Акционирование государственных предприятий – как главный фактор формирование вьетнамского фондового рынка

АКЦИОНИРОВАНИЕ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ – КАК ГЛАВНЫЙ ФАКТОР ФОРМИРОВАНИЕ ВЬЕТНАМСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА

Зыонг Куинь Хоа, аспирантка

кафедры «Биржевого дела и ценных бумаг»

РЭУ. им.

(*****@***com)

Фондовый рынок Вьетнама – представляет собой рынок, находящий еще только в стадии своего становления. Есть несколько факторов, или условий, определяющих его развитие в последние два десятилетия, лежащих в основе особенностей его формирования.

В самом общем виде к основным исходным условиям становления и дальнейшего развития Вьетнамского фондового рынка относятся:

·  приватизация государственной собственности

·  создание инфраструктуры фондового рынка

·  наличие необходимых капиталов и сбережений в экономике страны

Характеризуя процесс становления фондового рынка Вьетнама, необходимо отметить, что до 1986 г. в стране господствовала централизованная экономика как в других социалистических странах. Начиная с 1986 г. обозначился переход к рыночным реформам, экономика Вьетнама приобрела смешанный характер. Однако сам термин «смешанная экономика» на Западе и во Вьетнаме понимаются по-разному. В странах развитого капитализма основную роль играет частный сектор. Роль государства заключается в основном регулировании делового оборота и сборе налогов. Во Вьетнаме концепция смешанной экономики иная. Роль государства не ограничивает только регулирующими функциями и сбором налогов. Оно активно участвует в деловых операциях через посредство принадлежащих ему предприятий, которые активно конкурируют на рынке с частным бизнесом.

Поскольку Вьетнам является социалистической страной, на первом этапе становления фондового рынка государство выполняло активную роль, особенно на начальных этапах формирования фондового рынка, поскольку этот рынок является чрезвычайно масштабным и рискованным с позиции национальной безопасности страны. Так, например, когда произошел недавний азиатский кризис, который обрушил фондовые рынки и финансовую систему многих стран мира, наименее пострадали те страны, где государство имело сильные позиции и предъявляло высокие требования к инфраструктуре и ресурсам по созданию финансовой системы. Только усилиями государства можно было запустить «сверху» этот рынок в его цивилизованной и безопасной форме.

По мере определения важного значения фондового рынка в части привлечения свободных денежных средств и их инвестирования в производительный сектор экономики, в 90-ые годы XX века Правительство страны стало уделять особое внимание подготовке к созданию полноценного фондового рынка. На наш взгляд, противоречивость развития фондового рынка Вьетнама в первую очередь связана с тем, что основная часть государственных предприятий осуществляет свою деятельность в соответствии с государственным планом, в то время, как в стране параллельно развиваются рыночные отношения.

Процесс возникновения фондового рынка во Вьетнаме можно охарактеризовать двумя этапами:

– приватизация государственных предприятий – создание товаров для будущего фондового рынка;

– процесс подготовки к созданию рынка – создание специального государственного органа регулирования фондового рынка.

Следует отметить, что в законодательстве Социалистической Республики Вьетнам, практически не употребляется термин «приватизация», а используется термин «акционирование». Необходимо отметить, что фондовый рынок Вьетнама развивается по мере акционирования вьетнамской экономики, поэтому акции занимают наибольший объем операций на рынке.

Под акционированием с точки зрения законодательства Вьетнама, понимается процесс трансформации государственных предприятий в акционерные компании, уставный капитал которых делится на определенное количество акций, обращаемых свободно на фондовом рынке страны.

Как и многие развивающиеся страны, вьетнамские государственные предприятия не отличаются высокой рентабельностью, эффективностью. Можно сказать, что они выполнили свою историческую роль в восстановлении национальной экономики, разрушенной в результате многолетней войны с США и Францией и на современном этапе экономического развития пока не адаптировались к новым реалиям в силу старых нерыночных методов управления и нехватки необходимых инвестиций.

