Корпоративные финансы (стр. 2 )

ОА – сумма валовых оборотных активов организации;

ДЗК – долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные активы организации;

КФО – краткосрочные (текущие) финансовые обязательства организации.

Если организация не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных средств совпадают.

По видам оборотных активов:

- запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность организации;

- запасы готовой продукции. Этот вид оборотных средств характеризует объем выходящих материальных потоков в форме запасов произведенной продукции, предназначенной к реализации. В практике к этому виду оборотных средств добавляют обычно объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его завершенности по отдельным видам продукции в целом). При значительном объеме и продолжительности цикла незавершенного производства его выделяют в процессе финансового менеджмента в отдельный вид оборотных средств;

- дебиторская задолженность. Она характеризует сумму задолженности в пользу организации, представленную финансовыми обязательствами юридических и физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т. п.;

- денежные активы. На практике к ним относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех их формах), но и сумму краткосрочных финансовых вложений, которые рассматриваются как форма инвестиционного использования временно свободного остатка денежного оборотного капитала (так называемый спекулятивный остаток денежных средств);

- прочие виды оборотных активов. К ним относятся оборотные активы, не включенные в состав рассмотренных выше, если они отражаются в общей их сумме (расходы будущих периодов и т. п.).

По характеру участия в операционном процессе:

- оборотные активы, обслуживающие производственный цикл организации (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства; запасы готовой продукции);

- оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл организации (дебиторская задолженность и др.).

По периоду функционирования оборотного капитала:

- постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную их часть, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности организации и не связана с формированием запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения;

- переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной деятельности организации запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этого вида оборотных средств обычно выделяют максимальную и среднюю их части. Управление использованием оборотного капитала организации связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла.

Тема 5 Затраты на производство и реализацию продукции корпорации и их финансирование

Все издержки предприятия можно сгруппировать по различным признакам. Группировочный признак определяется в зависимости от того для каких целей нужна менеджерам информация о затратах. Финансовые менеджеры используют информацию о затратах для принятия решений связанных с необходимостью эффективного использования финансовых ресурсов. Эффект определяется величиной чистого дохода. При формировании чистого дохода издержки предприятия делят на:

1) затраты на продукт (производство) – являются запасоемкими т. к. включаются в оценку стоимости запасов предприятия (запасы готовой продукции, основных материалов, НЗП) и возмещаются после реализации готовой продукции;

2) расходы периода (общие и административные расходы, расходы по реализации, расходы по вознаграждению) не являются запасоемкими ( не включаются в стоимость продукции и возмещаются в том, временном периоде в котором были совершены).

Практическое использование группировки затрат по отношению их динамике производства. Для управления затратами и результатами деятельности предприятия широко используют классификацию затрат по отношению их к динамике производства, согласно этого признака затраты могут быть:

- постоянными;

- переменными;

- условно – постоянными;

- условно – переменными.

Рисунок 1 - Общая схема формирования чистого дохода предприятия, место в ней затрат на продукт и расходов периода

Рисунок 2 - Движение информации о затратах при формировании остатков ТМЗ

Таблица 2 – Поведение переменных и постоянных издержек при изменениях объемов производства, сбыта

При помощи данной классификации затрат можно ответить на следующие вопросы:

1. Какой объем продаж должен быть для того чтобы предприятие могло покрыть свои издержки.

2. Какой объем продаж обеспечит достижение желаемой прибыли.

3. Можно ли снижать объемы продаж и при этом получать прибыль.

4. Во - сколько раз возрастет прибыль, если доход от реализации увеличится на 1%.

Ответить на эти и другие вопросы помогает ответить CVP анализ элементом, которого является анализ точки безубыточности. В рамках данного анализа может быть использована графическая и математическая модели точки безубыточности.

Разделение затрат на постоянные и переменные является первой особенностью директ – костинга (ценность такого разделения в упрощениях учета и повышении оперативности получения данных о прибыли).

