Come i Criptocommodities e i Cryptotokens Stanno Cambiando il Paesaggio degli Investimenti

Negli ultimi anni, il mondo delle criptovalute ha attratto sempre più attenzione non solo per la sua natura innovativa, ma anche per il suo potenziale di trasformare radicalmente diversi settori, tra cui quello della finanza e degli investimenti. Le criptovalute, in particolare, hanno dato vita a un concetto più ampio di "cryptotoken" e "cryptocommodities", che si stanno affermando come nuove forme di asset digitali. Tra le iniziative più promettenti vi è Augur, una piattaforma di previsione decentralizzata che ha raccolto oltre 5 milioni di dollari tramite una vendita di token, dimostrando la crescente fiducia e l'interesse verso l'adozione di sistemi decentralizzati. Questo tipo di piattaforma offre la possibilità di scommettere sul futuro attraverso la previsione di eventi, sfruttando il potere della blockchain per garantire trasparenza e sicurezza.

In un contesto simile, altre piattaforme come Gnosis hanno fatto il loro debutto nel mercato dei predittori, raccogliendo fondi con valutazioni superiori ai 300 milioni di dollari, dimostrando così che l'idea di applicare la tecnologia blockchain a mercati di previsione non è solo una moda passeggera, ma un settore in rapida espansione.

Queste innovazioni sono solo un piccolo assaggio del potenziale che i cryptotoken possono avere nel plasmare l'economia digitale del futuro. Ethereum ha aperto la strada con il suo sistema decentralizzato di contratti intelligenti, e molte altre piattaforme stanno seguendo il suo esempio, con progetti come Dfinity, Lisk, Tezos, Rootstock e Waves. Ognuna di queste piattaforme ha una propria visione e approccio tecnologico, ma tutte hanno in comune la stessa ambizione: creare una "computing world decentralizzata" in grado di supportare applicazioni che vanno oltre la semplice gestione della moneta digitale.

Rootstock, ad esempio, si propone di portare la tecnologia di Ethereum sulla blockchain di Bitcoin, fornendo un'infrastruttura compatibile con le dApp (applicazioni decentralizzate). Questo significa che, mentre Bitcoin rimane il re delle criptovalute per il trasferimento di valore, Rootstock potrebbe offrire un'alternativa robusta per applicazioni decentralizzate, aumentando così la diversità e la resilienza dell'ecosistema. La coesistenza di piattaforme come Ethereum e Rootstock potrebbe risultare vantaggiosa, poiché in caso di problemi su una delle due reti, le dApp potrebbero migrare rapidamente sull'altra, riducendo il rischio di interruzioni e aumentando la sicurezza globale del sistema.

È importante sottolineare che le dApp non si limitano a un solo tipo di criptocommodity o criptotoken. In un ecosistema complesso, una singola applicazione può utilizzare diverse risorse infrastrutturali. Per esempio, un'applicazione potrebbe usare Ethereum per gestire le transazioni, Filecoin per l'archiviazione decentralizzata dei dati e un altro token per la gestione del traffico internet anonimizzato. Questo approccio multi-cryptocommodity è essenziale per sviluppare sistemi resilienti e scalabili, ma richiede agli investitori di tenere conto di una varietà di fattori, come il supporto degli sviluppatori e dei miner, che sono fondamentali per la crescita e la sicurezza delle piattaforme. Senza un solido sostegno da parte della comunità, anche i progetti più promettenti potrebbero non riuscire a decollare.

Nel contesto di questo nuovo panorama, gli investitori devono essere consapevoli delle sfide e delle opportunità che queste tecnologie comportano. Nonostante le criptovalute siano spesso viste come rischiose, rappresentano anche un'opportunità di diversificazione unica nel panorama degli investimenti. Analogamente a qualsiasi altro asset, i principi della teoria moderna del portafoglio, che si basano sulla gestione prudente del rischio e sull'allocazione strategica, devono essere applicati anche ai cryptotoken. È cruciale che gli investitori comprendano appieno la natura volatile di questi asset e decidano quanto delle loro risorse sono disposti a destinare a queste nuove tecnologie.

La creazione di un portafoglio di investimenti equilibrato che includa cryptotoken richiede un'analisi approfondita dei propri obiettivi finanziari, della propria tolleranza al rischio e dell'orizzonte temporale degli investimenti. Non basta essere attratti dal potenziale di guadagno rapido; occorre un approccio disciplinato che bilanci le aspettative di ritorno con il rischio di fluttuazioni improvvise e talvolta estreme. Gli asset digitali sono adatti per quegli investitori che comprendono appieno la natura emergente e instabile del mercato, ma che sono anche pronti a sfruttare le opportunità a lungo termine.

