Финансовая компания «Интерфин трейд». События за месяц

События за месяц

·  Ситуация на валютном рынке оставалась стабильной;

·  Объем свободных рублевых средств оставался значительным. Дефицит ликвидности не отмечался;

·  Сохранялась благоприятная конъюнктура мировых товарных рынков. Цены на нефть несколько повысились;

·  Динамика рынка акций была, в целом, позитивной. Ситуация на зарубежных рынках оказывала определенное воздействие на рынок, однако, спрос на бумаги обеспечивался, в основном, резидентами;

·  Было успешно проведено несколько крупных размещений корпоративных облигаций;

·  Доходность государственных, муниципальных и корпоративных облигаций постепенно снижалась;

·  Снижение доходности наиболее ликвидных векселей продолжалось в течение большей части месяца;

Доходность инструментов за ноябрь 2002г.

Денежный рынок. 2

Товарный рынок. 4

Рынок ГКО-ОФЗ. 6

Первичное размещение. 6

Вторичные торги ГКО-ОФЗ. 6

Доразмещения. 8

Календарь рынка ГКО - ОФЗ на ноябрь. 9

Рынок субфедеральных облигаций. 9

Первичное размещение. 9

Вторичные торги. 10

Рынок корпоративных облигаций. 10

Первичное размещение. 10

Вторичные торги. 11

Рынок векселей. 12

Первичное размещение. 12

Вторичные торги. 12

Рынок акций. 14

Прогноз на декабрь. 16

Денежный рынок

В ноябре ситуация с рублевой ликвидностью продолжала оставаться благоприятной. При этом, несмотря на то, что значительные объемы валютной выручки продолжали поступать на рынок, Центробанк регулярно проводил интервенции, стараясь не допустить понижения рубля. Кроме того, ЦБ использовал различные новые инструменты регулирования уровня ликвидности, такие как депозитные аукционы и аукционы РЕПО. Дефицита рублевой ликвидности не отмечалось ни в один из дней месяца.

Решение ЦБ о переходе на единую ставку по депозитам делает размещение средств в ЦБ малопривлекательным. В целом, введение новых механизмов регулирования благоприятно сказывается на уровне ликвидности. Благодаря избытку свободных рублевых средств ставки по краткосрочным межбанковским кредитам в течение большей части месяца оставались на уровне около 4%. Вероятно, подобная ситуация сохранится и в течение большей части следующего месяца.

В ноябре было объявлено о некоторых шагах по либерализации валютного рынка – с 1 декабря экспортеры могут продавать валютную выручку не только на ЕТС, но и на межбанковском рынке. Кроме этого, внесены изменения в технический регламент торгов – отменено резервирование 100% средств на валютных торгах. По всей вероятности, существенного влияния на изменения курса рубля эти изменения в ближайшее время не окажут, поскольку, благодаря достаточно высоким поступлениям валютной выручки и значительным резервам ЦБ, вероятность успешных атак на рубль представляется достаточно малой.

В ноябре золотовалютные резервы ЦБ достигли нового рекордного значения, $47.7 млрд. Рост резервов происходил благодаря прямым покупкам валюты, существенно превышавшие объемы интервенций, проводившихся практически каждый день. Более того, темпы роста резервов оказались существенно выше, чем предполагалось ранее.

Проведенный Центробанком аукцион РЕПО не повлиял существенно на уровень ликвидности – из заявленных 8 млрд. руб. удалось разместить бумаги всего на 1.37 млрд., при этом объем спроса составил 1.8 млрд. руб. по деньгам. Средневзвешенная доходность к обратному выкупу составила всего 10.95% годовых. Сам ЦБ заявил, что удовлетворен итогами аукциона и выразил уверенность в развитии данного сектора рынка. Уровень доходности, зафиксированный на первом депозитном аукционе и аукционе РЕПО может стать ориентиром для участников рынка на среднесрочную перспективу. В дальнейшем предполагается регулярно, не реже раза в неделю, проводить депозитные аукционы и аукционе РЕПО.

Товарный рынок.

