Учебно-методический комплекс по специальности 080105 «Финансы и кредит»

МОСКОВСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ГОСУДАРСТВЕННОГО УПРАВЛЕНИЯ

МОДЕЛИРОВАНИЕ
РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Учебно-методический комплекс
по специальности 080105 «Финансы и кредит»

МОСКВА 2008

Учебно-методический комплекс рассмотрен и утвержден на заседании УМС МУГУ «____»______________ 200__ г., протокол №______.

Рецензент: доктор экономических наук, профессор

Автор-составитель: к. т.н.

Моделирование рынка ценных бумаг: Учебно-методический комплекс по специальности 080105 «Финансы и кредит».– М.: МУГУ, 2008. – 15 с.

Дисциплина «Моделирование рынка ценных бумаг» изучает количественные методы анализа финансового рынка на основе вероятно-статистических моделей курсов и доходностей финансовых активов – ценных бумаг, модели рынка ценных бумаг, как части финансового рынка, эволюцию его развития и современное состояние, а так же особенности экономических отношений, связанных с обращением ценных бумаг при совершении гражданско-правовых сделок ценных бумаг, на национальных и мировом фондовых рынках, как объект моделирования. Актуальность и значимость данной дисциплины определяется тем, что ценные бумаги
– инструменты финансового рынка и студентам – будущим специалистам важно научиться моделировать и прогнозировать отношения между субъектами рынка, устанавливаемые с помощью ценных бумаг для достижения целей предпринимательской деятельности и извлечения дохода заинтересованными лицами.

Ядро курса «Моделирование рынка ценных бумаг» составляют две базовых концепции: теория эффективного финансового рынка и теория оптимального портфельного инвестирования и изучаются методы управления портфелем ценных бумаг на основе поиска оптимума между доходностью и риском инвестирования, модель равновесия фондового рынка САРМ и ее модификации и другие методы и модели.

© МУГУ, 2008

СОДЕРЖАНИЕ

1. Организационно-методические указания.............................................. 4

2. учебно-тематический план дисциплины................................................ 6

3. тематическое содержание учебной дисциплины.............................. 7

4. тематическое содержание семинарских занятий............................. 9

5. примерный Перечень вопросов к зачету.................................................... 13

6. Учебно-методическое обеспечение.............................................................. 15

1. ОРГАНИЗАЦИОННО-МЕТОДИЧЕСКИе указания

Цель курса: овладеть методами количественного анализа и построения моделей рынка ценных бумаг, включая все этапы моделирования от формализации постановки задачи, с учетом существования определенных допущений и ограничений, до определения параметров модели и интерпретации полученных результатов, а также навыками формирования целостного представления о структуре и особенностях функционирования рынка ценных бумаг.

Преподавание данной дисциплины нацелено на изучение особенностей функционирования организованных биржевых и внебиржевых рынков ценных бумаг и законодательного регулирования этих рынков.

Задачи курса:

–  формирование системного подхода при построении моделей рынка ценных бумаг как с точки зрения выбора модели, так и с точки зрения процесса ее построения;

–  задания цели модели, определения исходных ограничений, формализации, расчета параметров модели и определения области применения модели;

–  активное освоение слушателями методов построения основных моделей рынка ценных бумаг;

–  формирование возможности решения конкретных проблем рынка ценных бумаг и финансового рынка в целом с помощью моделирования.

Место курса в системе экономического образования.

Дисциплина «Моделирование рынка ценных бумаг» является одним из важнейших теоретико-практических курсов у студентов специализации «Рынок ценных бумаг», для которых знания методов и овладение практическим опытом моделирования фондового рынка являются неотъемлемой частью их профессионального образования и позволят более эффективно принимать решения при осуществлении практической деятельности. Для изучения курса «Моделирование рынка ценных бумаг» необходимо владеть знаниями по таким дисциплинам как финансы; деньги, кредит, банки; рынок ценных бумаг, биржевое дело; финансовый менеджмент; финансовая математика; общая теория статистики; теория вероятности; основы экономической теории.

Требования к уровню освоения содержания курса.

Требования к уровню освоения содержания курса определены государственным стандартом.

