Доцент, кандидат экономических наук

Краткий курс лекций по предмету

«Рынок ценных бумаг».

Владимир 2000

Учебная программа. Тематический план

Тема 1. Введение в курс

1. Современный рынок и место в нем финансового рынка

2. Фондовый рынок как составная часть финансового рынка

3. Состояние, основные проблемы и перспективы развития российского РЦБ

Тема 2. Сущность, структура и виды РЦБ.

1. Сущность и соотношение РЦБ с другими видами рынков, его структура.

2. Основные функции РЦБ

- Общерыночные

- Специфические

3. Классификация РЦБ

- международные, национальные, региональные рынки

- первичный и вторичный рынок

- биржевой и внебиржевой рынок

- рынки отдельных видов ценных бумаг

- рынки по видам используемых технологий

4. Основные виды рисков на РЦБ и их оценка

_ систематические риски

_ несистематические риски

Тема 3. Участники РЦБ.

1. Участники РЦБ

1.1 Эмитенты: государство, корпорации, частные фирмы

1.2 Инвесторы: профессионалы РЦБ, институциональные, индивидуальные

2. Профессиональные участники – посредники РЦБ

2.1 Дилер и дилерская деятельность

2.2 Брокеры и их деятельность

2.3 Инвестиционные компании и инвестиционные фонды

3. Роль банков на РЦБ. Модели организации РЦБ : европейская, американская, смешанная

Тема 4. Сущность и классификация ценных бумаг. Государственные и корпоративные ценные бумаги.

1. Сущность ценных бумаг, их свойства. Понятие ценных бумаг в российской практике.

2. Классификация ценных бумаг:

- по эмитенту

- по инвестиционным качествам

- как объекта гражданского права

- основные и производные ценные бумаги

3. Корпоративные ценные бумаги, сущность и виды.

3.1.1. Правовые основы деятельности и управление АО.

3.1.2. Акции: сущность, общая характеристика свойств.

Основные виды акций: по объёму прав; обыкновенные и привилегированные акции и их разновидности, именные и на предъявителя.

3.1.3. Облигации: основные свойства и характеристики. Классификация облигаций:

- по срокам

- по целям

- по способу размещения

- по методу погашения

- по виду и периодичности выплат

3.2.1. Векселя: общая характеристика, реквизиты

3.2.2. Виды векселей:

- финансовые и их виды

- коммерческие: простые и переводные

- другие классификации векселей

3.2.3. Особенности вексельного обращения. Протесты по векселям. Аваль, цессия,

индоссамент, аллонж.

3.2.4. Операции с коммерческими векселями: форфейтинг, учёт, переучёт.

3.2.5. Операции с банковскими векселями, вексельное кредитование.

3.3. Чеки.

3.4. Депозитные и сберегательные сертификаты. ADR.

4. Государственные и муниципальные ценные бумаги

4.1. Государственный долг и государственные ценные бумаги РФ.

4.2. ГКО, условия выпуска и размещение.

4.3. ОФЗ с постоянным и переменным купоном.

4.4. Облигации государственного сберегательного займа.

4.5. Внутренний государственный валютный облигационный займ. ОВВЗ.

4.6. Муниципальные ценные бумаги.

Тема 5. Выпуск и обращение эмиссионных ценных бумаг.

1. Понятие эмиссионной ценной бумаги, реквизиты эмиссионных ценных бумаг.

2. Сущность эмиссии, нормативная база эмиссии. Первичная эмиссия для осуществления хозяйственной деятельности фирмы.

3. Процедура эмиссии ценных бумаг:

- принятие решения

- государственная регистрация эмиссии

- размещение (частное размещение и открытая продажа)

- регистрация отчёта об ипотечных эмиссиях

4. Особенности эмиссии ценных бумаг банков: цели, выбор, формы ценных бумаг.

5. Понятие андеррайтинга. Его функции и виды.

6. Функционирование вторичного РЦБ.

Тема 6. Стоимость, доходность и инвестиционные качества ценных бумаг.

1. Базовые понятия: простой и сложный процент; номинальная и реальная ставка процента; настоящая и будущая стоимость; доходность к аукциону и доходность к погашению.

2. Акции. Стоимостная оценка акций: номинальная, эмиссионная, курсовая. Методы определения цены акции:

- по ожидаемой доходности

- на основе постоянного роста дивидендов

Доходность акций: текущая, полная.

3. Облигации. Рыночная цена и курс облигации. Текущая и полная доходность.

4. Доход по дисконтным облигациям и процентам.

5. Доходность по государственным ценным бумагам ГКО и ОФЗ.

6. Векселя: дисконтный доход ; доходность операций и передача векселей.

Тема 7. Инфраструктура РЦБ.

1. Депозитарии, их функции. Депозитарные операции. Принципы депозитарного хранения.

Депозитарная деятельность.

2. Расчетно-клиринговые компании: цели и виды их деятельности. Понятие и необходимость клиринга и расчётов.

Тема 8. Налогообложение на российском РЦБ.

1. Налогообложение доходов, полученных от операций с корпоративными ценными бумагами.

Тема 9. Основы рынка производных ценных бумаг.

1. Понятие и виды производных ценных бумаг.

1.1 Фьючерсные контракты:

- краткосрочные и долгосрочные

- процентные фьючерсы

- валютные фьючерсы

- фьючерсы на индексы фондового рынка.

Ценообразование на фьючерсные контракты.

1.3. Опционные контракты. Виды биржевых опционов. Ценообразование на биржевые опционы.

Тема 1. Введение в курс.

Вопрос 1. Современный рынок ценных бумаги место в нём финансового рынка.

Современный рынок ценных бумаг – состоит из сегментов рынка, на которых фирма сосредотачивает свои основные усилия.

Эти сегменты отличаются друг от друга по показателям предпочтительности, ответных реакций и доходности. Фирма обычно концентрирует усилия и энергию на сегментах, которые она может обслужить лучше всего с конкурентной точки зрения.

Сегменты рынка состоят из:

1.Денежный рынок

2.Рынок ссудных капиталов

3.Рынок ценных Бумаг

4. Финансовый рынок

Предпочтение отдаётся финансовому рынку, т. к. первые три входят в него.

Финансовый рынок- это рынок, на котором промышленность и торговля, государство и местные органы власти привлекают долгосрочный капитал. Деньги поступают от частных инвесторов, страховых компаний, пенсионных фондов и банков и, как правило, перераспределяются эмиссионными домами и торговыми банками. Фондовые биржи также являются частью рынка капиталов, на котором они формируют рынок акций и облигаций, которые, будучи выпущены, представляет собой привлечённый капитал.

Именно наличие и развитость рынков капиталов отличает промышленно развитые страны от развивающихся стран, в которых возможности привлечения промышленного и торгового капитала либо отсутствуют, либо весьма ограничены.

Вопрос 2. Фондовый рынок как составная часть финансового рынка.

Фондовый рынок - это рынок на котором продаются и покупаются ценные бумаги, а цены на них определяются спросом и предложением.

Согласно действующему российскому законодательству их куплю-продажу, т. е. непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами.

Изначально фондовая биржа создавалась для того, чтобы поощрять и поддерживать торговлю ценными бумагами.

Первая задача рынка заключается в том, чтобы предоставить место для рынка

Второй задачей фондовой биржи следует считать выявление равновесной биржевой цены.

Третья задача биржи – аккумулировать временно свободные денежные средств

и способствовать передаче права собственности.

Четвертая задача фондовой биржи – обеспечение гласности, биржевых торгов.

Основная функция привлекать капитал путем продажи биржи являются, как правило, юридические лица.

Вопрос 3. Состояние, основные проблемы и перспективы. Развитие Российского рынка ценных бумаг за 1998год.

В 1998 году ФКЦБ России занималась развитием и совершенствованием нормативной правовой базы, регламентирующей процесс выпуска ценных бумаг, отчётность эмитентов, раскрытие информации об эмитентах осуществляла регулирование эмиссионной деятельности и контроль за со-

блюдением эмитентами российского законодательства о рынке ценных бумаг.

В 1998 году эмиссионная деятельность была подвержена негативному влиянию финансового кризиса. В связи с этим у российских компаний сузилась возможности эффективной продажи госпакетов акций крупных российских компаний. В результате падения цен на акции в 1998 году

активизировался процесс перераспределения прав собственности, в том числе с использованием инструментария новых эмиссий акций в ущерб « чужим » акционерам .

После распада рынка ГКО, нишу рынка облигаций стали занимать корпоративные эмитенты. Примером служит – успешное размещение облигаций «Газпрома», «ЛУКОЙЛа», «ТНК» на общую сумму 8,5 млрд. рублей. Их доходность в среднем составила 11-12 % годовых. Доходность

Рублевых облигаций будет привязана к изменению курса доллара. Планируется разместить первый транш облигаций РАО «ЕЭС России» На 1 млрд. руб. Весь же объем выпуска составит 2,5 – 3 млрд. руб., а срок обращения бумаг – 3 года. К тому же эмитенты, которые в этом году выйдут на рынок со своими облигациями поступят более дальновидно. Дело в том, что в следующем году государство планирует возобновить заимствования на рынке, в то же время в будущем году на рынке появятся дополнительные деньги. Так Минфин в 2000 году должен погасить ОФЗ и ОГСЗ на сумму примерно 120 млрд. руб. МИНфин выпустил новый вид Гособлигаций, после завершения срока действий которых, нерезеденты получают право конвертации рублей в валюту и вывода ее из России.

Выпуск таких облигаций увеличил предложение на рынке облигаций, что в свою очередь снизило курсы непривлекательных видов ГКО.

На рынке Российских акций очевидным становится процесс повышения спроса на бумаги со стороны западных инвесторов покупающих сейчас акции российских предприятий, рассчитывая на рост котировок после думских и президентских выборов. После думских выборов рост акций увеличился от 7 – 12 %.

Тема 2. Сущность, структура и виды рынка ценных бумаг.

Отношения эмиссии и обращения ценных бумаг регулируются Законом «О рынке ценных бумаг» , от 26.11.98г.,от 08.07.99 № 000 –ФЗ и другими нормативными актами.

Вопрос 1. Сущность и соотношение РЦБ с другими видами рынков, и его структура.

Рынок Ценных Бумаг(Р. Ц.Б.) – это часть рынка ссудных капиталов, где осуществляется купля – продажа ценных бумаг.

Различают рынки: капиталов, денежный и ценных бумаг.

Б.

· Международные и национальные

· Национальные и территориальные

· Специализированные

· Рынки первичных и производных ценных бумаг

· Рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг

Б.

Участники рынка: Финансовый рынок:

(Эмитенты, инвесторы, фондовые посредники, организации обслужи-вающие Р. Ц.Б, расчетный центр, ре-гистраторы ц. б., депозитарий, госу -

дарственные органы регулирования и контроля (ФКЦБ, ЦБ РФ) минис-терства и ведомства)

Представляет собой совокупность рынков: денежный, ссудных капи-талов, ценных бумаг.

Вопрос 2. Основные функции Р. Ц.Б.

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций которые условно делятся на две группы:

· Общерыночные, присущие каждому рынку

· Коммерческая (получение прибыли)

· Ценовая (формирование цен)

· Информационная

· Регулирующая (устанавливает правила торговли, приоритеты)

· Специфические, отличительные функции Р. Ц.Б.

· Перераспределительная

· Страхование ценовых и финансовых рисков

Вопрос 3. Б.

- Международные, национальные, региональные

- Первичный (эмиссия ценных бумаг первичными владельцами) и вторичный рынок (обращение ранее выпущенных ценных бумаг)

- Биржевой (официальный) и внебиржевой ( уличный)

- Рынки отдельных видов ценных бумаг (акции, облигации, векселя, опционы, фьючерсы)

- Рынки по видам используемых технологий

Вопрос 4 .Основные виды рисков на Р. Ц.Б. и их оценка.

Риск- вероятное неблагоприятное событие, т. е. риск потери:

- Капитала и дохода

- Дохода

- Части дохода

Виды рисков.

а) политический (вероятность смены правительства, президента, социальные волнения).

