ТЕКСТЫ:

ВЕДОМОСТИ

Как подешевеет доллар…Аналитики инвестбанков уже ставят на 25,75 руб./$

К концу года курс доллара опустится ниже 26 руб. — к такому выводу склоняются аналитики инвестбанков. Возможно, даже не придется ждать так долго: из-за летнего всплеска инфляции правительству остается укреплять рубль, считают некоторые из них. Но этого не надо бояться, российская экономика выдержит и 20 руб./$, успокаивает глава .

“Мы считаем неизбежной ревальвацию рубля относительно доллара… Уже в скором времени мы ожидаем укрепления до уровня порядка 26 руб./$ или даже 25,75 руб./$”, — написали в пятничном отчете аналитики инвестгруппы “Ренессанс Капитал”. Еще весной они предупреждали, что правительству будет трудно препятствовать укреплению национальной валюты: для этого оно должно либо отказаться от сдерживания инфляции, либо ужесточить денежно-кредитную политику. С ростом потребительских цен власти смириться не могут, с сокращением бюджетных расходов — тоже, стало быть, остается повышать номинальный курс, рассуждали они. Учитывая, что июльская инфляция оказалась выше, чем прошлогодняя (0,7% против 0,4% в июле 2005 г.), чиновникам уже совсем некуда деваться — придется укреплять рубль. Борьба с ростом потребительских цен — приоритет президента. В этом году, по плану правительства, цены могут вырасти не более чем на 9%. Выполнить такую задачу можно было бы, сократив госрасходы, но в преддверии выборов такой шаг маловероятен, так что укрепление неизбежно, согласен экономист Deutsche UFG Ярослав Лисоволик. Он, правда, советует не торопиться делать ставки: “У ЦБ еще есть время: час "Х" наступит в сентябре, если в августе не будет дефляции”.

За четыре года курс рубля к доллару вырос на 16%. В пятницу он составил 26,79 руб./$ — почти на 2 руб. больше, чем в начале года. Но это все равно слишком много, утверждают аналитики. Если бы не Центробанк, скупающий поток затапливающих страну нефтедолларов, американская валюта в России, по оценкам “Ренессанса”, стоила бы сейчас порядка 20,5 руб. Действия денежных властей вполне объяснимы: удержание низкого курса рубля — одна из приоритетных макроэкономических задач, поставленных самим президентом. В этом году согласно “Основным направлениям денежно-кредитной политики” его реальное укрепление (с учетом инфляции) к корзине валют не должно превысить 9%.

Укрепление рубля — объективная реальность, признает и Олег Вьюгин. “В условиях, когда цены на нефть и бюджетные расходы растут, а склонность к сбережениям у домашних хозяйств достаточно низка, давление на национальную валюту только усиливается, — поясняет он. — Вопрос в том, как рубль укрепляется — через номинальный курс или в реальном выражении за счет раскручивания инфляции”. Он призывает не опасаться коллапсов: “Даже при 20 руб./$ российская экономика не развалится”. Пострадать могут лишь граждане, зарплата которых привязана к долларам, добавляет он, остальные, напротив, выиграют — повысится доступность многих товаров, а если укрепление будет серьезным, то цены могут пойти вниз.

Аналитики “Ренессанса” еще в апреле предупреждали, что ревальвация может быть резкой (более чем на 1 руб.) и внезапной, чтобы избежать паники на рынке. Лучшее время для такой операции — майские праздники или октябрь-ноябрь. В мае обвала удалось избежать. Но зато ЦБ несколько раз укреплял рубль к корзине валют и трижды с начала года повышал ставки по своим краткосрочным депозитам (последний раз — неделю назад). Но все эти меры не смогли остановить инфляцию. С начала года потребительские цены, по данным Росстата, выросли уже на 6,9%, а за 12 месяцев — на 9,3%.

Алексей Моисеев, директор аналитического управления “Ренессанса”, убежден, что ЦБ может опустить курс до уровня 26 руб./$ или даже 25,75 руб./$ в любой момент — даже до начала осени. Зампред , курирующий валютный рынок, не стал раскрывать карты, сказав только, что ЦБ продолжит следовать “Основным направлениям денежно-кредитной политики”. Каким будет этот путь, Вьюгин не знает. “Но очевидно, что он [Банк России] постарается не выпустить инфляцию за рамки 10%, — рассуждает чиновник. — Это психологический барьер. В прошлом году потребительские цены выросли на 10 с небольшим процентов, и в текущем году этот показатель не должен быть выше”.

