Тот или иной тип политики финансирования отражает коэффициент чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) - минимальное его значение характеризует осуществление предприятием политики агрессивного типа, в то время как достаточно высокое его значение (стремящееся к единице) - политики консервативного типа.

Таким образом, формирование соответствующих принципов финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем рентабельности использования собственного капитала и уровнем риска снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, своеобразным барометром которого выступают сумма и уровень чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала).

3. Оптимизация объема текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) с учетом формируемого финансового цикла предприятия. Такая оптимизация позволяет выявить и минимизировать реальную потребность предприятия в финансировании оборотных активов за счет собственного капитала и привлекаемого финансового кредита (в долгосрочной или краткосрочной его формах).

На первой стадии расчетов прогнозируется объем кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде. Ее основу составляет как кредиторская задолженность по товарным операциям, так и текущие обязательства по расчетам предприятия. Расчет прогнозируемого объема совокупной кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде осуществляется по следующей формуле:

КЗп - прогнозируемый объем совокупной текущей кредиторской задолженности;

- средняя фактическая сумма текущей кредиторской задолженности предприятия по товарным операциям в аналогичном предшествующем периоде;

- средняя фактическая сумма текущих обязательств по расчетам предприятия в аналогичном предшествующем периоде;

- средняя фактическая сумма просроченной текущей кредиторской задолженности предприятия (всех видов) в аналогичном предшествующем периоде;

Тр - планируемый темп прироста объема производства продукции, выраженный десятичной дробью.

На второй стадии расчетов исходя из ранее определенных плановых объемов запасов товарно-материальных ценностей, текущей дебиторской задолженности, а также прогнозируемого объема текущей кредиторской задолженности определяется прогнозируемый объем текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) предприятия (формула расчета этого показателя рассмотрена ранее).

На третьей стадии расчетов с учетом вскрытых в процессе анализа резервов разрабатываются мероприятия по сокращению прогнозируемого объема текущего финансирования оборотных активов предприятия.

Оптимизированный с учетом этих мероприятий прогнозируемый объем текущего финансирования оборотных активов служит основой выбора конкретных источников финансовых средств, инвестируемых в эти активы.

4. Оптимизация структуры источников финансирования оборотных активов предприятия. При определении структуры этого финансирования выделяют следующие группы источников:

собственный капитал предприятия; долгосрочный финансовый кредит; краткосрочный финансовый кредит; ("18") товарный (коммерческий) кредит; минимальный размер текущих обязательств по расчетам.

Объем финансирования оборотных активов за счет краткосрочного финансового кредита определяется на основе следующей формулы:

КФКк = ОАп - ЧОАп - КЗт - Т0Рп,

где КФКк - планируемая потребность в краткосрочном финансовом кредите;

ОАп - планируемая общая сумма оборотных активов предприятия;

ЧОАп - прогнозируемая сумма чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала);

КЗт - прогнозируемая сумма кредиторской задолженности по товарным операциям;

Т0Рп - прогнозируемый минимальный размер текущих обязательств по расчетам.

Участие собственного и долгосрочного заемного капитала в финансировании чистых оборотных активов определяется исходя из целей привлечения долгосрочного финансового кредита.

ДФКоа = ДФК - ДФКва,

где ДФКоа - сумма долгосрочного финансового кредита, инвестированного в оборотные активы (чистый рабочий капитал);

ДФК - общая сумма долгосрочного финансового кредита, привлеченного предприятием, на начало планового периода;

ДФКва - сумма долгосрочного финансового кредита, привлеченного предприятием на целевое финансирование развития внеоборотных активов (капитальное строительство новых объектов, финансовый лизинг оборудования и т. п.).

Соответственно расчет объема собственного капитала, инвестированного в оборотные активы осуществляется по формуле:

СКоа = ЧОАп - ДФКоа,

где СКоа - сумма собственного капитала, инвестируемого в оборотные активы (чистый рабочий капитал);

ЧОАп - прогнозируемая сумма чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала);

ДФКоа - сумма долгосрочного финансового кредита, инвестированного в оборотные активы (чистый рабочий капитал).