б) инфляционный (потеря дохода из-за обесценения национальной валюты)

в) процентный (снижение ожидаемого дохода в связи с понижением процентной ставки, курса ценной бумаги)

г) информационный (искажение или отсутствие информации)

д) страновой (региональный)

е) коммерческий (некомпетентность руководства предприятия, колебание цен на сырьё, энергоресурсы, снижение конкурентоспособности предприятия, отрасли)

Тема 3. Участники РЦБ.

Вопрос 1. Б.

Существует две группы :

1). Входят профессиональные участники Р. Ц.Б. ,

представленные главным образом организациями, которые осуществляют посреднические и консультационные услуги на Р. Ц.Б, а также выступают в роли активных игроков на фондовом рынке.

2). Участники выходящие на фондовый рынок в целях временного размещения сводных финансовых ресурсов. В их число входят физические и юридические лица.

Особенность деятельности профессиональных участников в том, что она требует лицензирования со стороны государства.

-Инвесторы .

-Эмитенты .

-Дилеры .

-Брокеры .

-Инвестиционные компании.

-Профессиональные участники и посредники Р. Ц.Б.

-Само регулируемые организации.

Вопрос 1.1 Участники РЦБ.

Участники РЦБ:

- инвесторы

- эмитенты

- брокеры

- дилеры

Брокер – это биржевой работник участник рынка агент рыночных отношений, выступающий в роли посредника между продавцами или покупателями товаров, ц. б., валюта. Брокеры способствуют совершению торговых сделок, «соединяя» между собой покупателей и продавцов. Брокеры действуют по поручению своих клиентов, и за их счет получает плату и вознаграждение в виде комиссионных.

Дилеры – частное лицо или фирма члены фондовой биржи, ведущие биржевые операции не в качестве брокера, а действующие от своего имени и за свой счет, т. е вкладывают свои деньги, осуществляют самостоятельную купле продажу ц. б., валюту.

1.1 Эмитенты: государство, корпорация, частная фирма.

Эмитент – это лицо, выпускающее в обращение денежные знаки, ц. б., или платежно-расчетные документы.

Всю совокупность ц. б. Можно разделить на 2 группы: свидетельство о собственности и свидетельство о займе.

К первой группе относятся, прежде всего, акции, акционерные сертификаты, аукционные свидетельства, финансовые фьючерсы, варранты, ваучеры и коносаменты.

Вторая группа ц. б. образует векселя, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, чеки, государственные долговые обязательства.

Государство выпускает следующие облигации :

-облигации Государственного внутреннего займа.(обращаются среди хозяйствующих субъектов).

- государственные краткосрочные бескупонные облигации.

-государственные валютные облигации.

-облигации Российского внутреннего выигрышного займа 1992 г.(обращаются среди физических лиц ).

Корпорации и частные фирмы выпуская акции становятся акционерными обществами.

Акция ценная бумага, выпускаемая А. О. без установленного срока обращения. Акция удостоверяет внесение владельцем доли в акционерный капитал и на получение дивидендов.

Вопрос 1.2. Инвесторы : профессионалы РЦБ, институциональные,

индивидуальные.

Инвестор юридическое или физическое лицо вкладывающее собственные заёмные или иные привлечённые средства в инвестиционные проекты, финансовые или реальные активы.

Инвестирование проводится с целью получения прямых или косвенных доходов. Прямые доходы от вложений в ценные бумаги получают в форме дивидендов, процентов или прибыли от перепродажи. Косвенные доходы образуются на основе расширения влияния инвестора на эмитента через владение контрольным пакетом ценных бумаг.

Инвестор при вложении капитала, большей частью чужого, думает, прежде всего, о минимизации риска. Инвестор – посредник в финансировании капиталовложений .

Вопрос 2.1. Дилеры и их дилерская деятельность.

Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность. В законе о Р. Ц.Б. определено, что «дилерская деятельность признает совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность ценам».

Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки.

Поэтому дилер должен постоянно контролировать и учитывать меняющую конъюнктуру рынка, обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом.

Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действует объявленные цены.

На российском рынке в роли дилера могут выступать инвестиционные компании, одной из функций которой является вложение средств в ценные бумаги, осуществление сделок с ними от своего имени, в том числе путем их котирования.

Дилерская деятельность.

Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

- Производит сделки купли – продажи Ц. Б. от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен.

- по ценам объявленным лицом осуществляющим деятельность

- Объявляет договора купли – продажи.

- Срок в течение, которого действует данная цена.

В случаи уклонения дилера от заключения договора к нему могут быть предъявлен иск о принудительном заключение такого договора,

- возмещение клиенту убытков.

Вопрос 2.2. Брокеры и их деятельность.

Брокерская деятельность регулируется «Положением о лицензировании брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг».(в ред. Постановлений ФКЦБ РФ от 23.01.974,от 11.02.97. № 6).

Брокер – профессиональный участник рынка ценных бумаг, который занимается посреднической деятельностью за счет и по поручению.

Брокерская деятельность – это совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора – поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок.

Брокером могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность выполняется на основании лицензии.

Квалификационные требования к брокерам и брокерским организациям:

-квалификационный аттестат ;

-собственный капитал (размер колеблется отЭКЮ в зависимости от лицензии по операциям с ценными бумагами);

-разработанная система учета и отчетности.

Обязанность брокера –добросовестное выполнение поручений клиентов, интересы клиентов –на первом месте.

Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе: договор поручения – брокер будет выступать от имени клиента и за счет клиента, т. е. Стороной по заключенным сделкам является клиент, он несет ответственность за исполнение сделки; договор комиссии – при заключении сделки брокер выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет, стороной по сделке является брокер, он несет ответственность.

Брокеры вправе предоставлять своим клиентам:

-денежные средства по договору займа для приобретения ценных бумаг (сумма займа не может превышать 50% рыночной стоимости этих ценных бумаг). Общая сумма денежных средств не может превышать сумму, равную двукратному размеру собственного капитала брокера.

Основной доход брокера – комиссионные, взимаемые от суммы сделки.

Задача брокера иметь поставщиков ценных бумаг и покупателей, владельцев временно свободных денежных средств.

Вопрос 2.3. Инвестиционные компании и инвестиционные фонды.

Инвестиционные компании- разновидность кредитно-финансовых институтов, аккумулирующих денежные средства инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг.

Основная функция инвестиционной компании – андеррайтинг. Это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при первичном размещении.

Инвестиционная компания как андеррайтер выполняет следующие функции:

1. Подготовку эмиссии;

2. Распределение – выкуп части или всей суммы эмиссии, продажу ценных бумаг непосредственно инвесторам;0

3. Послерыночную поддержку: поддержку курса ценной бумаги на вторичном рынке;

4. Аналитическую и исследовательскую поддержку: контроль за динамикой курса ценной бумаги и анализ факторов, на него влияющих.

Прирвлеченные денежные средства инвестиционная компания размещает в своей страна и за рубежом путем покупки акций и облигаций предприятия, посредством вложения доходов от ее собственных ценных бумаг, в ценные бумаги других корпораций – потребителей инвестиций. Доход, полученный от инвестиций этой компании, идет на оплату оперативных расходов и выплату дивидендов членам компании. Различают инвестиционные компании закрытого типа, имеющие фиксированную структуру капитала и открытого типа, изменяющие структуру капитала за счет периодического выпуска акций.

Инвестиционный фонд – финансовый институт в форме акционерного общества, ресурсы которого образуются за счет выпуска собственных ценных бумаг и продаже их мелким инвесторам с целью привлечения средств, сбережений широких слоев населения. Средства вкладываются от имени инвестора в ценные бумаги государства, других компаний, банковские вклады.

Инвестиционный фонд открытого типа выпускает акции определенными порциями, которые свободно продаются новым покупателям, что позволяет наращивать денежный капитал.

Инвестиционный фонд закрытого типа – как правило выпускает акции единоразово и в значительном количестве. Новый покупатель вынужден приобретать их по рыночной цене у прежних владельцев.

Вопрос 3 . РОЛЬ БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

\американская, европейская, смешанная модели.\

Согласно новой редакции закона Р. Ф. \О банках и банковской деятельности\ Ст. 6 , вступившего в силу в 1996 г. ,банки могут осуществлять профессиональные виды деятельности на фондовом рынке в соответствии с федеральными законами. А именно -

-брокерская и дилерская деятельность.

-управление инвестициями и фондами.

-расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг.

-ведение реестра и депозитарное обслуживание.

-консультационная деятельность и т. п.

В мировой практике различают две основных и одну производную модели деятельности банков на рынке ц. б:

1. Американская модель разработана в США в 30-х годах 20 в. (основной принцип – запрет коммерческим банкам принимающим вклады и депозиты осуществлять непрофессиональные операции с ц. б., которые представляют основной источник риска, а также запрет на некоторые виды профессиональной деятельности несущие повышенный риск (например дилерская).

2. Европейская (преобладает в ФРГ) согласно этой модели ограничение риска банковских инвестиционных операций должно осуществляться путем введения специальных ограничителей на инвестиционную деятельность банков на фондовом рынке, путем надлежащего контроля за банковской деятельностью со стороны государства. Этот подход позволяет сочетать обычные банковские операции с большинством операций на рынке ценных бумаг.

3. Смешанная модель, преобладает в России в начала 1990г. Позволяет осуществить непрофессиональные операции с ценными бумагами по общим правилам, действующим для инвесторов и эмитентов, а также в рамках нормативов установленных банком России, который регулирует деятельность банков на рынке ценых бумаг.

Тема 4. Сущность и классификация ценных бумаг. Государственные и корпоративные ценные бумаги.

Вопрос 1. Сущность ценных бумаг, их свойства.

Понятие ценных бумаг на российском рынке.

Ценные бумаги представляют собой не что иное, как юридические документы (ГК РФ ст. 142), свидетельствующие о праве их владельца на доход или часть имущества акционерного общества. Приобретая ценную бумагу, инвестор может рассчитывать, как минимум, на два вида дохода: инвестиционный и курсовой. Курсовой доход - это доход, полученный в результате покупки бумаги по одной цене (например по номинальной, то есть указанной на ее бланке) с последующей перепродажей по другой, по более высокой цене. Инвестиционный доход - это доход от владения ценными бумагами, называемый также дивидендом.

Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Существуют следующие виды ценных бумаг: акции, облигации, ГКО, векселя, чеки, коносаменты, банковский сертификат, варрант, опцион, фьючерсный контракт.

Свойства ценных бумаг следующие: ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

- перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, населением и сферами экономики, населением и государством и т. п.;

- предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т. п.;

- обеспечивает получение дохода на капитал и/или возврат самого капитала и др.

Вопрос 2. Классификация ценных бумаг.

Классифицировать ценные бумаги можно следующим образом:

1. По эмитентам. Эмитентом может выступать:

- государство;

- акционерное общество;

- банки;

- частные компании;

- частные лица.

2. По инвестиционным качествам:

- портфельные (для получения дохода через биржевую игру);

- долгосрочные (чтобы стать собственником, овладение контрольным пакетом акций, получение дохода через дивиденд).

3. Как объект гражданского права: (ст. 145, ст. 146 ГК РФ)

Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:

- предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);

- названному в ценной бумаге лицу (именная);

- названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить или назначить своим распоряжением (приказом) другое уполномоченное лицо (ордерная).

Для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на право предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу. Лицо, передавшее право на ценные бумаги, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его исполнение.

4. Основные и производные ценные бумаги.

Основные – это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. Производные – это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.

В условиях рыночной экономики функционируют предприятия, организации различных организационно-правовых форм, отличающихся друг от друга способами реализации их владельцами право собственности на принадлежащие им имущества, денежные средства, ценные бумаги, в т. ч. акции, этих объектов собственности.

Одной из таких организационно-правовых форм, по средствам которой реализуется право собственности является АО. В соответствии со ст.96 ГК РФ Акционерным обществом признаётся общество, уставный капитал которого разделён на определённое число акций; участники АО (акционеры) не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций. В то же время акционеры, не полностью оплатившие стоимость акций, несут солидарную ответственность по обязательствам АО в пределах не оплаченной части стоимости принадлежащих им акций.