Лисоволик в отличие от Моисеева резких движений от Центробанка не ждет: к концу года, по прогнозам Deutsche UFG, доллар в России будет стоить 26,18 руб. Прочие опрошенные “Ведомостями” эксперты считают, что уровень в 26 руб./$ будет пробит. Замначальника центра анализа рыночной конъюнктуры считает, что доллар, слабеющий по отношению к остальным мировым валютам, будет дешеветь к рублю и без каких-либо особых действий со стороны ЦБ. В начале апреля его курс к евро составлял $1,18/евро, сейчас — $1,27/евро и тенденция сохранится, убежден Зак. “К концу года доллар вполне может упасть до $1,38/евро, — рассуждает он. — Тогда рубль поднимется до 25,8-26 руб./$”. Прогноз Dresdner Kleinwort и ING — 26 руб./$ к концу года. Вероятность того, что ЦБ в ближайшие месяцы опустит доллар, очень велика, солидарна с коллегами руководитель отдела исследований ING Bank Юлия Цепляева. В банке UBS считают, что инфляция составит 8,5%, а доллар к концу года подешевеет до 25,5 руб.

Елена Мязина

Защиту вызывали?...Зачем “Роснефть” купила долю в “Красном пролетарии”

Московский завод “Красный пролетарий”, землю под которым эксперты оценивают в $250-300 млн, привлек внимание “Роснефти”. Госкомпания купила там долю и утверждает, что помогает защититься от недружественного поглощения. Эксперты допускают, что “Роснефть” сама пытается получить завод — ради земли.

“Красный пролетарий” основан в 1857 г., выпускает станки и др. На IV квартал 2005 г. 61,2% акций находилось в номинальном держании ЗАО “СТ-Инвест”, 11,7% акций — в номинальном держании ДКК. Выручка компании за 2005 г. — 253,29 млн руб., чистый убыток — 4,1 млн руб. Владеет стадионом “Труд”. “Роснефть” в 2005 г. добыла 74,6 млн т нефти. Выручка по US GAAP в 2005 г. — $23,95 млрд, чистая прибыль — $4,2 млрд. Государство контролирует более 85% “Роснефти”.

“Роснефть” — миноритарий “Красного пролетария”, стало известно “Ведомостям” из копии мартовского письма первого вице-президента компании Николая Борисенко гендиректору завода. Как писал Борисенко, “Роснефть” тогда через аффилированную компанию — ООО “Промтрейдгрупп” приобрела 16,224% акций.

“Это было сделано в рамках предоставления помощи предприятию для отражения рейдерских атак”, — рассказал “Ведомостям” представитель компании. Помочь заводу “Роснефть” решила, так как арендует у него офисы на 500 сотрудников. “Сейчас против "Красного пролетария" действует группа рейдеров, владеющая крупным пакетом акций, — рассказывает представитель "Роснефти". — Она действует по схеме: инициирование судов, уголовных дел, арестов имущества, арестов реестров акционеров и проч. Рейдерские атаки, по нашим данным, организуются с привлечением весьма уважаемых людей”. Назвать их в “Роснефти” отказались, но сказали, что компании уже удалось снять судебные запреты с реестра акционеров предприятия. Найти рейдеров “Ведомостям” не удалось.

Задача “Роснефти” — “нормализовать сложившуюся ситуацию изнутри”, а для этого ее представители планируют войти в совет директоров и ревизионную комиссию. Контрольный пакет покупать не планируется, но “если интересы поддержки инвестиций потребуют докупить некоторое количество акций, то она может на это пойти”. “Мы намерены поднять этот актив, нормализовать ситуацию на предприятии и в какой-то перспективе его продать”, — заключает представитель “Роснефти”.

На заводе помощь приняли не сразу. В письме Борисенко просит предоставить информацию, причем из документа следует, что представители завода сначала отказывались принимать запрос. Что хотела узнать “Роснефть”, в запросе не говорится. Руководители завода были недоступны для журналистов, а источник, знакомый с ситуацией на заводе, рассказал “Ведомостям”: на предприятии подозревают, что “Роснефть” хочет контроля над заводом ради его территории.

Действия “Роснефти” похожи на схему покупки заводов ради земли, говорит начальник аналитического отдела “Брокеркредитсервиса” Максим Шеин: “Публичной компании глупо ввязываться в корпоративную войну без очевидной выгоды — гораздо проще перевести 500 сотрудников в другой офис”. Управляющий директор A. S.T. Legal Анатолий Юшин описывает механизм: сначала покупается миноритарная доля, затем создаются препятствия работе менеджмента, а цель — выкуп акций у коллектива.