По завершении изучения курса слушатели должны:

–  Владеть современными концепциями и классификацией моделей, описывающих взаимосвязи на рынке ценных бумаг.

–  Знать особенности построения моделей, используемых на рынке ценных бумаг, условия их применения, допущения и ограничения каждой модели.

–  Знать методики расчета параметров моделей.

–  Понимать экономические процессы, научиться системно воспринимать структуру рынка ценных бумаг как объект моделирования.

–  Уметь использовать знания по теории рынка ценных бумаг при его анализе с использованием методов моделирования.

Формы проведения занятий: лекции, семинары.

Методические рекомендации по изучению дисциплины и самостоятельной работе студентов.

Успешное изучение дисциплины возможно лишь при условии самостоятельной систематической работы студента над учебным материалом, предусмотренным программой дисциплины.

При подготовке к семинарским занятиям следует проработать вопросы темы, указанные в плане занятий, привлекая необходимые учебники, научные журналы и периодические издания по профилю изучаемого вопроса, а также информации в сети интернет, профессиональные источники на иностранных языках.

Формы контроля знаний:

–  Текущий контроль – выполнение самостоятельных работ с последующей аттестацией знаний студентов.

–  Итоговый контроль – зачет.

Промежуточный контроль осуществляется в ходе учебного процесса и консультирования студентов.

Итоговый контроль проводится в форме зачета.

2. учебно-тематический план ДИСЦИПЛИНЫ

3. тематическое содержание
учебной дисциплины

Тема 1. Классификация подходов,
используемых в моделировании на финансовых рынках

Статистическое моделирование.

Корреляционные и регрессионные модели.

Оптимизационные модели. Равновесные модели.

Факторные модели.

Сценарное моделирование. Стресс-сценарии. Симуляционные модели.

Тема 2. Корреляционные и регрессионные модели
на финансовых рынках

Корреляционный анализ взаимосвязей объектов на рынках ценных бумаг, срочных и товарных рынках (модели связи динамики курсов, доходностей, товарных цен, торговой активности и т. п.). Основные допущения модели и виды корреляционной связи.

Регрессионные модели (трендовые модели, факторные модели, устанавливающие зависимость конъюнктуры финансового рынка от фундаментальных факторов).

Модели многофакторной корреляции для оценки кредитного риска и риска ликвидности в зависимости от динамики определяющих их фундаментальных факторов.

Авторегрессионные модели оценки рыночного риска.

Тема 3. Оптимизационные модели

Использование вероятностного подхода для оценки рискованности вложений в акции. Доходность акции как случайная величина. Понятие доходности за период и риска за период. Логнормальное распределение цены акции.

Среднее квадратическое (стандартное) отклонение доходности как мера риска финансового инструмента
. Коэффициент вариации. Взаимосвязь между доходностями акций: ковариация доходности, коэффициент корреляции, положительная и отрицательная корреляции. Использование исторических данных для определения доходности, риска, ковариации.

Концепция эффективного рынка. Подход Марковица к формированию оптимального портфеля и принятые им допущения. Функция полезности инвестора, инвестиционное решение как максимизация полезности. Кривые безразличия.

Склонность к риску, коэффициент допустимости риска. Доходность и рискованность портфеля, веса активов, входящих в портфель.

Эффективное множество портфелей. Процедура выбора оптимального портфеля. Оптимизация портфеля, состоящего из двух рискованных активов, с учетом корреляции между ними (включая портфели, содержащие короткие позиции).

Оптимизация портфеля, состоящего из рискованного и безрискового активов.

Тема 4. Равновесные модели

Модель оценки капитальных активов САРМ (Capital Assets Pricing Model), исходные допущения, линия рынка капитала CML (Capital Market Line). Графическая интерпретация CML. Теорема разделения. Рыночный портфель как оптимальный.

Коэффициент бета актива. Зависимость ожидаемой доходности от коэффициента бета, линия рынка ценной бумаги SML (Security Market Line). Графическая интерпретация SML.