АО делится на два вида:

1. Открытое АО;

2. Закрытое АО.

Участники продавать или передавать свои акции без согласия других акционеров этого общества.

В распределяются только среди учредителей или иного заранее определенного круга лиц.

Общие положения об АО содержаться в статьях 1-7 главы 1 Закона. В ней раскрываются наиболее существенные особенности организационно – правовой формы АО, в т. ч. принципиально отличающие его от других хозяйственных обществ.

Вместе с тем в этой главе определяется его правовое положение, закрепляющее за АО определенные права и обязанности, необходимые для осуществления его деятельности.

Правовое положение АО.

АО является юридическим лицом (с момента госрегистрации) и :

1. Имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на самостоятельном балансе

2. Может осуществлять имущественные и личные неимущественные права

3. Может быть истцом и ответчиком в суде

4. Несет обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных законом

5. Может заниматься лицензируемыми видами деятельности при наличии лицензии

6. В праве открывать банковские счета на территории РФ и за ее пределами

7. Должна иметь круглую печать.

8. Вправе иметь штампы, бланки, эмблему, зарегистрированный товарный знак.

Акции: сущность, общая характеристика свойств. Основные виды акций: по объёму прав; обыкновенные и привилегированные акции и их разновидности, именные и на предъявителя.

Под акцией понимают ценную бумагу, которую выпускают акционерное общество ( АО ) при его создании (учреждении),при преобразовании предприятия или организации в АО, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. В Законе '' О рынке ценных бумаг '' акции даётся следующее определение: '' Акции- это эмиссионная ценная бумага закрепляющая право её держателя (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. ''

Акции обладают следующими свойствами:

- обыкновенные;

- привилегированные.

Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме(участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам и его компетенции и тд.).

Согласно Гражданскому кодексу ( ст. 102) и Федеральному закону об АО (ст.25 п.2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

Привилегии владельца такой акции заключается в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или ) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость ), которые определяются в твёрдой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

Законом об АО предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций. Привилегированные акции могут быть:

- кумулятивные;

- конвертируемые.

Кумулятивными считаются акции, по которым не выплачены или не полностью в плаченный дивиденд, размер которого определён в уставе, накапливается и выплачивается в последствии. Например, если при эмиссии привилегированных акций было установлено, что дивиденд по ним выплачивается в размере 14% по номиналу, а по решению общего собрания акционеров он в текущем году не выплачивается, то в следующем календарном периоде размер дивиденда по кумулятивным привилегированным акции составит 28%.

При выпуске конвертируемых привилегированных акций должны быть определены возможность и условия конвертации (обмена) таких акций в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов. При выпуске конвертируемых акций необходимо установить период, пропорциональности курс обмена.

Большое распространение получили отзывные или возвратные.

Отзыв или возвратность АО может обеспечить разными способами:

1) выкуп с премией

2) выкуп через выкупной или отложенные фонды.

В зависимости от порядка владения акции могут быть:

- именными ;

- на предъявителя.

Согласно Федеральному закону об АО ''все акции общества являются именными''. Это предполагает, что владелец акции должен быть внесён в реестр АО.

Закон '' о рынке ценных бумаг'' разрешает выпуск акций на предъявителя в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Виды корпоративных ценных бумаг.

Эмиссионные корпоративные ц. б. выпускаются в виде акций и облигаций. Корпоративные ц. б. выпускаемые предприятием привлекают временно свободные капиталы в других отраслях и позволяют использовать их в наиболее доходных проектах.

Цена акций отражает потенциал предприятий и его возможности.

Стоимость акций влияет на уровень капитализации предприятия.

Корпоративные облигации являются долговой ц. б., позволяющей эмитенту привлекать средства для реализации как краткосрочных так и долгосрочных инвестиционных проектов. Предприятия могут выпускать также векселя, но данные бумаги не являются эмиссионными и используются гл. образом для проведения взаиморасчетов.

Вопрос 3. Корпоративные ценные бумаги, сущность и виды.

АО делится на два вида:

3. Открытое АО;

4. Закрытое АО.

Участники продавать или передавать свои акции без согласия других акционеров этого общества.

В распределяются только среди учредителей или иного заранее определенного круга лиц.

Правовое положение АО.

АО является юридическим лицом (с момента госрегистрации) и :

9. Имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на самостоятельном балансе

10. Может осуществлять имущественные и личные неимущественные права

11. Может быть истцом и ответчиком в суде

12. Несет обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных законом

13. Может заниматься лицензируемыми видами деятельности при наличии лицензии

14. В праве открывать банковские счета на территории РФ и за ее пределами

15. Должна иметь круглую печать.

16. Вправе иметь штампы, бланки, эмблему, зарегистрированный товарный знак.

Акции обладают следующими свойствами:

- обыкновенные;

- привилегированные.

- кумулятивные;

- конвертируемые.

Большое распространение получили отзывные или возвратные.

Отзыв или возвратность АО может обеспечить разными способами:

3) выкуп с премией

4) выкуп через выкупной или отложенные фонды.

В зависимости от порядка владения акции могут быть:

- именными ;

- на предъявителя.

Виды корпоративных ценных бумаг.

Цена акций отражает потенциал предприятий и его возможности.

Стоимость акций влияет на уровень капитализации предприятия.

Вопрос 3.1.1. Правовые основы деятельности и управления АО.

АО делится на два вида:

5. Открытое АО;

6. Закрытое АО.

Участники продавать или передавать свои акции без согласия других акционеров этого общества.

В распределяются только среди учредителей или иного заранее определенного круга лиц.

Правовое положение АО.

АО является юридическим лицом (с момента госрегистрации) и :

17. Имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на самостоятельном балансе

18. Может осуществлять имущественные и личные неимущественные права

19. Может быть истцом и ответчиком в суде

20. Несет обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных законом

21. Может заниматься лицензируемыми видами деятельности при наличии лицензии

22. В праве открывать банковские счета на территории РФ и за ее пределами

23. Должна иметь круглую печать.

24. Вправе иметь штампы, бланки, эмблему, зарегистрированный товарный знак.

Вопрос 3.1.2. Акции: сущность, общая характеристика свойств.

Под акцией понимают ценную бумагу, которую выпускают акционерное общество ( АО ) при его создании (учреждении),при преобразовании предприятия или организации в АО, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. В Законе '' О рынке ценных бумаг '' акции даётся следующее определение: '' Акции - это эмиссионная ценная бумага закрепляющая право её держателя (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. ''

Акции обладают следующими свойствами:

- обыкновенные;

- привилегированные.

- кумулятивные;

- конвертируемые.

Большое распространение получили отзывные или возвратные.

Отзыв или возвратность АО может обеспечить разными способами:

5) выкуп с премией

6) выкуп через выкупной или отложенные фонды.

В зависимости от порядка владения акции могут быть:

- именными ;

- на предъявителя.

Вопрос. 3.1.3. Облигации: основные свойства и характеристики.

Классификация облигаций.

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Облигация – это долговое свидетельство, которое включает 2 главных элемента:

- обязательства эмитента вернуть держателю облигации по истечению оговоренного срока сумму;

- обязательства эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде %-ов от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами.

Виды облигаций

- государственные;

- муниципальные;

- облигации корпораций;

- иностранные облигации.

Классификация облигаций

- именные;

- краткосрочные;

- облигации с плавающим процентом;

- дисконтные облигации;

- конвертируемые облигации;

- обеспечение залогом;

- гарантированных облигаций.

Роль облигаций

1. Долговое обязательство (эмитента);

2. Источник финансовых инвестиций;

3. Форма сбережений населения и организаций и получение дохода.

Вопрос 3.2.1. Векселя: общая характеристика, реквизиты.

Главная особенность векселя как ценной бумаги заключается в его определении:

Вексель-это безусловное обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте в определенный срок.

Вексель-это абстрактное долговое обязательство, то есть оно не зависит ни от каких условий.

В тексте векселя не допускается никакие ссылки на основание его выдачи, в противном случае все условия, не относящиеся к обязательным реквизитам векселя, будут считаться ненаписанными.

Вексель-это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. Это значит, что векселем является только тот документ, который содержит все необходимые реквизиты, сформулированные в соответствии с Положением о переводном и простом векселе от 01.01.01г.

Форма векселя - совокупность надлежащим образом оформленных реквизитов векселя.

Предмет вексельного обязательства - только деньги.

Вексель используется:

1) для привлечения временно свободных денежных средств;

2) вексельного кредитования;

3) как средство платежа.

Обязательные реквизиты:

1) наименование “ вексель “, включенное в текст документа и написанное на языке документа;

2) простое и ничем не обусловленное обязательство оплатить определенную сумму денег;

3) указание срока платежа;

4) наименование получателя платежа, которому или по приказу которого он должен быть совершен.

Индоссамент – это передаточная надпись на оборотной стороне векселя. Индоссамент фиксирует переход права требования по векселю от одного лица к другому.

Вопрос 3.2.2.Виды векселей: финансовые и их виды, коммерческие: простые и переводные, другие классификации векселей.

1. Коммерческие: - простые и переводные.

Простой вексель используется: для привлечения временно свободных денежных средств, вексельного кредитования, как средство платежа.

Реквизиты: наименование “ вексель ”, простое и ничем не обусловленное обязательство оплатить определенную сумму денег, срок платежа, место платежа, получатель платежа, которому или по приказу которого он должен быть совершен.

Переводной вексель – это документ, регулирующий вексельные отношения трех сторон: кредитора (трассанта), должника (трассата) и получателя платежа (ремитента).

Реквизиты: вексельные метки, вексельная сумма, наименование и адрес плательщика, срок платежа, наименование получателя платежа, место платежа, указание места и даты составления, подпись векселедателя.

Суть отношений: трассант выписывает (трассирует) вексель на трассата с предложением уплатить определенную сумму денег ремитенту в определенном месте в определенный срок.

2. Финансовые:

- казначейские;

- банковские.

Банковский вексель- это вексель по которому банк является должником.

Казначейский вексель – краткосрочное обязательство государства со сроком погашения 3, 6 и 12 месяцев выпускаемые в обращение в целях покрытия бюджетного дефицита.

3. Процентные и дисконтные.

Процентные векселя – это векселя, на вексельную сумму которых начисляются проценты, то есть на денежную сумму, указанную векселем, подлежащую платежу.

Дисконтные векселя – это векселя которые выписываются или продаются с дисконтом.

Дисконт – это скидка или разница на которую уменьшается сумма при передаче либо продаже векселя.

Вопрос 3.2.3 Особенности вексельного обращения.

Протесты по векселям. Аваль, цессия, индоссамент, аллонж.

Вексель - ценная бумага в виде долгосрочного обязательства, составленного в письменном виде

По определенной форме.

Протест векселя является публичным актом нотариальной конторы, которая официально фиксирует отказ от платежа по векселю.

Законодательство предусматривает предъявление векселя в нотариальную контору для совершения протеста в неплатеже на следующий день после истечения даты платежа по векселю не позднее 12 часов дня.

Если плательщик в установленный срок сделает платеж по векселю, то этот вексель возвращается плательщику с надписью о получении платежа.

Если плательщик отказывается произвести платеж по векселю, то нотариус составляет акт о протесте векселя вне платеже. Он заносит в специальный реестр все данные по опротестованному векселю, а на лицевой стороне самого векселя ставит отметку о протесте.

Прежде всего вексель является орудием кредита. Посредством векселя можно оформить различные кредитные обязательства: оплатить купленный товар или оказанные услуги на условиях коммерческого кредита, возвратить полученную ссуду, предоставить кредит, оформить привлечение дополнительного оборотного капитала.

Аваль – поручительство, гарантия, согласно которой поручившееся лицо – авалист принимает на себя ответственность за оплату векселя перед его владельцем.

Цессия – уступка требования в обязательстве др. лицу, передача каких - либо своих прав на что-либо.

Индоссамент – передаточная надпись, совершаемая обычно на обратной стороне ордерной ц. б. и свидетельствующая о передаче прав по этому документу одним лицом другому лицу.