Oltre alle considerazioni sopra, è essenziale per gli investitori di criptovalute mantenere un monitoraggio costante delle innovazioni tecnologiche, in quanto il settore è in continua evoluzione. La velocità con cui i nuovi progetti emergono e si sviluppano, insieme al supporto delle community di sviluppatori e miner, è uno dei principali indicatori del successo di un'iniziativa. Investire in cryptotoken non significa solo acquistare un asset, ma entrare a far parte di un ecosistema dinamico, dove la capacità di adattamento e la velocità di innovazione sono cruciali.

Come Gestire un Portafoglio con la Teoria Moderna del Portafoglio e gli Asset Alternativi

Nel 1952, Harry Max Markowitz, vincitore del Premio Nobel, definì un approccio per la costruzione di portafogli che da allora ha rappresentato il modello seguito dalla maggior parte degli investitori e consulenti finanziari. Il suo contributo, che gli valse il Nobel, diede vita alla teoria moderna del portafoglio (MPT), un metodo che fornisce una struttura per la costruzione di portafogli d'investimento in grado di massimizzare i rendimenti attesi in relazione a un determinato livello di rischio.

Il lavoro di Markowitz dimostrò che rendimenti più elevati si ottengono assumendo maggiori rischi, ma al contempo evidenziò un concetto fondamentale che definì come la "frontiera efficiente", la quale descrive il massimo rendimento possibile per un determinato livello di rischio. La chiave per ogni investitore che applica la MPT è considerare esplicitamente il rischio. Sebbene il rischio non sia un concetto facile da accettare per gli investitori retail, che spesso preferiscono sognare ritorni milionari senza rischio, non c’è ricompensa senza rischio. La Securities and Exchange Commission (SEC), che regolamenta i mercati finanziari negli Stati Uniti, offre questo consiglio agli investitori: quando si tratta di investire, rischio e rendimento sono indissolubilmente legati. La frase "no pain, no gain" (niente fatica, niente guadagno) riassume bene la relazione tra rischio e rendimento. Non permettere a nessuno di dirti il contrario: tutti gli investimenti comportano un certo grado di rischio. Se desideri acquistare titoli, come azioni, obbligazioni o fondi comuni, è fondamentale che tu comprenda prima di investire che potresti perdere parte o tutto il denaro investito. La ricompensa per aver accettato il rischio è il potenziale di un maggiore ritorno sull'investimento.

Una delle componenti principali della MPT è la comprensione della correlazione tra gli asset e come combinare diversificatamente gli asset per ridurre il rischio complessivo del portafoglio. Come in una squadra sportiva, dove è fondamentale capire non solo le qualità individuali di ciascun membro, ma anche come questi giocano insieme, la MPT enfatizza l'importanza di un approccio olistico alla gestione del rischio, oltre a considerare ogni singolo asset. La combinazione intelligente di asset può ridurre il rischio complessivo di un portafoglio, talvolta persino al di sotto del rischio di un singolo asset, tranne che per gli asset privi di rischio, come i titoli di Stato.

Un esempio evidente di come un portafoglio diversificato possa ridurre il rischio complessivo è l'inclusione degli asset crittografici. Questi asset, se combinati strategicamente, possono contribuire a un abbassamento del rischio, pur mantenendo un rendimento interessante. Ma è necessario esplorare come costruire tale portafoglio, tenendo conto delle caratteristiche fondamentali di ogni asset.

Un concetto chiave per misurare il rischio è la deviazione standard dei rendimenti. La deviazione standard rappresenta l'intervallo in cui il prezzo di un asset può variare rispetto al suo valore medio, ed è uno degli indicatori più utilizzati per misurare il rischio. Sebbene la MPT sottolinei la necessità di accettare il rischio, la maggior parte degli investitori tende a essere avversa al rischio, e solo la prospettiva di un maggiore rendimento può spingerli ad accettare un rischio più alto. La deviazione standard rende possibile quantificare il rischio, rimuovendo molta dell'incertezza, e consente agli investitori di dormire più tranquilli, avendo a disposizione informazioni dettagliate sui possibili andamenti futuri.

Ad esempio, se un'azione ha un rendimento atteso del 7% e una deviazione standard dei rendimenti del 5%, vi è una probabilità del 68% che il rendimento dell'azione si colloci tra il 2% e il 12% nell'arco dell'anno successivo. Al contrario, un'obbligazione con un rendimento atteso del 4% e una deviazione standard del 1% avrà una probabilità del 68% di generare rendimenti compresi tra il 3% e il 5%. Sebbene il potenziale di guadagno di un'azione sia più ampio, l'obbligazione presenta un rischio inferiore, con minori fluttuazioni di prezzo. La deviazione standard, pertanto, consente agli investitori di misurare l'entità del rischio che stanno correndo nel possesso di un determinato asset.