Тема 5. Факторные модели (модель Шарпа)

Рыночная (индексная) модель управления портфелем (модель Шарпа). Исходные допущения. Показатели бета и альфа акции. Использование исторических данных для определения коэффициентов бета и альфа акции. Графическая интерпретация рыночной модели. Систематический и несистематический (специфический) риски, коэффициент детерминации.

Однофакторные модели. Чувствительность модели к фактору.

Многофакторные модели.

Тема 6. Факторные модели (арбитражная модель ценообразования)

Арбитражная модель ценообразования (APT). Исходные допущения.

Арбитражные портфели. Поведение инвесторов: максимизация доходности портфеля при сохранении уровня рискованности и чувствительности к факторам.

Реакция рынка: механизм ценообразования для финансового актива в модели APT. Уравнение ценообразования. Графическая интерпретация модели APT.

Тема 7. Модель определения «стоимости под риском» (VAR-модель)

«Стоимость под риском» (Value-at-Risk): понятие, цели применения модели, исходные допущения. Горизонт VAR. Методы расчета VaR: параметрический, историческое моделирование, статистическое моделирование Монте-Карло. Алгоритм расчета и интерпретация результатов расчета VAR. Использование VAR-модели для оценки рыночного риска (один финансовый актив, портфель финансовых активов).

Возможности использования для оценки других видов рисков.

Развитие VAR-модели для оценки устойчивости к экстремальным событиям (стресс-тестирование). Метод оценки рисков «Shortfall».

Тема 8. Модели оценки волатильности актива

Авторегрессионные модели: авторегрессионная условная гетероскедастичность ARCH (Autoregressive Conditional Heteroscedastic), обобщенная авторегрессионная условная гетероскедастичность (GARCH (Generalized Autoregressive Con-ditionalHeteroscedastic).

Модель, использующая экспоненциально взвешенную скользящую среднюю (EWMA (Exponentially Weighted Moving Average).

4. тематическое содержание
семинарских занятий

Тема 1. Классификация подходов, используемых в моделировании
на финансовых рынках

1. Принципы классификации моделей. Статистическое моделирование.

2. Корреляционные и регрессионные модели.

3. Оптимизационные модели. Равновесные модели.

4. Факторные модели.

5. Сценарное моделирование. Стресс-сценарии. Симуляционные модели.

Литература:

1.  , Бейли Дж. Инвестиции: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2003.– 1028 с.

2.  Буренин ценных бумаг и производных финансовых инструментов
: Учебное пособие.– М.: Научно-техническое общество имени академика , 2002. – 315 с.

3.  Уотшем Терри Дж., Паррамоу Кейт Количественные методы в финансах: Учеб. пос. для студ. вузов по экон. спец. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. – 528 с.

Тема 2. Корреляционные и регрессионные модели
на финансовых рынках

1. Корреляционные модели связи динамики курсов, доходностей, товарных цен, показателей торговой активности рынков.

2. Регрессионные модели (трендовые модели, факторные модели, устанавливающие зависимость конъюнктуры финансовых рынков от фундаментальных факторов).

3. Модели многофакторной корреляции для оценки кредитного риска и риска ликвидности в зависимости от динамики определяющих их фундаментальных факторов.

4. Авторегрессионные модели оценки рыночного риска.

Литература:

1.  , Бейли Дж. Инвестиции: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2003.– 1028 с.

2.  Буренин ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие.– М.: Научно-техническое общество имени академика , 2002. – 315 с.

3.  Уотшем Терри Дж., Паррамоу Кейт Количественные методы в финансах: Учеб. пос. для студ. вузов по экон. спец. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. –528 с.

Интернет-ресурсы:

1.  http:// www. .

2.  http:// www. *****.

3.  http:// www. *****.

4.  http:// www. *****.

Тема 3. Оптимизационные модели

1. Расчет показателей, характеризующих рискованность финансового инструмента: среднеквадратического (стандартное) отклонения, коэффициента вариации.

2. Рачет показателей, характеризующих взаимосвязь между доходностями акций: ковариация доходности, коэффициент корреляции, положительная и отрицательная корреляции. Использование исторических данных для определения доходности, риска, ковариации.

3. Логнормальное распределение цены акции.

4. Концепция эффективного рынка. Подход Марковица к формированию оптимального портфеля и принятые им допущения.