Аллонж - прикрепляемый к векселю дополнительный лист, на котором ставится поручительская гарантия.

Вопрос 3.2.4. Операции с коммерческими векселями: форфейтинг, учёт, переучёт.

Форфейтинг – своеобразная форма кредитования экспортёров, продавцов при продаже товаров, применяемая чаще всего во внешнеторговых операциях; финансирование торговли путем учёта векселей без права регресса, при этом покупатель векселя принимает на себя весь риск неплатежа импортера.

Форфейтор (в его роли обычно выступает банк) выкупает у экспортера (продавца) денежные обязательства импортера (покупателя) оплатить купленный им товар сразу же после поставки товара и сам производит досрочную, полную или частичную оплату стоимости товара экспортеру. В последующем денежные средства банку – форфейтору в оплату товара перечисляет, уплачивает импортер, покупатель, уведомленный, что оплату за него произвел форфейтор. За долгосрочную оплату банк – форфейтор взимает с экспортера проценты.

Учёт векселей – это покупка их банком, в результате чего они полностью переходят в его распоряжение, а вместе с ними право требования платежа от векселедателей.

Переучёт – учёт переводного или простого векселя, уже учтённого иным лицом. Обычно производится учётным домом. Центробанк переучитывает поступающие от действующих на денежном рынке брокеров ценные бумаги, которые уже были учтены на рынке.

3.2.5. Операции с банковскими векселями, вексельное кредитование.

Вексель-это безусловное письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, дающее его владельцу бесспорное право по наступлении срока требовать от должника платы обозначенной в векселе денежной суммы.

Закон различает два основных вида векселей: простой и переводной.

Простой вексель представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить определенною сумму денег в определенный срок и в определенном месте получателю средств или его приказу.

Переводной вексель – это письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику об уплате указанной в векселе денежной суммы третьему лицу или его приказу.

Банковский вексель представляет собой одностороннее, ничем не обусловленное обязательство банка – эмитента векселя – об уплате обозначенному в нем лицу или его приказу определенной денежной суммы в установленный срок.

Операции с банковскими векселями:

1. Привлечение временно свободных денежных средств. Банки активно используют векселя для привлечения денежных средств, поскольку вексель имеет неоспоримое преимущество как перед депозитом, так и перед сберегательным сертификатом.

2. Вексельное кредитование. Суть заключается в том, что заемщик получает кредит не денежными средствами, а векселями. Такие векселя достаточно ликвидные, поскольку заемщик использует их как расчетное средство в своих хозяйственно-финансовых операциях. Выгоден как банку так и заемщику, так как банк кредитуя заемщика, не использует своих активов, что снижает себестоимость кредитной операции.

Вексель как средство платежа. В настоящее время большой популярностью среди банков пользуются операции с так называемыми «расчетными» векселями. «Расчетный» вексель – это вексель, который приобретается с дисконтом для покрытия кредиторской задолженности перед векселедателем в размере вексельной суммы. Суть такой операции заключается в том, что разница между ценой покупки векселя и вексельной суммой является доходом.

Вопрос 3.3. Чеки.

Ценные бумаги – денежные документы, удостоверяющие имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к его эмитенту.

Чек –это письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег.

По своей экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому всегда является банк, выдавший этот чек.

По российскому законодательству чек выписывается на срок до 10 дней и погашается только в денежной форме при его предъявлении в банк. Чек обслуживает расчеты за товары и услуги или их обращение, точнее, передвижение, транспортировку.

Обязательные реквизиты чека :

- наименование «чек»;

- поручение банку выплатить чекодателю указанную в чеке денежную сумму;

- наименование плательщика по чеку и номера счета, с которого должен быть произведен платеж;

- подпись чекодателя;

- указание валюты платежа;

- дата и место составления чека.

Виды чеков:

Именной чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «не приказу»,что означает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу.

Ордерный чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «приказу», означающей, что возможна дальнейшая передача чека путем передаточной подписи – индоссамента.

Предъявительский чек выписывается на предъявителя и может передаваться от одного лица к другому путем простого вручения.

Расчетный чек – по нему не разрешена оплата наличными деньгами.

Денежный чек предназначен для получения наличных денег в банке.

Вопрос 3.4. Депозитные и сберегательные сертификаты. ADR.

Правила выпуска сберегательных и депозитных сертификатов определены письмом Центрального банка России от 01.01.01 г. № 14-3-20 «О депозитных и сберегательных сертификатах банков» и дополнением к нему.

Сберегательные сертификаты банков – письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита и % по нему. Сберегательные сертификаты банков – письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита (вклада) и % по нему.

Депозитные сертификаты банков – представляют собой срочные сертификаты с крупным номиналом. Они предназначены для хозяйствующих субъектов.

Депозитный сертификат – свидетельство о принятом банком вкладе на конкретный срок с указанными %. Депозитный сертификат – разновидность срочных банковских вкладов, при которых клиенту выдается не сберегательная книжка, а сертификат (удостоверение), выполняющее роль долговой расписки банка. Сертификаты бывают именные и на предъявителя. Цена депозитного сертификата при передаче определяется с учетом емкости вторичного рынка, срока погашения и текущей % ставки по инструментам того же класса. Сертификаты должны быть срочными. Срок обращения по депозитным сертификатам – это срок с даты выдачи сертификата до даты, когда владелец сертификата получает право востребования депозита ил вклада по сертификату и ограничивается одним годом.

Банк, выпускающий сертификаты, должен утвердить условия их выпуска и обращения. Эти условия направляются на регистрацию в Главное территориальное управление Центробанка России или в национальный банк республики в составе РФ. Регистрирующие органы рассматривают их в течении 2-х недель.

Обязательные реквизиты сертификата:

1. наименование «депозитный или (сберегательный) сертификат»;

2. указание на причину выдачи сертификата;

3. дата внесения депозита или сберегательного вклада;

4. размер депозита, оформленного сертификатом (прописью и цифрами);

5. безусловное обязательство банка вернуть внесенную сумму;

6. дата востребования вкладчиком суммы по сертификату;

7. ставка % за пользование депозитом или вкладом;

8. сумма, причитающихся %-ов;

9. наименование и адреса банка-эмитента и для именного сертификата – бенефициара (вкладчика);

10. подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание такого рода обязательств, скрепленных печатью банка.

АDR - американская депозитарная расписка.

Депозитарная расписка – это обращаемая вторичная ценная бумага, выпущенная в форме сертификата авторитетным депозитарным банком мирового значения на акции иностранного эмитента.

АDR имеют свободное хождение на фондовом рынке США.

Депозитарные расписки помогают упростить торговлю акциями иностранных эмитентов, сократить расходы на операции с ценными бумагами, преодолеть правовые ограничения на непосредственное владение акциями, реализовать налоговые преимущества и расширить состав потенциальных инвесторов.

Программа организации выпуска АDR:

1.Подготовительный этап (1-2-я недели): утверждение финансового консультанта, юридич. консультанта, заключение соответствующих договоров.

2. Подготовка документов (3-9 недели): подготовка информации для предоставления в Комиссию США по ценным бумагам.

3. Предоставление документов (10 неделя) в Комиссию США и банк-депозитарий.

4. Рассмотрение поданных документов (10-15 неделя) для утверждения.

5. Подготовка и подача формы F-6 (16-19 недели) и ее рассмотрение (19-23 недели).

6. Получение разрешения на выпуск АDR (24-28 недели) на акции заявителя, подготовкаих к выпуску и сам выпуск АDR.

Вопрос 4. Государственные и муниципальные ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги – это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство. Иными словами, это ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступает государство, орган государственной власти и управления.

Выпуск в обращение государственных ценных бумаг может быть осуществлен для различных целей: для финансирования дефицита государственного бюджета на не инфляционной основе (т. е. без дополнительного выпуска денег); для финансирования целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры и т. п.; для регулирования экономической активности, например, при воздействии на направления инвестирования, регулирование денежной массы в обращении, на цены и т. д.

По виду эмитента государственные ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам:

- ценные бумаги центрального правительства;

- ценные бумаги местных органов власти (муниципальные ценные бумаги);

- ценные бумаги государственных учреждений.

Муниципальные ценные бумаги – это бумаги, выпускаемые местными органами власти. Это способы привлечения финансовых ресурсов местными органами финансовой власти в случае дефицита местного бюджета.

Цель муниципальных ценных бумаг: покрытие дефицита местного бюджета; финансирование социальных направлений. Муниципальные ценные бумаги привлекательны своей надежностью и налоговыми льготами.

ВопросГосударственный долг и государственные ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ)-это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

Наименование ГЦБ. По своей экономической сути все виды ГЦБ есть долговые ценные бумаги, но на практике каждая самостоятельная ГЦБ получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигации.

В зависимости от критерия, лежащего в основе классификации, существует несколько группировок: по виду эмитента, по форме обращаемости, по срокам обращения, по способу выплаты (получения) доходов.

Основные виды государственных ценных бумаг в России.

*Краткосрочные

- государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)

- казначейские обязательства (КО)

*Среднесрочные

- облигации федерального займа (ОФЗ)

- облигации внутреннего валютного займа

- облигации сберегательного займа (ОСЗ)

*Долгосрочные

- государственные долгосрочные облигации (ГЦО)

- облигации внутреннего валютного займа

Функции ГЦБ.

- финансирование дефицита государственного бюджета

- финансирование целевых государственных программ

- регулирование экономической активности

ВопросГКО, условия выпуска и размещение.

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)- это долговые обязательства, в соответствии с которыми заемщик (государство) гарантирует кредитору (инвестору) выплату фиксированной суммы по истечению определенного срока, а также выплату дохода.

ГКО выпускается в бездокументарной форме в виде записи на счетах “ДЕПО”, которые ведутся в депозитарной системе, причем каждый инвестор может открывать несколько счетов “ДЕПО”. ГКО выпускается периодически на срок до 1 года номиналом 1000 рублей. ГКО приобретаются по цене номинала (с дисконтом).

При погашении ГКО владельцам в безналичной форме перечисляется номинальная стоимость облигаций.

Доходом по ГКО является разница между ценой покупки и ценой реализации (погашения).

Эмитентом ГКО выступает Минфин РФ.

Все операции по ГКО осуществляются через ЦБ РФ или дилеров (профессиональных участников рынка ценных бумаг).

Для каждого выпуска ГКО устанавливается:

- срок обращения

- объем выпуска

- дата начала обращения

Выпуск считается состоявшимся, если 20% выпущенного объема ГКО размещено на первичном аукционе.

Покупать ГКО инвестор может на аукционе и на вторичных торгах, а продавать только на вторичных торгах.

ВопросОФЗ с постоянным и переменным купоном.

Цель эмиссии ОФЗ:

-увеличение срока заимствования привлекаемых средств и расширение спектра финансовых инструментов государственного заимствования.

Сущность Облигаций Федерального Займа (ОФЗ):

ОФЗ выпускаются в без документарной форме, номиналом в 1000000 руб., со сроком погашения более 1-го года. Параметры отдельного выпуска определяются Минфином РФ (эмитентом ОФЗ) в глобальном сертификате и объявляются за 7 дней до начала размещения. ОФЗ, также как и ГКО, размещаются с дисконтом, а погашаются по номинальной цене. Кроме суммы основного долга (номинальной стоимости), выплачиваемой владельцу облигации при погашении выпуска, владелец ОФЗ получает также доход в виде процента ( купонный доход), начисляемый к номинальной стоимости облигаций.

Расчет купонной ставки:

Номинальная доходность(купонная ставка) показывает процентную величину ежегодного суммарного дохода, полученного от облигации в виде купонных выплат, по отношению к номинальной стоимости облигации. Ее можно записать в виде следующей формулы:

Номинальная доходность = ежегодный купонный доход

(купонная ставка) номинальная стоимость

Купонная ставка позволяет оценить ту ежегодную сумму, которую получает инвестор в виде процента по облигации: если купонная ставка Ст= 4%, то следовательно, ежегодно по облигации в виде процента (купонной выплаты) выплачивается 0,04 номинальной стоимости облигации.

