Практическое руководство к семинарским занятиям по курсу «Финансовые рынки»
Глава 1. Введение в финансовые рынки
1.1. Понятие и роль финансового рынка.
1.2. Типология финансовых рынков.
1.3. Участники финансовых рынков.
1.4. Финансовые инструменты, сущность и характеристики.
1.5. Регулирование финансовых рынков: цели, системы и объекты.
1.6. Современные тенденции в развитии финансовых рынков.
Краткое содержание главы и основные понятия
Финансовый рынок Financial market | рынок, обеспечивающий распределение и перераспределение денежных средств между участниками экономических отношений |
Инвестиции Investments | размещение или вложение капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала |
Финансовые инструменты Financial instruments, Financial claims, financial assets | ¨ это требования на часть будущих доходов или активов заемщика ¨ это документальные свидетельства о вложения денег, подтверждающие право собственности на капитал и (или) право на получение дохода. ¨ представляющие собой чьи-либо долговые обязательства или обеспечивающие право участия в компании в качестве собственника, право покупки или продажи доли в компании |
Основные характеристики финансовых инструментов, которые принимаются во внимание инвестором при их покупке | |
Риск Risk | опасность (угроза) потерь ( убытков), возникающая во время владения финансовым инструментом. Риск проистекает из-за неопределенности, связанной с будущим потоком денежных средств (будущая цена финансового инструмента неизвестна и существует возможность невыполнения обязательств). |
Срок погашения Maturity | дата времени, к которой по данному инструменту должны быть произведены все предусмотренные выплаты |
Ликвидность Luqiduty | легкость и скорость, с которой финансовый инструмент может быть превращен в наличные деньги без потерь |
Реальная стоимость финансового инструмента Real value | Текущая рыночная стоимость финансового инструмента, скорректированная на индекс изменения цен в экономике. |
Ожидаемый доход Expected return | Обещанные доходы в виде процентов или дивидендов |
Валютная деноминация Currency denomination | Номинальная стоимость финансового инструмента, которая может быть определена в различной валюте. |
Порядок налогообложения. Taxation | Система налогообложения доходов от владения финансовыми инструментами |
| |
Финансовое посредничество Financial intermediation | Процесс аккумуляции финансовыми институтами сбережений и предоставление этих средств заемщикам |
Прямые финансовые сделки Direct financial transactions | При прямом финансировании заемщик в обмен на финансовое требование получает деньги непосредственно от кредитора |
Непрямые финансовые сделки
| финансирование через посредников |
Заемный капитал (Долговые ценные бумаги, долговое обязательство) Debt, Debt instruments | это средства, данные в займ (временное пользование) в обмен на получение дохода в форме процента и обязательство возврата суммы долга в установленный срок |
Основные виды инструментов займа или долговых обязательств | |
Депозит Deposit | займ, предоставленный частным лицом или компанией финансовому институту |
Кредит (ссуда) Loan | займ, предоставленный финансовым институтом частным лицам или компаниям |
Облигация Bond, note | долговая ценная бумага, выпускаемая государством или компаниями, по которой периодически осуществляются процентные выплаты в течение определенного оговоренного срока |
Вексель Bill of exchange, Draft, Promissory note | обычно краткосрочное долговое обязательство, выпускаемое на дисконтной основе (цена погашения больше цены приобретения) |
Инструменты собственности Equity | это документальные свидетельства приобретения доли владельца в капитале определенной компании |
Денежный рынок Money market | это рынок краткосрочных финансовых инструментов |
Краткосрочные финансовые инструменты Short-term financial instruments | это вложения в финансовые инструменты со сроком меньше одного года |
Рынок капитала Capital market | это рынок долгосрочных финансовых инструментов |
Долгосрочные финансовые инструменты Long-term financial instruments | это вложения в финансовые инструменты со сроком больше одного года |
Рынок банковских кредитов и депозитов Market of bank loans and deposits | Отношения или сделки по перераспределению финансовых ресурсов, опосредуемые кредитными учреждениями. При этом это отношения не оформлены в виде единообразных стандартных документов для возможной дальнейшей продажи, покупки или погашения |
