Федеральное государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«ФИНАНСОВАЯ АКАДЕМИЯ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ»

Кафедра «Оценка и управление собственностью»

Оценка стоимости активов и бизнеса

Учебно-методический комплекс

Для студентов, обучающихся по специальности

080105.65 «Финансы и кредит», специализация «Экономическая безопасность хозяйствующих субъектов»

Москва 2009

Федеральное государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«ФИНАНСОВАЯ АКАДЕМИЯ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ»

Кафедра «Оценка и управление собственностью»

Оценка стоимости активов и бизнеса

Учебно-методический комплекс

Для студентов, обучающихся по специальности

080105.65 «Финансы и кредит», специализация «Экономическая безопасность хозяйствующих субъектов»

Рекомендовано Ученым советом по специальности «Финансы и кредит»
(протокол от 20.г.)

Одобрено кафедрой «Оценка и управление собственностью»

(протокол от 01.01.2001 г.)

Москва 2009

УДК 657.9:330.13(078)

ББК 65.290.5я73

В67

Рецензенты:

– кандидат экономических наук, доцент

– кандидат экономических наук, доцент

Оценка стоимости активов и бизнеса: Учебно-методический комплекс для студентов очной формы обучения, обучающихся по специальности 080105.65 «Финансы и кредит», специализация «Экономическая безопасность хозяйствующих субъектов» — М.: Финакадемия, кафедра «Оценка и управление собственностью», 2009. – 35с.

Учебно-методический комплекс по учебной дисциплине «Оценка стоимости активов и бизнеса» представляет собой комплект учебно-методических материалов, позволяющий преподавательскому составу организовать учебный процесс по данной дисциплине и помочь студентам сориентироваться в предмете и освоить теоретические и практические особенности оценки стоимости активов и бизнеса.

УДК657.9:330.13(078)

ББК65.290.5я73

Учебное издание

Оценка стоимости активов и бизнеса

Учебно-методический комплекс

Компьютерный набор, верстка

Формат 60х90/16. Гарнитура Times New Roman

Усл. п. л. 2,2 Изд. № — 2009. Тираж

Отпечатано в финансовой академии при Правительстве Российской Федерации

©

© Финансовая академия при Правительстве

Российской Федерации, 2009

Содержание

1. Организационно-методический раздел. 4

2. Объем дисциплины и виды учебной работы.. 5

3. Учебно-тематический план. 6

4. Программа дисциплины.. 7

5. Тематика и планы семинарских занятий. 12

6. Самостоятельная (внеаудиторная) работа студентов. 18

7. Инновационные методы, используемые в процессе преподавания. 24

8. Методические рекомендации по изучению дисциплины.. 25

9. Текущий контроль и промежуточная аттестация. 26

10.Учебно-методическое обеспечение дисциплины.. 31

1. Организационно-методический раздел

Цель дисциплины – сформировать у студентов профессионально-экономический подход к оценке стоимости предприятия в целом и его отдельных активов; обучить студентов теоретическим основам и принципам оценки; ознакомить их с основами оценочной деятельности в России и за рубежом, с современным категориально-понятийным аппаратом; развить навыки сбора, обработки и анализа информации, необходимой для оценки, выбора и применения адекватных методов оценки в условиях инновационного развития рыночной экономики России.

Задача дисциплины - раскрытие концептуальных основ оценки стоимости имущественного комплекса предприятия; освоение теоретической базы и ознакомление с практикой применения основных методов доходного, затратного и сравнительного подходов к оценке стоимости бизнеса; приобретение практических навыков управления стоимостью отдельных видов имущества и предприятия в целом; понимание роли стоимостной оценки в практической деятельности современного финансиста, бухгалтера, аудитора.

Требования к результатам освоения дисциплины.

В результате изучения дисциплины студент должен обладать следующими компетенциями:

Знать:

·  теоретические основы стоимостной оценки

·  цели и принципы оценки

·  стандарты стоимости

·  основные нормативно-правовые акты РФ в области оценочной деятельности

·  кодекс профессиональной этики оценщика.

·  методологические основы проведения оценки

Уметь:

· организовать и провести комплексное исследование рынка в целях оценки конкретного объекта

· самостоятельно использовать известные подходы и методы оценки

· рассчитать рыночную стоимость предприятия (бизнеса)

· учесть в процессе оценки отраслевые особенности предприятия

· проводить необходимый анализ оцениваемого бизнеса, используя отчетность, внутреннюю и внешнюю информацию

· рассчитывать ставку дисконтирования и коэффициента капитализации

· работать с информационными базами данных

· составить и правильно оформить отчет об оценке в соответствии с существующими требованиями

Владеть:

·  фундаментальными понятиями рыночной оценки бизнеса

·  навыками стоимостной оценки различных организационно правовых форм бизнеса

2. Объем дисциплины и виды учебной работы

3. Учебно-тематический план

4. Программа дисциплины

Раздел I. Концептуальные основы оценки рыночной стоимости активов и бизнеса.

