д. э.н., проф.

Лекция 3-4.

Проблемы и механизмы формирования эффективного

собственника

План

1. Критериальная база определения эффективного собственника.

2.1. Домохозяйства

2.2. Основные функции предпринимательской деятельности

2.3. Функции предприятий государственного сектора экономики

3. Механизмы и направления формирования эффективного собственника в экономике России.

Литература

, Г Эффективный собственник: вопросы теории и методологии. // Управление собственностью. 2003, №4; 2004, №1.

, Гайдаржи национального государственного сектора в глобализированной экономике. /Государственное управление в XXI веке. – М.: МАКС Пресс, 2008.

Государственное регулирование рыночной экономики: Учебник. Изд. 3-е, доп. и перераб. / под общ. Ред. . Глава 7. Государственное регулирование отношений собственности в рыночной экономике. М.: РАГС, 2006.

, Гайдаржи и поглощения как механизм перераспределения собственности. / Слияния и поглощения в системе современной экономики М.: РАГС, 2009

1. Критериальная база определения эффективного собственника.

В условиях рыночного хозяйства в качестве собственников, как правило, выступают основные субъекты хозяйствования - домохозяйства, частные фирмы, государственные и муниципальные производственно-хозяйственные образования. Качественная характеристика «эффективный собственник» приемлема для каждого из них.

Каждому типу хозяйствующих субъектов присущи лишь ему имманентные функции частного и общественного, явного и скрытого (латентного) характера. Степень их оптимизация применительно к каждому из хозяйствующих субъектов является важнейшим критерием наличия эффективного собственника в национальной экономике.

2.1. ДОМОХОЗЯЙСТВА

ДОМАШНЕЕ ХОЗЯЙСТВО - добровольное сообщество совместно прожи­вающих людей, объединенных родственными и иными (экономическими, дружест­венными, плюралистическими, духовными и т. п.) связями, выступающее единой хо­зяйственной целостностью на всех фазах общественного воспроизводственного процесса, то есть в производстве, распределении, обмене и потреблении жизненных благ.

Домохозяйства играют двойственную роль: с одной стороны, являются по­ставщиками экономических ресурсов, а с другой - основной расходующей группой в национальной экономике страны, субъектами личного потребления и сбережений, а также плательщиками индивидуальных налогов, основным из которых является подоходный налог.

Домохозяйства, наряду с частными предприятиями (фирмами) и государством, являются в современных условиях важнейшими и самыми многочисленными хозяйствующими субъектами национальной экономики. Их взаимодействие можно представить в виде модели экономического кругооборота (см. рис. 1).

Рис. 1 Модель кругооборота в национальной экономике.

Домашние хозяйства являются собственниками факторов производства (труд, земля, капитал), которые они продают частным и публичным фирмам и организациям, получая доход, позволяющий им покупать производимые этими хозяйствующими субъектами блага, а также осуществлять сбережения.

Исходя из этого, функции домохозяйств можно классифицировать следующим образом.

ЧАСТНЫЕ ФУНКЦИИ ДОМОХОЗЯЙСТВ:

- удовлетворения индивидуальных потребностей за счет их разносторонней экономической деятельности;

- расширенного воспро­изводство принадлежащей ему движимости и недвижимости.

ЛАТЕНТНО-ОБЩЕСТВЕННЫЕ ФУНКЦИИ ДОМОХОЗЯЙСТВ:

- формирования и расширенного воспроизводства человеческого капитала;

- формирование посредством личных сбережений финансово-инвестиционного потенциала национальной экономики.

Структура финансовых активов домохозяйств.

(в % к итогу)

Страны

Годы

Депозиты и налич­ность

Ценные бумаги

Фонды

Прочие

США

1970

2000

22

14

60

44

17

41

1

1

Франция

1970

2000

53

30

26

38

6

25

15

7

Германия

1970

2000

64

34

14

37

22

29

-

-

Япония

1970

2000

64

53

20

15

14

28

2

4

Россия

1970

2000

69 (22*)

81 (62*)

29

9

2

…

-

-

* В том числе наличность

Источник : Источник : О мониторинге сберегательного про­цесса. // Вопросы экономики, 2003, №6, с. 104.