Ценные бумаги (Инструменты рынка ценных бумаг, фондовые ценности) Securities | Ø Законодательно признанное свидетельство права владельца на получение ожидаемых в будущем доходов при конкретных условиях Ø Права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и имеющие собственную материальную форму Ø Документ с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении |
Рынок ценных бумаг (фондовый рынок ) Securities market | Это механизм, позволяющий заключать сделки между поставщиками и потребителями денежных средств |
Первичный рынок Primary market | Ø Рынок, на котором продаются и покупаются вновь выпущенные ценные бумаги Ø Это механизм, обеспечивающий выход в обращение новых выпусков ценных бумаг |
Вторичный рынок Secondary market | Ø Рынок, на котором продаются и покупаются ранее выпущенные ценные бумаги Ø Это механизм купли - продажи уже размещенных ценных бумаг |
Биржевой рынок. Exchange market | Это централизованный организованный рынок, имеющий специальные помещения для торговли, строгие правила заключения сделок |
Внебиржевой рынок Over - the - counter | Ø Рынок операций с ценными бумагами, совершаемых вне биржи Ø Это широко разветвленная сеть телекоммуникаций, соединяющих продавцов и покупателей определенных ценных бумаг |
Валютный рынок Currency market | Рынок, на котором формируется валютный курс |
Гибридные ценные бумаги
| Ценные бумаги, имеющие признаки нескольких типов ценных бумаг |
Производные ценные бумаги. Derivatives | Это финансовые инструменты, доходы которых зависят или происходят от подлежащих под этими ценными бумагами реальными или финансовыми активами. К ним относятся: фьючерсы, опционы, форварды, свопы |
Брокер Broker | Действует как посредник на финансовом рынке, по поручению покупателя или продавца покупает или продает финансовые инструменты |
Дилер Dealer | Cамостоятельно осуществляют покупку и продажу финансовых инструментов для покупателей и продавцов |
Эмитенты (заемщики) Emite | Те лица или компании, кто испытывают потребность в приобретении денежных средств и используют финансовые рынки для увеличения своего капитала, иными словами берут деньги в кредит |
Инвесторы (кредиторы) Investors | Те лица или компании, кто имеет свободные денежные средства и покупают финансовые инструменты в целях получения дохода, или иными словами предоставляют деньги в кредит |
Классификация 1. Типы инвесторовКритерий 1. Право собственности на используемые денежные средства | |
Индивидуальные инвесторыPrivate investors | Это инвесторы, которые используют для вложений собственные средства |
Институциональные инвесторы Institution investors | Ø В узком смысле - это специалисты (лица или компании), работа которых состоит в управлении чужими средствами Ø В широком смысле слова все финансовые посредники являются институциональными инвесторами |
Классификация 2. Типы инвесторовКритерий 2. Цели инвестирования : соотношения риска и дохода | |
Чистые инвесторы
| Ø Цель - сохранение денег и получение небольшого дохода при небольшом риске Ø Лица или компании, которые вкладывают деньги как правило на длительный срок и рассчитывают на длительное получение дохода. |
Спекулянты Speculators | Ø Цель - получение максимальной прибыли при значительном риске Ø Лица или компании, покупающие или продающие финансовые инструменты в расчете на будущее благоприятное изменение цен |
Арбитражеры Arbitrageurs | Ø Цель - получение незначительной прибыли практически без риска Ø Лица или компании, занимающиеся одновременной покупкой и продажей одинаковых или сходных финансовых активов на одном и том жёе или различных рынках при наличии благоприятной разницы цен |
Хеджеры Hedgers | Ø Цель – не доход, а минимизация ценового риска Ø Компании или лица, использующие финансовые рынки для защиты своих активов от ценового риска |
Основные факторы, определяющие современные изменения финансовых рынков. TRICK –уловка | |
T –Technology | Развитие новых телекоммуникационных технологий |
R – reregulation | Либерализация государственного регулирования финансовых рынков |
I – interest rate risk and currency risk | Появление и усиление риска изменчивости процентных ставок и валютных курсов |
C - Competition | Возрастающая конкуренция на рынке финансовых услуг между финансовыми посредниками |