5. Функция полезности инвестора, инвестиционное решение как максимизация полезности. Кривые безразличия. Склонность к риску, коэффициент допустимости риска. Доходность и рискованность портфеля, веса активов, входящих в портфель.

6. Эффективное множество портфелей. Процедура выбора оптимального портфеля.

7. Оптимизация портфеля, состоящего из двух рискованных активов, с учетом корреляции между ними (включая портфели, содержащие короткие позиции).

8. Оптимизация портфеля, состоящего из рискованного и безрискового активов.

Литература:

1.  , Бейли Дж. Инвестиции: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2003.– 1028 с.

2.  Буренин ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие.– М.: Научно-техническое общество имени академика , 2002. – 315 с.

3.  Анализ ценных бумаг. Грэмма и Додда / Пер. с англ – М.: Олимп-Бизнес, 2000.– 704 с.

4.  Robert A. Haugen. Modern investment theory.– Fifth edition, Prentice Hall, 2005.

Интернет-ресурсы:

1.  http:// www. .

2.  http:// www. *****.

3.  http:// www. *****.

Тема 4. Равновесные модели

1. Модель оценки капитальных активов САРМ (Capital Assets Pricing Model), исходные допущения, линия рынка капитала CML (Capital Market Line). Графическая интерпретация CML.

2. Теорема разделения. Рыночный портфель как оптимальный.

3. Коэффициент бета актива. Зависимость ожидаемой доходности от коэффициента бета, линия рынка ценной бумаги SML (Security Market Line). Графическая интерпретация SML.

Литература:

1.  , Бейли Дж. Инвестиции: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2003.– 1028 с.

2.  Буренин ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие.– М.: Научно-техническое общество имени академика , 2002. – 315 с.

3.  Анализ ценных бумаг. Грэмма и Додда / Пер. с англ – М.: Олимп-Бизнес, 2000.– 704 с.

4.  Robert A. Haugen. Modern investment theory.– Fifth edition, Prentice Hall, 2005.

Интернет-ресурсы:

1.  http:// www. .

2.  http:// www. *****.

3.  http:// www. *****.

Тема 5. Факторные модели (модель Шарпа)

1. Рыночная (индексная) модель управления портфелем (модель Шарпа). Исходные допущения. Показатели бета и альфа акции.

2. Определение коэффициентов бета и альфа акции на основе ретроспективных данных.

3. Графическая интерпретация рыночной модели. Систематический и несистематический (специфический) риски, коэффициент детерминации.

4. Однофакторные модели. Чувствительность модели к фактору.

5. Многофакторные модели.

Литература:

1.  , Бейли Дж. Инвестиции: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2003.– 1028 с.

2.  Буренин ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие.– М.: Научно-техническое общество имени академика , 2002. – 315 с.

3.  Анализ ценных бумаг. Грэмма и Додда / Пер. с англ – М.: Олимп-Бизнес, 2000.– 704 с.

4.  Robert A. Haugen. Modern investment theory.– Fifth edition, Prentice Hall, 2005.

Интернет-ресурсы:

1.  http:// www. .

2.  http:// www. *****.

3.  http:// www. *****.

Тема 6. Факторные модели (арбитражная модель ценообразования)

1. Арбитражная модель ценообразования (APT). Исходные допущения.

2. Арбитражные портфели. Поведение инвесторов: максимизация доходности портфеля при сохранении уровня рискованности и чувствительности к факторам.

3. Реакция рынка: механизм ценообразования для финансового актива в модели APT.

4. Уравнение ценообразования. Графическая интерпретация модели APT.

Литература:

1.  , Бейли Дж. Инвестиции: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2003.– 1028 с.

2.  Robert A. Haugen. Modern investment theory.– Fifth edition, Prentice Hall, 2005.

Тема 7. Модель определения «стоимости под риском» (VAR-модель)

1. Расчет показателя «стоимости под риском» на базе параметрического метода.

2. Определение показателя «стоимости под риском» на основе исторического моделирования.

3. Использование статистического моделирования и метода Монте-Карло для определения «стоимости под риском».