Этот показатель может быть установлен также на основе специальных нормативных расчетов.

("19") Результаты разработанной политики формирования и политики финансирования оборотных активов получают свое отражение в сводном плановом документе - балансе формирования и финансирования оборотных активов. Этот баланс позволяет увязать общую потребность в оборотных активах с планируемым объемом финансовых ресурсов, привлекаемых из разных источников для обеспечения их формирования.

Глава 3. Управление внеоборотными активами

Сформированные на первоначальном этапе деятельности предприятия операционные внеоборотные активы требуют постоянного управления ими. Это управление осуществляется в различных формах и разными функциональными подразделениями предприятия. Часть функций этого управления возлагается на финансовый менеджмент. В связи с разнообразием видов и элементов внеоборотных активов предприятия дифференцируются формы и методы финансового управления операционными внеоборотными активами предприятия в процессе осуществления различных финансовых операций.

Особенности управления операционными внеоборотными активами в значительной мере определяются спецификой цикла их стоимостного кругооборота. Внеоборотные операционные активы в процессе полного цикла стоимостного кругооборота проходят три основные стадии. Приложение 2.

• На первой стадии сформированные предприятием внеоборотные операционные активы (основные средства и нематериальные активы) в процессе своего использования и износа переносят часть своей стоимости на готовую продукцию; этот процесс осуществляется в течение многих операционных циклов и продолжается до полного износа отдельных видов внеоборотных операционных активов.

На второй стадии в процессе реализации продукции износ внеоборотных операционных активов накапливается на предприятии в форме амортизационного фонда. На третьей стадии средства амортизационного фонда как часть собственных финансовых ресурсов предприятия направляются на восстановление действующих (текущий и капитальный ремонт) или приобретение аналогичных новых видов (инвестиции) внеоборотных операционных активов.

Период времени, в течение которого совершается полный цикл кругооборота стоимости конкретных видов операционных внеоборотных активов характеризует срок их службы. Он рассчитывается по следующей формуле:

ПОва = 100 / На,

где ПОва - период времени полного оборота (срок службы) конкретных видов операционных внеоборотных активов, лет;

На - годовая норма амортизации соответствующего вида активов, %.

С учетом особенностей цикла стоимостного кругооборота oneрационных внеоборотных активов строится процесс управления этими видами долгосрочных активов предприятия. Несмотря на многообразие состава операционных внеоборотных активов по отдельным видам и группам, цель финансового менеджмента в этой области относительно проста - обеспечить своевременное их обновление и повышение эффективности использования.

С учетом этой цели процесс управления операционными внеоборотными активами осуществляется на предприятии по следующим основным этапам:

1. Анализ операционных внеоборотных активов предприятия в предшествующем периоде. Этот анализ проводится в целях изучение динамики общего их объема и состава, степени их годности, интенсивности обновления и эффективности использования.

• На первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема операционных внеоборотных активов предприятия - темпы их роста в сопоставлении с темпами роста объема производства и реализации продукции, объема операционных оборотных активов, общей суммы внеоборотных активов. В процессе этого анализа изучается изменение коэффициента участия операционных внеоборотных активов в общей сумме операционных активов предприятия. Расчет этого коэффициента осуществляется по формуле:

КУова - коэффициент участия операционных внеоборотных активов в общей сумме операционных активов предприятия;

- средняя стоимость операционных внеоборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде;

- средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде.

На второй стадии анализа изучается состав операционных внеоборотных активов предприятия и динамика их структуры. В процессе этого изучения рассматривается соотношение основных средств и нематериальных активов, используемых в операционном процессе предприятия; в составе производственных основных средств анализируется удельный вес движимых и недвижимых их видов; в составе нематериальных активов рассматриваются отдельные их виды. ("20") На третьей стадии анализа оценивается состояние используемых предприятием операционных внеоборотных активов по степени их изношенности. В процессе такой оценки используются следующие основные показатели.