Тема 1. Понятие, цели и принципы оценки стоимости активов и бизнеса.

Необходимость и организация оценочной деятельности в рыночной экономике. Основные проблемы и тенденции развития оценочной деятельности в международной практике.

Предмет и метод изучения курса «Оценка стоимости активов и бизнеса». Логика курса. Понятие оценки рыночной стоимости и сфера ее применения в современной экономике. Необходимость и возможность стоимостной оценки в российских условиях. Отличие стоимостной оценки от бухгалтерской (балансовой), аудиторской и рейтинговой оценки. Аутсайдерская и инсайдерская оценка стоимости.

Объекты и субъекты стоимостной оценки. Имущественный комплекс предприятия и бизнес как объекты оценки. Влияние специфических характеристик оцениваемого объекта на процесс оценки. Права и обязанности эксперта-оценщика, требования к качеству оценочных работ и ответственность оценщика.

Основные цели оценки. Виды стоимости, используемые в оценке. Факторы, влияющие на стоимость предприятия и его имущества. Единство и противоположность рыночной стоимости и рыночной цены. Взаимосвязь целей оценки, видов стоимости, объектов оценки.

Принципы оценки. Принципы, основанные на представлениях пользователя и на представлениях производителя. Принципы, связанные с рыночной средой. Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования, сфера его действия.

Виды стоимости, определяемые при оценке. Взаимосвязь между видом стоимости, целью и объектом оценки.

Тема 2. Организация оценочной деятельности в Российской Федерации.

История развития оценочной деятельности. Возрождение стоимостной оценки в России. Международные и отечественные стандарты оценки.

Регулирование оценочной деятельности в РФ. Закон об оценочной деятельности, стандарты оценочной деятельности, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности. Нормативно-правовое обеспечение стоимостной оценки в России. Контроль за осуществлением оценочной деятельности. Саморегулируемые организации оценщиков. Оценочная деятельность в г. Москве.

Основные этапы процесса оценки. Процедура заключения договора на оценочные работы. Основные разделы договора. Права и ответственность заказчика и оценщика.

Тема 3. Инструменты оценки стоимости активов и бизнеса. Учет фактора времени при оценке стоимости активов и бизнеса.

Понятие дохода и денежного потока бизнеса, результаты финансовой, инвестиционной и операционной деятельности компании, используемые для расчета ее рыночной стоимости. Виды и модели расчета денежного потока. Временная оценка денежных потоков. Система рисков, влияющих на величину рыночной стоимости различных объектов собственности. Способы их учета в процессе оценки.

Тема 4. Подготовка информации, необходимой для оценки стоимости активов и бизнеса.

Система необходимой информации. Внешняя и внутренняя информация, ее классификация, требования к составу и структуре. Достоверность и полнота информационной базы оценки.

Финансовая отчетность - основа информационной базы стоимостной оценки. Ограниченность финансовой отчетности российских предприятий. Международные стандарты учета и отчетности, особенности их применения при оценке российских компаний. Основные методы анализа и корректировок финансовой отчетности в целях оценки бизнеса. Прогнозирование, как необходимый элемент оценки бизнеса.

Раздел II. Основные подходы и методы оценки стоимости активов и бизнеса.

Тема 5. Доходный подход к оценке стоимости активов и бизнеса.

Экономическая сущность и закономерности доходного подхода к оценке различных объектов собственности. Место доходного подхода в системе стоимостной оценки.

Условия, диапазон применения, система абстрагирования и допусков в рамках доходного подхода. Факторы стоимости, учитываемые при оценке с позиций доходного подхода. Виды стоимости и принципы доходного подхода к оценке стоимости предприятия.

Методы доходного подхода. Метод дисконтирования. Метод капитализации. Выбор финансовой базы. Основные этапы и способы расчета стоимости. Сравнительная характеристика методов доходного подхода.

Метод дисконтирования денежных потоков (ДДП)

Рыночная стоимость предприятия как сумма текущих стоимостей в прогнозный и постпрогнозный периоды. Экономическое содержание метода ДДП, условия применения, положительные и отрицательные характеристики. Основные этапы расчета рыночной стоимости бизнеса в рамках метода ДДП.

Особенности финансового прогнозирования при использовании метода дисконтирования денежного потока. Выбор деятельности прогнозного периода и вида денежного потока. Прогнозирование финансовых показателей, необходимых для расчета денежного потока.

Понятие и определение ставки дисконтирования. Модель оценки капитальных активов (САРМ). Модель кумулятивного построения. Модель средневзвешенной стоимости капитала. Сравнительная характеристика моделей расчета ставки дисконтирования, критерии выбора и специфика применения в условиях России.

Особенности расчета текущей стоимости денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный периоды. Условия применения модели Гордона, метода “предполагаемой продажи”, метода стоимости чистых активов и ликвидационной стоимости.