K – Сapital adequacy | Достаточность капитала - отношение собственного капитала финансового посредника к его активам, взвешенным по риску |
Финансовая инновация .Financial innovation | Новая финансовая услуга или новый финансовый инструмент |
Финансовый инжиниринг Financial Engineering | Процесс разработки и создания новых финансовых продуктов |
Глобализация Globalization | Процесс укрупнения финансовых институтов и рынков и усиления взаимосвязи и взаимозависимости между ними |
Банковские холдинговые компании Bank Holding companies | Компании, которым принадлежит один или несколько банков |
Секьюритизация активов Securitization | Трансформация финансовых активов (кредитов),особенно ипотечных кредитов, в ценные бумаги |
Ипотека Mortgage | Залог недвижимости, предоставленной заемщиком в обеспечение кредита ( ссуды) |
Ипотечный кредит Mortgage loan | Ссуда, по которой заемщик в качестве залога предоставляет принадлежащую ему недвижимость |
Ипотечные закладные Mortgages | Ценная бумага, удостоверяющая право кредитора на заложенное имущество (недвижимость) |
Пул ипотечных закладных Pool of mortgages | Набор закладных, отвечающих критериям, определенным регулирующих органом. Например, к ним могут относится: сроки кредита, размер, география кредита и т. д. |
Закладные (ипотечные) облигации – Mortgage backed securities | Ценные бумаги, выпускаемые финансовыми институтами для рефинансирования ипотечных кредитов. Как правило, эти ценные бумаги гарантированы пулом ипотечных закладных |
Ginnie Mae –GNMA (Government national Mortgage Association) Fanny Mae –FNMA (Federal National Mortgage Association) Freddie Mac (Federal Home Loan Mortgage Corporation) | Федеральные агентства в США, выступающие гарантами выпуска банками закладных облигаций на пул ипотечных кредитов, и являющие крупнейшими участниками данного рынка |
Bнебалансовая деятельность финансовых посредников Off-balance - sheet activities | Операции финансовых институтов не отражающиеся в его балансе. К основным внебалансовым операциям относятся следующие: 1) покупка и продажа производных ценных бумаг (форварды, фьючерсы. опционы, свопы), 2) гарантийные операции банка, 3)комиссионное вознаграждение за брокерские операции банка, 4) доверительное управление средствами клиентов |
Финансовый супермаркет Financial supermarket | Финансовый институт, в котором клиент может получить полный набор финансовых услуг |
Вопросы для обсуждения
Тема
1.1. Понятие и роль финансового рынка.
1.2. Типология финансовых рынков.
1.3. Участники финансовых рынков.
1. Некоторые экономисты утверждают, что экономика развивающихся стран медленно развивается в результате отсутствия хорошо развитых финансовых рыков. Правы ли они? Приведите аргументы за и против.
2. Бартерная экономика и финансовые рынки. Рассмотрите объективные и субъективные причины сохранения и развития бартерной экономики в России. Рассмотрите как бартерные операции влияют на трансакционные издержки и цены.
3. Рассмотрите основные достоинства и недостатки прямого и непрямого финансирования в современной экономике.
4. Чем объясняется тенденция увеличения прямого финансирования на мировых финансовых рынках в 1980-90 ых годах?
5. Определите удельный вес прямого и непрямого финансирования на финансовом рынке западных стран и России.
6. Рассмотрите несколько разных определений понятия "ценная бумага". Является ли определение ценных бумаг по Гражданскому кодексу РФ исчерпывающим? Какие финансовые инструменты, не являющие ценными бумагами, могут попадать под это определение? Выявите признаки или критерии в соответствии с которыми можно разделить понятия "ценные бумаги" и " финансовые инструменты". Приведите примеры финансовых инструментов, не являющихся ценными бумагами.
7. Назовите примеры конкретных биржевых и внебиржевых российских рынков. Обсудите вопрос, почему в России практически не развита биржевая торговля.
8. Какие виды финансовых институтов являются основными на первичном рынке ценных бумаг. Обсудите роль брокеров и дилеров на финансовом рынке.
9. Рассмотрите основные причины, почему российские компании практически не прибегают к услугам андеррайтеров на первичном рынке
10. Кто является наиболее активными заемщиками капитала на финансовых рынках?
11. Почему денежные средства в противоположность активам настолько важны для компании?
12. В чем состоят основные различия между государством (правительством) и корпорацией как основными заемщиками капитала?