Коэффициент износа основных средств. Он рассчитывается по следующей формуле:

КИос - коэффициент износа основных средств;

Иос - сумма износа основных средств предприятия на определенную дату;

ПСос - первоначальная стоимость основных средств на определенную дату.

Коэффициент водности основных средств.

где КГос - коэффициент годности основных средств;

ОСос - остаточная стоимость основных средств предприятия н; определенную дату;

ПСос - первоначальная стоимость основных средств предприятия на определенную дату.

Коэффициент амортизации нематериальных активов.

КАна - коэффициент амортизации нематериальных активов;

Ана - сумма амортизации нематериальных активов предприятия на определенную дату;

ПСна - первоначальная стоимость нематериальных активов на определенную дату.

Коэффициент годности нематериальных активов.

КГна - коэффициент годности нематериальных активов;

ОСна - остаточная стоимость нематериальных активов на определенную дату;

ПСна - первоначальная стоимость нематериальных активов на определенную дату.

Сводный коэффициент годности операционных внеоборотных активов, используемых предприятием. Он рассчитывается по следующей формуле:

КГова - сводный коэффициент годности операционных внеоборотных активов используемых предприятием;

ОВАос - сумма всех используемых предприятием операционных внеоборотных активов по остаточной стоимости на определенную дату;

("21") ОВАпс - сумма всех используемых предприятием операционных внеоборотных активов по первоначальной стоимости на определенную дату.

На четвертой стадии анализа определяется период оборота используемых предприятием операционных внеоборотных активов. Он рассчитывается по следующей формуле:

где ПОова - период оборота используемых операционных внеоборотных активов, лет;

- среднегодовая сумма всех используемых предприятием операционных внеоборотных активов по первоначальной стоимости;

- среднегодовая сумма износа всех используемых предприятием операционных внеоборотных активов.

На пятой стадии анализа изучается интенсивность обновления операционных внеоборотных активов в предшествующем периоде. В процессе изучения используются следующие основные показатели. Коэффициент выбытия операционных Внеоборотных активов. Он характеризует долю выбывших операционных внеоборотных активов в общей их сумме.

где КВова - коэффициент выбытия операционных внеоборотных активов;

ОВАв - стоимость выбывших операционных внеоборотных активов в отчетном периоде;

ОВАн - стоимость операционных внеоборотных активов на начало отчетного периода.

Коэффициент ввода в действие новых операционных Внеоборотных активов. Он характеризует долю вновь введенных операционных внеоборотных активов в общей их сумме и рассчитывается по формуле:

где КВДова - коэффициент ввода в действие новых операционных внеоборотных активов;

ОВАвд - стоимость вновь введенных операционных внеоборотных активов в отчетном периоде;

ОВАк - стоимость операционных внеоборотных активов на конец отчетного периода.

Коэффициент обновления операционных Внеоборотных активов. Он характеризует прирост новых операционных внеоборотных активов в общей их сумме и рассчитывается по формуле:

где КОова - коэффициент обновления операционных внеоборотных активов;

ОВАвд - стоимость вновь введенных операционных внеоборотных активов в отчетном периоде;

ОВАв - стоимость выбывших операционных внеоборотных активов в отчетном периоде;

("22") ОВАк - стоимость операционных внеоборотных активов на конец отчетного периода.

Скорость обновления операционных Внеоборотных активов. Она характеризует средний период времени полного обновления операционных внеоборотных активов.

где СОова - скорость обновления операционных внеоборотных активов, лет;

КВДова - коэффициент ввода в действие операционных внеоборотных активов в отчетном году (или в среднем за ряд последних лет).

Указанные показатели рассчитываются в процессе анализа не только по операционным внеоборотным активам в целом, но и в разрезе их видов — основных средств и нематериальных активов.

На шестой стадии анализа оценивается уровень эффективности использования операционных внеоборотных активов в отчетном периоде. В процессе такой оценки используются следующие основные показатели.