Отличия ОФЗ с переменным купоном от ОФЗ с постоянным купоном:

ОФЗ с переменным купоном тем отличается от ОФЗ с постоянным купоном, что доходность по ним можно пересматривать каждые 3 месяца. Выпуск ОФЗ с переменным ( плавающим ) купоном связан с тем, что в условиях изменяющихся процентных ставок очень высок процентный риск – риск значительного изменения уровня ставок во время действия кредитных договоров. Подобная ситуация препятствует долгосрочным соглашениям, в том числе и инвестиционным, поскольку заемщик опасается снижения уровня процентных ставок, а кредитор их роста.

Оптимальным для обеих сторон решением является договоренность о пересмотре ставок через определенные промежутки времени. При этом процентные ставки заранее оговоренным способом «привязываются» к конкретному показателю, вместе с которым они «плавают».

В случае с ОФЗ привязка осуществляется к доходности на рынке ГКО, т. е. купонная ставка соответствует текущему уровню доходности на рынке ГКО, и ни одна из сторон тем самым не несет значительного риска.

Налоговые льготы по ОФЗ:

При рассмотрении операций с ОФЗ необходимо учитывать, что цена сделки с облигацией складывается из двух компонентов: цены самой облигации (т. е. изменения ее курсовой стоимости ) и накопленного за время держания купонного дохода.

Первая часть, т. е. разница между ценой облигации при покупке и продаже, подлежит налогообложению в общем порядке.

Вторая часть, представляющая собой долю купонного дохода, приходящуюся на период держания данной облигации, не облагается налогом на прибыль у юридических лиц и подоходным налогом уфизическихлиц.

ВопросОблигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ).

Облигации Государственного Сберегательного Займа выпущены в обращение на основании Постановления Правительства РФ № 000 от 01.01.01 г. «О генеральных условиях выпуска и обращения ОГСЗ».В соответствии с этим Постановлением ОГСЗ являются государственными ценными бумагами на предъявителя,выпущенными в документарной форме, дающие своему владельцу право на получение номинальной стоимости ОГСЗ при погашении и дохода в виде процента к номинальной стоимости, размер, периодичность и порядок выплаты которого устанавливаются условиями выпуска ОГСЗ отдельно для каждой серии. Условия выпуска ОГСЗ каждой серии утверждаются Приказами Минфина РФ. Размер (ставка)купона по ОГСЗ, как и по ОФЗ-ПК, является переменным и, как правило, равен размеру последнего объявленного купона по ОФЗ-ПК. По многим другим параметрам ОГСЗ также сходна с ОФЗ-ПК. Различая лишь в том, что ОГСЗ имеет предъявительский характер и выпускается в документарной форме, т. е. представляет собой бумажный документ, имеющий несколько отрезных купонов, которые фактически отделяются платежным агентом при выплате купонного дохода. Сделки с ОГСЗ заключаются между участниками рынка напрямую, что делает ее обращение более свободными(нежели ОФЗ) и рискованным(подделка). Данная форма обращения облигаций делает их привлекательными для банков-инвесторов, так как здесь банк-инвестор получает доход не только от купонных выплат, но и в большей степени от разницы цен покупки и продажи облигаций мелким инвесторам. В связи с вышесказанным ОГСЗ наиболее интересны, как объект инвестиций для Сбербанка РФ, работающего с огромным количеством населения, тем, что, продавая облигации, банк не только предоставляет клиентам услугу по приобретению доходных и надежных ценных бумаг, но и получает доход от инвестиционной возможности ОГСЗ за время нахождения ее в портфеле Сбербанка РФ.

Вопрос 4.5 Внутренний государственный валютный облигационный займ (ОВВЗ).

Облигации Внутреннего валютного Займа представляют собой переоформленные Министерством Финансов РФ, совместно с Центральным Банком РФ и Внешэкономбанком обязательства СССР перед российскими предприятиями ,учреждениями по валютным счетам, находящимся во Внешэкономбанке по состоянию на 01 января 1992г.

ОВВЗ выпускались в виде государственных ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте .Порядок и сроки выпуска ОВВЗ определены условиями выпуска государственного валютного облигационного займа, утвержденными Постановлением Совета министров Правительства РФ от15 марта 1993г. № 000.

Доход по ОВВЗ начисляется в размере 3%годовых в валюте и ежегодно выплачивается при предъявлении соответствующего купона, который является неотъемлемой частью облигации. Период предъявления купонов, а также самих облигаций к погашению определен в 10 лет, начиная с года, в течении которого установлен срок погашения соответствующих купонов по ОВВЗ.

Интерес к инвестированию в ОВВЗ связан с тем, что ОВВЗ номинированы в иностранной валюте, т.е. защищены от резкого изменения курса национальной валюты(рубля),что наиболее значительно сказывается, при его понижении, на доходы инвесторов. Другим важным фактором инвестиций в ОВВЗ является их предъявительский характер, что удобно инвесторам при операциях с ними.

Однако для работы эта бумага сложна, т. к. при инвестициях требует знания и учета не только состояния внутреннего долга государства, но и оперативной

информации о курсах национальных валют и объемах внешних заимствований государств. Второй фактор, для банков-инвесторов наиболее затруднен в связи с дороговизной оперативных источников информации по состоянию мировых финансовых рынков. В связи с вышесказанным, банки производят небольшие вложения в данный вид бумаг в целях диверсификации инвестиций в ценные бумаги.

Вопрос 4.6. Муниципальные ценные бумаги.

Муниципальные ц. б. – это способ привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели путем выпуска долговых ц. б.

Цели. Местные органы власти могут привлекать дополнительные финансовые средства на любые цели, которые группируются следующим образом:

· покрытие временного дефицита местного бюджета;

· финансирование бесприбыльных объектов, требующих единовременных крупных средств, которыми не располагает ежегодный бюджет.

· Строительство, реконструкция и ремонт объектов социального значения (школ, музеев);

· Строительство, реконструкция и ремонт объектов местной инфраструктуры (дорог, мостов);

· Финансирование прибыльных проектов, вложение в которые окупается в течение нескольких лет за счет получаемой ими прибыли.

Формы муниципальных займов. Существует две главные формы.

· выпуск муниципальных ц. б.;

· ссуды.

Муниципальные ц. б. обычно выпускаются в виде муниципальных облигаций, реже векселей.

Ссуды могут предоставляться либо по бюджетной линии – бюджетные ссуды вышестоящих бюджетов, либо коммерческими банками.

Инвесторы. Основными покупателями муниципальных ц. б. выступают: местное население, коммерческие банки, страховые компании.

Доходность и надежность. Приобретение указанных ц. б. оказывается привлекательным для инвесторов по двум причинам.

· более высокая конечная доходность;

· более высокая надежность этих ц. б.;

Механизм выпуска и обращения. Решение о муниципальном займе и форме его выпуска, обычно в виде муниципальных облигаций, принимает руководящий орган местного самоуправления.

Тема 5. Выпуск и обращение эмиссионных ценных бумаг (ц. б.)

Вопрос 5.1. Реквизиты ценных бумаг.

Переводной вексель должен содержать 9 обязательных реквизитов:

1.Наименование «вексель», включенное в текст документа.

2.Простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму.

3.Наименование плательщика.4.Указание срока платежа. 5. Указание места платежа.

6. Наименование того, кому или по приказу кого должен быть совершен платеж.

7. Указание даты составления векселя.

8.Указание места составления векселя. 9. Подпись векселедателя.

Вопрос 5.2. Сущность эмиссии, нормативная база эмиссии. Первичная эмиссия для осуществления хозяйственной деятельности фирмы.

Процедура эмиссии корпоративных ц. б., т. е. их первоначальное размещение на рынке ценных бумаг или поступление (выход) в обращение.

Эмиссия ц. б. – это выпуск в обращение акций, облигаций и др. финансовых инструментов, осуществляемый АО в процессе их учреждения, а также при увеличении их уставного капитала или привлечении дополнительных финансовых ресурсов.

Первичная эмиссия ц. б. –это продажа ц. б. эмитентами их первым владельцам - инвесторам.

НОРМАТИВНАЯ БАЗА ЭМИССИИ.

Процедура эмиссии ц. б. АО регламентируется:

- Федеральным Законом Российской Федерации ( ФЗ РФ ) «Об АО», принятым Государственной Думой 24 ноября 1995 г.;

- ФЗ РФ « О рынке ц. б.» , принятый Государственной Думой 20 марта 1996 г.;

- Инструкцией Министерства Финансов РФ от 3 марта 1992 г. N 2 «О правилах выпуска и регистрации ц. б. на территории РФ».

ПЕРВИЧНАЯ ЭМИССИЯ ДЛЯ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ

ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИРМЫ.

Первичная эмиссия ц. б. осуществляется при учреждении АО и при увеличении размеров его уставного капитала (фонда) путем выпуска акций.

Первичная эмиссия ц. б. осуществляется в форме:

-открытого (публичного) размещения ц. б. среди потенциального круга инвесторов с публичным объявлением о выпуске ц. б., проведением рекламной кампании и регистрацией проспекта эмиссии;

-закрытого (частного) размещения – без публичного объявления, публикации и регистрации проспекта эмиссии среди заранее известного ограниченного круга инвесторов (до 500 включительно),или на сумму не более 50 тыс. МРОТ.

В соответствии с действующим законодательством эмиссия ц. б. подлежит государственной регистрации, которая осуществляется в Министерстве финансов РФ, в Министерстве финансов республик в составе РФ, краевыми, областными, городскими (Москва, Санкт-Петербург) финансовыми отделами по месту нахождения эмитента, Центральным Банком РФ.

Государственной регистрации также подлежит проспект эмиссии на основании предоставленных нотариально заверенных копий учредительных документов. Особое значение проспект эмиссии имеет при создании нового АО или при дополнительном выпуске ц. б.. Проспект эмиссии должен содержать три группы информации:

- основные данные об эмитенте;

- сведения, характеризующие его финансовое положение;

- характеристику выпускаемых ц. б..

Процедура первичной эмиссии ц. б. завершается :

- раскрытием информации проспекта эмиссии (публикация сообщения в СМИ о подписке на ц. б.);

- изготовлением сертификатов ц. б. (в случае их документарной формы выпуска);

- размещением ц. б. на фондовом рынке;

- регистрацией отчета об итогах выпуска.

Вопрос 3. Процедура эмиссии ц. б.

- принятие решения;

- государственная регистрация эмиссии;

- размещение (частное размещение и открытая продажа);

- регистрация отчета об ипотечных эмиссиях.

Эмиссия ценных бумаг –это выпуск в обращение акций, облигаций и других финагнсовых инструментов, осуществляемый АО в процессе их учреждения, а также при увеличении уставного капитала или привлечение дополнительных финансовых ресурсов.

Предприятие , планирующее проведение новых эмиссий, должны определить:

- объем эмиссии;

- условия размещения ц. б.;

- эмиссионную цену размещаемых на рынке бумаг.

При принятии решения об осуществлении эмиссии ц. б. предпринимаются следующие шаги:

-выбирается тип выпускаемых ц. б.:

-конструируется выпуск ц. б..

В процессе подготовительной работы должны быть составлены бизнес-план и процесс эмиссии.

Регистрация ц. б. осуществляется в Минфине РФ.

После регистрации эмитент публикует проспекты в количестве, достаточном для информирования всех покупателей ц. б. данного выпуска. В случае публичного размещения ц. б. эмитент одновременно публикует сообщение о выпуске в СМИ с обязательным указанием:

- статуса, полного наименования и юридического адреса эмитента;

- виды выпускаемых бумаг и объема выпуска;

- круга потенциальных инвесторов;

- сроков начала распространения ц. б.;

- места, где инвесторы могут приобрести ц. б.

Реализацию ц. б. , т. е. продажу первым покупателям может проводить либо сам эмитент, либо привлеченный профессиональный участник рынка ц. б. – андеррайтер.

Заключительным этапом эмиссии является отчетность об итогах выпуска. Эмитент должен составить два вида отчета: один для акционеров, а другой для государственных органов, на которые возложена проверка отдельных сторон его деятельности.