Заключительные поправки и выведение итоговой стоимости бизнеса в рамках метода дисконтирования денежных потоков.

Метод капитализации дохода

Экономическое содержание метода. Выбор базы капитализации: прибыль, дивиденды, денежный поток. Методы определения капитализируемого дохода: метод средних величин и трендовый метод. Выбор временного периода. Основные этапы и ограничительные условия применения метода для оценки стоимости бизнеса.

Ставка капитализации. Понятие и методы расчета. Соотношение между ставкой капитализации и ставкой дисконтирования.

Особенности применения методов доходного подхода в зависимости от специфических характеристик оцениваемого объекта, организационно-правовой формы и отраслевой специфики бизнеса.

Тема 6. Сравнительный подход к оценке стоимости активов и бизнеса.

Общая характеристика сравнительного подхода. Условия применения и особенности использования при оценке российских предприятий. Основные этапы оценки бизнеса с позиций сравнительного подхода. Информационно-правовая база и особенности финансового анализа при использовании методов сравнительного подхода. Методы сравнительного подхода. Метод компании-аналога или метод рынка капитала. Алгоритм и методика расчета рыночной стоимости методом компании-аналога. Выбор сопоставимых предприятий, критерии отбора аналогичных компаний, определение базы сравнения и расчет финансовых коэффициентов. Выбор и вычисление ценовых мультипликаторов, диапазон их применения. Выведение итоговой величины стоимости.

Метод парных продаж или метод сделок. Отличительные характеристики метода, алгоритм расчета рыночной стоимости. Ограничения, сфера применения на современном российском рынке.

Метод отраслевых коэффициентов или соотношений. Специфика метода, алгоритм расчета рыночной стоимости. Особенности использования для оценки российских предприятий.

Тема 7. Затратный подход к оценке стоимости активов и бизнеса.

Экономическое содержание методов затратного подхода. Особенности затратного подхода к оценке различных объектов собственности. Методологические закономерности и принципы затратного подхода к оценке стоимости предприятия (бизнеса). Рыночная стоимость предприятия как разность между рыночной стоимостью его активов и обязательств. Условия применения методов затратного подхода.

Методы затратного подхода, особенности их применения для оценки российских предприятий. Общая характеристика метода стоимости чистых активов.

Метод ликвидационной стоимости. Понятие ликвидационной стоимости, ее виды. Условия применения метода, его место в системе процедуры банкротства. Основные этапы метода. Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия, корректировка балансовой стоимости активов и обязательств.

Определение затрат, связанных с ликвидацией предприятия. Расчет ликвидационной стоимости как остаточной стоимости бизнеса.

Раздел III. Итоговое заключение об оценке стоимости активов и бизнеса

Тема 8. Выведение итоговой величины стоимости предприятия.

Оценка контрольного и неконтрольного пакета акций. Премии за контроль; скидки на неконтрольный характер. Элементы контроля. Факторы, ограничивающие права контроля. Скидки за недостаточную ликвидность, способы их расчета. Зарубежный опыт и российская практика.

Согласование результатов оценки. Преимущества и недостатки методов оценки. Способы расчета итоговой величины в стоимости предприятия (бизнеса).

Тема 9. Отчет об оценке стоимости активов и бизнеса.

Отчет об оценке стоимости активов и бизнеса. Задачи и структура отчета, требования, предъявляемые к отчету об оценке. Характеристика основных разделов отчета: введение, краткая характеристика, макроэкономическая ситуация в стране, краткая характеристика отрасли, характеристика объекта оценки, анализ финансового состояния предприятия, методы оценки, выводы. Анализ практических отчетов об оценке.

5. Тематика и планы семинарских занятий

Раздел 1. Концептуальные основы оценки рыночной стоимости активов и бизнеса.

Тема 1. Понятие, цели и принципы оценки стоимости активов и бизнеса.

Темы для обсуждения:

1. каковы причины и условия предопределяющие возникновение и развитие оценочной деятельности? в какой период времени и на каком этапе социально-экономического развития россии существовали предпосылки оценочной деятельности?

2. Как и кем определяются цели оценки? Какие виды стоимости и почему следует рассчитывать для достижения той или иной цели?

3. Что является объектом стоимостной оценки? Каким образом специфические характеристики объекта оценки оказывают влияние на процедуру определения и величину рыночной и других видов стоимости?

4. Кто может осуществлять оценку стоимости бизнеса? Каковы основные права и обязанности эксперта-оценщика?

5. В чем суть принципов оценки? По каким критериям и каким образом проводится классификация принципов оценки стоимости?

6. В чем суть принципа наилучшего и наиболее эффективного использования? Каковы диапазон и условия его деятельности?

Учебно-методическое обеспечение семинарского занятия:

Нормативно-правовые акты: [1], [2], [3], [4].

Основная литература: [3], [5].

Тема 2. Организация оценочной деятельности в Российской Федерации.

1. Каковы периоды и этапы стоимостной оценки в России?