Как известно, в рыночной экономике существуют две модели финансирования предприятия - амери­канская и немецкая. В американской основным источником капитала для предприятия является фондовый рынок, а в немецкой - банки, часто свя­занные с предприятиями системой перекрестного владения пакетами ак­ций.

Отличительная особенность фондового рынка США - высокая доля индивидуальных инвесторов на рынке акций, В структуре ликвидных ак­тивов населения (денежные средства и ценные бумаги) на долю акций корпораций в конце 90-х годов приходилось более 40%, а с учетом акций инве­стиционных компаний - около 60%. Среди прочих владельцев акций в США на 2-м месте находятся так называемые институциональные инве­сторы - пенсионные фонды, страховые и инвестиционные компании. О последних следует сказать особо, поскольку они являются своеобразной визитной карточкой американского фондового рынка.

Инвестиционные компании в США представляют финансовые уч­реждения, носящие в разных странах различные названия, но объединяе­мые одним общим термином - институты коллективного инвестирования, или инвестиционные фонды. В США они имеют форму корпораций и со­ответственно выпускают акции. Средства от продажи акций вкладывают­ся ими в приобретение ценных бумаг и других финансовых инструментов. Покупая акции инвестиционных компаний, рядовой инвестор, не искушенный в вопросах функционирования финансовых рынков, доверяет свои сбережения профессиональному управляющему. За эту услугу управ­ляющий инвестиционной компании берет вознаграждение, определяемое как процент от чистой стоимости активов его компании.

В силу исторических причин, значение фондовых рынков для эконо­мики США, в частности для финансирования предприятий, намного больше, чем во многих других странах мира.

Источник: Диверсификация промышленных предприятий в США. МЭиМО.2001,№ 10.С.85-86.

Если еще 15 лет назад средний срок нахождения акции в од­них руках составлял 4,5 года и это означало, что инвестор ориентирован на получение ди­виденда как формы своего, хотя и косвенного, но заинтересованного участия в хозяйст­венной деятельности корпорации. То сейчас этот срок не превышает 4 месяцев, и расчет инвестора в этом случае на операциях с динамично меняющимся курсом акций. Биржевые маклеры в течение своего рабочего дня совершают по несколько тысяч сделок, а брокеры-рекордсмены таких сделок могут совершать до 5 тыс. в день. При этом отметим, что в США акциями владеет более 40% взрослого населения (для сравнения: в ЕС акционеров насчитывается около 18% взрослого населения, в РФ - меньше 1 %).

Источник: Мировой экономический кризис и Россия: причины, последствия, пути преодоления. Доклад экономического факультета СПбГУ. – Санкт-Петербург, 2009. – С.12.

В настоящее время количество взаимных фондов (mutual funs), no образцу которых созданы российские ПИФы, в США превышает 10 тысяч. В них 85 млн. инвестиционных счетов, а их суммарные активы составляют 7,5 трлн. долларов, в Европе - 3 трлн. долл. Более 90% экономически активного населения США инвестируют свои сбережения в институты коллективного инвестирования, что составляет порядка 70% всех финан­совых активов страны, а это в 5 раз превышает долго государства. Что же касается России, то здесь в середине 2002 года функционировало всего по­рядка 50 ПИФов, стоимость суммарных чистых активов которых не­сколько превышала 330 млн, долларов. В настоящее время по данным Национальной Лиги управляющих на сентябрь 2006 г. число компаний с лицензией ФСФР на управление паевыми фондами составило 482, из них работающих - 449. Суммарная стоимость чистых активов всей от­расли паевых инвестиционных фондов составила свыше 343 млрд. рубл. (с учетом ЗПИФов) , т. е. порядка 13,7 млрд. долларов.