Текст ежеквартального отчета содержит:

- данные об эмитенте :

- данные о финансово - хозяйственной деятельности эмитента ;

- данные о ц. б. Эмитента.

Вопрос 4. Особенности эмиссии ценных бумаг банков: цели, выбор, формы ценных бумаг.

Комбанки РФ осуществляют эмиссионную деятельность. Цель выпуска ценных бумаг может быть:

- Учредительство - создание нового комбанка или преобразование паевого банка в акционерный;

- увеличение акционерного капитала банка путем выпуска и размещения на открытом рынке последующих эмиссий акций;

- формирование заемного капитала путем выпуска облигаций и выпуска неэмиссионных ценных бумаг;

- финансовое управление – совершенствование схем платежей, оптимизаций финансовых потоков и т. д.

По Российскому Законодательству комбанки могут эмитировать акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, производные ценные бумаги. Причем акции, облигации являются эмиссионными ценными бумагами, т. к. для них требуется регистрация эмиссионного проекта.

Эмиссионная деятельность банков направлена на привлечение финансовых ресурсов. Считается, что акции плохо размещаются на рынке ценных бумаг и если вторичный рынок ценных бумаг отсутствует, то размещение повторных эмиссий невозможно.

В процессе реализации акций не может быть уменьшено количество привилегированных акций за счет увеличения обыкновенных.

В ГК РФ (ст. 102,4) налагается ограничение на выпуск привилегированных акций, для которых в общем объеме уставного капитала не должна превышать 25%. Поэтому в случае превышения удельного веса привилегированных акций в структуре уставного капитала банк должен принять меры, которые помогут привести долю привилегированных акций в соответствии с принятой формой. Ими могут быть: выкуп привилегированных акций на баланс банка с последующей заменой их на обыкновенные акции при очередном выпуске ценных бумаг; конвертация привилегированных акций в обыкновенные, если это предусмотрено в эмиссионном проспекте или по решению собрания акционеров, с согласия держателей привилегированных акций.

Вопрос 5. Понятие андеррайтинга. Его функции и виды.

Андерррайтинг - это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при их первичном размещении при продаже публике.

Андаррайтер-инвестиционный институт, обслуживающий и гарантирующий эмитенту первичное размещение на рынке ценных бумаг на согласованных условиях за вознаграждения. Андеррайтер осуществляет покупку ц. б. для последующей перепродаже частным инвесторам.

Функции инвестиционной компании как андеррайтора отражены в след. схеме:

1. Подготовка эмиссии, содействие в реорганизации компании, конструирование и оценивание эмиссии совместно с эмитентом, юрид. фирмами, оценка эмитируемых ценных бумаг, установление связей между эмитентами и ключевыми инвесторами, членами синдикатов по распространению ценных бумаг.

2. Распространение: выкуп части или всей суммы эмиссии, продажа непосредственно инвесторам, продажа через эмиссионный синдикат, гарантирование рисков, поддержка курса ц. б. на вторичном рынке в период первичного размещения.

3. Послерыночная поддержка: поддержка курса ц. б. на вторичном рынке.

4. Аналитическая и исследовательская поддержка: контроль динамики курса ц. б. и факторов, на него влияющих.

Варианты взаимоотношений между эмитентом и инвестиц. фирмой - андеррайтером:

1. Андеррайтинг «на базе лучших усилий». В зависимости от условий договора андеррайтер - брокер может осуществлять размещение ц. б. не неся никаких обязательств по выпуску нераспределенной части эмиссии. Обязательства андеррайтера состоят в том, чтобы приложить максимальные усилия с целью размещения ц. б. не неся финансовой ответственности за конечный результат. Риск размещения выпуска ложится на эмитента, а андеррайтер берет комиссионные за реализованные им ц. б. Нереализованная часть эмиссии возвращается эмитенту.

2. Андеррайтинг «на базе твердых обязательств».В данном случае инвестиционная компания проводит операцию по размещению выпуска ц. б. за свой счет. Инвестиционный диллер подписываются (выкупает) на весь выпуск ц. б. или его часть, а затем продает по рыночной более высокой цене. Андеррайтер по условиям соглашения с эмитентом несет твердые обязательства по выкупу всего или части выпуска, принимая на себя финансовые риски в связи с понижением курса на вторичном рынке и невостребованностью первичного рынка.

Вопрос 6. Функционирование вторичного РЦБ

Вторичный рынок- рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах.

Основными участниками рынка являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы.

На вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое всегда имеет одно направление - от мелких собственников к крупным. Миграция капитала осуществляется в виде перелива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей, предприятий, где имеется его излишек. Механизм следующий: растет спрос на определенные товары, услуги, возрастают их цены, растут прибыли от их производства и в эти отрасли устремляются капиталы, высвобождающиеся из тех отраслей производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся менее прибыльными.

Две основные формы вторичного РЦБ:

-организованный – биржевой;

-неорганизованный – внебиржевой.

Традиционной формой вторичного РЦБ выступает фондовая биржа – организованный, регулярно функционирующий РЦБ и других финансовых инструментов, один из регуляторов финансового рынка, обслуживающий движение денежных капиталов.

Функции фондовой биржи:

- мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством организации продажи ценных бумаг,

- инвестирование государства и иных хозяйственных организаций посредством организации покупки их ценных бумаг;

- обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.

Тема 6. Стоимость, доходность и инвестиционные качества

ценных бумаг.

Вопрос 1 . Базовые понятия: простой и сложный процент, номинальная и реальная ставка процента.

Базовые понятия : простой и сложный процент; номинальная и реальная ставка процента; настоящая и будущая стоимость; доходность к аукциону и доходность к погашению.

Процент – плата, взимаемая за заем суммы денег.

Процентная ставка – плата, выраженная как процент от общей кредитуемой суммы на определенный период времени, обычно надо при простом проценте оплата за кредит рассчитывается только с учетом суммы взятых в займы денег; т. о. I = Prt, где I – процент, Р – это основная сумма, r –процентная ставка, t – период времени.

При сложном проценте оплата рассчитывается с кредитуемой суммы плюс процент, который нарос на нее за предшествующие периоды. В этом случа I = P((1+r)n – 1 ), где N - число периодов.

В целом процентная ставка зависит от количества денег в обращении, спроса на заемные средства политики правительства, оценки кредитором риска невозвращение займа и периода займа.

В экономике процент должен выполнять 2 ф-ии:

1. Уровнять объемы личных сбережений с объемами средств, которые фирма готова взять в займы.

2. Уровнять объемы спроса на кредит с предложением на кредит

Вопрос 2 . Акции. Стоимостная оценка акций : номинальная, эмиссионная, курсовая. Методы определения цены акции:

- по ожидаемой доходности

- на основе постоянного роста дивидендов

- Доходность акций: текущая, полная.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Инвестора в акциях привлекает следующее:

- право голоса,

- право на доход,

- прирост капитала,

- дополнительные льготы,

- право преимущественного приобретения новых выпусков акций,

- право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами.

Акции обладают следующими свойствами:

- акция – титул собственности;

- она не имеет срока существования;

- для нее характерна ограниченная ответственность;

- для акций характерна неделимость;

- акции могут расщепляться и консолидироваться.

Первая оценка акций по российскому законодательству в период ее выпуска – номинальная. Номинал акции - это то, что указанно на ее лицевой стороне, поэтому иногда ее называют лицевой или нарицательной, стоимостью. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна бать одинаковой и обеспечить всем держателям акций этого общества равный объем прав. -

Рыночная (курсовая) цена - это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке.

Показатель, отражающий среднюю цену акций и других ценных бумаг по определенной совокупности компании, называется биржевым индексом. Индекс позволяет инвесторам, вкладывающим деньги в ц. б., оценивать состояние как фондового рынка в целом, так и надежность в собственных активов.

Вопрос 3.Облигация, рыночная цена, и курс облигаций. Текущая и полная доходность

Наиболее распространенным видом ценных бумаг с фиксированным доходом

являются облигации. Облигация-это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Таким образом, облигация – это такая ценная бумага, по которой эмитент (юридическое лицо, выпустившее облигацию в обращение) обязуется выплачивать инвестору (владельцу облигации) по определенной схеме периодически фиксированную сумму процента и, кроме того, в день погашения эмитент должен выплатить инвестору еще и номинальную стоимость облигации.

1) Цена облигации Ро и требуемая доходность i находятся в обратной зависимости, т. е. повышение (понижение) величины i приводит к падению (росту) цены Ро

2) В любой момент времени существует строгая зависимость между ценой облигации Ро, купонной выплатой Ст (выраженной в виде процента) и требуемой доходностью i.

3) Цена облигации зависит от срока, оставшегося до ее погашения, причем эта зависимость определяется соотношением купонной ставки процента и требуемой доходности. Для наглядности этой зависимости.

Текущая доходность= Ежегод. купон. выплаты / Действ. стоим. облигаций

Текущая доходность устраняет первый недостаток номинальной доходности, так как при ее исчислении используется не номинальная а действующая рыночная цена облигации.

Номинальная доходность=Ежегод. купон. доход / Номинал. стоимость

Номинальная доходность показывает процентную величину ежегоного суммарного дохода, полученного от облигации в виде купонных выплат, по отношению к номинальной стоимости облигаций.

Вопрос 4. Доход по дисконтным облигациям и процентам.

ОБЛИГАЦИЯ – ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Общий доход от облигаций складывается из следующих элементов:

- периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);

- изменения стоимости облигации за соответствующий период;

- дохода от реинвестиций полученных процентов.

Фиксированный текущий доход представляет собой постоянный аннуитет – право получать фиксированную сумму ежегодно в течение ряда лет.

Проценты по облигациям выплачиваются 1-2 раза в год.

Чаще всего производятся процентные выплаты, тем больший потенциальный доход приносит облигация.

Вторая составляющая дохода – это облигации, купленные по цене ниже номинала, т. е. с дисконтом. При покупке и продаже облигаций с дисконтом важным моментом является определение цены продажи облигации.

Подсчет этой цены называется дисконтированием, а сама цена – сегодняшней стоимостью будущей суммы денег.

Вопрос 5. Доходность по государственным ценным бумагам ГКО и ОФЗ.

Одним из важнейших индикаторов рынка государственных ценных бумаг являются показатели доходности, при помощи которых эмитент определяет цену заимствования денежных средств, а инвесторы принимают решение о покупке или продаже облигаций и оценивают результаты этих операций. При расчете доходности по ГКО необходимо учитывать, что это дисконтная ценная бумага, которая размещается на аукционе и обращается на вторичном рынке с дисконтом, т. е. по цене ниже номинала. Погашение облигаций осуществляется по их номинальной стоимости.

Формулы помогают рассчитать доходность инвестиций в ГКО и прогнозировать изменения дохода на облигации.

1) Доходность данной ценной бумаги:

Dy = ( ( S-B) / B) * ( 365 / t ) * 100 % , где

B- цена приобретения ГКО

S- цена погашения ГКО

t- период до погашения ГКО

2) Формула расчета цены ГКО на основании доходности:

B= 100 / ( 1+ ( Dy / 100 ) * ( t / , где

B - рассчитываемая цена ГКО, в %

100 – номинал ГКО ( 100 % )

Dy - доходность к погашению в годовых %

t - срок до погашения данного выпуска ГКО.

Оценка ОФЗ с т. зрения инвестора более сложна, чем ГКО, и это связанно с наличием переменно-

го купона. Размеры купонных выплат ( кроме ближайшей выплаты ) заранее неизвестны.

Поэтому в точности представить все доходы от инвестирования в ОФЗ заранее нельзя и расчет доходности к погашению носит условный характер. Т. о., доход по облигациям складывается из дохода по последнему купону и номинальной стоимости, а ее доходность расчитывается по формуле: D=((( N+C)/(P+A)-1))*(365/t) *100%, где

N – номинал облигации

P – цена облигации без накопленного купонного дохода

C – величина ближайшего купона

A – накопленный доход

t – количество календарных дней до ближайшей выплаты купона.