Второй особенностью директ – костинга является соединение производственного и финансового учета, что дает возможность для регулярного контроля данных по схеме CVP (затраты, объем, прибыль). Основная модель отчета для анализа прибыли выглядит следующим образом:

Основным недостатком системы директ – костинга является неполное отражение всей совокупности издержек связанных с производством и реализацией отдельных видов продукции.

В Казахстане наиболее широкое распространение получили следующие системы калькулирования себестоимости продукции:

1) позаказная;

2) попередельная;

3) нормативная (стандарт – костинг) – управление затратами по отклонениям.

Вопросы к самопроверке

1.  Экономическая классификация затрат корпораций, образующих себестоимость продукции, работ и услуг по статьям и элементам.

2.  Отраслевые особенности состава и структуры себестоимости.

3.  Показатели уровня затрат, пути и резервы их снижения.

4.  Контроль за затратами на производство и реализацию продукции.

5.  Смета затрат на производство и реализацию продукции.

6.  Планирование затрат по товарному выпуску и на реализованную продукцию.

Тема 6 Формирование и распределение доходов корпорации

Доходы – это увеличение активов и сокращение обязательств.

При всей значимости финансовых ресурсов и капитала, реальный практический смысл они приобретают только тогда когда поступают в распоряжение предприятия. Для привлечения капитала, предприятия могут использовать два направления:

1) самостоятельное зарабатывание финансовых ресурсов;

2) привлечение капитала со стороны (долговым, долевым путем).

Схема зарабатывания проста:

- покупка производственных ресурсов;

- их переработка с целью получения конечного продукта;

- реализация продукции с целью получения дохода.

Однако эта схема на практике выполняется иначе. Ежедневно на предприятии осуществляется работы по закупке, производству и реализации продукции. Поэтому важно четко организовать движение денежных потоков. Денежные потоки (приток, отток денежных средств) может быть получен в результате осуществления основной, инвестиционной или финансовой деятельности.

В результате осуществления основной деятельности предприятие производит и реализует продукцию, товары, услуги. Моментом признания дохода от реализации является момент отгрузки продукции покупателю и предоставление ему расчетных документов. Это не зависит от поступления денежных средств на расчетный счет или в кассу. Такой метод признания дохода является методом начисления и является общепринятым для Казахстана. С этого момента предприятие формально имеет финансовые ресурсы, а фактическое их наличие соответствует моменту оплаты.

Таблица 3 – Денежные потоки корпорации

Закономерное не совпадение во времени денежных поступлений и необходимости осуществления выплаты требует хорошо организованного процесса управления денежными потоками. Прежде всего для этого необходимо рассмотреть структуру дохода от реализации и выяснить какая часть является внутренними финансовыми ресурсами.

ДР = Q * Цена

Налоги

Прибыль

Возмещение потребности в

производственном процессе ресурсов Амортизационный Чистый доход

фонд

Внутренние финансовые ресурсы

Рисунок 3 – Структура дохода от реализации

Несмотря на то, что существует аналитический метод формирования доходов от реализации и метод прямого счета, в рыночных условиях наиболее применим маркетинговый подход и определение дохода от реализации. То есть в начале определяется объем возможных продаж и только после этого разрабатывается производственная программа. При формировании дохода от реализации и его структуры необходимо учитывать законы рынка «Продукции нужно ровно столько, сколько позволяет емкость рынка», которая в свою очередь зависит от количества предоставленных на рынке аналогичных товаров, качества продукции, цены, от форм оплаты за продукцию и других факторов. Необходимо учитывать, что увеличить объем продаж можно и за счет снижения цены, но при этом может пострадать величина дохода от реализации.

И только после того, когда доход от реализации определен, суммарно необходимо возместить стоимость потребленных ресурсов.

Изучение Анализ Формирование Заключение

Маркетинг платежеспособности возможного программы договоров

спроса производства сбыта

Анализ Производственная План остатков

Производство Г. П. н. п. программа Г. П. к. п.

Планирование Затраты на Стоимость Расходы

затрат производство произведенной (-) периода = ЧД

продукции

Рисунок 4 – Алгоритм формирования чистого дохода предприятия

Вопросы к самопроверке

1.  Роль доходов в условиях развития предпринимательства.

2.  Функции доходов.