13. Кто является основными поставщиками капитала на финансовых рынках?
14. В чем состоят особенности инвестирования частных лиц?
15. Выделите преимущества и недостатки для участия инвестора на биржевом и внебиржевом рынке
16. Каким образом введение государством стандартных принципов бухгалтерского учета позволяет финансовым рынкам работать более эффективно?
Вопросы для обсуждения
Тема
1.4. Финансовые инструменты, сущность и характеристики.
Вопросы для обсуждения
Тема
1.5. Регулирование финансовых рынков: цели, системы и объекты.
Современные тенденции в развитии финансовых рынков.
1. Выявить какие именно факторы в большей степени повлияли но появление тех или иных тенденций? Объяснить связь между этими факторами и финансовыми инновациями.
2. Рассмотреть несколько примеров финансовых инноваций и обсудить, когда именно они появились и почему? Почему счета типа NOW появились стали финансовой инноваций со стороны ссудо- сберегательных ассоциаций, а не коммерческих банков?
3. Можно ли считать бросовые облигации финансовой инновацией и почему?
4. Привести примеры, подтверждающие тенденцию глобализации
5. Привести примеры, подтверждающие тенденцию секьюритизации
6. Чем объяснить появление фьючерсных контрактов на финансовые инструменты в 70-80-ых годах?
7. Рассмотреть основные причины увеличения вне балансовой деятельности финансовых институтов, рассмотреть подробно структуру внебалансовой деятельности.
8. Обсудить вопрос, насколько мировые тенденции эволюции финансовых рынков затронули финансовый рынок России и почему
9. Рассмотреть влияние тенденций на изменение роли коммерческих банков на финансовых рынках. Обсудить дальнейший путь развития коммерческих банков : специализация или универсализация?
10. В современном мире происходит постепенное взаимопроникновение страхового и банковского бизнеса (одно из проявлений глобализации). Возможно ли полное слияние указанных финансовых институтов. Можно ли выделить факторы, способствующие и препятствующие этому процессу.
11. Выявить взаимосвязь между возникновением рынка евродолларов и государственным регулированием финансовых рынков.
Задачи
Концептуальные задачи по теме Введение (глобализация)
Задание 1
Проанализируйте таблицу.
Чистый приток долгосрочного капитала в развивающиеся страны в 1990-1998 годах
|
Вопросы:
· на основе анализа таблицы можно ли утверждать, что события в августе 1998 года в России повлияли на отток капитала и развивающихся стран. Поясните Ваш ответ.
· можно ли утверждать о взаимозависимости финансовых рынков развивающихся стран. Поясните ответ.
Задание 2
Проанализируйте следующую диаграмму, отражающую приток капитала в развивающиеся страны с 1990 по 1998 год по трем составляющим:
· ссуды,
· облигации
· потоки портфельных инвестиций в акционерный капитал.
Приток инвестиций в развивающиеся страны. (в млрд. долл. США)[2]
Вопросы:
· объясните, какими тенденциями, происходящими на мировых финансовых рынках, можно объяснить процентное соотношение между составными частями инвестиций в развивающиеся рынки.
· чем объясняется спад в 1997 году и в 1998 году в объемах притока капиталов в развивающиеся страны.
Задание 3
Три волны глобализации[3]
Вопросы:
· поясните, чем вызваны эти волны глобализации,
· объясните причины рецессии в 1914-1950гг.
Задание 4.
Доля совокупных активов иностранных банков в банковской системе некоторых стран.
Вопросы:
· о чем свидетельствует рост почти до 50% доли совокупных активов иностранных банков в банковских системах других стран.
· как по вашему мнению, уменьшает или увеличивает это риски для национальных банковских систем.
· на какие виды рисков может влиять рост доли иностранных активов в банковской системе.
Задание 5
Проанализируйте графики[4] притока иностранных капиталов по странам
Вопросы:
· проанализируйте соотношение прямых и портфельных инвестиций по разным странам.
· объясните, почему в Японии потоки капитала имеют отрицательную динамику.
· поясните, почему в развивающихся странах (на новых рынках) преобладают прямые, а не портфельные инвестиции.
Задание 6
Проанализируйте таблицу[5] иностранных вложений в долгосрочные ценные бумаги США.