Вопрос 6. Векселя: дисконтный доход, доходность операций и передача векселей.

Вексель – это ничем не обусловленное обязательство векселедателя ( простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводный вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы.

Банковские векселя могут приобретать юридические и физические лица прежде всего с целью извлечения дохода. Последний определяется как разница между ценой погашения, равной номиналу векселя, и ценой приобретения, которая ниже номинала. Указанная разница (дисконт) по существу представляет доход, исчисленный на основе текущей депозитной ставки банковского процента.

Доходность от инвестирования:

1) Dy = ((S-B-C)/ (B+C)) * (360/t) * 100%, где

B – цена приобретения векселя

C – затраты по приобретению векселя (комиссия биржи, вознаграждение брокера)

S – цена погашения (реализации) векселя

t – период до погашения (реализации) векселя

360 - число дней в году

2) Формула для процентных векселей, которые планируется содержать до погашения

Dy = (( M - B+d-C)/(B+C))*(360/t)*100%, где

d - сумма процентов ( если срок не зафиксирован, то % на предлагаемую дату предъявления к оплате векселя)

M – номинал векселя

Третья формула выводится из первой и второй

3) Формула цены приобретения векселя для беспроцентных и процентных векселей, которые планитуется реализовать до погашения:

B = (S/(1+(Dy/100)*(t/360))-c, где

S – цена векселя

Dy – желаемая доходность годовых %

c – затраты по приобретению и реализации векселя

4) Формула цены приобретения векселя для процентных векселей, которые планируется держать до погашения

B = ((M+d)/(1+(Dy/100) * (t/360))-c

Действующее векскельное законодательство предусматривает возможность передачи векселя из рук в руки в качестве орудия платежа с помощью передаточной надписи (Индоссамента). Передача векселя по индоссаменту означает передачу вместе с векселем другому лицу и право на получение им платежа по данному векселю.

Различают следующие виды индоссамента: бланковый, именной (полный), ограниченный, дружеский.

Тема 7. Б.

Вопрос 1. Депозитарии, их функции. Депозитарные операции , принципы депозитарного хранения. Депозитарная деятельность.

Депозитариями – называют организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг (ц. б.) и / или учету прав собственности на ц. б. , т. е. депозитарий ведет счета, на которых учитываются ц. б. , переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Счета, предназначенные для учета ц. б., называют «счета депо».

К основным функциям депозитария относятся: ведение счетов депо по договору с клиентом (такой договор называют депозитарным договором, или договором счета депо); хранение сертификата ценных бумаг; выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором. Депозитарии могут выполнять также близкие, сопутствующие работы, например перевозка сертификатов, проверка их на подлинность и платежность и т. п.

Депозитарные операции включают открытие счетов депо, изменение анкеты счета, открытие лицевых счетов, принятие сертификатов ценных бумаг на хранение, снятие их с хранения, перевод ц. б. на другой счет депо, перемещение ц. б. между различными местами хранения и т. д.

Можно классифицировать депозитарные операции и по основному типу производимых при этом действий.

Бухгалтерскими операциями называются операции, выполнение которых приводит к изменению остатков ц. б. на лицевых счетах депо.

Административными операциями называются операции, при которых остатки на лицевых счетах остаются неизменными, но изменяются операции, при которых остатки на лицевых счетах остаются неизменными, но изменяется хранящаяся в депозитарии информация, связанная со счетами депо, выпусками таких бумаг, анкетами клиентов и т. п.

Информационными операциями называются такие операции депозитария, когда данные, хранящиеся в депозитарии не изменяются, а инициатору операции выдается информация о состоянии счетов или справочников депозитария.

Различают открытый и закрытый способы хранения ц. б. в депозитариях.

При открытом хранении сертификаты всех ц. б. одного выпуска хранятся ''в одной куче''. Нельзя сказать, какому именно из депонентов какой именно сертификат принадлежит. Поручение на исполнение депозитарных операций при таком виде хранения принимаются только с указанием числа ц. б. без указания их индивидуальных признаков.

При закрытом хранении депозитарию известно какие именно ц. б. принадлежат данному депоненту. При таком способе хранения поручения от депонента принимаются с указанием индивидуальных признаков ц. б. или удостоверяющих их сертификатов.

Открытый способ хранения значительно технологичнее и проще его следует рекомендовать для организации хранения эмиссионных ц. б., когда потребительские свойства разных ц. б. одного выпуска не отличаются друг от друга. Этот способ позволяет эффективно организовать безналичные расчеты на организованных рынках.

Или

Депозитарий- это физическое лицо или юридическое лицо, которому вверены на хранение депозиты; склад, хранение ценностей; государство или международные организация, хранящая подлинный текст международного договора.

Депозитарные операции – операции кредитных учреждений, банков по привлечению денежных средств в виде вкладов и размещение этих вкладов, то есть кредитованию денежных средств за счёт полученных депозитов. Представляют основной вид операций большинства коммерческих, инвестиционных банков. Всё это регламентируется приказом ЦБ РФ от 04.06.96 №02-196а.

Депозитарный учёт – это учёт облигаций по счетам «депо» в соответствии с настоящим положением, осуществляемый только теми лицами, которые уполномочены на осуществление такого учёта в соответствии с настоящим положением. Под счётом «депо» понимается объединённая общим признаком совокупность записей, предназначенная для учёта облигаций.

Счёт '' депо '' владельца – счет ''депо '', предназначенный для учета облигаций, принадлежащих владельцам.

К владельцам относятся: собственник, обладатель иного вещного права, залогодержатель.

Участники депозитарных операций.

Участниками депозитарных операций являются депозитарии, депоненты и операторы разделов счета ''депо''.

Депозитарии разделяются :

1)головной депозитарий – организация, которая:

- заключила договор эмиссионного счета депо с эмитентом облигаций ;

- осуществляет хранение одного экземпляра глобального сертификата выпуска облигаций на основании договора эмиссионного счёта депо;

- учитывает облигации, принадлежащие Субдепозитариям, по счетам депо владельца -

Субдепозитария ;

- учитывает в совокупности по корреспондентскому счету депо Субдепозитария облигации всех владельцев, имеющих счет депо владельца в данном Субдепозитарии;

2) Субдепозитарии – организация, которая:

- осуществляет учет облигаций владельцев, не являющихся Субдепозитариямиб по счету депо владельца;

- заключила с Головным депозитарием договор корреспондентского счета депо для учета в совокупности облигаций, учитываемых в данном Субдепозитарии;

- не имеет права открывать счета депо в других Субдепозитарии или для других Субдепозитариев.

Депозитарная деятельность.

Лицо, пользующееся услугами депо по хранению ц. б. или учёту прав на ц. б. именуется депонентом.

Депозитарной деятельностью признаётся оказание услуг по хранению, сертификации и ведение реестра владельца.

Услуги по учёту, хранению, учёту и переходу прав осуществляется на основе депозитарного договора.

Вопрос 2. РАСЧЕТНО-КЛИРИНГОВЫЕ КОМПАНИИ:

ЦЕЛИ И ВИДЫ ИХ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ. ПОНЯТИЕ И НЕОБХОДИМОСТЬ КЛИРИНГА И РАСЧЕТОВ.

Совершение сделок с ценными бумагами сопровождается не только их передачей от одного владельца к другому или переучетом прав собственности на них у реестродержателей или в депозитариях, но и противоположно - направленной передачей денег за эти ценные бумаги от их покупателя к продавцу. Если речь идет о разовых или немногочисленных сделках то расчеты по ним производятся обычным путем, как и при сделках купли-продажи других товаров. Однако на рынке ценных бумаг, организованной в форме биржевой торговли на основе компьютерных систем торговли, число сделок и участников торговли очень велико, что объективно привело к выделению деятельности по расчетам с ценными бумагами в специфическую сферу с образованием присущих ей специализированных на указанных расчетах организациях – расчетно-клиринговых.

В практике эти организации могут иметь такие названия как: Расчетная плата, Клиринговая плата, Клиринговый центр, Расчетный центр и т. п. В самом общем плане Расчетно-клиринговая организация – это спецыализированная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:

*Минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка;

*Сокращение времени расчетов;

*Снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах;

Расчетео-клиринговые операции могут быть не только национальными, но и международными, а в перспективе – всемирными. Расчетно-клиринговые организации осуществляют расчетно – клиринговую деятельность, которая, в частности, включает:

· проведение расчетных операций между членами расчетно-клиринговой операции;

· осуществление зачетов взаимных требований между участниками расчетов, или осуществление клиринга;

· сбор, сверку и корректировку информации по сделкам;

· разработку расписания расчетов, то есть установление строгих сроков, в течение которых денежные средства и соответствующие им информация и документация должны поступать в расчетно-клиринговую организацию;

· контроль за перемещением ц. б. в результате исполнения контрактов;

· гарантирование и исполнения заключенных на бирже контрактов;

· бухгалтерское и документарное оформление произведенных расчетов;

· другую деятельность.

Расчетно-клиринговые операции – это коммерческая организация, которая должна работать с прибылью. Основные источники доходов складываются из:

· платы за регистрацию сделок;

· доходов от продажи информации;

· доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряжении компании ;

· поступлений от продажи своих технологий расчетов, программного обеспечения и т. п.;

· других доходов.

Рас четно –клиринговые операции не имеют право проводить кредитные и большинство других активных операций, в отличие от коммерческих банков. Членами расчетно-клиринговой организации обычно явл. Крупные банки и крупные финансовые компании, а так же фондовые и фьючерсные биржи.

Часто расчетно – клиринговые организации неограничивают круг своей деятельности только расчетным обслуживанием, а одновременно выполняют и услуги депозитарного характера.

Тема 8 Налогообложение на российском РЦБ.

Вопрос 1. Налогообложение доходов, полученных от операций

с корпоративными ценными бумагами.

Номинальный доход – по ценным бумагам с фиксированным процентом представляет собой выплачиваемый по этим бумагам процент, выраженный в процентах от их номинальной стои мости. Например, ценная бумага номиналом 100 $, которая обеспечивает 8 % годовых, прине сёт 8 $ дохода в год.

Налогообложение операций с векселями :

В первую очередь отметим налоги, которые не надо уплачивать при работе с векселями. В соответствии с ФЗ « О внесении изменений в Закон РФ «О налоге на операции с ценными бумагами» операции с ценными бумагами облагаются налогом только в части, касающейся государственной регистрации выпуска ценных бумаг.

Инструкция ГНС РФ №8 устанавливает, что операции, связанные с обращением ценных бу маг не облагается НДС (данная льгота по НДС не распространяется на операции доверите льного управления, факторинга, хранения и т. п. ) . Таким образом, основным видом налога, который необходимо уплачивать при проведении операций с векселями является налог на прибыль. для исчисления налога применяются общие ставки налога на прибыль предприятий –% до принятия Закона « О внесении изменений в Закон « О налоге на прибыль предприятий … » существовало льготное 15% налогообложение полученного % дохода по векселям с удержанием налога у источника дохода. В соответствии с этим Законом данная льгота отменена , и с 21.10.97г. полученные % по векселям включаются в состав прибыли предприятия в полном объеме.

При получении и дальнейшей реализации ''товарного'' векселя в соответствии с письмом Минфина № 000и Положением о составе затрат финансовый результат формируется следующем образом:

- положительная разница между номинальной (равной балансовой) стоимостью векселя и фактической стоимостью отгруженных векселедержателем товаров, выполненных работ или оказанных услуг – дисконт в полном объёме включается в состав общей налогооблагаемой прибыли при получении или реализации векселя (в зависимости от выбранной учётной политики);

- в случае если товарный вексель реализуется векселедержателем ниже номинала, отрицательная разница между фактической ценой реализации и номиналом относятся на убытке не уменьшает налогооблагаемую базу.