3.  Доход как основной оценочный показатель деятельности корпорации.

4.  Совокупный (валовой) доход корпорации, его состав и структура.

5.  Доход от реализации продукции, работ и услуг – основной источник финансирования корпораций.

6.  Доход от реализации имущества: причины его возникновения и использования.

7.  Методы планирования дохода от реализации продукции (работ и услуг) и факторы, влияющие на его объем.

8.  Балансовая прибыль, ее сущность, состав и распределение.

9.  Современная система распределения и использования чистого дохода.

Тема 7 Собственный капитал корпораций

Финансы предприятия можно представить как совокупность финансовых отношений и фондов денежных средств привлеченных в хозяйствующий оборот.

В финансовые отношения предприятие вступает с целью создания и эффективного использования финансовых ресурсов.

Финансовые ресурсы и капитал – это два фундаментальных понятия.

Финансовые ресурсы – это часть денежных средств в форме дохода и внешних поступлений, необходимых для выполнения предприятием финансовых обязательств и осуществления затрат.

Капитал – это часть финансовых ресурсов задействованного предприятием в оборот с целью получения дохода от оборота.

Принципиальное различие между финансовыми ресурсами и капиталом состоит в том, что на любой момент времени финансовые ресурсы больше либо равны капиталу.

В стандартной финансовой отчетности представлены не финансовые ресурсы, а их часть в форме капитала и обязательств.

Капитал выступает основным источником формирования благосостояния предприятия в текущем и будущем периодах. Он классифицируется по различным признакам.

По принадлежности:

- собственный;

- заемный;

По целям использования:

- производственный;

- ссудный;

По формам инвестирования:

- денежная форма;

- материальная форма;

- нематериальная форма;

По объектам инвестирования:

- в основной капитал;

- в оборотный капитал;

По формам собственности:

-государственный;

-частный;

-смешанный;

По организационно-правовым формам:

- акционерный;

- паевой;

- индивидуальный.

Под собственным капиталом понимают совокупность экономических отношений позволяющих включать в хозяйствующий оборот финансовые ресурсы принадлежащие либо собственникам, либо самому хозяйствующему субъекту.

На действующем предприятии собственный капитал представлен следующими элементами, представленными на рисунке.

Собственный капитал

Уставный Нераспределенный Добавочный Резервный Изъятый

капитал доход капитал капитал капитал

Рисунок 5 – Элементы собственного капитала

Собственный капитал может выступать в форме:

1) денежных средств;

2) вложения в ценные бумаги
;

3) вложения в недвижимость и иные ТМЦ.

Цель управления собственным капиталом – обеспечение устойчивого и эффективного развития предприятия.

Собственный капитал в отличие от других источников носит постоянный, безвозвратный характер имеет четко выраженную правовую основу и функциональную определенность, является обязательным условием образования и функционирования любого предприятия, т. е. служит стержнем (основа финансового потенциала) на который опирается вся деятельность предприятия с первого дня его существования.

Собственный капитал – это чистая стоимость имущества, определяемая как разница между стоимостью активов предприятия и его обязательствами.

Уставный капитал – характеризует первоначальную сумму собственного капитала предприятия, инвестированную в формирование его активов для начала осуществления его хозяйственной деятельности. Его размер определяется учредительные" href="/text/category/dokumenti_uchreditelmznie/" rel="bookmark">учредительными документами и уставом предприятия, а минимальный размер регулируется законодательством.

Изъятый капитал – его размер отражает стоимость выкупленных у акционеров собственных акций. АО в праве по решению собрание акционеров" href="/text/category/obshee_sobranie_aktcionerov/" rel="bookmark">общего собрания акционеров уменьшать, но не менее минимального размера, предусмотренного законодательными актами, уставный капитал путем уменьшения номинальной стоимости акции, либо путем покупки части акции в целях сокращения их общего количества.

Добавочный капитал – отражает прирост стоимости имущества при его переоценки, эмиссионный доход, безвозмездно полученные ценности и др. поступления. В его состав включаются следующие элементы:

1) эмиссионный доход АО.