“Красный пролетарий” вряд ли может быть интересен с точки зрения бизнеса. Аналитик “Брокеркредитсервиса” Севастьян Козицын оценил его в 150 млн руб. Зато его территория может привлечь инвесторов, говорит директор по развитию Swiss Realty Group Илья Шершнев. “Красный пролетарий” находится в Юго-Западном административном округе (район Черемушки), недалеко от ст. м. “Калужская”. Шершнев оценивает землю “Красного пролетария” (порядка 10 га) в $250-300 млн. Этот участок может быть очень интересен для строительства как офисных помещений, так и жилья.

Представитель “Роснефти” подчеркивает, что получение земли завода не входит в планы компании.

ЗАЩИЩАТЬ ИЛИ ПОГЛОЩАТЬ

Центр корпоративной защиты (ЦКЗ) в 2004 г. на улицах столицы развесил биллборды с надписью: “Защита от недружественных поглощений”. Представитель его рассказывал “Ведомостям”, что в неделю в компанию обращается по 3-5 клиентов. Когда сохранить предприятие невозможно, ЦКЗ помогает договориться о продаже акций либо о способах сотрудничества с новым владельцем. Аналогичные услуги предлагают компании “Стратегия защиты”, Агентство антикризисных технологий и инвестиций (АНТИ), ГК “Росразвитие”, ИК “Минфин”. По мнению участников рынка, такие компании, как правило, создаются, чтобы поглощать, а не защищать: они собирают информацию о предприятии, а потом могут порекомендовать атакуемой компании дружественного инвестора.

Екатерина Дербилова

Ирина Малкова

Бэла Ляув

Обзор финансового рынка: Мажорная нота

Российский рынок закончил неделю на мажорной ноте: торги в пятницу начались уверенным ростом и в течение дня котировки закрепились на достигнутых уровнях, говорит аналитик Банка . Она замечает, что поддержку рынку оказывали новости из-за рубежа — эмоциональный накал, вызванный угрозой террористических актов, начал угасать. Активность торгов была достаточно высокой.

Индекс РТС вырос на 1,6% до 1657,2 пункта, объем торгов на классическом рынке повысился до $61,9 млн. Локомотивом роста выступали акции “Газпрома” (+2,63% в РТС и +2,4% на ММВБ). В связи с ожидаемым увеличением доли “Газпрома” в индексе MSCI в бумагах появился западный спрос, считает управляющий активами “Инвесткапитала” Елена Гусева. Акции “Норильского никеля” выросли на 2,48%. В связи с забастовками в Чили на товарных рынках повышается цена никеля, объясняет Гусева. Позитивной новостью для бумаг ЮКОСа (+3,2% на ММВБ) стало снижение арбитражным судом требований ФНС. Среди лидеров роста были акции “Татнефти” (+5,58% в РТС и +3,35% на ММВБ). Компания объявила об увеличении чистой прибыли — в первом полугодии 2006 г. показатель вырос на 45% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, отмечает аналитик . По его словам, хорошая финансовая отчетность помогла и акциям “Аэрофлота”. В отличие от акций европейских авиакомпаний, снижавшихся под угрозой терактов, бумаги “Аэрофлота” стали в пятницу одним из лидеров роста (+3,186% на ММВБ).

Несмотря на оптимистичный настрой трейдеров, говорить об устойчивом подъеме преждевременно, считает управляющий директор “Олмы” Сергей Шейков. По его мнению, сдерживающим фактором для покупателей остаются опасения, связанные с состоянием экономики США и дальнейшими действиями ФРС — вышедшие в пятницу данные подтвердили усиление инфляционного давления, что может подтолкнуть ФРС к повышению базовой процентной ставки уже в сентябре.

Котировки рубль/доллар на ММВБ колебались в диапазоне 26,77-26,83 руб./$, следуя за динамикой пары евро/доллар. Укрепление доллара на мировом рынке объясняется технической коррекцией и положительной макроэкономической статистикой, говорит начальник отдела операций на денежном рынке банка “Петрокоммерц” Андрей Ребров. Вопреки ожиданиям некоторых игроков Центробанк не пошел на повышение стоимости рубля по отношению к корзине валют, замечает Ребров. Он предполагает, что на наступившей неделе котировки останутся на уровне 26,75-26,85 руб./$.

