Прогноз собственного оборотного капитала в рамках оценки бизнеса

О. Ю. ОРЕХОВА

Научный руководитель – В. Г. КОГДЕНКО, к. эк. н., доцент

Московский инженерно-физический институт (государственный университет)

ПРОГНОЗ СОБСТВЕННОГО ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА В РАМКАХ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА

При определении стоимости компании наибольшее значение в практике российской оценки в данный момент придается доходному подходу и непосредственно методу дисконтирования денежных потоков. В связи с чем, проводится адаптация западных методик расчета различных показателей, разработка и совершенствование соответствующих отечественных положений.

В рамках данной работы рассмотрен вопрос расчета и прогнозирования такого показателя как собственный оборотный капитал.

При использовании метода дисконтирования денежных потоков могут рассчитываться денежные потоки на собственный и на инвестированный капитал. И в том, и в другом случае рассчитывается денежный поток от производственной деятельности:

где: - денежный поток от производственной деятельности, - чистая прибыль, - амортизационные отчисления, - изменение (уменьшение / прирост) собственного оборотного капитала.

Изменение собственного оборотного капитала определяется как разница между данными показателями на конец и на начало периода.

Наиболее часто величина собственного оборотного капитала определяется по формуле:

где: С – собственный оборотный капитал, З – запасы, НДС – налог на добавленную стоимость к возмещению, ДЗ – краткосрочная дебиторская задолженность, ДС – денежные средства, КЗ – краткосрочные кредиты и займы, К – кредиторская задолженность.

При этом в расчетах используются рыночные значения активов и обязательств.

Порядок прогнозирования величины собственного оборотного капитала на сегодняшний день ни в российских, ни в иностранных источниках информации строго не установлен. Авторы в своих работах дают наиболее обоснованные с их точек зрения алгоритмы расчета.

Ниже приведены возможные методики прогнозирования собственного оборотного капитала.

Величина собственного оборотного капитала может быть определена на уровне года, предшествовавшего дате оценки, с учетом прогнозного значения инфляции.

В другом случае, могут быть проанализированы данные за последние
3 – 5 лет об отношении величины собственного оборотного капитала и выручки. На основе анализа определяется среднее наиболее типичное значение данного соотношения, а затем, используя прогнозное значение выручки, определяется величина собственного оборотного капитала. Аналогичные расчеты могут быть выполнены с помощью анализа отношений собственного оборотного капитала и себестоимости.

Величина собственного оборотного капитала может быть определена на основании статистической информации, публикуемой в справочнике «ФИНСТАТ», где даны значения показателя в разрезе отраслей, подотраслей, как в целом по России, так и по регионам, как по всем предприятиям не зависимо от размера выручки, так и в зависимости от уровня дохода.

Кроме того, может использоваться методика, при которой определяются ретроспективные данные о соотношении запасов, НДС, кредитов и займов и кредиторской задолженности по отношению к себестоимости, а дебиторской задолженности и денежных средств по отношению выручке. Далее выявляются наиболее типичные значения соотношений в разрезе активов и обязательств, на основе которых с учетом прогнозных значений выручки и себестоимости рассчитываются значения собственного оборотного капитала в прогнозном периоде.

Таким образом, на сегодняшний день существуют разнообразные методики прогнозирования величины собственного оборотного капитала, среди которых наиболее трудоемким, но и наиболее обоснованным является последний метод. Поэтому при отсутствии установленного единого способа расчета собственного оборотного капитала, компании имеют право самостоятельно выбирать наиболее обоснованный, с их точки зрения, порядок расчета и дорабатывать его в соответствии с их представлениями о правилах оценки.

Финансовое управление оборотным капиталом сельскохозяйственных предприятий
или автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук специальности 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Астраханский государственный технический университет»