2) суммы от дооценки внеоборотных активов, от переоценки ОС, от переоценки инвестиций и от переоценки прочих активов;

3) безвозмездно полученное имущество от др. организаций;

4) поступление средств целевого финансирования в форме инвестиционных ресурсов и др. поступления.

Резервный капитал – представляет собой зарезервированную часть собственного капитала предприятия, предназначенную для внутреннего страхования его хозяйственной деятельности. Размер этой части собственного капитала определяется учредительными документами. Резервный капитал формируют путем обязательных ежегодных отчислений от чистого дохода до достижения размера предусмотренного уставом. Резервный капитал предназначен для покрытия потерь по операционной деятельности, выплат дивидендов, погашения облигаций, выкупа акций при отсутствии иных денежных средств.

Нераспределенный доход – является важным источником образования собственного капитала, характеризует часть чистого дохода предприятия, полученную в предшествующем периоде и не использованную на потребление. Нераспределенный доход включает в себя:

Нераспределенный доход включает в себя:

1) нераспределенный доход (убыток) предыдущих лет;

2) нераспределенный доход (убыток) отчетного года.

Использование нераспределенного дохода прошлых лет происходит путем направления ее сумм на следующие цели:

1) пополнение резервного капитала;

2) увеличение уставного капитала;

3) увеличение добавочного капитала;

4) выплату доходов учредителям.

Тема 8 Заемные источники финансирования корпораций

Для удовлетворения своих потребностей в финансовых ресурсах предприятия могут привлекать различные виды займов. Эффективное использование займов позволяет расширить масштабы деятельности, повысить рентабельность собственного капитала, а в конечном итоге – и стоимость фирмы.

Источники и формы заемного финансирования достаточно разнообразны. Далее дана краткая характеристика сущности и особенностей наиболее популярных форм займов, применяемых в отечественной и мировой практике.

Заемное финансирование базируется на следующих основополагающих принципах, определяющих его сущность:

- возвратность;

- платность;

- срочность.

Принцип возвратности отражает необходимость полного возмещения заемщиком полученной суммы (основной суммы долга) в установленные сроки
. В реальной практике выполнение этого требования заемщиком зависит от стабильности финансовых результатов его деятельности (выручка от продаж, прибыль и т. п.), а также от качества обеспечения займа.

Принцип платности выражает обязательность уплаты заемщиком процентов за право пользования в течение определенного времени предоставленными кредитором ресурсами. Процентные ставки по займам включают рыночную стоимость денег в зависимости от сроков и объемов, а также премии за риск, ликвидность и др., требуемые кредиторами.

Принцип срочности характеризует период времени, на который предоставляются заемные средства и по истечении которого они должны быть возвращены кредитору.

В общем случае заемное финансирование, независимо от формы привлечения, обладает следующими преимуществами:

- фиксированная стоимость и срок, обеспечивающие определенность при планировании денежных потоков;

- размер платы за использование не зависит от доходов фирмы, что позволяет сохранять избыток доходов в случае их роста в распоряжении собственников;

- возможность поднять рентабельность собственного капитала за счет использования финансового рычага;

- плата за использование вычитается из налоговой базы, что снижает стоимость привлекаемого источника и капитала фирмы в целом;

- не предполагается вмешательство и получение прав на управление и др.

К общим недостаткам заемного финансирования следует отнести:

- обязательность обещанных выплат и погашения основной суммы долга независимо от результатов хозяйственной деятельности;

- увеличение финансового риска;

- наличие ограничивающих условий, которые могут влиять на хозяйственную политику фирмы (например, ограничения на выплату дивидендов, привлечение других займов, слияния и поглощения, оформление в залог активов и т. п.);

- возможные требования к обеспечению;

- ограничения по срокам использования и объемам привлечения.

Помимо общих, каждая конкретная форма заемного финансирования может иметь собственные преимущества и недостатки, вытекающие из ее специфики.

Основными формами заемного финансирования являются: банковский кредит (bank loan), выпуск облигаций ( bond), аренда или лизинг ( leasing).

Банковский кредит. Кредит (от лат. credo – «верю») представляет собой классическую и наиболее известную форму заемного финансирования предприятий.