В начале ноября продолжилось снижение цен на нефть под влиянием роста товарных запасов нефти в США и прошедшего 4 ноября сообщения о значительном превышении странами-членами ОПЕК своих квот по добыче. Единодушное принятие резолюции ООН по Ираку и согласие Ирака принять военных инспекторов также вызвали дополнительное понижение нефтяных цен. Во второй половине месяца в ожидании зимних холодов на фоне снижения запасов продуктов нефтепереработки в США цены пошли вверх. В этот же период участниками рынка были пересмотрены военные премии сторону повышения. По итогам ноября цена фьючерсов на нефть марки Brent на IPE снизилась с $25.41 до $24.92 за баррель. Можно ожидать, что в декабре стоимость нефти продолжит рост, так как факторы, вызвавшие подъем в ноябре, имеют долгосрочный характер.

Источник: IPE, USD/Баррель

В ноябре цены на золото понизились с $319.85 до $319.05 за унцию. После роста цен в первой половине месяца, обусловленного, с одной стороны, решением Иракского парламента об отклонении резолюции ООН в отношении Ирака и с другой стороны, снижением процентной ставки комиссией ФРС, что было расценено участниками рынка как подтверждение слабости экономики США, во второй половине месяца цены на золото упали. Понижение было вызвано согласием Ирака с резолюцией ООН и выходом благоприятных макроэкономических данных по экономике США. Вероятнее всего в ближайшее время цена золота сохранится в коридоре $310-$325/тройская унция.

Источник: London PM fix, USD/Тройская унция

Палладий

В ноябре цены на палладий продолжили движение вниз: цены понизились с $309 до $262 за тройскую унцию и достигли к концу месяца своего 4-летнего минимума. Основным событием месяца на рынке платиноидов стало прошедшее 21 ноября сообщение о готовящейся сделке по приобретению Норникелем третьего по величине производителя платиноидов Stillwater Mining Company.

Платина

В начале ноября наблюдалось продолжение октябрьского роста, и к середине месяца цены на платину достигли нового максимума $600. Несмотря на последовавшее за этим снижение, в долгосрочной перспективе цены на платину вероятнее всего пойдут вверх. На рынке ощущается превышение мирового спроса на металл над предложением. В целом, по итогам ноября цена на платину выросла с $578 до $592 за тройскую унцию.

Источник: London PM fix, USD/Тройская унция Источник: London PM fix, USD/Тройская унция

Медь

В течение ноября фьючерсы на медь на LME выросли с $1571 до $1640 за тонну. В начале месяца наблюдалось некоторое понижение цен на медь. Однако, несмотря на большее, чем ожидалось, сокращение процентной ставки, которое было расценено участниками рынка как подтверждение слабости американской экономики, значительного снижения цен на медь и другие цветные металлы не произошло. С середины ноября после заявления Алана Гринспена о том, что американская экономика находится в хорошем состоянии, на фоне выходящих благоприятных макроэкономических индикаторов США на рынке меди возобновился рост. При сохранении существующей тенденции цена меди к концу года может достигнуть уровня $1700/т.

Никель

В начале ноября наблюдалось продолжение октябрьского роста, однако, после объявления решения ФРС о снижении процентной ставки цены на никель снизились. Во второй половине месяца никель отыграл падение, чему способствовали выход благоприятных макроэкономических индикаторов по США и снижение запасов металла на LME. Тем не менее, риск падения цены в ближайшем будущем сохраняется, так как вышедшие по США и Европе данные указывают на низкую промышленную активность. В целом в течение ноября фьючерсные цены на никель выросли с $7240 до $7420 за тонну. В ближайшие месяцы мы ожидаем сохранения высокой волатильности в коридоре $7100-$7500/т.

Алюминий

В ноябре на лондонской бирже металлов наблюдался рост фьючерсных цен на алюминий: с $1349 до $1384 за тонну. Однако, в ближайшей перспективе весьма вероятно снижение цены: несмотря на падение запасов алюминия на LME, на рынке сохраняется избыток предложения. Технически рынок перекуплен, и рост форвардных продаж производителей металла усиливает давление на цену. Избыток предложения металла в ближайший месяц может привести к снижению цен до уровня $1360/т.

Источник: LME, USD/T Источник: LME, USD/T Источник: LME, USD/T

Рынок ГКО-ОФЗ

Первичное размещение

В ноябре состоялось несколько аукционов по продаже государственных облигаций.