Коэффициент рентабельности операционных внеоборотных активов.

Коэффициент производительности операционных внеоборотных активов.

Коэффициент производственной емкости операционных Внеоборотных активов. Он характеризует среднюю стоимость операционных внеоборотных активов, приходящуюся на единицу объема реализации продукции (или объема ее производства).

где КПЕова - коэффициент производственной емкости операционных внеоборотных активов;

- средняя стоимость операционных внеоборотных активов предприятия в отчетном периоде;

ОР - объем реализации продукции (или объем ее производства) в отчетном периоде.

2. Оптимизация общего объема и состава операционных внеоборотных активов предприятия. Такая оптимизация осуществляется с учетом вскрытых в процессе анализа возможных резервов повышения производственного использования операционных внеоборотных активов в предстоящем периоде. К числу основных из таких резервов относятся: повышение производительного использования операционных внеоборотных активов во времени (за счет прироста коэффициентов сменности и непрерывности их работы) и повышение производительного использования операционных внеоборотных активов по мощности (за счет роста производительности отдельных их видов в пределах предусмотренной технической мощности). В процессе оптимизации общего объема операционных внеоборотных активов из их состава исключаются те их виды, которые не участвуют в производственном процессе по различным причинам.

Принципиальная формула для определения необходимого общего объема операционных внеоборотных активов предприятия в предстоящем периоде имеет следующий вид:

ОПова= (ОВАк – ОВАнп) * (1 + ∆КИв) * (1 + КИм) * (1 + ОРп),

ОПова - общая потребность предприятия в операционных внеоборотных активах в предстоящем периоде;

ОВАк – стоимость используемых предприятием операционных внеоборотных активов на конец отчетного периода;

ОВАнп - стоимость операционных внеоборотных активов предприятия, не принимающих непосредственного участия в производственном процессе, на конец отчетного периода;

∆КИв - планируемый прирост коэффициента использования операционных внеоборотных активов во времени;

КИм - планируемый прирост коэффициента использования операционных внеоборотных активов по мощности;

("23") ОРп - планируемый темп прироста объема реализации продукции, выраженный десятичной дробью.

По принципиальной формуле может быть рассчитан также необходимый объем операционных внеоборотных активов в разрезе отдельных их видов и элементов, что позволяет оптимизировать их стоимостной состав в рамках общей потребности.

3. Обеспечение правильного начисления амортизации операционных внеоборотных активов. Объектами амортизации являются операционные основные средства (кроме земли) и амортизируемые виды операционных нематериальных активов. Начисление амортизации осуществляется в течение срока полезного использования соответствующего актива, устанавливаемого предприятием. При определении срока полезного использования (эксплуатации) следует учитывать:

ожидаемое использование актива предприятием с учетом его мощности, производительности или другого полезного эффекта; предполагаемый физический и моральный (функциональный) износ; правовые или другие ограничения по срокам использования отдельных видов актива; другие факторы, отражающие специфику эксплуатации соответствующего актива в операционном процессе.

4. Обеспечение своевременного обновления операционных внеоборотных активов предприятия. В этих целях на предприятии определяется необходимый уровень интенсивности обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов; рассчитывается общий объем активов, подлежащих обновлению в предстоящем периоде; устанавливаются основные формы и стоимость обновления различных групп активов.

5. Обеспечение эффективного использования операционных внеоборотных активов предприятия. Такое обеспечение заключается в разработке системы мероприятий, направленных на повышение коэффициентов рентабельности и производственной отдачи операционных внеоборотных активов.

6. Выбор форм и оптимизация структуры источников финансирования операционных внеоборотных активов. Принципиально обновление и прирост операционных внеоборотных активов могут финансироваться за счет собственного капитала, долгосрочного заемного капитала (долгосрочного банковского кредита, финансового лизинга и т. п.) и за счет смешанного их финансирования.