См. http://www. *****

В последние годы произошло повышение доверия домохозяйств к банковской системе, чему способствовало введение системы гарантирования вкладов населения. Система гарантирования вкладов обеспечивает необ­ходимую устойчивость банковской системы. Гарантия получения вкладов действует на вкладчиков как дополни­тельный аргумент в пользу инвестирования своих денеж­ных средств в банковские институты.

Нужно отметить, что сумма средств домохозяйств на банковских депозитах выросла за время, прошедшее с августовского кризиса 1998 года, более чем в 10 раз. Если незадолго до августовского кризиса 1998 г, россияне дер­жали на своих депозитарных счетах 189,7 млрд, руб, (включая и пересчитанную на рубли иностранную валю­ту), то к началу 2007 года их сбережения, доверенные бан­кам, превысили 3, 8 трлн, рублей.

Тем не менее, у значительной части населения оста­ется недоверие к банковским институтам. По данным журнала «Финанс», только 25% сбережений помещают­ся в банки, а значит, остальные 75% практически не ра­ботают. При этом 80% населения вообще не имеет банков­ских счетов.[1]

По данным, проведенного ВЦИОМ по заказу Агентства по страхованию вкладов, социологического исследования в марте 2006 года, 32% опрошенных считают инвестиро­вание в банки рискованными, а треть опрошенных ничего не слышали о системе страхования вкладов. Согласно подобному исследованию агентства «Эксперт-Дата», 42% опрошенных вообще не пользовались услугами банков, а 40% соотечественников хранят сбережения в наличной форме.[2]

Вслед за фондовым кризисом начался процесс ослабления обменного курса рубля, что привело к оттоку привлеченных средств из банковской системы России в связи с изъя­тием вкладов населением. Отток вкладов физических лиц из банков составил в сентябре 2008 г. 1.5%. в октябре уже 6%.

Принятые Правительством меры по увеличению гарантированной суммы по вкла­дам физических лиц до 700 тыс. рублей способствовали прекращению оттока вкладов фи­зических лиц уже в ноябре 2008 г.

Для поддержки крупных компаний, имеющих задолженностъ перед зарубежными кредиторами, Внешэкономбанку было выделено в этот пе­риод 50 млрд. долл. Предпринятые Правительством меры в данный период предотвратили кризис ликвидности в банковской сфере и поддержали функционирование платежно-кредитной системы. Однако ситуация как в финансовом, так и в реальном секторах эко­номики была далека от благополучной. Прежде всего, это относится к строительной сфе­ре. В гг. ежегодные объемы строительных работ увеличивались более чем на 18%. В первой половине 2008 г., когда на финансовом рынке России еще не было про­блем, объемы строительных работ начали сокращаться ввиду недостаточного платежеспо­собного спроса населения.

На рынке жилья в гг. сложилась парадоксальная ситуация, когда рост цен на жилую и коммерческую недвижимость увеличивал спрос инвесторов, приобре­тающих эту недвижимость в спекулятивных целях для перепродаж. К 2008 г. цены на пер­вичном рынке недвижимости стали доступными для узкого круга потенциальных потре­бителей. У подавляющей же части населения страны доходы не позволяли рассчитывать на приобретение жилья даже по ипотечным схемам, но которым к началу кризиса было выдано кредитов на 974.5 млрд. руб., а это чуть более 2% ВВП.

Для сравнения: в США задолженность по ипотеке превысила 9 трлн. долл. или 70% ВВП.

К середине 2008 г. рынок жилья «встал»; объем продаж сократился до минимума, а начиная с октября 2008 г. продажи квартир на первичном рынке недвижимости стали единичными. Строительные организации произвели массовые увольнения и вынуждены были ожидать улучшения си­туации в стране, появления нового витка спроса на квартиры. Остановка жилищного строительства не только привела к потере доходов организаций данной сферы деятельно­сти, росту безработицы, но и естественным образом способствовала снижению спроса на цемент, металлоконструкции, кирпич, строительную технику; сокращению объемов пере­возок, замораживанию многих инвестиционных проектов и т. д.