2.  В чем заключается специфика современного этапа развития оценки собственности в РФ?

3.  В чем суть проблем, стоящих перед российскими оценщиками на сегодняшний день?

4.  Из каких основных элементов состоит законодательная база оценки?

5.  Каковы основные направления, плюсы и минусы стандартизации оценочной деятельности в России?

6.  Каковы цели, задачи функции системы регламентации и контроля оценочной деятельности?

Учебно-методическое обеспечение семинарского занятия:

Нормативно-правовые акты: [1], [2], [3], [4], [5], [6], [7], [8].

Основная литература: [3], [5].

Тема 3. Инструменты оценки стоимости активов и бизнеса. Учет фактора времени при оценке стоимости активов и бизнеса.

Темы для осуждения:

1.  Виды стоимости, используемые при оценке бизнеса.

2.  Доходы и денежные потоки как результаты деятельности предприятия.

3.  Риски и способы их учета в оценке стоимости бизнеса.

4. Понятие денежного потока и его виды.

5. Учет фактора времени при оценке денежных потоков. Шесть функций сложного процента.

Учебно-методическое обеспечение семинарского занятия:

Основная литература: [5].

Дополнительная литература: [7].

Тема 4. Подготовка информации, необходимой для оценки стоимости активов и бизнеса.

Темы для обсуждения:

1.  Информационная база оценки, ее состав и структура.

2.  Внешняя и внутренняя информация.

3.  Общая и специфическая информация.

4.  Финансовая отчетность как основной источник стоимостной оценки.

5.  Информационная инфраструктура оценки.

Учебно-методическое обеспечение семинарского занятия:

Основная литература: [3], [4], [5].

Дополнительная литература: [2], [10].

Раздел 2. основные подходы и методы оценки стоимости активов и бизнеса.

Тема 5. Доходный подход к оценке стоимости активов и бизнеса.

Темы для обсуждения:

1.  Подходы к оценке стоимости бизнеса и методы стоимостной оценки.

2.  Концептуальные основы, предложения и ограничения доходного подхода.

3.  Факторы стоимости, учитываемые при оценке с позиций доходного подхода. Принципы оценки бизнеса с точки зрения доходного подхода.

4.  Информационная правовая база доходного подхода к оценке бизнеса.

5.  Методы доходного подхода. Условия и диапазон применения.

6.  Экономическое содержание и основные этапы метода дисконтирования денежного потока.

7.  Определение длительности прогнозного периода и единица его измерения.

8.  Проведение ретроспективного финансового анализа деятельности предприятия в целях прогнозирования денежных потоков прогнозного периода.

9.  Прогнозирование денежных потоков, их виды и специфика расчета.

10.  Определение ставки дисконтирования.

11.  Расчет величины стоимости компании в постпрогнозный период.

12.  Расчет обоснованной величины рыночной стоимости бизнеса с учетом заключительных поправок.

13.  Экономическое содержание метода капитализации дохода.

14.  Методы определения капитализируемого дохода.

15.  Определение ставки капитализации.

Учебно-методическое обеспечение семинарского занятия:

Основная литература: [2], [3], [5], [6], [8].

Дополнительная литература: [2], [3], [4], [5], [7], [10].

Тема 6. Сравнительный подход к оценке стоимости активов и бизнеса.

Темы для обсуждения:

1.  Методологические основы сравнительного подхода.

2.  Информационная база и особенности финансового анализа при использовании сравнительного подхода.

3.  Метод компании-аналога, условия применения, алгоритм расчета.

4.  Выбор компании-аналога для оценки российского бизнеса.

5.  Выбор и способы вычисления ценовых мультипликаторов.

6.  Метод отраслевых коэффициентов или соотношение степени применения алгоритмов расчета.

Учебно-методическое обеспечение семинарского занятия:

Основная литература: [3], [5], [6], [7].

Дополнительная литература: [4], [7].

Тема 7. Затратный подход в оценке стоимости активов и бизнеса

Темы для обсуждения:

1. Выбор метода затратного подхода к оценке бизнеса на основе анализа финансового состояния предприятия.

2. Оценка рыночной стоимости недвижимости в рамках метода чистых активов.

3. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования в рамках метода чистых активов.

4. Составление ликвидационного баланса и графика ликвидации предприятия.

5. Основные этапы расчета ликвидационной стоимости компании.

Отдельно в форме дискуссии рекомендуется обсудить порядок и особенности определения величины чистых активов стоимости компании: проанализировать методики, основанные на нормативных рекомендациях и на основе экономического анализа; обсудить способы корректировки отдельных статей актива и пассива баланса.

Учебно-методическое обеспечение семинарского занятия:

Нормативно-правовые акты: [3], [5].

Основная литература: [1], [2], [5], [8].

Дополнительная литература: [4], [5], [6], [7], [9].

Раздел 3. Итоговое заключение об оценке стоимости активов и бизнеса.