Результаты двух других аукционов, прошедших 20 ноября, не менее интересны. Перед размещением дополнительного транша ОФЗ серии 45001 также была попытка сыграть на понижение, однако, Минфин разместил бумаги под средневзвешенную доходность 14.61%, что почти на 0.3% меньше рыночного уровня доходности. Из заявленного объема в 6 млрд. руб. были размещены бумаги на сумму 3.98 млрд. руб. по номиналу. Благоприятная ситуация с рублевой ликвидностью позволяет государству устанавливать цену отсечения на аукционах достаточно высоко и размещать при этом большую часть облигаций. По заявлению Минфина, в аукционе не принимали участие ни ПРФ, ни Сбербанк, что делает результат еще более примечательным.

Более короткие бумаги, облигации выпуска 21164, были размещены по доходности, сравнимой с доходностью ГКО с близким сроком обращения – средневзвешенная доходность составила 12.79% годовых. Объем размещения составил 1.77 млрд. руб. Отметим, что объем размещения оказался небольшим, а объем поданных заявок не превысил номинальную стоимость размещаемых бумаг, что не характерно для аукционов по «коротким» облигациям.

Если по более коротким бумагам сопротивление Минфина повышению доходности было минимальным, то при размещении длинных облигаций премия могла показаться слишком большой. Вероятно, подобная тенденция сохранится и в ближайшее время.

Правительство приняло постановление, согласно которому вместо запланированных на текущий год размещений облигаций сберегательного займа (ОГСЗ) и облигаций государственных нерыночных займов (ОГНЗ) будут размещены аналогичные объемы (20 млрд. руб.) ОФЗ.

Благоприятной ситуацией на рынке государственных бумаг пытается воспользоваться и Центробанк – помимо проведения аукциона РЕПО по облигациям из собственного портфеля ЦБ, бумаги номинальной стоимостью до 25 млрд. руб. будут проданы до конца года на вторичном рынке.

В целом, развитие ситуации на рынке государственных облигаций
позволяет сказать, что эти бумаги могут представлять интерес для долгосрочных инвестиций. Из-за избытка средств на рынке разница в доходностях с муниципальными и корпоративными бумагами невелика. Инвесторы, по-видимому, считают риски по корпоративным облигациям незначительными. В случае дальнейшего понижения уровня инфляции покупка бумаг при первичном размещении может оказаться весьма привлекательной. Можно также предположить, что при размещении бумаг в конце года уровень доходности может оказаться несколько выше текущего, поскольку одной из целей размещения может являться стерилизация избыточной рублевой ликвидности.

Вторичные торги ГКО-ОФЗ

существенно меньшие колебания, чем обычно, поскольку из-за избытка рублей на рынке спрос на бумаги был достаточно стабильным.

По итогам месяца, доходность по «длинным» бумагам понизилась на 1.5-2%. Накануне аукционов доходность несколько увеличивалась, что может объясняться спекулятивной игрой. Стабилизация уровня доходности в последние дни месяца может объясняться более высоким спросом на рубли со стороны отдельных инвесторов.

Благодаря избытку рублей на рынке изменения доходности даже по самым «коротким» бумагам остались в пределах 1.5-2%. После погашения ГКО выпуска 21160 на рынке остался лишь один выпуск бумаг со сроком обращения менее 3 месяцев – ОФЗ 27006.

Хотя доходности по государственным облигациям остаются достаточно низкими, при понижении уровня инфляции вложения в эти бумаги могут представлять интерес для более широкого, чем сейчас, круга инвесторов. Существенно меньший риск, чем по корпоративным бумагам с аналогичным сроком обращения может способствовать сохранению высокого спроса на гособлигации.

Объем вторичных торгов испытывал значительные изменения в течение месяца. При этом, в отличие от предыдущих месяцев, объемы торгов муниципальными и корпоративными с одной стороны и государственными облигациями с другой двигались

синхронно. Можно предположить, что на ситуацию на рынке основное влияние оказывают несколько крупных игроков.

Форма кривой доходности
менялась незначительно. Избыток рублей на рынке способствовал постепенному понижению доходности по всем бумагам. В наибольшей степени изменения кривой доходности отражают спрос на «длинные» выпуски ОФЗ, доходность по которым остается достаточно высокой.