Свыше 70 % денежных доходов населения стран СНГ идет на покупку товаров и услуг (более 50 % - на продукты питания), 5 - 6 % - на налоги, пенсионные и страховые отчисления, лишь 3 - 4 % направляется на банковские вклады и в ценные бумаги, а более 20 % об­менивается на валюту.

В странах ЕС совершенно иные по сравнению с СНГ уровень доходов (от 1 тыс. дол. в Португалии и Греции и 2,5 тыс. в Англии, до 6 тыс. в месяц в Швейца­рии) и структура расходов. Первое место среди них за­нимают жилье и коммунальные услуги (28 %), второе - транспорт, образование, отдых и лечение %) и лишь третье - питание %), четвертое - одежда и обувь (5-8 %).

В мировой практике крупнейшим источником дохода до­мохозяйств является заработная плата и жалованье, выплачиваемые рабочим и служащим компаниями или государственными учреждениями, в которых они работают. В капиталистической системе, – подчеркивают в этой связи , , - основ­ная часть общего дохода приходится на труд, а не на "капитал".

Это наглядно подтверждается как американской, так и современной российской практикой.

Таблица 1.

Источники дохода в национальной экономике США, 1988г.

Доход (млрд. дол.)

Процентное отношение к итогу

Заработная плата и жалованье

2905

73

Доходы собственников

325

8

Прибыль корпораций

324

8

Процент

392

10

Рента

19

1

Общая сумма поступлений

3964

100

Источник: Survey of Current Business, January 1989. (Итог сложения составных частей может не соответство­вать сумме из-за округления.)

Таблица 2

Состав денежных доходов населения Российской Федерации

2000

2001

2002

2003

2004

2005

Денежные доходы всего

Доход

(млрд. руб.)

В % к итогу

Доход

(млрд. руб.)

В % к итогу

Доход

(млрд. руб.)

В % к итогу

Доход

(млрд. руб.)

В % к итогу

Доход

(млрд. руб.)

В % к итогу

Доход

(млрд. руб.)

В % к итогу

в том числе

доходы от предпринимательской деятельности

612,2

15,4

672,2

12,6

810,7

11,9

1066,9

12,0

1285,5

11,7

1580,3

11,6

оплата труда 1)

2501,9

62,8

3439,5

64,6

4493,9

65,8

5691,9

63,9

7137,9

65,0

8662,5

63,4

социальные выплаты

555,1

13,8

808,3

15,2

1040,5

15,2

1253,4

14,1

1407,4

12,8

1755,4

12,8

доходы от собственности

270,9

6,8

304,6

5,7

353,8

5,2

694,5

7,8

904,2

8,3

1402,9

10,3

другие доходы

47,8

1,2

101,2

1,9

132,1

1,9

193,8

2,2

241,3

2,2

266,5

1,9

1)  включая скрытую (официально не учтенную) заработную плату

Источник: Российский статистический ежегодник. 2006: Стат. Сб./ Росстат.- Р76 М., 2006. С.173.

Вывод: На уровне домохозяйства качественная определенность эффективного собственника сопряжена с инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов данного вида, оптимально сочетающих свои явные, частные и латентно-общественные функции, то есть рост материальной базы расширенного воспроизводства принадлежащих им движимости и недвижимости за счет эффекта инвестиционного задействования своих сбережений и накоплений.

2.2. Основные функции предпринимательской деятельности

ПРЕДПРИЯТИЕ - имущественный комплекс, созданный юридическим ли­цом для осуществления предпринимательской деятельности. В состав имущест­венного комплекса входят: земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукция, права требования, долги, права на фирменное на­именование, торговые знаки, знаки обслуживания, индивидуализирующие пред­приятие, его продукцию, работы, услуги, и др. исключительные права.

Предприятия (фирмы) также играют двойственную роль: они выступа­ют основными потребителями экономических ресурсов и производителями всевозможных товаров и услуг как личного, так и производительного потреб­ления, И если домашние хозяйства персонифицируются в отдельных гражда­нах и семьях, то фирмы - в предпринимателях.

ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВО — инициативная самостоятельная деятель­ность граждан, направленная на получение прибыли или личного дохода в резуль­тате удовлетворения потребностей общества и его членов в товарах и услугах. Пред­принимательство предполагает имущественную ответственность в пределах, оп­ределяемых организационно-правовой формой предприятия (открытое АО, закрытое АО, товарищество, индивидуальное частное предприятие, производст­венный кооператив).

Образование спекулятивной модели экономики предопределило значительный сдвиг в экономическом поведении институциональных инвесторов и широкого круга эко­номических агентов, включая домашние хозяйства, которые все в возрастающей степени в своих действиях ориентированы на достижение краткосрочных выгод. Можно сказать, что модель предпринимателя-инноватора, как ее формулировал И. Шумпетер, сменилась на модель предпринимателя-спекулянта, озабоченного использованием «новых комбинаций» исключительно ради стремительного финансового обогащения.

I. Явные функции

n максимизация прибыли

n организация производства

n взятие на себя риска

n исполнение властных полномочий

II. Скрытые (латентно-общественные) функции

n  удовлетворение платежеспособного спроса

n  обеспечение образования общественного продукта

n  оптимального комбинирования факторов производства

n  инновационная функция

Именно наличие латентно-общественных функций делает фигуру предпринимателя знаковой в рыночной экономике, а саму рыночную экономику достаточно эффективной по сравнению с иными известными моделями организации экономической жизнедеятельности общества.

«Следовало бы обратить внимание на инвестиционный процесс: чем вызвано огромное, на 80% сокращение инвестиций в реальный сектор экономики? ...Раз нет капиталовложении, значит, согласно канонам политэкономии, предприятия находятся в руках не хозяев, а временщиков»

Государственная собственность и условия ее эффективности (методологический аспект)// Экономист, 2003, № 1, с.53.

Российское государство вынуждено было затратить около 270 млрд. долл. из сво­их активов для поддержки рубля и оказания финансовой помощи банкам и компаниям. До 70% направленной государством ликвидности для преодоления кризиса кредитования бы­ли переведены в иностранные валютные активы, образовав в том числе отток капитала из страны в 2008 г. в размере 130 млрд. долл. Не удивительно, что и население вело себя так же, стараясь перевести свои сбережения во вложения в иностранные валюты. Доля валют­ных вкладов населения уже к марту 2009 г. увеличилась до 34% (летом прошлого года она была 14%).

Стоит напомнить, что введение ограничения на вывоз капитала, возврат к практике обязательной продажи валютной выручки экспортерами, фиксация размеров открытой валютной позиции для банков, как это сделал ЦБР, который возглавил по­сле дефолта в 1998г., позволило в короткие сроки стабилизировать ситуацию в денежно-кредитной сфере с минимальным расходованием валютных резервов. С конца 1997 г., ко­гда был достигнут максимальный объем валютных резервов в РФ в преддефолтный пери­од в 25 млрд. долл., он снизился к августу 1998 г. до 12 млрд. долл. и затем сохранялся в неизменности в тяжелые кризисные месяцы с последующем ростом. Для сравнения: с на­чалом кризиса 2008 г. золотовалютные активы ЦБР (без Стабфонда) сократились с 434 млрд. долл. в августе 2008 г, до 162 млрд. долл. к февралю 2009 г., т. е. почти на 63%. Приходится констатировать, что собственный опыт использования эффективных антикри­зисных мер оказался невостребованным. [3]

Вывод: Применительно к частнопредпринимательской деятельности качество эффективного собственника несет в себе лишь собственник, способный эффективным образом осуществлять конкурентоспособную хозяйственную деятельность, а также достигаемое через реинвестирование получаемой прибыли и использование иных инвестиционных источников расширенное воспроизводство индивидуального капитала как органической составляющей всего национального (общественного) капитала.

