Управление финансовыми потоками предприятия на основе финансового планирования: теория, методика, инструмент (стр. 3 )

Прогнозный Отчет о прибылях и убытках ($)

Таблица 3.

Прогнозный Бухгалтерский баланс ($)

При планировании рентабельности используют данные бюджетов, представленные в таблице 4, где распределение расходов бюджета переменных затрат и бюджета постоянных расходов, проводят, пропорционально, соответственно, суммам заработной платы и размеру основной Поi и подсобной Ппi площади, приходящейся на реализуемый продукт.

Таблица 4.

Сравнительные данные по рентабельности продаж

Разработанная программа позволяет в графическом виде представлять изменения величины финансовых потоков и целевых функций (рисунок 6).

На четвертом этапе проводится оптимизация финансовых потоков при привлечении капитала. Проведенный анализ возможных источников финансирования и их стоимости позволил обосновать вывод, что при выборе оптимальной структуры капитала необходимо основываться на принципах минимальной цены капитала, оптимизации структуры капитала и последовательности привлечения источников, предпочтения, отдаваемого внутренним источникам перед внешними, их согласования с дивидендной политикой предприятия, приоритетности в погашении внешней задолженности перед внутренней. Доказано, что при переменной структуре величина WACC является предельной и ее значение меньше, чем при постоянной структуре. При привлечении одного источника управление финансовыми потоками состоит в выборе источника с наименьшей стоимостью, а при поэтапном привлечении нескольких источников – в определении размера, структуры и последователь-

Рис. 6. Графическое представление целевых функций управления

ности их привлечения в соответствии с предложенной методикой (рисунок 7). Доказано, что чем больше размер привлекаемого капитала, тем дороже он обходится предприятию, а для определения оптимального сочетания источников необходимо определять величину WACC для комбинации источников.

Капитал, тыс. руб.

Рис. 7. Управление потоками при изменении структуры и последовательности привлечения источников финансирования

Используя полученные данные о величине IRR для разных вариантов капиталовложений, и совмещая графики WACC и IRR, можно определить предпочтительный вариант капитальных вложений. Сравнивая значения WACC и IRR для трех проектов можно определить допустимый размер привлекаемого капитала при выбранной структуре. Для целей управления выбирается значение показателя WACC, которое меньше значения IRR (рисунок 8). Этому требованию отвечает Проект 1, не зависящий от вида структуры и сумма привлекаемого капитала составит 850 тыс. руб.

Проект 2 и Проект 3 можно реализовывать независимо от структуры до суммы привлечения капитала порядка 900 тыс. руб., а Проект 2 при постоянной структуре - до суммы капитала 1050 тыс. руб. Таким образом, можно оптимизировать величину финансовых потоков, а полученная при этом величина WACC далее использовать в комплексной методике для проведения уточненного расчета показателей эффективности капитальных вложений, и для определения величины денежных потоков прогнозного и продленного периода.

На пятом этапе осуществляется управление денежными потоками при инвестировании. Установлено, что их увеличение возможно методами: структурной перестройки, повышения прозрачности и открытости предприятия, повышения его промышленного потенциала. Предложено дополнить существующую методологическую базу классификации денежных потоков по признаку хозяйственной ситуации, для которой этот поток определяется, и классифицировать его на денежный поток в условиях рынка и специфический денежный поток, характерный для иных условий хозяйствования, отличающихся от рыночных: поток при ограниченном рынке, замещающий, воспроизводственный, целевой, инвестиционный, ликвидационный, при налогообложении и при утилизации активов. Определено, что предприятие одними и теми же активами способно генерировать различные денежные потоки. В работе обосновано применение доходного подхода для целей управления и использование показателей экономической прибыли и бездолгового денежного потока для оценки величины денежных потоков.

Проведенные исследования позволили доказать, что суммарная величина денежных потоков не зависит от количества разбиений прогнозного периода. Если количество этапов прогнозного периода увеличивается, то приведенная прогнозная стоимость при увеличении длительности прогнозного периода не меняется, а меняется приведенная продленная стоимость денежного потока. Это позволяет уменьшить количество этапов планирования прогнозного периода и ограничить величину прогнозного периода, приняв ее равной периоду, для которого составляются прогнозные бюджеты.

Доказано, что совершенствование управления денежными потоками достигается определением оптимальных значений воздействующих факторов, на основании использования полученных зависимостей изменения денежных потоков под действием факторов: g, NI, ROIC, WACC, AO, IС, N, S, КАР, gn, некоторые из которых, для варианта 4-х лет прогнозного периода, представлены на рисунках Величина денежного потока увеличивается при росте показателя g, что определяется большей величиной темпа роста величины N по сравнению с темпом роста S и КАР. С ростом величины WACC размер денежных потоков снижается вследствие увеличения расходов на оплату привлеченного капитала, а в диапазоне WACC от 20% до 35% это изменение незначительно. При планируемом ежегодном темпе роста прибыли в диапазоне 15% - 20% и величине WACC в диапазоне 15% - 20% предприятие может генерировать денежные потоки в диапазоне от 2000 тыс. руб. до 3500 тыс. руб. (рисунок 9).

Величина g в %; gn=5%; NI=14,4%, IC=53 тыс. руб.; N=500 тыс. руб.; S=50 тыс. руб.; AO=15 тыс. руб.

Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах: 1 2 3 4