Доразмещения

В ноябре объем доразмещений резко сократился по сравнению с предыдущим месяцем – инвесторам были предложены бумаги на сумму всего 1.097 млрд. руб. Возможное объяснение состоит в том, что Минфин почти полностью использовал утвержденный годовой лимит размещений и, несмотря на благоприятную ситуацию на рынке, старался сохранить возможность доразмещения бумаг в дальнейшем. Возможно, после утверждения правительством решения об увеличении лимита выпуска ОФЗ за счет сокращения выпусков нерыночных бумаг доразмещения будут проходить намного активнее.

При дополнительных размещениях на торги выставлялись, в основном, бумаги с достаточно длительным сроком до погашения, ОФЗ серий 27015, 45001 и 46001. в то же время, в отдельные дни доразмещались и более «короткие» бумаги – ГКО серий 21163 и 21164. Отметим, что первичное размещение последнего из перечисленных выпусков прошло не вполне успешно и, вероятно, Минфин пытается наверстать упущенное при доразмещениях бумаг.

Вероятно, в декабре Минфин постарается доразместить бумаги на весь утвержденный правительством лимит выпуска. При сохранении благоприятной ситуации с рублевой ликвидностью доразмещение «длинных» бумаг будет являться заимствованием при благоприятной рыночной конъюнктуре, а также может способствовать созданию запаса средств накануне приходящегося на февраль-март следующего года пика платежей по внешнему долгу.

Календарь рынка ГКО - ОФЗ на ноябрь

Рынок субфедеральных облигаций

Первичное размещение

По мере подготовки проектов региональных бюджетов на следующий год, регионы определяют параметры облигационных заимствований в 2003 году. В большинстве случаев планируемый объем выпуска бумаг составляет менее 100 млн. руб., что делает их недостаточно ликвидными. Отдельные области, такие как Ивановская, напротив, сокращают размер задолженности и не планируют выпуск новых облигаций.

Не состоялся аукцион, на котором предполагалось разместить бумаги Томской области. По данным организаторов, количество поданных заявок оказалось недостаточным. Одним из возможных объяснений неудачи при размещении может служить невысокая ликвидность выпуска – объем составляет всего 40 млн. руб. Инвесторы предпочли уже обращающиеся на рынке бумаги, большая часть из которых не уступает по соотношению риска, доходности и ликвидности.

Размещенные на ММВБ в конце месяца облигации Нижнего Новгорода стали одними из самых высокодоходных – бумаги были размещены под доходность к погашению 20.45 годовых. Объем выпуска составил 200 млн. руб., а срок обращения - 360 дней. По различным оценкам, бумаги Нижнего Новгорода относятся к наиболее рискованным среди муниципальных облигаций. Успех размещения может объясняться только избытком рублевой ликвидности.

Санкт-Петербург, один из наиболее активных заемщиков на российском рынке, объявил о досрочном погашении своих облигаций серии 25016. Эти бумаги должны были погашаться в июне 2004 года. Администрация города проводит политику увеличения дюрации заимствований и досрочный выкуп относительно «короткого» выпуска может рассматриваться как шаг в данном направлении. Увеличение же объема обращающихся на рынке «длинных» выпусков обеспечит более высокий уровень ликвидности и сделает еще более привлекательными для инвесторов.

Вторичные торги

Объем торгов облигациями субъектов федерации на ММВБ и СПВБ испытывал значительные колебания. Наиболее активно торги проходили во второй декаде месяца. Вероятной причиной повышения активности участников рынка мог стать резкий рост объема свободных рублевых средств из-за действий ЦБ. Значительный интерес инвесторов к данным бумагам определяется тем, что уровень доходности по ним достаточно высок, при этом на рынке обращается масса бумаг, выпущенных регионами с достаточно высокими рейтингами и считающихся достаточно надежными.

Поскольку избыток рублевой ликвидности сохранялся, доходность муниципальных облигаций в течение месяца постепенно понижалась. Особенно заметным было снижение доходности по «длинным» выпускам облигаций Санкт-Петербурга, превысившее по отдельным бумагам 2%. По итогам месяца средневзвешенная доходность муниципальных облигаций понизилась почти на 1%.