Степень оценки значимости целей компаний их менеджерами

Значение цели

Очень высокое Не имеет значения

Оцен-ка

Ранг

Обеспечение конкурентоспособности

*

1,19

1

Получение прибыли в долгосрочном периоде

*

1,42

2

Повышение производительности

*

1,48

3

Сокращение издержек

*

1,52

4

Мотивация сотрудников

*

1,58

5

Имидж

*

1,57

6

Присоединение новых рынков

*

1,70

7

Охрана окружающей среды

*

1,88

8

Сохранение рабочих мест

*

1,93

9

Доля на рынке

*

2,15

11

Кооперация с торговлей

*

2,28

11

Оборот

*

2,50

12

Получение прибыли в краткосрочном периоде

*

3,09

13

Источиик: Кirchgeorg M. Okologieorientiertes Unternehmensverhalten. Wiesbaden, 1990. S. 234.

2.3. Функции предприятий государственного сектора экономики

Производственно-хозяйственные структуры государственного сектора по определению должны быть сориентированы на выполнение общественных функций. Их явные и латентные, частные и общественные функции в идеале должны совпадать.

Явные функции государственных предприятий заключаются не в максимизации прибыли, а в активном содействии выполнению государством его базовых функций

n  обеспечения общих условий жизнедеятельности общества и экономики;

n  поддержания баланса интересов элементов (звеньев) их структуры.

Интернационализация потребностей, спроса и предложения служит в настоящее время объективной основой для формирования (выработки) современной миссии хозяйствующих субъектов-производителей товаров и услуг как на уровне фирмы, так и всей национальной экономики.

Миссия национальной экономики в глобальном измерении есть важнейшая составляющая экономической стратегии государства, отражающая возможность удовлетворения известной доли внутренних и мировых потребностей в конкретных видах товаров и услуг в условиях конкурентной борьбы на внутреннем и внешнем рынках.

Внешняя цель - удовлетворение материальных и духовных потребностей населения Земли.

Внутренняя цель - рост ВВП страны.

Содержательно миссия национальной экономики включает в себя приоритеты по удовлетворению внутреннего спроса:

n  на товары и услуги высокой социальной и оборонной значимости;

n  на продукцию возможного импортозамещения (преимущественно инвестиционных товаров ) по ценам ниже мирового уровня.

Миссия национальной экономики в удовлетворении внешнего спроса должна быть нацелена:

n  на формирование группы (кластеров) отраслей в перспективных, высокотехнологичных нишах мирового рынка, т. е. активно способствовать занятию Россией достойного места в глобальной экономике;

n  на реализацию имеющегося внутреннего экспортного потенциала товаров и услуг, имеющих спрос на мировом рынке.

Исходя из этой посылки миссия государственного сектора экономики должна быть нацелена на реализацию миссии национальной экономики как корпоративной структуры глобального уровня. Внешняя цель функционирования и развития государственного сектора экономики в условиях глобализированного рынка не может быть ничем иным, как обеспечением конкурентных преимуществ национального производителя.

Внутренняя цель - рост уровня и качества жизни населения страны.

Вывод: Критериями определения эффективности самого государства как собственника :

-  максимизация непосредственного и опосредованного, в том числе и через частнопредпринимательский сектор, роста валового общественного продукта;

-  максимизация удовлетворения соответствующих общественных потребностей бюджетными предприятиями социальной сферы и государственными казенными предприятиями.

Таким образом в наиболее обобщенном виде эффективный собственник - это субъект присвоения, эффективно реализующий и оптимально сочетающий свои явно-частные и латентно-общественные функции и тем самым прямо или косвенно обеспечивающий расширенное воспроизводство национальной экономики и общества, благосостояние для всех.

[1] Финанс. 31 мая 6 июня 2007 года. N 21 . С.26

[2] D\ Эксперт. №2-3. Март2006 года

[3] Источник: Мировой экономический кризис и Россия: причины, последствия, пути преодоления. Доклад экономического факультета СПбГУ. – Санкт-Петербург, 2009. – С.23-24.