал ЭМ), Ак Барс-Консервативный, РФЦ-Накопительный, Ермак-Фонд облигаций и ДВСФонд облигаций имеют по итогам работы отрицательную доходность. Высокий доход демонстрируют: Северо-западный-Фонд облигаций (156,3%), ОТКРЫТИЕ-Облигации (103,1%), ВТБ-Фонд Казначейский (74,98%), Регион Фонд облигаций (69,46%). Некоторые фонды смешанных инвестиций по итогам пяти лет имеют доходность, превышающую 100%: Энергокапитал-Сбалансированный (304,02%), Гранат (Паллада ЭМ – 167,95%), Универ-Фонд смешанных инвестиций (154,5%), Ломоносов (149,11%), Северо-западный (115,65%).

Высока доходность среди индексных ПИФов и фондов фондов: Оптим Индекс ММВБ (Нивелир – 141,44%), БКС-Фонд Индекс ММВБ (129,59%), КИТ Фортис-Индекс ММВБ (124,3%), Первый фонд фондов (79,78%).

Анализ доходности ПИФов, действующих на российском фондовом рынке, подтверждает: наиболее рискованные с длительным периодом отвлечения – ПИФы акций, наиболее стабильные на протяжении всего периода работы – ПИФы облигаций и денежного рынка.

В каждом фонде своя стоимость пая, которая колеблется от нескольких десятков рублей до нескольких тысяч. Средняя стоимость пая составляет порядка тысячи рублей, поэтому многие инвесторы могут позволить себе приобрести паи фондов.

3. Заключение

Паевые инвестиционные фонды уверенно завоёвывают российский рынок ценных бумаг. В средствах массовой информации в сети Интернет постоянно появляется информация о деятельности ПИФов. Практически все управляющие компании имеют свои сайты, на которых потенциальный инвестор может найти всю интересующую его информацию и даже стать пайщиком.

Интерес граждан к фондам вполне оправдан, так как ПИФы обладают рядом преимуществ для частного инвестора. Они имеют потенциально более высокую доходность по сравнению с банковскими вкладами. Интересы инвесторов максимально защищены за счет строгого регулирования рынка инвестиционных фондов со стороны государства. Так как паевой фонд не является юридическим лицом и не платит налог на прибыль, это дает возможность обеспечить больший прирост клиентских средств. Средствами вкладчиков управляют профессионалы рынка, которые не только знают, какие бумаги следует выбирать в качестве объекта для инвестиций, но и способны оперативно реагировать на изменение рыночной конъюнктуры. Информация о деятельности фонда, структуре инвестиционного портфеля доступна каждому инвестору, а регулярная отчетность позволяет следить за изменением стоимости паёв и активов фонда.

Чем необходимо руководствоваться при выборе паевого инвестиционного фонда? Прежде всего, следует выбирать те управляющие компании, которые достаточно длительное время (как минимум 3-5 лет) работают на российском рынке. Анализируя работу фонда, необходимо обращать внимание на стабильность доходов в течение года – пяти лет, что говорит о качестве управления, а также на стоимость чистых активов, чем она выше, тем больше инвесторов доверяют данной компании и фонду. Выбор категории фонда зависит от того, насколько инвестор «рисковый» человек, на какой срок он готов отвлечь свои сбережения, какую отрасль экономики готов инвестировать.

У граждан страны всегда есть на руках небольшие суммы сбережений. Объединённые в коллективные инвестиции при помощи паевых инвестиционных фондов они обеспечат поддержку многим российским фирмам. Привлечь эти сбережения для инвестиций в отечественную экономику возможно только в том случае, если люди поверят в российский фондовый рынок и убедятся в его способности обеспечить ликвидность принадлежащим им ценных бумаг, а также гарантировать сохранность и прирост вложенных в эти бумаги средств.

Список литературы

1.Федеральный закон от 01.01.2001 «Об инвестиционных фондах».

2.Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам -21/пз-н «Об утверждении Положения о порядке и сроках определения стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов, стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов, расчетной стоимости инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, а также стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов в расчете на одну акцию».

3.Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 01.01.2001 N 05-23/пз-н "Об утверждении Положения о требованиях к порядку и срокам раскрытия информации, связанной с деятельностью акционерных инвестиционных фондов и управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, а также к содержанию раскрываемой информации".

4.Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам -13/пз-н «Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов».

5.Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам -50/пз-н «Об утверждении нормативов достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов».

Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам -19/пз-н «Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов». Паевые фонды: современный подход к управлению деньгами. СПб.: «Питер», 2007. Паевые инвестиционные фонды в российской экономике () / Под ред. . - М.: Русское экономическое общество, 2007. Национальная лига управляющих [Электронный ресурс] Режим доступа: http://www. ***** 19.02.2010. – Загл. с экрана. Всё о паевых инвестиционных фондах и управляющих компаниях [Электронный ресурс] Режим доступа: http://pif. *****/ 19.02.2010. – Загл. с экрана.

Приложения

Приложение 1.

Приложение 2.

Приложение 3.

Количество работающих ПИФов на 25.02.2010,

согласно данным Национальной лиги управляющих

Категория	Открытые	Интервальные	Закрытые	Всего
Фонды акций	178	39	24	241
Фонды облигаций	56	5	1	62
Фонды смешанных инвестиций	114	33	21	168
Фонды денежного рынка	6	0	0	6
Индексные фонды	42	1	0	43
Фонды фондов	9	3	0	12
Фонды венчурных инвестиций	0	0	64	64
ВСЕГО	405	81	110	596

Приложение 4.

Приложение 5.

Рэнкинг некоторых открытых ПИФов денежного рынка по доходности на 19.02.2010

Фонд	УК	Стоимость пая, руб.	Доходность
С начала года	Месяц	3 месяца	6 месяцев	Год	2 года	3 года	5 лет
ОЛМА – МИРОВОЙ ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК	Олма-финанс	332,09	4,00%	0,98%	5,54%
Ингосстрах денежный рынок	Ингосстрах-Инвестиции	3531,97	1,70%	1,01%	3,12%	6,40%	12,77%	17,73%
КИТ Фортис-Фонд денежного рынка	КИТ Фортис Инвестментс	1456,93	1,43%	0,60%	2,07%	4,97%	12,88%	17,14%	25,59%	42,96%
Рублевка–Фонд денежного рынка	УК Банка Москвы	1196,4	1,94%	0,67%	2,73%	5,76%	13,46%	18,65%
Агана-Депозит	Агана	102,67	7,12%	-0,07%	7,22%	1,13%	-4,18%	2,75%
Финам Депозитный	Финам Менеджмент	1264,85	1,11%	0,82%	2,37%	4,76%	9,54%	16,71%	22,57%

Приложение 6.

Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах: 1 2 3 4 5