Примечательно, что доходности по государственным и муниципальным бумагам, двигавшиеся в нисходящем тренде, были подвержены краткосрочным разнонаправленным движениям. По-видимому, происходил переток части средств между этими двумя секторами долгового рынка. Разница в уровнях доходности по государственным и муниципальным облигациям немного увеличивалась, основной вклад в это увеличение внесло понижение доходности по ОФЗ. По состоянию на 29 ноября разница в доходностях составляла около 1%. В целом, динамика доходностей муниципальных облигаций позволяет предполагать, что участники рынка оценивают риски, связанные с инвестициями в государственные и муниципальные бумаги как практически одинаковые.

Помимо бумаг Москвы и Санкт-Петербурга, достаточно ликвидными были облигации Башкирии, Ленинградской и Тверской областей, Республики Коми и Карелии. Благоприятная ситуация с рублевой ликвидностью способствовала постепенному понижению доходностей по этим бумагам. По итогам месяца доходность по ним понизилась на 0.1-0.2%

Рынок корпоративных облигаций

Первичное размещение

Первичные размещения облигаций по-прежнему оставались наиболее привлекательными для инвесторов. При текущих уровнях доходности бумаг, обращающихся на вторичном рынке, покупка облигаций на аукционе, как правило, является намного более прибыльной. Ярким примером являются облигации РАО ЕЭС,

размещенные в конце октября и прибавившие с тех пор более 1.5% в курсовой стоимости.

Ожидавшиеся крупные размещения оказывали влияние на ход торгов уже за несколько дней до аукциона. Многие инвесторы ожидали получить премию при первичном размещении бумаг и заранее выводили средства с вторичного рынка.

Состоявшееся в начале месяца размещения двухлетних облигаций Финанс» (дочерней структуры АФК «Система») также вызвало значительный интерес. Объем поданных заявок почти на 50% превысил объем размещения (1.2 млрд. руб.). По итогам аукциона, ставка первого купона по данным облигациям была установлена в размере 17.75% годовых. Предполагается, что средства, вырученные от размещения облигационного займа будут направлены на финансирование инвестиционных проектов АФК «Система».

Одновременно с АФК «Система» провело размещение облигаций и Иркутское авиационное производственное объединение (). Бумаги номинальной стоимостью 1,5 млрд. рублей были размещены под доходность к погашению 18.54% годовых (доходность к первой оферте – 20.09% годовых). Примечательно, что данные облигации были размещены одновременно в РТС и на ММВБ. Бумаги были размещены за один день, а спрос превысил предложение. ИАПО собирается направить средства на реструктуризацию задолженности – ранее компания активно размещала векселя, сейчас же предполагается отойти от дорогих краткосрочных заимствований.

Вторичные торги

На вторичных торгах в начале месяца активность игроков традиционно осталась невысокой. Игроки не рисковали покупать бумаги накануне длительного периода праздников. Кроме того, 5-го ноября состоялись крупные первичные размещения, что способствовало оттоку средств с вторичного рынка. Можно также предположить, что часть средств перетекала с рынка инструментов с фиксированной доходностью на рынок акций. Объемы возросли лишь в начале второй половины месяца. Уровень доходности по большинству бумаг оставался не слишком привлекательным для большинства инвесторов, поэтому накануне первичных размещений игроки аккумулировали средства для участия в аукционах.

Наиболее ликвидными оставались облигации ТНК 4-го и 5-го выпусков, (НКНХ-02), РАО ЕЭС, ИАПО, Выксунского металлургического завода, Уралсвязьинформа.

В течение всего месяца премия по корпоративным облигациям по отношению к ГКО – ОФЗ составляла 3-4%, по отношению к облигациям Санкт-Петербурга она была на 1.5-2% ниже. В ближайшее время, по-видимому, средний размер премии не уменьшится, поскольку при росте предложения облигаций различных эмитентов существенно возрастают и риски, связанные с вложением средств в эти бумаги. По всей вероятности, лимит снижения доходности по всем бумагам практически исчерпан и в ближайшее время существенных изменений не будет.