Тема 8. Выведение итоговой величины стоимости предприятия

Темы для обсуждения:

1.  Какие критерии могут быть положены в основу взвешивания результатов оценки, полученных при использовании затратного, сравнительного и доходного подходов?

2.  Возможность применения механизма усреднения для получения величины рыночной стоимости объекта.

3.  Обоснование алгоритма согласования результатов оценки, используя альтернативные методики.

4.  Экономическое определение понятия поправки на контроль.

5.  Определение базы применения поправки на контроль.

6.  Проблематика разработки методики заложения премии за контроль в стоимость пакета акций.

7.  Обоснованность использования поправки на ликвидность бизнеса в разрезе затратного, доходного и рыночного (сравнительного) подходов.

Учебно-методическое обеспечение семинарского занятия:

Нормативно-правовые акты: [3], [5].

Основная литература: [5], [6].

Тема 9. Отчет об оценке стоимости активов и бизнеса.

Темы для обсуждения:

1. Требования, предъявляемые к форме и содержанию отчета об оценке, нормативно – правовыми документами

2. Основные разделы отчета об оценке и общие проблемы, возникающие на каждом этапе составления отчета.

3. Источники информации, используемые при составлении характеристики отрасли и оцениваемого предприятия, в случае проведения аутсайдерской оценки.

4. Параметры обоснования применимости отдельных методов, используемых в оценочной деятельности в рамках трех подходов, для конкретного вида оценки.

5. Стандартные ошибки, возникающие при составлении отчета об оценке.

6. Возможно ли создание универсальной формы отчета, закрепленной на законодательном уровне, в качестве обязательной для применения в процессе оценки?

Учебно-методическое обеспечение семинарского занятия:

Нормативно-правовые акты: [3], [5], [6].

Основная литература: [3], [5], [6].

6. Самостоятельная (внеаудиторная) работа студентов

Самостоятельная работа студентов предполагает изучение пяти групп литературных источников: первая группа — это официальные документы российского правительства (федеральные законы, постановления правительства Российской Федерации, указы президента); вторая группа – это документы, принимаемые и утверждаемые на областном и муниципальном уровнях; третья группа включает в себя монографии, научные сборники, научные статьи, справочники и прочую научно-экономическую литературу по вопросам оценки; четвертая содержит материалы периодической печати — журнальные и газетные статьи, статистические справочники; к пятой можно отнести научные и периодические источники на иностранных языках.

Содержание самостоятельной работы и форма контроля по темам дисциплины

Примерный перечень контрольных вопросов для самостоятельной работы

1.  Зависимость стандартов стоимости от целей оценки.

2.  Принципы оценки и особенности их применения при оценке различных объектов собственности.

3.  Субъекты и объекты рыночной оценки стоимости.

4.  Этапы развития оценочной деятельности за рубежом.

5.  Этапы развития оценочной деятельности в России.

6.  Нормативно-правовое обеспечение рыночной оценки стоимости в Российской Федерации.

7.  Сравнительная характеристика российских и международных стандартов оценки.

8.  Основные этапы оценочной деятельности.

9.  Требования к составлению отчета об оценке.

10.  Современные методы оценки бизнеса, особенности их реализации в России.

11.  Условия и диапазон применения методов доходного подхода при оценке бизнеса российских предприятии.

12.  Основные этапы оценки российских предприятий.

13.  Модели денежного потока, выбор модели денежного потока при оценке российских предприятий.

14.  Современные способы расчета ставки дисконтирования.

15.  Определение диапазона различных видов риска при расчете ставки дисконтирования методом кумулятивного построения.

16.  Выбор безрисковой ставки при использовании модели САРМ.

17.  Коэффициент β, его экономическая сущность и способы определения.

18.  Методы определения денежного потока в постпрогонозный период.

19.  Модель Гордона при определении денежного потока в постпрогнозный период.

20.  Заключительные поправки, вносимые при использовании метода дисконтированных денежных потоков.

21.  Метод капитализации доходов, его экономическая сущность.

22.  Основные этапы использования метода капитализации доходов.

23.  Ставка капитализации, понятие и методы расчета.

24.  Специфика методов сравнительного подхода, условия и диапазон их применения в России.

25.  Особенности использования методов затратного подхода при оценке российских предприятий.

Примерная тематика рефератов

1.  Оценка дебиторской задолженности предприятия.

2.  Применение метода опционов в оценке бизнеса.

3.  Оценка товарного знака.

4.  Оценка патентов и лицензий.

5.  Нормализация бухгалтерской отчетности в процессе оценки бизнеса.

6.  Сравнительный анализ расчета дисконтирования в процессе оценки бизнеса и недвижимости.

7.  Сравнительный анализ расчета ставки капитализации в процессе оценки бизнеса и недвижимости.

8.  Экономическое содержание и расчет безрисковой ставки при определении дисконта.

9.  Особенности оценки стоимости недвижимости при ипотеке жилья.