В системе управления операционными внеоборотными активами предприятия одной из наиболее важных функций финансового менеджмента является обеспечение своевременного и эффективного их обновления, финансовое управление обновлением внеоборотных активов подчинено общим целям политики управления этими активами, конкретизируя управленческие решения в этой области. Последовательность разработки и принятия управленческих решений по обеспечению обновления операционных внеоборотных активов предприятия характеризуется следующими основными этапами:

1. Формирование необходимого уровня интенсивности обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов предприятия. Интенсивность обновления операционных внеоборотных определяется двумя основными факторами - их физическим и функциональным (моральным) износом. Скорость утраты внеоборотными активами своих первоначальных функциональных свойств под воздействием физического и функционального (морального) износа, а соответственно и уровень интенсивности их обновления, во многом определяются индивидуальными условиями их использования в процессе операционной деятельности предприятия. В соответствии с этими условиями индивидуализируются (в определенных пределах) и нормы амортизации различных видов операционных внеоборотных активов. Эта индивидуализация норм амортизации, определяющая уровень интенсивности обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов, характеризует амортизационную политику предприятия.

В процессе формирования амортизационной политики предприятия, определяющей уровень интенсивности обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов, учитываются следующие основные факторы:

• объем используемых операционных основных средств и нематериальных активов.

методы отражения в учете реальной стоимости используемых основных средств и нематериальных активов. реальный срок использования предприятием амортизируемых активов. разрешенные законодательством методы амортизации. состав и структура используемых основных средств.

• темпы инфляции.

• инвестиционная активность предприятия.

("24") Учет перечисленных факторов позволяет предприятию выбрать соответствующие методы амортизации отдельных групп операционных внеоборотных активов, в наибольшей степени отражающие специфику их использования в операционном процессе.

2. Определение необходимого объема обновления операционных внеоборотных активов в предстоящем периоде. Обновление операционных внеоборотных активов предприятия может осуществляться на простой или расширенной основе, отражая процесс простого или расширенного их воспроизводства.

• Простое воспроизводство операционных внеоборотных активов осуществляется по мере физического и функционального (морального) их износа в пределах суммы накопленной амортизации (средств амортизационного фонда). Необходимый объем обновления
операционных внеоборотных активов в процессе простого их воспроизводства определяется по следующей формуле:

ОВАпрос = СВф + СВм,

где ОВАпрос - необходимый объем обновления операционных внеоборотных активов предприятия в процессе простого их воспроиводства;

СВф - первоначальная восстановительная стоимость операционных внеоборотных активов, выбывающих в связи с физическим их износом;

СВм - первоначальная восстановительная стоимость операционных внеоборотных активов, выбывающих в связи с моральным их износом.

• Расширенное воспроизводство операционных внеоборотных активов осуществляется с учетом необходимости формирования новых их видов не только за счет суммы накопленной амортизации, но и за счет других финансовых источников. Необходимый объем обновления операционных внеоборотных активов в процессе расширенного их
воспроизводства определяется по следующей формуле:

ОВАрасш = ОПова – ФНова + СВф + СВм

где ОВАрасш - необходимый объем обновления операционных внеоборотных активов предприятия в процессе расширенного их воспроизводства;

ОПова – общая потребность предприятия в операционных внеоборотных активах в предстоящем периоде (алгоритм ее расчета был рассмотрен ранее);

ФНова - фактическое наличие используемых операционных внеоборотных активов предприятия на конец отчетного (начало предстоящего) периода;

СВф - стоимость операционных внеоборотных активов, выбывающих в предстоящем периоде в связи с физическим их износом;

СВм - стоимость операционных внеоборотных активов, выбывающих в предстоящем периоде в связи с моральным их износом.

Алгоритмам необходимый объем обновления операционных внеоборотных активов может быть определен не только в целом по предприятию, но и в разрезе отдельных их групп.

3. Выбор наиболее эффективных форм обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов. Конкретные формы обновления отдельных групп операционных активов определяются с учетом характера намечаемого их воспроизводства.