Рынок векселей

Первичное размещение

За исключением проходящих ежемесячно размещений векселей АвтоВАЗа, крупных размещений в ноябре не было. Многие компании основной акцент делают на размещение облигаций, поскольку доходность по векселям остается несколько выше. Так, Импэксбанк, ранее активно привлекавший средства на вексельном рынке (объем вексельной программы достиг 2 млрд. руб.) планирует до середины декабря разместить облигации на сумму 300 млн. руб. По заявлению банка, инвесторам предлагаются более надежные и понятные инструменты, а стоимость обслуживания задолженности может оказаться существенно ниже. При этом вексельная программа будет постепенно сворачиваться.

Вторичные торги

В течение всего месяца продажи векселей были ограниченными, поскольку на рынке не было других инструментов с аналогичным уровнем доходности.

Доходность по векселям Газпрома незначительно понижалась. По итогам месяца по коротким векселям понижение доходности составило 1-1.5%, а по более длинным, погашаемым через год, до 0.8%. В ближайшее время изменения уровня доходности могут происходить под влиянием изменений уровня рублевой ликвидности – в конце года объем свободных рублевых средств может резко сократиться, что повлечет рост доходностей обращающихся на рынке бумаг.

Доходности наиболее ликвидных векселей промышленных предприятий, АвтоВАЗа и ИАПО также остались на прежних уровнях. При этом, продажи бумаг были достаточно вялыми. Доходность по данной группе векселей остается достаточно высокой, что заставляет предприятия прибегать к альтернативным способам заимствования – ИАПО разместило в начале месяца очередной выпуск облигаций, планы выпуска облигаций есть и у АвтоВАЗа.

В течение месяца продолжался рост объема сделок с депозитными сертификатами
. С начала текущего года объем подобных долговых инструментов, во многом аналогичных векселям, увеличился почти на 25%. Сертификат, в силу особенностей выпуска, более надежен, чем вексель. Возможно, помимо более высокой надежности росту объема выпуска депозитных сертификатов способствует тот факт, что некоторые крупные банки почти исчерпали лимиты вексельных программ. Маловероятно, что данный сектор рынка долговых обязательств ждет такой же бурный рост, как отмечается на рынке корпоративных облигаций. Тем мне менее, тенденция к увеличению объема находящихся в обращении бумаг может сохраниться еще в течение достаточно длительного времени.

Рынок акций

Ситуация на рынке оставалась стабильной. Основную роль играли резиденты, от которых, в основном, исходили заказы на покупку. Нерезиденты, скорее, продавали бумаги, особенно это относится к акциям нефтяных компаний.

Динамика зарубежных фондовых рынков способствовала росту. Многие зарубежные биржевые индексы повышались в течение большей части месяца.

Среди политических факторов наиболее сильное влияние на рынок оказывала ситуация вокруг Ирака. Опасения, связанные с возможным началом боевых действий существенно влияют на цену на нефть, следовательно, и на динамику котировок акций нефтяных компаний. До сих пор Ирак проводил политику, которую можно назвать оптимальной для российского рынка – затягивание решения всех вопросов поддерживает цены на нефть.

Приватизация Славнефти продолжала оставаться в центре внимания. Котировки акций основных претендентов на победу – Сибнефти, Лукойла и Сургутнефтегаза отражали поступление новостей, имеющих отношение к аукциону. Проведенные в Минске торги, на которых предполагалось продать белорусский пакет акция компании только запутали ситуацию.

По итогам месяца акции Лукойла повысились на 1.2%. Компания явно проводит подготовку к аукциону по Славнефти – в середине месяца был размещен крупный выпуск конвертируемых еврооблигаций, доля в крупном проекте по разработке месторождений на азербайджанском шельфе была продана. Условия размещения

облигаций оказались достаточно хорошими, процентная ставка по ним составила 7.1% годовых.

Разочаровал инвесторов Сургутнефтегаз (-6.4%). Компания опубликовала худший, чем ожидалось, отчет об итогах деятельности, не приняла участия в белорусском аукционе по Славнефти. Во второй половине месяца активные продажи бумаг нерезидентами привели к достаточно резкому падению акций компании.

На ожиданиях результатов аукциона и вызванном этими ожиданиями спросе со стороны нерезидентов подросли и акции Сибнефти (+6.9%). Компания разместила крупный выпуск еврооблигаций, а также провела переговоры с ЮКОСом о получении кредита (рассмотрение соответствующего решения на совете директоров ЮКОСа намечено на 5 декабря). Отказ от покупки белорусского пакета Славнефти может рассматриваться как позитивная новость – заявленная правительством цена представляется излишне высокой.