10.  Проблемы применения теории реальных опционов для оценки российских предприятий.

11.  Особенности применения модели капитальных активов в условиях развивающихся рынков.

12.  Основные проблемы определения ставки дисконтирования при оценке стоимости российских компаний.

13.  Особенности оценки стоимости Е-бизнеса.

14.  Виды реальных опционов.

15.  Модель Блэка-Скоулза.

16.  Биноминальная модель ценообразования опционов.

17.  Реальные опционы в оценке бизнеса.

18.  Показатели добавленной стоимости.

19.  Экономическая добавленная стоимость.

20.  Акционерная добавленная стоимость.

21.  Конкурентные преимущества фирмы.

22.  Методы антикризисного управления предприятием.

23.  Модели реструктуризации предприятия.

24.  Оценка бизнеса в целях реструктуризации.

25.  Оценка бизнеса в системе антикризисного антикризисного управления.

26.  Расчет синергического эффекта слияний и поглощений.

27.  Основные виды корректировок финансовых отчетов (с учетом особенностей российской отчетности).

28.  Принципы оценки недвижимости и их применение в практике оценки.

29.  Особенности оценки недвижимости при оценке имущества предприятий.

30.  Основные этапы затратного подхода к оценке недвижимости.

31.  Основные преимущества и недостатки рыночного подхода к оценке недвижимости.

32.  Анализ факторов, влияющих на рыночную цену предприятия.

33.  Виды стоимости в оценке бизнеса и их экономический смысл.

34.  Обзор основных принципов оценки бизнеса.

35.  Основные принципы оценки бизнеса.

36.  Информация, необходимая для оценки бизнеса предприятий.

37.  Учет систематического риска при расчете ставок дисконта в процессе оценки бизнеса.

38.  Влияние методов учета запасов (ЛИФО, ФИФО, средняя) на величину денежных средств.

39.  Влияние структуры финансирования на рыночную стоимость предприятия.

40.  Инфляционная характеристика финансовой документации в процессе оценки.

41.  Риск и его виды. Учет фактора риска в процессе оценки предприятий.

42.  Система необходимой информации для оценки бизнеса предприятия.

43.  Особенности оценки нематериальных активов предприятий.

44.  Роль и значение оценки бизнеса для развития экономики.

45.  Система показателей и методы анализа, используемые при оценке банковских активов.

46.  Система показателей и методы анализа, используемые при оценке собственного капитала.

47.  Оценка риска в банковском деле.

48.  Особенности оценки банка при «покупке бизнеса».

49.  Особенности оценки небанковских компаний при «покупке бизнеса».

50.  Влияние финансовой устойчивости предприятия на его рыночную стоимость.

51.  Регулирование оценочной деятельности.

52.  Особенности применения сравнительного подхода к оценке бизнеса в отечественной практике.

7. Инновационные методы, используемые в процессе преподавания

В процессе изучения дисциплины «Оценка стоимости активов и бизнеса» студентам будет предложен курс лекций с наглядной презентацией, включающей анализ практических примеров, схем, графиков, табличного материала.

Для более глубокого освоения материала предлагается активное вовлечение студентов в научную дискуссию и решение на основе полученного во время лекций теоретического материала ситуационных задач путем организации на семинарах научных диспутов, на основе предварительно поставленных практических проблем по стоимостной оценке, как отдельных активов, так и всего бизнеса в целом.

8. Методические рекомендации по изучению дисциплины

Методические рекомендации для преподавателей

Содержание дисциплины «Оценка стоимости активов и бизнеса», который изучают студенты, специализирующиеся в экономической безопасности, в значительной мере перекликается с базовым курсом «Оценка бизнеса», изучаемым студентами других факультетов Финансовой академии.

Упор делается на углубленное рассмотрение математического аппарата расчетов в оценке, а также на наиболее детальное изучение и анализ при оценке основных видов активов предприятия – недвижимости, машин и оборудования, а также нематериальных активов.

Система и структура оценочной деятельности в Российской Федерации находятся в стадии формирования. Разрабатываются и принимаются новые нормативные акты и вносятся изменения в действующие законы. В этой связи необходимо постоянно отслеживать все изменения законодательства в области оценки и отражать их в лекционном и практическом курсах. Студенты должны также быть знакомы с юридическими основами владения и использования вышеуказанных активов.

Так как в России оценка существует и развивается не более 15 лет, а в развитых странах с рыночной экономикой – более 150 лет, студенты должны быть ознакомлены с теоретическими разработками и практическим опытом в области оценки этих стран.

Рекомендации для студентов

Изучение дисциплины «Оценка стоимости активов и бизнеса» предусматривает посещение лекций и семинарских занятий, активное участие в работе семинаров, расчет практических примеров на семинарах и при выполнении домашних заданий, а также выступления с докладами, в которых даётся анализ актуальных проблем оценки стоимости активов предприятия.

Подготовка научного доклада является одной из важнейших форм самостоятельной работы студентов.