Обновление операционных внеоборотных активов в процессе простого их воспроизводства может осуществляться в следующих основных формах:

текущего ремонта. капитального ремонта. приобретения новых видов операционных внеоборотных активов с целью замены используемых аналогов в пределах сумм накопленной амортизации (для нематериальных активов это основная форма простого их воспроизводства).

("25") • Обновление операционных внеоборотных активов в процессе расширенного их воспроизводства.

4. Определение стоимости обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов в разрезе различных его форм. Методы определения стоимости обновления операционных внеоборотных активов дифференцируются в разрезе отдельных форм этого обновления.

Стоимость обновления операционных внеоборотных активов, осуществляемого путем текущего или капитального их ремонта, определяется на основе разработки планового бюджета (сметы затрат) их проведения. При подрядном способе осуществления ремонтных работ основу разработки планового его бюджета составляют тарифы на услуги подрядчика, а при хозяйственном способе - расходы предприятия калькулируются по отдельным их элементам.

Стоимость обновления операционных внеоборотных активов путем приобретения новых их аналогов включает как рыночную стоимость соответствующих видов активов, так и расходы по их доставке и установке.

Стоимость обновления операционных внеоборотных активов В процессе расширенного их воспроизводства определяется в процессе разработки бизнес-плана реального инвестиционного проекта.

Итоговые результаты позволяют формировать общую потребность в обновлении oоперационных внеоборотных активов предприятия в разрезе отдельных их видов и различных форм предстоящего обновления.

Заключение

В этой работе было рассмотрено управление оборотными и внеоборотными активами.

Итак, управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Это связано с большим количеством элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава, требующих индивидуализации управления; высокой динамикой трансформации их видов; приоритетной ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов операционной деятельности предприятия.

В работе рассмотрены этапы управления оборотными активами. Сначала осуществляется анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде, основной целью которого является определение уровня обеспеченности предприятия оборотными активами и выявление резервов повышения эффективности их функционирования. Затем выбирается политики формирования оборотных активов предприятия и происходит оптимизация объема оборотных активов, оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов, обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов и обеспечение необходимой рентабельности оборотных активов. И в итоге происходит выбор форм и источников финансирования оборотных активов, обеспечивается выбор политики их финансирования на предприятии и оптимизация структуры его источников.

Если рассматривать особенности управления отдельными видами оборотных активов предприятия, то управление запасами необходимо для обеспечения бесперебойного осуществления процесса производства и реализации продукции. Эффективное управление текущей дебиторской задолженностью связано с оптимизацией размера задолженности покупателей. Управление денежными активами необходимо для обеспечения постоянной платежеспособности предприятия и эффективного использования временно свободных денежных средств. Также важное значение имеет управление финансированием оборотных активов предприятия.

Внеоборотные активы также требуют постоянного управления. Это управление осуществляется на предприятии по следующим основным этапам. Сначала происходит анализ операционных внеоборотных активов предприятия в предшествующем периоде. Затем - оптимизация общего объема и состава операционных внеоборотных активов предприятия, обеспечение правильного начисления амортизации и своевременного обновления и эффективного использования операционных внеоборотных активов предприятия. И, наконец, происходит выбор форм и оптимизация структуры источников их финансирования.

Результаты разработанной политики управления внеоборотными активами получают свое отражение в сводном плановом документе - балансе потребности в обновлении и финансировании внеоборотных активов.

Управление оборотными и внеоборотными активами является важной частью управления предприятием.

Список использованной литературы

Приложение 1

Характеристика движения оборотных активов в процессе их кругооборота

Приложение 2

Характер движения операционных внеоборотных активов в процессе их кругооборота

1 Щиборщ запасами на промышленном предприятии // Финансовый менеджмент №5, 2001 г.

2 Управление закупками на предприятии. // Проблемы теории и практики управления. №2, 2005 г.

3 Адаптивное управление по целям: Управление финансовыми активами. // Инвестиции в России. №6, 2005 г.

preview_end()  

Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах: 1 2 3