4. Использование VAR-модели для оценки рыночного риска (один финансовый актив, портфель финансовых активов).

5. Развитие VAR-модели для оценки устойчивости к экстремальным событиям (стресс-тестирование). Метод оценки рисков «Shortfall».

Литература:

1.  Буренин ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие.– М.: Научно-техническое общество имени академика , 2002. – 315 с.

2.  Robert A. Haugen. Modern investment theory.– Fifth edition, Prentice Hall, 2005.

Интернет-ресурсы:

1.  http:// www. .

2.  http:// www. *****.

3.  http:// www. *****.

Тема 8. Международные рынки ценных бумаг

1. Авторегрессионные модели. Основные допущения модели. Авторегрессионная условная гетероскедастичность ARCH (Autoregressive Conditional Hetero-scedastic).

2. Обобщенная авторегрессионная условная гетероскедастичность (GARCH (Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedastic).

3. Модель, использующая экспоненциально взвешенную скользящую среднюю (EWMA (Exponentially Weighted Moving Average).

Литература:

1.  Буренин ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие.– М.: Научно-техническое общество имени академика , 2002. – 315 с.

2.  Robert A. Haugen. Modern investment theory.– Fifth edition, Prentice Hall, 2005.

Интернет-ресурсы:

1.  http:// www. .

2.  http:// www. *****.

3.  http:// www. *****.

5. примерный ПЕРЕЧЕНЬ ВОПРОСОВ К зачету

1.  Системный подход при построении моделей финансовых рынков: задания цели модели, определения исходных ограничений, формализации, расчета параметров модели и определения области применения модели.

2.  Классификация подходов, используемых в моделировании на финансовых рынках.

3.  Корреляционные и регрессионные модели на финансовых рынках.

4.  Особенности корреляционных и регрессионных моделей, используемых на рынке ценных бумаг.

5.  Оптимизационные модели.

6.  Равновесные модели.

7.  Общая характеристика факторных моделей.

8.  Сценарное моделирование. Понятие стресс-сценария.

9.  Корреляционный анализ взаимосвязей объектов на рынках ценных бумаг, срочных и товарных рынках (модели связи динамики курсов, доходностей, товарных цен, торговой активности и т. п.).

10.  Основные допущения корреляционной модели и виды корреляционной связи.

11.  Регрессионные модели (трендовые модели, факторные модели, устанавливающие зависимость конъюнктура рынка" href="/text/category/kontzyunktura__kontzyunktura_rinka/" rel="bookmark">конъюнктуры рынка ценных бумаг от фундаментальных факторов).

12.  Характеристика модели многофакторной корреляции для оценки кредитного риска и риска ликвидности в зависимости от динамики определяющих их фундаментальных факторов.

13.  Общая характеристика авторегрессионных моделей оценки рыночного риска.

14.  Использование вероятностного подхода для оценки рискованности вложений в акции.

15.  Доходность акции как случайная величина.

16.  Логнормальное распределение цены акции.

17.  Среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности как мера риска финансового инструмента. Коэффициент вариации.

18.  Взаимосвязь между доходностями акций: ковариация доходности, коэффициент корреляции, положительная и отрицательная корреляции.

19.  Использование исторических данных для определения доходности, риска, ковариации.

20.  Концепция эффективного рынка.

21.  Подход Марковица к формированию оптимального портфеля и принятые им допущения.

22.  Функция полезности инвестора, инвестиционное решение как максимизация полезности.

23.  Характеристика кривых безразличия. Склонность к риску, коэффициент допустимости риска.

24.  Доходность и рискованность портфеля, веса активов, входящих в портфель.

25.  Эффективное множество портфелей. Процедура выбора оптимального портфеля.

26.  Оптимизация портфеля, состоящего из двух рискованных активов, с учетом корреляции между ними (включая портфели, содержащие короткие позиции).

27.  Оптимизация портфеля, состоящего из рискованного и безрискового активов.

28.  Исходные допущения модели оценки капитальных активов (САРМ).

29.  Линия рынка капитала CML (Capital Market Line). Графическая интерпретация CML.

30.  Теорема разделения. Рыночный портфель как оптимальный. Коэффициент бета актива.