Субъектом кредитования является юридическое или физическое лицо, претендующее на получение денежных ресурсов на условиях займа и отвечающее требованиям, предъявляемым кредиторами (как правило, коммерческими банками) к заемщикам.

Доступность кредитов для юридических лиц зависит от различных факторов: макроэкономической ситуации, организационно-правовой формы ведения бизнеса, отрасли, вида деятельности, финансового состояния, кредитоспособности и др.

Объектом кредитования выступают цели, на которые заемщику требуются средства. При получении кредита предприятия обычно преследуют следующие цели:

- финансирование оборотного капитала (текущей деятельности);

- финансирование инвестиционных проектов (капитальных вложений);

- рефинансирование ранее привлеченных займов;

- финансирование сделок по слияниям и поглощениям и др.

Кредиты на пополнение оборотных средств являются краткосрочными (до 1 года). Как правило, их получение занимает немного времени (до двух недель). В большинстве случаев при их предоставлении банки не требуют залогового обеспечения в виде основных средств. Таким обеспечением служит будущая выручка предприятия либо приобретаемые товарные запасы (при условии их ликвидности). Однако банкам сложно контролировать сохранность запасов в количестве, необходимом для обеспечения кредита, а у предприятий по разным причинам может возникнуть потребность сократить их и запустить в оборот. Поэтому такой кредит легче получить предприятиям с хорошей деловой репутацией и устойчивым финансовым состоянием. Программы по кредитному финансированию оборотного капитала существуют практически в каждом казахстанском банке.

Финансирование капитальных вложений – более сложная процедура, поскольку на эти цели обычно требуются значительные объемы средств, а сроки кредитования превышают 1 год. Предоставление залогового обеспечения в банк по таким кредитам является обязательным требованием независимо от масштабов деятельности предприятия, его репутации, финансовых показателей и т. д. В качестве отдельного направления можно выделить использование банковских кредитов для финансирования инвестиционных проектов, запускаемых «с нуля».

Рефинансирование ранее привлеченных заемных средств – получение нового кредита на более выгодных условиях и погашение с его помощью долга, привлеченного на менее выгодных условиях. Операции по рефинансированию, с одной стороны, имеют объективную основу в виде снижения процентных ставок по кредитам, а с другой – сдерживаются их короткими сроками, снижающими гибкость и эффективность данной операции.

Финансирование сделок по слияниям и поглощениям с привлечением заемных средств – операции, характеризующиеся значительным риском. Банки, выдающие кредиты в данных целях, стремятся компенсировать свои риски за счет повышенных требований к залоговому обеспечению и более высоких процентных ставок.

Необходимо различать кредит и кредитную линию. При предоставлении кредита на ссудном счете клиента отражается вся выданная ему сумма, на которую начисляются проценты в соответствии с условиями кредитного договора независимо от фактического использования заемщиком выделенных средств. С заемщиком заключается соответствующий кредитный договор. Предоставление кредита осуществляется либо разовым зачислением денежных средств на расчетный или валютный счет, либо их зачислением на указанные счета по согласованному графику, с указанием конкретных дат или периодов перечисления, определенных в условиях договора.

В случае предоставления кредитной линии на ссудном счете отражается фактическая задолженность (фактически использованные заемщиком средства), на которую и начисляются проценты. При этом заемщику устанавливается лимит кредитных ресурсов, в пределах которого он может их использовать. Кредитная линия бывает возобновляемая и невозобновляемая. Невозобновляемая кредитная линия открывается для осуществления различных платежей, связанных с одним или несколькими контрактами или партией товара, регулярными финансово-хозяйственными операциями, а также для покрытия периодически возникающих временных разрывов в платежном обороте предприятий. Рамочная кредитная линия открывается заемщику для оплаты отдельных поставок товаров в рамках контрактов, реализуемых в течение определенного периода, а также финансирования этапов осуществления затрат, связанных с реализацией целевых программ. Под каждую поставку (или этап целевой программы) заключается отдельный кредитный договор в рамках генерального соглашения об открытии рамочной кредитной линии. Обеспечение оформляется по каждому кредитному договору.

Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах: 1 2 3