Акции Ростелекома повышались за счет спроса со стороны резидентов. Движения котировок происходили в рамках восходящего коридора цен, сформировавшегося в предыдущем месяце. За ноябрь эти бумаги прибавили 7.75%. некоторые позитивные корпоративные новости способствовали росту.

Динамика цен на палладий и приобретение контрольного пакета компании Stillwater оказывали основное влияние на динамику акций ГМК (+4.95%).

Сохраняющийся интерес к акциям Мегионнефтегаза (+15,8%, $1.6 млн.) объясняется тем, что компания входит в состав Славнефти.

Акции АвтоВАЗа, по различным оценкам, имеют существенный потенциал роста. В среднесрочной перспективе компания может получить существенную прибыль за счет запретительных пошлин на ввоз в страну подержанных иномарок. Кроме того, большой потенциал роста связан с реформированием сети сбыта. В течение месяца стало известно и о расширении сотрудничества с американскими производителями автомобилей.

После активной скупки акций Уралкалия, предположительно, в интересах некоторых крупных химических компаний, пермские производители удобрений объявили о преобразовании компании в общество с ограниченной ответственностью. Этот шаг может существенно сократить число акционеров (закон предусматривает максимальное число участников ООО – 50) и защитить предприятие от недружественного поглощения.

Укрупнение региональных телекомов позитивно сказывается на динамике котировок и уровне ликвидности акций объединенных компаний. Так, в ноябре позитивную динамику показали бумаги Уралсвязьинформа и Сибирьтелекома. Некоторый вклад в повышение цен акций внес резко возросший спрос на акции телекоммуникационных компаний, характерный во второй половине месяца для большинства стран Восточной Европы.

Как и в предыдущем месяце, активно заключались сделки с привилегированными акциями. Возможной причиной повышения интереса к этим бумагам является несколько большая определенность с дивидендной политикой компаний. Особенно перспективными в этом плане среди привилегированных могут оказаться акции Сургутнефтегаза. Интерес к привилегированным акциям Мегионнефтегаза объясняется, вероятно, теми же причинами, что и интерес к обычным акциям компании. Спрос же на привилегированные акции РАО ЕЭС, возможно, определяется ожиданиями их обмена в соотношении 1:1 с обычными при реформировании РАО и переходе к акциям сетевых и генерирующих компаний. По итогам месяца суммарный объем сделок по привилегированным акциям превысил $10.3 млн., а из 25 наиболее активно торгуемых бумаг 7 являлись привилегированными акциями.

Прогноз на декабрь

Ситуация с рублевой ликвидностью, вероятно, останется благоприятной в течение большей части месяца. Новые инструменты регулирования уровня ликвидности показали себя достаточно эффективными.

Бумаги с фиксированной доходностью, по-видимому, близки к максимальным значениям курсовой стоимости. Спрос на эти бумаги, обеспечивавшийся высоким уровнем рублевой ликвидности, вероятно, несколько понизится. Возможно, инвесторы будут обращать повышенное внимание на бумаги менее известных эмитентов, доходности и риски по которым выше.

Ситуация на валютном рынке, вероятно, будет оставаться стабильной. Накопленные Центробанком резервы позволяют добиться заявленной ранее цели и не допустить резкого роста доллара накануне нового года.

Динамика рынка акций, по-видимому, будет определяться спросом со стороны резидентов. Политические факторы и ситуация на рынке нефти также могут оказать существенное влияние. В то же время, корпоративные новости, вероятно, окажут позитивное влияние на рынок. В случае начала «новогоднего ралли» индекс РТС может достичь 375 пунктов.

В обзоре использованы материалы ММВБ, Web-Invest, CBONDS, «Ведомости», «Коммерсант», RBC, РВС-Векселя, AK@M, FINAM, Банка России.

Настоящий обзор представлен Вам по Вашему требованию и предназначен для персонального использования Вами. Представленная информация не рассматривается как рекомендация к купле-продаже на рынке ценных бумаг. Обзор составлен на основе открытых и публичных источников, признанных надёжными.