31.  Зависимость ожидаемой доходности от коэффициента бета, линия рынка ценной бумаги SML (Security Market Line). Графическая интерпретация SML.

32.  Исходные допущения рыночная (индексная) модель управления портфелем (модель Шарпа).

33.  Показатели бета и альфа акции. Использование исторических данных для определения коэффициентов бета и альфа акции.

34.  Графическая интерпретация рыночной модели.

35.  Систематический и несистематический (специфический) риски, коэффициент детерминации.

36.  Однофакторные модели. Чувствительность модели к фактору.

37.  Многофакторные модели. Чувствительность модели к факторам.

38.  Исходные допущения арбитражной модели ценообразования (APT).

39.  Арбитражная модель ценообразования. Понятие арбитражного портфеля.

40.  Арбитражная модель ценообразования. Поведение инвесторов: максимизация доходности портфеля при сохранении уровня рискованности и чувствительности к факторам.

41.  Арбитражная модель ценообразования. Реакция рынка: механизм ценообразования для финансового актива в модели APT.

42.  Уравнение ценообразования. Графическая интерпретация модели APT.

43.  Понятие, цели применения, исходные допущения модели определения «Стоимости под риском» (Value-at-Risk).

44.  Модель определения «Стоимости под риском» (Value-at-Risk). Горизонт VAR.

45.  Методы расчета VaR: параметрическое, историческое моделирование, статистическое моделирование Монте-Карло.

46.  Алгоритм расчета и интерпретация результатов расчета VAR.

47.  Использование VAR-модели для оценки рыночного риска (один финансовый актив, портфель финансовых активов). Возможности использования для оценки других видов рисков.

48.  Развитие VAR-модели для оценки устойчивости к экстремальным событиям (стресс-тестирование). Метод оценки рисков «Shortfall».

49.  Авторегрессионные модели: авторегрессионная условная гетероскедастичность ARCH (Autoregressive Conditional Heteroscedastic), обобщенная авторегрессионная условная гетероскедастичность (GARCH (Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedastic)).

50.  Характеристика модели, использующая экспоненциально взвешенную скользящую среднюю – EWMA (Exponentially Weighted Moving Average).

6. УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ

Основная литература

1.  Буренин ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие.– М.: Научно-техническое общество имени академика , 2002. – 315 с.

2.  Анализ ценных бумаг. Грэмма и Додда / Пер. с англ – М.: Олимп-Бизнес, 2000.– 704 с.

3.  , Бейли Дж. Инвестиции: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2003.– 1028 с.

4.  Современные фондовые рынки: Учебное пособие для вузов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – 926 с.

5.  Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. , . –
2-е. изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 448 с.

6.  , Чалдаева по российскому рынку ценных бумаг: Учебное пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: БЕК, 2001. – 252 с.

7.  , Миркин финансовых рынков: Учебно-методический комплекс. Учебное издание: для студентов факультета магистерской подготовки, обучающихся по направлению 080100.68 «Экономика» магистерская программа «Финансовые рынки и финансовый инжиниринг». – М.: Финакадемия, 2007. – 24 с.

Дополнительная литература

1.  Суэтин финансовый рынок: учебник / . – М.: КНОРУС, 2007. – 264 с.

2.  Алехин ценных бумаг: Учеб. пособ. для студ. вузов, обуч. по спец. «Финансы и кредит».– 2-е изд., перераб. и доп.– М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2004.– 462 с.

3.  Аникин финансовых потрясений. (Российский кризис в свете мирового опыта). – М.: Олимп-Бизнес, 2002.

4.  Рубцов рынки ценных бумаг. – М.: Экзамен, 2002. – 448 с.

5.  Матросов фондовый рынок / . – М.: Экзамен, 2002. – 256 с.

6.  Малюгин ценных бумаг: Количественные методы анализа: Учеб. пособие. – М.: Дело, 2003.

7.  John C. Hull. Options, Futures & Other Derivatives – Prentice Hall, 2003.

8.  Robert A. Haugen. Modern investment theory.– Fifth edition, Prentice Hall, 2005.

9.  Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. –М.: -Бизнес», 2004.– 978 с.