Вопросы:
· о чем свидетельствует рост вложений за 5 лет с 1995 по 2000 год в корпоративные облигации в 3 раза, а в акции в 14 раз.
· почему упали вложения в государственные ценные бумаги.
Задание 7
Проанализируйте таблицу выпуска международных долговых ценных бумаг в валюте эмитента.
Вопросы:
· объясните причины резкого роста в течение последнего десятилетия долговых ценных бумаг в разных странах, и, особенно, в США.
· прокомментируйте динамику изменения объемов долговых инструментов по годам и по странам.
Кредитный портфель коммерческого банка, включает следующие типы ссуд:
1. ипотечные кредиты со средней срочностью 12 лет, средняя процентная ставка – 12, 5 %. Сумма – 100 млн. кредитов.
2. Ссуды на приобретение автомобилей средней срочностью 4 года, средняя процентная ставка 14%. Сумма – 300 млн. долларов
3. Ссуды по кредитным картам. Средняя срочность до 1 года, средняя процентная ставка – 17 %. Сумма – 150 миллионов долларов..
Вопросы
1. Какая часть кредитного портфеля пригодна для секьюритизации в первую очередь и почему?
2. Может ли сумма выпуска закладных облигаций совпадать по размерам с суммой кредитов? Какой должен быть срок погашения выпущенных закладных облигация?
3. Каковы принципы установления процентной ставки по закладным облигациям? Определите приемлемую процентную ставку в данном примере.
Темы для рефератов
1. Финансовый рынок России и его структура
2. Сравнительный анализ финансового рынка США и России
3. Рынок ценных бумаг: первичный и вторичный рынок
4. Рынок ценных бумаг: биржевой и внебиржевой рынок
5. Закономерности развития биржевого рынка ценных бумаг на современном этапе
6. Финансовое посредничество и основные типы финансовых сделок
7. Теоретические подходы в пониманию сущности понятия «ценная бумага» и « финансовый инструмент».
8. Преимущества и недостатки непрямых финансовых сделок.
9. История развития и формирования российского рынка ценных бумаг в 80-90 ые годы 20 века
10. История развития и формирования российской банковской системы ( рынка кредитов и депозитов) в 80-90 ые годы 20 века
11. Участники финансового рынка, их классификация и роль в экономике
12. Инвесторы на финансовом рынке. Классификация и их роль в экономике
13. Внебиржевой рынок ценных бумаг в России и его особенности
14. Биржевой рынок ценных бумаг в России и его особенности
15. Финансовый инжиниринг в современной мировой экономике
16. Сравнительный анализ финансовых инноваций в России и в зарубежных странах
17. Характерные черты процесса глобализации финансовых рынков в современных условиях. Особенности глобализации в России.
18. Основные формы секьюритазации
19. Причины роста внебалансовой деятельности финансовых посредников в 80-90 –ые годы.
20. Регулирование финансовых рынков: причины и цели.
21. Основные причины дерегуляции финансовых рынков в 80-90 годы
22. Влияние новых телекоммуникационных технологий на изменение функционирования финансовых рынков
Список литературы
1. кономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. Учебное пособие для вузов. - М.: Аспект Пресс, 1999. Гл.1, Гл.2 (стр. 32-37)
2. кономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. Учебное пособие для вузов. - М.: Аспект Пресс, 1999. Гл.10
3.
4. инансовые институты, рынки и деньги. - СПб.: Издательство "Питер", 2000. Гл. 2, 3
5. Ван-овременные деньги и банковское дело. - М.: ИНФРА-М, 2000. Гл 5
6. сновы инвестирования. - М.: Дело, 1997. Стр. 10-18, 41- 51
[1] пресс-релиз Всемирного банка № 99\2121.
[2] пресс-релиз Всемирного банка № 99\2121.
[3] Globalization, growth and poverty, World Bank report, 2001, p.23.
[4] графики взяты из World Economic and financial survey of International Monetary Fund "INTERNATIONAL CAPITAL MARKETS. Developments, Prospects, and Key Policy Issues" by a Staff Team led by Donald J. Mathieson and Garry J. Schinasi August 2001
[5] графики взяты из Survey of IMF "INTERNATIONAL CAPITAL MARKETS", August 2001