У эмитента облигации, у инвестора положительный финансовый результат операции (цена размещения (реализации) выше номинальной ( балансовой ) стоимости ) включается в состав общей налогооблагаемой прибыли. Отрицательный финансовый результат ( цена реализации меньше балансовой стоимости ) относится на убытке и не уменьшает налогооблагаемую базу. Полученной по облигации проценты отдельно включаются в состав общей налогооблагаемой прибыли в полном объёме ( до опубликования Закона №13-ФЗ 21.01.97г. с суммы полученных процентов взимался налог по ставке 15% ). Единственным отличием налогообложением облигации и '' финансовых'' векселей является то, что при регистрации проспекта эмиссии облигаций необходимо уплачивать налог на операции с ценными бумагами из расчёта 0.8% от объявленной номинальной стоимости выпуска.

Налогообложение и операции с ГКО.

В соответствии с Постановлением Правительства РФ доходом по ГКО считается разница между ценой реализации ( равно как и ценой погашения ) и ценой приобретения облигаций. С начала выпуска ГКО и вплоть до момента опубликования 21.01.97г. Закона весь доход по ГКО не облагается налогом на прибыль предприятий и организаций. После выхода вышеуказанного Закона и последующих подзаконных актов порядок налогообложения по ГКО изменился ( данное изменение коснулось лишь выпусков ГКО, эмитированных после вступления Закона в силу; на серии ГКО, выпущенные до опубликования данного Закона, по-прежнему распространяются налоговые льготы ). Коротко упомянем о порядке формирования налогооблагаемой базы для безналоговых выпусков ГКО, последний из которых гасится 08.10.97г. Положительный финансовый результат от операций с безналоговыми выпусками ( в том числе переоценка ) исключается с подлежащей налогообложению валовой прибыли предприятия, отрицательный финансовый результат ( в том числе переоценка ) , не уменьшает налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. При этом нет разницы, по каким конкретно выпускам в портфеле инвестора была отрицательная или положительная переоценка.

Порядок налогообложения доходов по ГКО изложен в совместном Письме ЦБ РФ, Минфин и ГНС . В соответствии с этим письмом владельцы ГКО, проводящие периодическую переоценку в соответствии с нормативными актами Банка России и Минфина РФ и отражающие переоценку бухгалтерской отчётности, должны уменьшать валовую прибыль на сумму положительного сальдо от переоценки стоимости отдельных выпусков ГКО. Напротив, суммы отрицательного сальдо от переоценки стоимости отдельных выпусков ГКО увеличивают валовую прибыль предприятия. Доход в виде положительного сальдо от переоценки ГКО подлежит налогообложению по ставке 15% . В течение года при расчёте дохода, подлежащего обложению налогом на доход по Государственным ценным бумагам, сумма отрицательных сальдо от переоценки отдельных выпусков ГКО принимается в уменьшение налогооблагаемого дохода в размере, не превышающем положительное сальдо, образовавшиеся в связи с переоценкой за период с начала отчётного года.

Налогообложение операций с ОФЗ-ПК.

Налогооблагаемая база по результатам операций с ОФЗ-ПК складывается из двух совершенно независимых частей: доходу по купону и дохода от переоценки ОФЗ. Достаточно простым является порядок налогообложения купонного дохода по ОФЗ-ПК.

Начиная с выпуска 24011, купонный доход по ОФЗ ( то, что именуется чистой прибылью в журнале учёта НКД) исключается из валовой прибыли и облагается налогом отдельно по ставке 15% в день выплаты данного купона. Расчёт налога и его уплата в бюджет производится самим владельцем ОФЗ-ПК. Расчёт по налогу предоставляется в налоговую инспекцию не позднее 10 числа месяца, следующего за отчётным, а уплата налога в течении 5 дней со дня, установленного для предоставления расчёта по налогу.

Отдельно формируется налогооблагаемая база по результатам переоценки стоимости основного долга (собственно наминала ) ОФЗ-ПК. Положительное сальдо от переоценки ОФЗ-ПК подлежит включению в валовую прибыль предприятия и обложению налогом по общей ставке, отрицательное сальдо от переоценки не уменьшает налогооблагаемую базу.

Налогообложение операций с ОГСЗ.

Доход по купону ОГСЗ и ОФЗ-ПК у юридических лиц облагается налогом одинаково, то есть с разницы между полученным и уплаченным НКД по ОГСЗ взимается налог по ставке 15% для серий, выпущенных до 04.02.97. У более ранних серий доход по купону ОГСЗ налогом не облагается.

Финансовый результат от реализации ( переоценки ) стоимости основного долга ( номинала ) по ОГСЗ облагается налогом в отличие от ОФЗ-ПК. Положительный финансовый результат включается в состав валовой прибыли предприятия, отрицательный не уменьшает налогооблагаемую базу. При чём никаких льгот в виде возможности уменьшать валовую прибыль на отрицательные разницы от переоценки в течении отчётного, в отличие от ОФЗ-ПК, не предусмотрены, так как ОГСЗ обращаются не на ОРЦБ.

Тема 9 Основы рынка производных ц. б.

Вопрос 1. Понятие и виды производных ц. б.

Производная ц. б. – это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства) , возникающего в связи с изменением цены, лежащего в основе данной ц. б. биржевого актива.

Производная ц. б.-это класс ц. б., целью обращения которых является извлечение прибыли из колебаний цен соответствующего биржевого актива.

Главными особенностями производных ц. б. являются:

- их цена базируется на цене, лежащего в их основе биржевого актива, в качестве которого могут выступать другие ц. б.

- внешняя форма обращения аналогична обращению основных ц. б.

- ограниченный временной период существования по сравнению с периодом жизни биржевого актива.

- их купля – продажа позволяет получать прибыль при минимальных инвестициях, поскольку инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантийный взнос.

Существует 2 типа производных ц. б.:

-фьючерские контракты;

-биржевые опционы.

Фьючерсный контракт - это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения.

Опционный контракт - это стандартный биржевой договор на право купить или продать биржевой актив или фьючерсный контракт по цене исполнения до установленной даты с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией.

Вопрос 1.1. Фьючерсные контракты.

Фьючерсный контракт – это соглашение между двумя лицами (покупателем и продавцом) на доставку определенного товара, в заранее оговоренное время и по обусловленной цене. Фьючерсным контрактам присущи некоторые черты:

1. Они стандартизованы с точки зрения контрактной спецификации типа, количества и качества товара, дата поставки товара.

2. Фьчерсные контракты заключают на специально предназначенных для этого биржах, ассоциативным с членом которых являются клиринговые палаты, предоставляющие обеим сторонам фьючерсной сделки гарантии ее совершения.

3. При совершении ф. с. используется маржа.

4. Ф. к. может быть перепродан другому инвестору.

5. Торговля фьючерсами регулируется специальными органами.

Для того чтобы получить доступ на ф. рынок, товар должен удовлетворять определенным критериям, 4 из которых являются основополагающими:
Цена товара должна колебаться в обе стороны (т. е. быть изменчивой). Это требование имеет принципиальное значение: ведь каждая ф. участие двух сторон, одна из которых обязательльно рассчитывает на рост цены основного товара в будущем, а другая – на его понижение. Конкурентные условия рынка основного товара должны обеспечиваться большим количеством покупателей и продавцов. К ф. торгам не допускаются товары с высоким уровнем монополизации отрасли, позволяющим производителю воздействовать в значительной степени на цену товара. Должен отсутствовать государственный контроль за ценами этого товара. Необходим значительный наличный (спот) рынок товара с широко доступной информацией. Товар должен состоять из гомогенных (идентичных) составных частей, каждая часть товара может быть продана самостоятельно, по отдельной цене.
Другим важным условием совершения ф. с. является стандартизация. Ф. рынок каждого товара предполагает свои стандарты сделок, которые включают закрепление в стандарте следующих характеристик таких, как:

1. Количество товара, которое должно быть поставлено продавцом одного ф-та.

2. Качество товара.

3. Месяц окончания ф-са, т. е. когда товар должен быть доставлен покупателю.

4. Последний день месяца окончание ф-ного контракта, когда продавец обязан доставить товар покупателю.

5. Минимальные учитываемые отклонения цены.

6. Требуемая маржа.

7. Часы совершения сделок с ф-ми контрактами.

8. Последний день ф-ных торгов в месяц окончания ф-го контракта.

Клиринговая палата – это ассоциативный член ф. биржи. Ее гл. предназначение – повысить ликвидность ф-х контрактов, и с этой точки зрения, деятельность клиринговой палаты мало чем отличается от предназначения клиринговой корпорации опционных торгов: и в том, и в другом случаях клиринговые учреждения «разрывают» непосредственную связь «продавец-покупатель», являясь при этом, одновременно, покупателем ф. контракта у его продавца и продавцом ф. контракта у его покупателя.

Вопрос 1.2 Опционные контракты, виды биржевых опционов.

Ценообразование на биржевые опционы.

Существует два типа производных ценных бумаг: фьючерсные контракты и опционы.

Свободнообращающийся опционный контракт (биржевой опцион) –это стандартный биржевой договор на право купить или продать биржевой актив по цене исполнения до установленной даты с уплатой за это право

Определенной суммы денег называемой премией.

Биржевые опционы свободно продаются и покупаются на биржах. Обычно в биржевой практике используются 2 вида опционов: опцион на покупку (опцион-колл)-его покупатель приобретает право, но не обязательство купить биржевой актив, и опцион на продажу (опцион-пут)-его покупатель имеет право, а не обязательство продать этот актив.

По срокам исполнения может быть двух типов : американский тип , который может быть исполнен в любой момент до окончания срока действия опциона и европейский тип , который может быть исполнен только на дату окончания срока его действия.

Основные преимущества опционов:

1. Высокая рентабельность.

2. Минимизация рынка для покупателя опциона величиной премии при возможном получении прибыли.

3. Опцион предоставляет его покупателю многовариантный выбор стратегий.

4. Возможность проводить операции с биржевыми опционами точно так же, как и с фьючерсными контрактами.

Существуют следующие виды биржевых опционов:

- индексные, процентные, валютные, фьючерсные контракты и опцион на акции.

Ценообразующие факторы опциона:

- цена актива на физическом рынке;

- цена исполнения опциона;

- срок действия опциона ( время );

- процентная ставка;

- колебаемость цены актива.

Стоимость опциона складывается из двух частей: внутренней стоимости опциона (есть разница между рыночной ценой актива на физическом рынке и ценой исполнения опциона) и временной стоимости (тем больше, чем длиннее срок его существования, поскольку с увеличением времени риск увеличивается и падает тем быстрее, чем ближе наступление срока его исполнения).

Краткий курс лекций по предмету «Рынок ценных бумаг»

Вопрос 1. Современный рынок ценных бумаги место в нём финансового рынка.

Современный рынок ценных бумаг – состоит из сегментов рынка, на которых фирма сосредотачивает свои основные усилия.

Второй задачей фондовой биржи следует считать выявление равновесной биржевой цены.

Участники рынка: Финансовый рынок:

Брокером могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность выполняется на основании лицензии.

Квалификационные требования к брокерам и брокерским организациям:

Основной доход брокера – комиссионные, взимаемые от суммы сделки.

Виды облигаций

Классификация облигаций

Роль облигаций

Именной чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «не приказу»,что означает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу.

Ордерный чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «приказу», означающей, что возможна дальнейшая передача чека путем передаточной подписи – индоссамента.

Предъявительский чек выписывается на предъявителя и может передаваться от одного лица к другому путем простого вручения.

Расчетный чек – по нему не разрешена оплата наличными деньгами.

Денежный чек предназначен для получения наличных денег в банке.

Процедура эмиссии корпоративных ц. б., т. е. их первоначальное размещение на рынке ценных бумаг или поступление (выход) в обращение.

Комбанки РФ осуществляют эмиссионную деятельность. Цель выпуска ценных бумаг может быть:

- Учредительство - создание нового комбанка или преобразование паевого банка в акционерный;

- увеличение акционерного капитала банка путем выпуска и размещения на открытом рынке последующих эмиссий акций;

Тема 6. Стоимость, доходность и инвестиционные качества

C – величина ближайшего купона

A – накопленный доход

Вопрос 1. Налогообложение доходов, полученных от операций

Домашний очаг

Справочная информация

Техника

Общество

Образование и наука

Мир

Бизнес и финансы