Рублевая ликвидность была избыточной из-за продажи больших объемов валютной выручки. Соответственно, ставки по МБК не поднимались выше 1% годовых.

Елена Ширкеева

Бизнес

ЮКОС освободили от налогов

Арбитражный суд снизил сумму налоговых претензий к ЮКОСу с 353,8 млрд до 311,8 млрд руб. По оценкам временного управляющего ЮКО, теперь стоимость имущества компании превышает ее долги, однако это уже не спасет ее от банкротства.

Общая сумма долга ЮКОСа перед кредиторами неожиданно снизилась на 42 млрд руб. Девятый арбитражный апелляционный суд в пятницу принял решение снизить сумму требований Федеральной налоговой службы к нефтяной компании за 2004 год с 353,8 млрд до 311,8 млрд руб.

ФНС является крупнейшим кредитором ЮКОСа. По данным отчета временного управляющего ЮКО, до решения суда на нее приходилось 72% всей признанной российскими судами задолженности ЮКОСа (353,8 млрд из 491,575млрд руб.). Еще 109 млрд руб. ЮКОС должен своей бывшей "дочке" ОАО "Юганскнефтегаз" и 13 млрд руб.- "Роснефти".

Решение о включении штрафов ФНС в реестр кредиторов ЮКОСа в июне принялМосковский арбитражный суд. Представители налоговых органов тогда заявляли, что в результате проверок было установлено применение ЮКОСом в 2004 году схем уклонения от налогов. ЮКОС оспорил это решение: его адвокаты заявили, что определение суда должно считаться необоснованным, так как было вынесено с нарушением Арбитражного процессуального кодекса.

В частности, по мнению представителей ЮКОСа, заявленные требования были включены в полном объеме без детализированного расчета, поэтому невозможно установить, из чего выводится сумма.

То, что российский суд впервые за все "дело ЮКОСа" встал на сторону опальной компании, уже необычно. Но самым поразительным стало то, что своим решением судьи лишили сторонников банкротства компании одного из основных аргументов: теперь стоимость компании превышает ее долги.

Даже по "ликвидационной" оценке Эдуарда Ребгуна, активы компании можно продать за 477,1 млрд руб., а задолженность ЮКОСа теперь снизилась до 449,6 млрд руб.

Впрочем, компанию это уже не спасет: снижение налоговых требований - положительная новость для ЮКОСа, но на отмену процедуры банкротства рассчитывать не стоит, говорят эксперты. "Для компании, находящейся в такой ситуации, снижение долговых обязательств - хорошая новость,-говорит аналитик Ray, Man & Gor Securities Константин Черепанов.- Но процесс ликвидации ЮКОСа, тем не менее, продолжится". "Зачем государство снижает собственные претензии к ЮКОСу, мне, честно говоря, непонятно. Но банкротство все равно будет продолжаться",- согласен Алексей Кормщиков из "Уралсиба".

Юристы добавляют, что снижение долгового бремени все равно не может служить основанием для отмены процедуры банкротства. "Поезд ушел,- говорит управляющий партнер юридической фирмы "Вегас-Лекс" Альберт Еганян.- Единственная возможность - это апелляция к решению о начале банкротства, к которой ЮКОС и так уже прибегнул".

С чем связано решение апелляционного суда, аналитики не знают. Версия о том, что государство снижает задолженность ЮКОСа для последующей ее продажи стороннему инвестору, им кажется малоубедительной. "На рынке много слухов о том, кто мог бы выкупить ЮКОС, о чем в свое время заявлял председатель совета директоров компании Виктор Геращенко. Назывались и "НафтаМосква" Сулеймана Керимова, и "Сургутнефтегаз", и даже РАО ЕЭС. Но российские власти вряд ли позволят выкупить долги ЮКОСа",- уверен Алексей Кормщиков. "Я в эту версию, честно говоря, не верю. Это противоречит всей той игре, которая велась вокруг ЮКОСа все эти три года",- согласен Константин Черепанов.

Наиболее распространенный вариант сценария предусматривает, что активы будут распродаваться. При этом "Роснефть" получит нефтеперерабатывающие предприятия опальной компании и остающийся у ЮКОСа пакет привилегированных акций "Юганскнефтегаза", а "Газпрому" достанется нефтедобыча и 20% акций "Газпромнефти" (бывшей "Сибнефти").

МИХАИЛ КРАСНОВ