Работа по подготовке научного доклада требует от студента умения провести анализ изучаемых управленческих процессов, способности наглядно представить итоги проделанной работы, и что очень важно — заинтересовать аудиторию результатами своего исследования. Следовательно, подготовка научного доклада требует определенных навыков.

Подготовка научного доклада включает несколько этапов работы:

1.  Выбор темы научного доклада

2.  Подбор материалов

3.  Составление плана доклада

4.  Написание и оформление текста доклада

5.  Подготовка к выступлению

9. Текущий контроль и промежуточная аттестация

9.1. Примерный перечень вопросов для зачета

1. Необходимость, объекты и цели оценки имущества предприятия в современных условиях.

2. Основные принципы оценки имущества предприятия.

3. Международные стандарты оценки.

4. Виды стоимости, используемые при оценке имущества предприятия.

5. Использование в оценке имущества предприятия функций сложного процента: «будущая стоимость денежной единицы» и «текущая стоимость денежной единицы».

6. Использование в оценке имущества предприятия функций сложного процента: «текущая стоимость аннуитета» и «периодический взнос в погашение кредита»

7. Использование в оценке имущества предприятия функций сложного процента: «будущая стоимость аннуитета» и «периодический взнос в фонд накоплена»

8. Экономическое содержание доходного подхода к оценке имущества предприятия. Его преимущества и недостатки.

9. Оценка имущества предприятия методов капитализации дохода.

10. Ставка капитализации и способы её расчёта.

11. Общая характеристика оценки имущества предприятия методом дисконтированных денежных потоков.

12. Основные этапы оценки денежных потоков в прогнозный период при использовании метода дисконтированных денежных потоков.

13. Расчёт величины стоимости имущества предприятия в послепрогнозный период.

14. Определение ставки дисконтирования по модели оценки капитальных активов.

15. Определение ставки дисконтирования по модели средневзвешанной стоимости капитала.

16. Экономическое содержание сравнительного подхода к оценке имущества предприятия. Его преимущества и недостатки,

17. Основные этапы оценки имущества предприятия методами компании-аналога и сделок.

18. Сравнительная характеристика методов компании-аналога, сделок и отраслевых коэффициентов.

19. Понятие и виды оценочных мультипликаторов.

20. Процедура составления списка предприятий аналогов, критерии отбора и роль финансового анализа.

21. Экономическое содержание имущественного подхода к оценке предприятия. Его преимущества и недостатки.

22. Экономическое содержание и основные этапы оценки имущества предприятия методом чистых активов.

23. Оценка недвижимости предприятия методом капитализации дохода.

24. Оценка чистого операционного дохода от вложений в недвижимость.

25. Оценка недвижимости предприятия методом сравнительных продаж.

26. Сущность и виды поправок, используемых при оценке недвижимости методом сравнительных продаж.

27. Экономическое содержание затратного подхода к оценке недвижимости предприятия. Его преимущества и недостатки.

28. Оценка стоимости земельного участка. Техника остатка для земли.

29. Оценка восстановительной стоимости зданий и сооружений при использовании затратного метода.

30. Метод кумулятивного построения и метод прямой капитализации при определении ставки капитализации.

31. Оценка нематериальных активов на основе доходного подхода.

32. Метод связанных инвестиций при определении коэффициента капитализации.

33. Оценка имущества предприятия методом ликвидационной стоимости.

34. Общая классификация подходов и методов оценки предприятия.

35. Сравнительная характеристика доходного, сравнительного и имущественного подходов к оценке имущества предприятия.

36. Общая характеристика показателей, используемых при анализе инвестиционных проектов.

37. Методика расчёта показателей: срок окупаемости, чистая текущая стоимость доходов, ставка доходности проекта (рентабельность проекта).

38. Основные направления подготовки внутренней информации для оценки имущества предприятия.

39. Понятие денежного потока, различные модели денежного потока.

40. Правовые и этические основы оценочной деятельности в РФ.

41. Определение коэффициента капитализации с учетом возмещения капитальных затрат.

42. Соотношение понятий ставки дисконтирования и коэффициента капитализации.

43. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования.

44. Понятие и классификация нематериальных активов.

45. Итоговое согласование результатов оценки предприятия.

46. пересчет номинальных показателей в реальные в случае инфляционного изменения цен.

47. Основные этапы оценки предприятия.

48. Скидка за недостаточную ликвидность ценных бумаг.

49. Определение ставки дисконтирования методом кумулятивного построения.

50.  Оценка стоимости контрольных и неконтрольных

9.2. Уровень требований и критерии оценок

Промежуточный контроль осуществляется в ходе учебного процесса и консультирования студентов, в форме написания контрольной работы, а также по результатам выполнения самостоятельных работ. В качестве критериев оценок выступают:

а) Регулярность посещения лекционных и семинарских занятий;

б) Степень подготовки к семинарским занятиям;

в) Активность работы на семинарских занятиях, в том числе решение задач;

г) Подготовка докладов и их обсуждение.