Per avere una visione più olistica, si può confrontare un portafoglio con una deviazione standard dei rendimenti del 4% con uno che ha una deviazione standard dell'8%. Se entrambi i portafogli hanno lo stesso rendimento atteso del 7%, non sarebbe saggio investire nel portafoglio più volatile, poiché non vi è un beneficio tangibile nel prendere più rischi quando i rendimenti attesi sono gli stessi. Se un portafoglio è costruito male, gli investitori rischiano di assumere più rischio di quanto siano compensati.

Un altro strumento fondamentale per la gestione del rischio è il Rapporto di Sharpe, creato dal Nobel William F. Sharpe. Questo rapporto differisce dalla deviazione standard poiché misura il rendimento rispetto all'unità di rischio assunto. Il rapporto si calcola dividendo il rendimento atteso di un asset (al netto del tasso privo di rischio) per la sua deviazione standard. Più alto è il rapporto, migliore è la compensazione per il rischio assunto. Un asset con un rapporto di Sharpe negativo penalizza l'investitore, offrendo rendimenti negativi e un’alta volatilità.

La differenza fondamentale tra il rendimento assoluto e il rapporto di Sharpe risiede nel fatto che quest'ultimo considera non solo l'ammontare del rendimento, ma anche quanto il rischio associato a tale rendimento sia elevato. Ad esempio, un'azione con un rendimento atteso del 12% e una volatilità del 10% avrà un rapporto di Sharpe di 1,2, mentre un’obbligazione con un rendimento del 5% e una volatilità del 3% avrà un rapporto di Sharpe di 1,67. Questo permette di confrontare asset con caratteristiche differenti, come azioni e obbligazioni, e di valutare quale stia compensando meglio l’investitore per il rischio assunto.

Un altro concetto chiave in MPT è la correlazione dei rendimenti tra gli asset. La correlazione misura quanto i rendimenti di due asset si muovano insieme. Se due asset sono perfettamente positivamente correlati, significa che tendono a muoversi nella stessa direzione: quando uno sale, anche l'altro sale. Tuttavia, se un asset ha un comportamento che differisce significativamente da un altro, l'inclusione di quest'ultimo nel portafoglio può ridurre il rischio complessivo. È importante capire che, pur assumendo rischi maggiori con alcuni asset, se questi si comportano in modo diverso rispetto agli altri, possono contribuire a una riduzione complessiva del rischio.

In conclusione, la costruzione di un portafoglio efficiente non si basa solo sulla selezione dei migliori asset, ma sulla loro combinazione in modo tale da bilanciare i rischi e i rendimenti in modo strategico. Solo una comprensione approfondita della teoria moderna del portafoglio e delle sue implicazioni permette agli investitori di prendere decisioni informate, ottimizzando i rendimenti in relazione al rischio.

Perché l'affidabilità dell'emittente è fondamentale per gli investitori in ETN e come valutare i rischi associati agli strumenti finanziari innovativi

Valutare la solidità dell'emittente di un ETN (Exchange Traded Note) è un aspetto cruciale, ma non sempre semplice da fare. Come strumento finanziario basato su debito, la salute dell'emittente e il suo benessere finanziario rappresentano il rischio aggiuntivo che l'investitore innovativo si assume nel possedere un ETN. Analogamente agli ETF (Exchange Traded Fund), gli ETN permettono agli investitori di integrare l'esposizione a un determinato asset nel loro portafoglio senza doversi preoccupare della complessità legata all'acquisto o alla custodia di quell'asset. Per esempio, se un investitore crede nel potenziale dei futures sulle materie prime, come nel caso del bestiame vivo, ma non vuole coinvolgersi nel trading diretto dei contratti futures, può investire in un ETN che traccia quell'indice di futures. In questo scenario, l'emittente dell'ETN è responsabile di fornire il valore di quell'indice all'investitore al momento della scadenza o del riacquisto anticipato, meno le commissioni previste.

Poiché l'ETN è negoziato su una borsa valori, è soggetto alle forze di mercato e può essere scambiato con un premio o uno sconto rispetto al suo valore sottostante. La negoziazione su una borsa consente anche una buona liquidità, permettendo all'investitore di comprare o vendere facilmente. Gli ETN possono inoltre essere detenuti in conti di intermediazione standard o di custodia. Un esempio rilevante in questo contesto è il Bitcoin Tracker One, emesso da XBT Provider nel 2015 per tracciare il prezzo del bitcoin in USD. Il Bitcoin Tracker One utilizza il tasso di cambio medio di bitcoin proveniente da diverse borse (Bitfinex, Bitstamp e GDAX) per determinare il valore sottostante del bitcoin per l'investimento. L'anno successivo, XBT Provider ha lanciato anche il Bitcoin Tracker Euro. Entrambi i prodotti erano disponibili tramite la piattaforma Interactive Brokers, un broker a basso costo.