Основная цель акционирования государственных предприятий во Вьетнаме заключается в увеличении активов за счет частных средств. Если приватизация государственных предприятий в России осуществлялась в массовом порядке, быстрыми темпами, то приватизация во Вьетнаме проводилась наоборот достаточно медленными темпами. Условиями для старта приватизации во Вьетнаме - были умеренный экономический рост, политическая и социальная стабильность.

Пока что главным принципом реорганизации государственных предприятий во Вьетнаме остается сохранение за государственным сектором ведущего места в экономике. Стратегические отрасли должны находиться под контролем государства.

В политико-экономическом плане это объясняется проводимой государственной политикой, т. е. когда государство идет на некие полумеры – с одной стороны, оно «отдает» свою собственность рынку, но при этом не желает терять хотя бы опосредованный контроль над ней, который остается у государства в случае наличия у него крупных (контрольных) пакетов акций этих приватизированный компаний.

Однако очевидно, что чем бы конкретно ни объяснялась необходимость сохранения крупных пакетов акций у государства, это есть объективный фактор, сдерживающий развитие торговли акциями. Конечно, крупные пакеты акций могут концентрироваться и у частных лиц, а не только у государства, как это, например, имеет место во многих российских акционерных обществах, и это тоже не способствует рыночной торговле акциями. Различие состоит в том, что разукрупнение частных пакетов акций имеет совсем иные типы причин, чем отказ государства от собственности на акций. В первом случае это причины рыночного характера, а во втором случае – причины политического характера, а потому и решаться проблема разукрупнения пакетов акций должна по-разному.

В будущем разукрупнение государственных пакетов акций во Вьетнаме будет связано с решением двух типов политических проблем. Во-первых, проблема того, как долго будет государство оставаться собственником акций. Это будет зависеть от того, насколько эффективным окажется продолжение «прежнего» управляющего влияния государства на экономику. Во-вторых, когда вопрос будет решен в пользу «ухода» государства из процесса производства, встанет проблема того, какого-рода частным инвесторам государство будет передавать свою собственность, например, национальным и/или иностранным инвесторам, или какого рода национальным инвестором (- так сказать, «олигархам» или широким слоям собственников) и т. п.

Процесс приватизации или акционирования государственных предприятий во Вьетнаме условно может быть поделен на три этапа:

1.  1992–1998 гг. – период экономического эксперимента;

2.  1996–1998 гг. – период расширения экономического эксперимента;

3.  1998 г. – по настоящее время период активного акционирования.

Экспериментальная программа акционирования началась в июне 1992 г. в соответствии с Постановлением Премьер – Министра от 01.01.01 г. «О проведении эксперимента по преобразованию нескольких государственных учреждений в акционерные компании» и Решением № 84/Тtg от 01.01.01г. «Регламентация по проведению акционированию государственных предприятий»[1].

С мая 1996 г. Правительство СРВ на основе Постановления № 28/СР от 01.01.01 г. предприняло решение, распространив принципы акционирования на все нестратегические государственные предприятия малого и среднего масштаба, где нет необходимости сохранить 100% долю государственную собственность. В этом Постановлении Правительство уже более чётко определило стоимость государственных предприятий, льготы работникам при продаже им акций, и другие организационные вопросы.

При завершении расширенного периода акционирования были учтены преимущества и недостатки организации данного процесса, был накоплен определённый опыт, способствующий ускорить этот процесс в будущем.

По итогам проведенной приватизации практически все вьетнамские приватизированные предприятия показали положительные результаты хозяйственной деятельности.

За 8 лет с 1992 г. по 2000 г. было приватизировано всего 570 предприятий, в том числе: за период 1гг. – 5 предприятий, за 1996 г.- 6 предприятий, за 1997 г. – 4 предприятий, за 1998 гпредприятий, за 2000 гпредприятий. Общие масштабы акционирования предприятий Вьетнама за период 2000 – 2008 гг., представлены в таблице 1.[2].

Таблица 1

Статистика по учреждениям различных форм собственности за период 2000–2008гг.