Итоговый контроль проводится в форме зачета. Зачёт проводится в устной форме.

При этом оценка знаний студентов осуществляется в баллах в комплексной форме с учетом:

·  Оценки по итогам промежуточного контроля (аттестация)

·  Оценки за работу в семестре (оценки за выполнение контрольных работ, написание эссе)

·  Оценки итоговых знаний в ходе зачета.

Ориентировочное распределение максимальных баллов по видам отчетности представлено в таблице.

Оценка знаний по 100 – бальной шкале в соответствии с критериями Финансовой академии реализуется следующим образом:

·  менее 51 балла – «незачет»

·  свыше 51 балла – «зачет»

10.Учебно-методическое обеспечение дисциплины

10.1. Рекомендуемые нормативно-правовые акты.

1.  Гражданский кодекс Российской Федерации.

2.  Федеральный закон от 01.01.2001 г. «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».

3.  Федеральный закон от 01.01.2001 г. «О внесении изменений в Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»».

4.  Федеральный закон от 01.01.2001 г. «Об акционерных обществах».

5.  Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденные Приказом от 01.01.01 года МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ России (ФСО №1, ФСО №2, ФСО №3): Федеральный стандарт оценки №1 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки»; Федеральный стандарт оценки №2 «Цель оценки и виды стоимости»; Федеральный стандарт оценки №3 «Требования к отчету об оценке».

6.  Международные стандарты оценки. -7-е изд. — М.: Российское общество оценщиков, 2006 г.

7.  Европейские стандарты оценки 2003г. — М.: Российское Общество Оценщиков, 2007.

8.  Стандарты оценки RICS. Российское издание. 6-е изд. 01 января 2008 г.

10.2. Рекомендуемая литература (основная)

1.  Белых предприятия: учеб. пособие -2-е изд. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.

2.  Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов/ Асват Дамодаран; пер. с англ. -5-е изд. —М.: Альпина Бизнес Букс, 2008.

3.  Есипов бизнеса: Учеб. пособ. / , , . -2-е изд. — СПб.: Питер, 2006.

4.  Коупленд Т, Мурин Дж., Стоимость компании: оценка и управление. — М.; Олимп-бизнес, 2005 .

5.  Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. , . -2-е изд. — М.: Финансы и статистика, 2008.

6.  Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебник / , , и др.; Ред. кол.: и др. — М.: Интерреклама, 2003.

7.  , Оценка стоимости бизнеса: учебное пособие / 2-е издание. — М.: Маросейка, 2007.

8.  Хитчнер капитала: пер. с англ. / Под науч. ред. . — М.: Маросейка: Омега-Л, 2008.

10.3. Рекомендуемая литература (дополнительная)

1.  Бримсон. Д. Процессно-ориентированное бюджетирование. Внедрение нового инструмента управления стоимостью компании: пер. с англ. / Д. Бримсон, Д. Антос, при участии д. Коллинза. — СПб.: Вершина, 2007.

2.  Каплан система показателей: От стратегии к действию / , : пер. с англ. -
2-е изд., испр. и доп. — М.: -Бизнес», 2005.

3.  Козырь компании: оценка и управленческие решения. — М.: Альфа-Пресс, 2004.

4.  Мерсер теория оценки бизнеса: пер. с англ. / , ; Под ред. . -2. изд. — М.: Маросейка, 2008.

5.  Оценка недвижимости / Под ред. , . -2-е изд. — М.: Финансы и статистика, 2007.

6.  Петров стоимости земельных участков: Учеб. пособие / Под ред. . — М.: Кнорус, 2008.

7.  Просветов бизнеса: Задачи и решения: Учебно-методич. пособ. -2. изд. доп. — М.: Изд-во РДЛ, 2007.

8.  тэпман недвижимости: учеб. пособ. / ; Под ред. . — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.

9.  Хитчнер стоимости нематериальных активов: пер. с англ. / Под научн. ред. . — М.: Маросейка, 2008.

10.  Шарп : Учебник: Пер. с англ. / Шарп., Гордон Дж. Александер, Бэйли. — М.: Инфра-М, 2007.

10.4. Ресурсы ИНТЕРНЕТ.

1. Интернет – источники:

·  www. *****

·  www. *****

·  www. *****

·  www. *****

·  www. *****

·  www. *****

·  www. *****

·  www. *****

·  www.

·  www. *****

·  www. *****

·  www. *****

·  www.

10.5. Перечень обучающих, контролирующих компьютерных программ.

При изучении дисциплины «Оценка стоимости бизнеса могут быть использованы следующие компьютерные программы и средства Microsoft Office: Microsoft Word, Microsoft Excel, Microsoft Access 2.0, Project Expert 7.0.

Справочная правовая система «КонсультантПлюс»

Справочная правовая система «Гарант»

Электронная версия учебника «Оценка бизнеса»