Per questi strumenti, XBT Provider applica una commissione di gestione del 2,5%, superiore del 25% rispetto alla commissione di Grayscale. Una delle caratteristiche più importanti per l'investitore innovativo, rispetto ad altri ETN, è che XBT Provider è sempre completamente coperto, cioè possiede una quantità di bitcoin pari al valore dell'ETN. Questo approccio riduce significativamente la dipendenza dalla qualità del credito dell'emittente, poiché anche nel caso di fallimento dell'azienda, i bitcoin sottostanti dovrebbero essere sufficienti a rimborsare gli investitori. La società ha dichiarato sul suo sito che "XBT Provider non ha alcun rischio di mercato, in quanto possiede sempre bitcoin pari al valore degli ETN emessi."

Nel 2016, XBT Provider è stata acquistata da Global Advisors (Jersey) Limited (GABI) dopo che KnCMiner, il principale azionista di XBT Provider, aveva dichiarato bancarotta. KnCMiner, nota per la sua attività di mining di bitcoin e la produzione di hardware per il mining, aveva dovuto affrontare notevoli difficoltà finanziarie. In seguito alla bancarotta di KnC, la negoziazione dei due ETN di XBT Provider è stata temporaneamente sospesa mentre si cercava un nuovo garante, con GABI che ha poi assunto la responsabilità della continuità operativa. GABI, guidata da Jean-Marie Mognetti e Daniel Masters, entrambi ex trader di materie prime con esperienze in Lehman Brothers e JPMorgan, ha portato una notevole esperienza nel mercato dei capitali al settore del bitcoin. La loro acquisizione di XBT Provider ha rafforzato l'affidabilità dell'emittente, permettendo a GABI di crescere come piattaforma di investimenti in bitcoin per istituzionali. La fusione è stata un passo importante anche per consolidare il mercato di bitcoin, rendendolo più sicuro per gli investitori.

Un altro veicolo di investimento in bitcoin che merita attenzione è l'Exchange Traded Instrument (ETI). Sebbene simili agli ETF in quanto strumenti finanziari garantiti da asset, gli ETI sono meno comuni e vengono generalmente utilizzati per investimenti alternativi, come futures o opzioni. Nel luglio del 2016, è stato lanciato un ETI su bitcoin sulla Borsa di Gibilterra con il simbolo BTCETI, che addebita una commissione di gestione dell'1,75%, inferiore rispetto a Grayscale e XBT Provider, e custodisce gli asset con Coinbase. Ciò che rende interessante questo strumento è il coinvolgimento del governo di Gibilterra e della sua autorità di regolamentazione, la Financial Services Commission. Gibilterra sta cercando di affermarsi come un hub per le valute virtuali, con l'obiettivo di attrarre nuovi investimenti nel settore delle criptovalute.

Per quanto riguarda la valutazione dei prezzi degli asset crittografici, gli investitori devono tenere conto della complessità intrinseca nel determinare un prezzo equo per le criptovalute. Il prezzo di bitcoin, per esempio, può variare considerevolmente a causa della diversità delle geografie e delle coppie di valute fiat coinvolte negli scambi. Le operazioni di scambio avvengono in pool di liquidità separati, il che significa che una maggiore domanda su un exchange può far sì che il prezzo del bitcoin su quel mercato sia superiore rispetto ad altri. Mentre nelle borse tradizionali queste discrepanze verrebbero risolte tramite arbitraggio, i tempi di transazione e le limitazioni nei trasferimenti internazionali di bitcoin impediscono una rapida correzione dei prezzi. Di conseguenza, l'innovativo investitore deve essere consapevole della possibilità di disallineamenti nei prezzi e della necessità di una maggiore trasparenza e regolamentazione per i mercati delle criptovalute.

Le borse valori tradizionali come il NYSE e la CME hanno sviluppato i propri indici di prezzo per il bitcoin, contribuendo ad aumentare la trasparenza del mercato. L'indice NYXBT, lanciato nel 2015 dal NYSE, è uno dei principali strumenti di valutazione, seguito da indici simili creati dalla CME Group. Questi indici cercano di fornire una valutazione obiettiva e giusta del valore di un bitcoin, utilizzando una raccolta di dati da diverse borse di scambio.