Формы, цели и пути акционирования были определены в Постановлении № 64/2002/NĐ-CP от 01.01.01 г. «О преобразовании Государственных предприятий в акционерные общества»[3]. В настоящее время его заменило Постановление № 000/2007/NĐ-CP. В соответствии с этим последним документом предполагается провести акционирование 4-мя путями:

– выпуск дополнительной эмиссии акций для привлечения дополнительного капитала при сохранении доли государственной собственности;

– продажа части государственной доли в уставном капитале предприятия;

– продажа всей государственной доли;

– сочетание второго и третьего вариантов акционирования с дополнительной эмиссией акций в целях увеличения резервов уставного капитала.

В июне 2000 г. на момент открытия первой центра биржевой торговли во Вьетнаме существовало уже 470 акционерных государственных предприятий, но лишь некоторые из них смогли эмитировать свои первые акции на фондовой бирже. В дальнейшем, процедура акционирования была значительно упрощена.

Несмотря на достигнутые результаты, требуемый план акционирования не был выполнен, в целом процесс акционирования проводится не столь быстрыми темпами, как это было ранее запланировано. Основной причиной замедления этого процесса послужили «устойчивые стереотипы», сложившиеся годами на вьетнамских предприятиях, включая: нежелание самого коллектива предприятия провести акционирования в силу боязни изменения привычного метода работы, потери льгот и поддержки со стороны правительства. Кроме того, здесь имело место также и отсутствие методологических разработок на уровне законодательных органов, определяющих стоимость компании на рынке.

В 2002 г. для ускорения процесса акционирования государственных предприятий Правительство сформировало ряд новых законодательных актов, касающихся акционирования, главными из которых являются: Постановление №41/2002/ND-CP «О политике в отношении излишков рабочих вследствие акционирования государственных предприятий» от 01.01.01 и постановление «Об акционировании государственных предприятий» от 01.01.01г[4]. Важными особенностями этих документов стали следующие положения:

– отмена лимита на приобретение акции акционерных компаний. Раньше юридическим лицам было разрешено покупать не более 20% акций одного предприятия, а физическим лицам - не более 10%;

– новые способы оценки стоимости предприятий, которые должны дать более точную оценку, приближенную к рыночной оценке предприятий;

– введение принципа аукциона и андеррайтинга при публичной продаже акций предприятий;

– обязательная продажа широкой публике не менее 30% акций, оставшихся после льготной продажи акций коллективу самого предприятий.

Правительством Вьетнама была поставлена цель – акционирование всех государственных предприятий к концу 2010 г. и уже к настоящему времени приватизировано путем акционирования 80 процентов из общего числа государственных предприятия. Оставшуюся часть планируется акционировать в ближайшее время.

Список литературы

1.  Постановление Правительства СРВ № 64/2002/NĐ-CP от 01.01.01 г. «О преобразовании Государственных предприятий в акционерные общества»

2.  Постановление Правительства СРВ № 41/2002/ND-CP «О политике в отношении излишков рабочих вследствие акционирования государственных предприятий» от 01.01.01; Постановление «Об акционировании государственных предприятий» от 01.01.01г. Закон о ценных бумагах республики Вьетнам № 70/2006/QN 11 от 01.01.2001

3.  Постановление Премьер - Министра СРВ от 01.01.01 г. «О проведении эксперимента по преобразованию нескольких государственных учреждений в акционерные компании»; Решение № 84/Тtg от 01.01.01г. «Регламентация по проведению акционированию государственных предприятий»

4.  Галанов финасовые инструменты. М.: Инфра-М, 2011г

5.  Галанов ценных бумаг. М.: Инфра-М, 2010г

6.  http://www. gso. gov. vn [Официальный сайт Государственного комитета статистики Вьетнама]

[1] Постановление Премьер - Министра от 01.01.01 г. «О проведении эксперимента по преобразованию нескольких государственных учреждений в акционерные компании»; Решение № 84/Тtg от 01.01.01г. «Регламентация по проведению акционированию государственных предприятий»

[2] http://www. gso. gov. vn [Официальный сайт Государственного комитета статистики Вьетнама]

[3] Постановление № 64/2002/NĐ-CP от 01.01.01 г. «О преобразовании Государственных предприятий в акционерные общества»

[4] Постановление № 41/2002/ND-CP «О политике в отношении излишков рабочих вследствие акционирования государственных предприятий» от 01.01.01; Постановление «Об акционировании государственных предприятий» от 01.01.01г.